风险释放 股市进入筑底阶段

　　证券时报记者 杜志鑫

　　在日前举行的南京证券投资策略报告会上，交银施罗德投资总监李旭利表示，在经过大幅下跌后，目前A股市场主要的估值风险已经得到释放，估值风险减弱。同时，投资者对企业盈利的担忧变为现实的过程将可能是一个中期的缓慢过程，而这可能会是股市的中长期筑底过程。

　　对于通胀，李旭利认为，国内通胀可能会持续比较长的时间，但是不太可能会发展到恶性通胀的程度，因此，高利率会维持比较长的时间，这对股票估值会构成压力。

　　李旭利表示，由于未来1、2年内大量大小非解禁流通，对股市的上升会形成压力，大小非减持压力需要较长时间来消化；其次，就投资机会，李旭利认为，股市逐步会有局部性机会，但投资的难度比较大，盈利的幅度取决于基金管理人的投资研究能力。

　　对于有投资者针对上证指数4000点的时基金经理乐观，现在2600点时很多基金经理疯狂卖股票的提问，李旭利表示，基金经理由于考核的原因，国内基金经理没有做对冲的操作，基金经理更多的是一些中期的趋势操作。其次，李旭利还表示，“为什么大多数基金在5000点以上不减仓，因为大家都不知道那个泡沫就多大，而这又取决于央行对货币的控制，所以没有什么不对的。如果你非常理性的话，就应该2007年初就空仓，但是那样就失去了2007年一年的机会。”

　　对于现阶段，李旭利表示，未来中国将经历通胀从高至低的阶段，最高点基本上已出现，即便不出现也是维持在附近水平，经济增长的速度也逐渐回落。“在这个阶段中，很多投资者会选择持有现金，这是一个现金为王的阶段，投什么都不对，所以今年上半年货币基金收益率是最高的，债券基金收益率还有负的，股市就不用看了，如果一定要投股票，就是医药、基础能源，在国外可以投石油，在国内，由于根本没有办法投石油，所以大家都把钱投到煤炭上，所以煤炭涨的很好。”

　　至于未来的转折点，李旭利表示，通胀到了一定的阶段，央行加息预期没有了，长期债券会成为一个非常好的投资标的，“我自己估算央行加息的空间不大，概率也不大，因为很快会发现自己的问题根本不是控制通胀，很有可能是需要维持经济增长，经济的箫条很快会让他感受到，我相信越到后面，越没有加息的冲动。到了那个时候，长期债券会有很好的收益。”