江西铜业：关注下半年发债计划 目标价29.36元

　　业绩符合预期：2008年上半年，公司实现营业收入为2,683,082万元，净利润277,926万元，基本每股收益为人民币0.92元，与我们前期预测的0.94元基本相符。公司业绩同比大幅增长主要得益于贵金属(黄金、白银)以及硫酸价格的大幅上涨。

　　“小非”解禁无需担心，发债计划重点关注：9月27日将有70,756,048股小非解禁，但由于公司当前股价已经远低于去年的非公开发行发行价31.30元，鉴于公司未来良好的发展势头，小非并无强烈的抛售动机。可分离交易可转债发行的焦点在于发行利率以及所附认股权证行权价的确定。

　　投资建议：买入我们预计下半年铜及硫酸价格仍可维持在高位，但电解铜的均价将相对于我们前期的预测有所下调，由此我们下调了公司08-10年每股收益分别为1.958、2.161、2.479元，维持公司“买入”评级，目标价29.36元。

　　风险提示：如果美元大幅反弹导致铜价出现大幅下挫；矿山开发的不确定性；海外投资的风险性。