鹏博士：电信增值和安防业务成绝对主营 目标11.75元

　　公司今日公布中期报告，报告期内公司实现营业收入9.29亿元，同比增长111.17％，营业利润达1.08亿元，同比增长224.70％，净利润达1.12亿元，同比增长244.03％，基本符合此前我们的预期和公司的业绩预增公告。

　　公司于上半年成功剥离钢铁业务，成为以电信增值、安防和传媒业务为三大主营业务的电信增值服务提供商，钢铁业务对主营业收入的贡献逐年降低，将在下半年进一步稀释。

　　从上半年的业绩来看，电信增值服务和安防业务合计收入6.01亿元，占主营业务收入的64.66％，可以预计，在钢铁业务剥离之后，传媒业务成熟之前，这两块业务将在近期成为绝对主营业务。

　　由于受奥运影响，2008年7－9月，公司在北京地区的光纤铺设、社区宽带接入建设、网络监控业务等大部分建设施工处于停滞状态，进度推迟，这将影响三季度和下半年的业绩。

　　虽然我们认为由于将带来巨额财务费用，股权激励方案实施的可能性不大，但受奥运的影响，以及安防项目迅速拓展的资本支出，公司全年净利润达到3.3亿元的目标恐怕难以实现，但达到3亿元问题不大。

　　我们维持2008－2010年每股收益分别为0.47元、0.86元和1.25元，我们认为电信增值服务提供子行业正处于发展初期，随着3G时代的来临将面临飞速发展机遇，正常PE值应该介于30-35倍之间，但由于目前大盘整体估值水平为下降趋势，我们认为PE值最低取25倍为合理，对应目标价位为11.75元。维持“谨慎推荐”评级。

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