八一钢铁：产量+成本+管理=高增长

　　国泰证券 崔婧怡 蒋璆

　　公司2008年上半年累计产钢236万吨，产材224万吨，较去年同期均增长19％；完成营业收入104.16亿元，同比增长75％；实现净利润4.11亿元，同比增幅高达205％；实现基本每股收益0.54元，净资产收益率13.1％，比去年同期增加7.7个百分点。同样经历钢价飞速上涨的上半年，相比一般钢铁公司利润30-40％的增幅，公司能够实现业绩同比翻两番，其原因主要有三点：产量的增长、低成本优势和宝钢入主后管理与技术水平的提高。

　　根据中报数据估算，2008年上半年公司吨铁水购买价在2700元左右，而国内炼钢生铁上半年平均售价早已超过4000元/吨，成本优势非常明显。而且公司120t新转炉投产后，今年部分热轧板由电炉供坯改为转炉供坯，成本大大降低，板材毛利率增加了4个百分点，已经扭亏为盈。公司上半年吨钢毛利约为505元，较去年同期增加147元。预计公司2008年EPS为1.10元，09年虽然可能面临钢价下降，但依靠低成本和产能释放，业绩仍有望维持增长。