世茂股份：业绩符合预期 给予持有评级

　　广发证券

　　●营业收入增长10.2％，净利润增长46.1％，基本符合预期

　　08 年上半年，公司实现营业收入44223 万元，同比增长10.2％；实现归属于母公司所有者的净利润3316 万元，同比增长了46.1％； 08年上半年的EPS 为0.069 元，同比增长了46.8％。基本符合预期。

　　●大股东注资方案已获有条件通过，市场价跌破增发价公司“非公开发行股票购买大股东商业地产资产”方案已经获得证监会有条件审核通过。预计很快会得到证监会核准。由于审批时间相对较长和市场因素，公司原先制定的定向增发价格和目前的市场价倒挂，公司确定的增发价为12.05 元，较8 月11 号的收盘价溢价38.8％。据我们了解到的信息，公司不会改变以前确定的定向增发购买资产方案，公司得到证监会的核准批文后，将会尽快实施资产重组方案。

　　●估值与评级

　　考虑到公司未来几年的成长性以及有望成为国内商业地产龙头等有利因素，我们给予公司08 年2.5 倍的市净率，半年内的目标价位是12.41 元。给予“持有”评级。

　　●风险提示

　　公司面临的主要风险有项目审批风险和动拆迁风险。