浦发银行：盈利增长动力优势逐步弱化 审慎推荐

　　盈利增长动力优势逐步弱化，下调评级至审慎推荐。我们调低08年信贷成本的预测，同时略下调09年生息资产扩张的预测，预计08-10年增发后EPS为1.80/2.13/2.45元（08/09年预测原为1.72/2.20元），目前08年动态PE和PB为11.8和2.5倍。浦发的企业存贷业务依赖度较高，盈利驱动因素较为单一，这是经济下行周期中的不利因素。随着税率和拨备优势的消失和弱化，预计明年公司的盈利增速将回归同类银行平均水平，而主要依赖企业存贷业务的盈利模式降低公司在宏观经济下行周期中抵御系统性风险的能力，我们下调评级至审慎推荐。