酒钢宏兴：近期钢材价格出现明显下降 目标9元中性A

　　安信证券

　　公司2008年上半年实现营业收入166.21亿元，同比增长90.61％；营业利润4.24亿元，同比下降1.6％；利润总额4.23亿元，同比下降1.69％；扣除非经常性损益后的净利润3.33亿元，同比增长3.98％。

　　第二季度盈利能力略有回升。2008年第一季度毛利率为6.48％，第二季度毛利率为7.29％，环比提升了0.8个百分点。盈利能力的回升主要源于第二季度钢材价格的上涨较好的覆盖了成本的上升。但从上半年吨钢毛利状况来看，公司上半年盈利能力依然较差，上半年公司钢产量294.8万吨，吨钢毛利仅391元，公司的盈亏平衡点较高，较低的吨钢毛利使得公司的盈利能力对钢价以及原料价格的波动显得十分的敏感，此外公司季度间的业绩波动幅度是比较大的，这也增加了对公司业绩预测的难度。

　　近期钢材价格出现了明显的下降，这对钢铁企业盈利能力的挤压作用是十分显著的。对公司来说未来的业绩看点为存在整体上市预期以及酒钢集团组建合资公司，开发境外矿石资源，这是需要密切跟踪的。

　　我们下调公司的业绩预测，预计2008-2010年每股收益分别为0.66元、0.71元和0.74元，目前的动态市盈率分别为9.7、9.0和8.6倍。维持“中性-A”评级，下调目标价至9元。