金风科技：公司中标44.9亿兆瓦级风电机组点评

　　公司公告中标酒泉一期380万千瓦风电项目中已开标320万项目的70.2万千瓦风电机组订单，涉及金额约44.9亿元。该项目共涉及酒泉6个风电场，其中部分风电场与大连华锐共同中标。

　　我们认为中标70.2万千瓦风电机组，占总标的的22％，略低于此前公司应能中标90万千瓦左右的预期。我们认为，原因主要是公司紧张的产能影响影响，导致部分标的供货期不能保证所致，未充分反映公司的竞争地位。

　　公司此次中标风电机组，含税价6400元/千瓦，相比去年6260元/千瓦，涨价幅度2.24％，基本符合我们此前关于风电机组销售价格将在成本推动下上涨的预期，印证了我们认为公司能够转嫁部分成本压力的判断，但具体价格应以和业主的谈判结果为准。我们维持原来的判断，即零部件供应商将由于钢材上涨压力过大，而提出涨价要求，从而对公司的毛利率产生负面影响。以目前的涨价幅度判断，并未能对冲全部成本压力。

　　我们维持关于由于兆瓦级机组的供应链处于磨合阶段，部分部件产品因为质量或可靠性问题而导致生产节拍或安装节拍受到负面影响，进而对销售收入的确认产生影响。同时，供应链的问题也是影响公司毛利率的原因之一。我们相信，今年年内，供应链将随着零部件供应的稳定以及工艺的成熟而得以完善。

　　我们维持对公司的08-10年盈利预测，即EPS：1.03元、1.38元和1.55元。

　　维持公司增持评级和48.5元的目标价不变。同时我们维持在前期策略报告中，公司在风电上市公司中竞争地位最强的判断。