中信银行：资产质量面临下行压力

　　中信银行（601998行情,爱股,资讯）（601998）受传闻刺激今天开盘即快速上涨，最高摸至涨停，收盘上升4.11％，换手率2.87％，成交放大。公司上半年收入的较快增长推动了净利润的快速增加。2季度息差扩大的趋势已经接近尾声，不良余额有所反弹，下半年业绩增速将有所下滑。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.37元、0.44元和0.55元，对应动态市盈率为15、12.6和10倍；当前共有14位分析师跟踪，6位分析师建议“买入”，8位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.57。

　　净利润同比大增162.62％。2008年上半年公司实现净利润84.17亿元，同比快速增长

　　162.62％，实现每股收益0.22元，同比增长134.04％。推动净利润高增长的主要因素为利息净收入增加、有效税率下降以及非息收入依靠中信集团综合金融平台大幅增加。

　　依托集团综合金融平台，中间业务爆发式增长。上半年净手续费收入呈现爆发式增长，同时2季度环比增速依然高达32％。公司同集团下属子公司的合作依然成效显著。齐鲁证券表示，中信集团的平台优势将是未来公司发展零售业务的重要竞争力之一，随着集团旗下子公司的业务协作和创新，公司必将充分享受其带来的巨大协同效应。

　　广发证券指出，公司净息差可能达到最高点。07年加息的滞后效应及银行对生息资产、付息负债的结构调整使公司净息差较07年末上升30个基点。由于贷款重新定价高峰已过，且存款呈现出定期化趋势，下半年息差扩大的空间极为有限。同时指出，资产质量出现下滑征兆。虽然不良贷款率下降了0.03％，但不良贷款总额和逾期贷款都出现了上升。关注类贷款向次级迁徙，使得次级贷款占比上升0.1％。贷款行业具有一定集中性风险。前两位的制造业、批发零售业及不良率上升明显的个人贷款资产质量变化值得重点关注。

　　海通证券（600837行情,爱股,资讯）称，公司下半年面临的不利因素有所上升，利润增长的势头将明显下降，2009年以后增速将在20％以内。长期而言，他们依然看好公司的规模较快增长，零售业务发展将很快带来明显收入贡献以及依托集团综合金融平台助推中间业务持续较快的增长，首次给予

　　A股“中性”的投资评级。国泰君安向上微调公司业绩预测，维持对中信银行谨慎增持评级。但考虑到市场因素和估值中枢的变化，他们将其全年目标价由8元下调至7元。

机构来源：今日投资