中信证券点评兴业银行:盈利改善,估值性价比高

1评论 2022-01-12 08:35:02

  2021年兴业银行(行情601166,诊股)盈利增长大幅改善,资产质量持续向好,公司战略有定力,不断推进“商行+投行”业务布局,经营成效显著,业绩的高增长有望延续。目前公司股价对应2022年0.64xPB,估值性价比高,建议关注配置机会。

  兴业银行发布2021年业绩快报,全年实现营业收入(未经审计,下同)2,212.36亿元,归母净利润826.80亿元,同比分别+8.91%/+24.10%;不良率同比降低0.15pct至1.10%。

  ▍营收稳健,盈利高增。

  兴业银行2021年营业收入同比+8.91%(前三季度同比+8.08%),归母净利润同比+24.10%(前三季度同比+23.45%),营收及利润增速在三季度基础上继续提升。分析来看:1)收入端贡献:公司2021Q4单季营收同比+11.36%(2021Q1-Q3单季营收同比分别+10.75%/+7.10%/+6.43%),四季度单季营收增速加快,推测为息差逐步企稳改善。2)拨备端贡献:公司2021Q4计提减值损失为148.86亿元,同比减少10.89%,资产质量持续改善带来信用成本节约,拨备计提力度收敛贡献盈利。

  ▍资产负债稳步扩张,信贷投放回暖。

  2021年末公司总资产8.60万亿元,总负债7.91万亿元,较三季度末环比分别+1.23%/+1.07%,其中贷款/存款环比分别+2.66%/+2.38%,我们预计公司2021Q4信贷投放回暖,生息资产结构有所改善。在当前实体信贷需求不足的背景下,兴业银行“商行+投行”战略布局更能彰显资产投放优势,此外公司绿色金融的前瞻性布局符合监管结构性信贷政策导向,也可以贡献大量优质信贷资产。

  ▍资产质量改善,拨备持续夯实。

  2021年末公司不良贷款率较三季度末继续下降0.02pct至1.10%,较去年末下降0.15pct,已达到2014Q4以来的最低水平,资产质量改善明显。拨备覆盖率较三季度末环比提升5.67pcts至268.73%,较去年末大幅提升49.9pcts,同样达到2014Q3以来的最优水平,风险抵补能力持续上升。

  ▍风险因素:

  宏观经济增速超预期下滑;资产质量大幅恶化。

  ▍投资建议:

  2021年兴业银行盈利增长大幅改善,资产质量持续向好,公司战略有定力,不断推进“商行+投行”业务布局,经营成效显著,业绩的高增长有望延续。

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【来源:金融界 (责任编辑:李欣 RF12607)

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