通用自动化月度点评——双控影响边际减弱,工业机器人进口替代加速

1评论 2021-11-29 08:25:00

  机械

  通用自动化月度点评

  双控影响边际减弱

  工业机器人(行情300024,诊股)进口替代加速

  投资要点

  双控影响边际减弱,高技术制造业维持高增

  10月PMI指数收于49.2%, 较上月降0.4pct。其中生产指数和新订单指数分别为48.4%和48.8%,分别较上月降低1.1pct和0.5pct,由于能耗双控、原材料价格偏高对供给端形成直接约束,生产端表现逊于需求端。

  10月工业增加值同比+3.5%,略高于9月的3.1%,季调后环比增速+0.39%,明显好于市场预期。制造业增加值也有小幅回升,主要反映双限的边际影响减弱,上游缺煤限电的缓解带动高能耗制造业生产的恢复。汽车和3C行业迎来反弹,10月汽车产量同比-8.3%(9月值-13.7%),环比+7.2%,主要得益于下游芯片短缺的逐步缓解,10月智能手机产量同比+7.4%(9月值+2.3%),10月高技术行业工业增加值同比+14.7%(9月值+14%),保持高增。

  1-10月制造业固定资产投资完成额累计同比+14.2%,10月单月同比+10.1%(9月值+10.0%),基本平稳,其中1-10月高技术制造业固定资产投资增速累计同比+23.5%,引领制造业投资。根据东吴宏观组判断,2021年内我们依然对制造业投资的回升保持谨慎乐观,从国家稳定制造业比重的要求来看,制造业投资的回升在结构上依然仅限于汽车、医药等少数行业增速快于GDP增速的行业上。

  工业机器人:增幅略有收窄,进口替代表现亮眼

  工业机器人作为制造业主要下游,其行业增速受制造业景气影响。月度数据来看,2021年10月工业机器人产量28460套,同比+10.6%,环比-1.9%,增幅逐月收窄。季度数据来看,生产端:2021Q3工业机器人产量93176套,同比+43.3%,环比-3.2%;需求端:根据MIRDATA统计,2021Q3主要工业机器人企业出货量实现61570台,同比+28.5%,环比-20.2%。进口数据也有所下滑,根据日本机器人协会统计,2021Q3日本工业机器人对中国出口销售额同比-10.4%,自2020Q4以来首次同比负增。

  从产品结构来看,2021Q1-Q3全线机型均高速增长,其中协作机器人的增速远超平均,同比+123.8%。但Q3单季度增速放缓,其中重载六轴和协作机器人增速高于平均,分别同比+43.7%和+66.9%。轻载六轴增速回落,出货量同比+20.9%,环比-28.2%,主要原因系Q3电子行业需求放缓,且限电对部分出口强依赖的金属加工行业造成影响。SCARA机器人出货量同比+20.3%,环比-27.0%,增速也有明显放缓,Delta机器人出货量同比+16.1%。

  从竞争格局来看,疫情显著加速国产替代,根据MIRDATA统计,国产工业机器人品牌在国内的出货量市占率从2020年的29%提升至2021Q1-Q3的31%。此外疫情+缺芯加速行业洗牌,国产龙头逐渐跻身行业前列。2021Q1-Q3主要机器人企业国内出货量排名中,汇川技术(行情300124,诊股)和埃斯顿(行情002747,诊股)分别位列第七和第八,其中汇川技术出货量达8315台(主要为SCARA机器人),出货量市占率从2020年的2.3%提升至2021Q1-Q3的4.6%;埃斯顿出货量达6902台(主要为六轴机器人),出货量市占率从2020年的3.3%提升至2021Q1-Q3的3.8%。同时整合Cloos协同效应明显,2021Q1-Q3 Cloos国内出货量达455台,同比+89.6%。中长期来看,随着下游先进制造业中锂电、光伏等需求旺盛,疫情加速“机器换人”,多元化的需求将推动我国机器人行业持续增长。

  投资建议:在制造业景气回落的背景下,我们建议关注三条主线:1)核心零部件进口替代标的,推荐【绿的谐波(行情688017,诊股)】【国茂股份(行情603915,诊股)】【华锐精密(行情688059,诊股)】,建议关注【欧科亿(行情688308,诊股)】;2)业务布局面向高景气下游、有望平滑行业周期波动标的,推荐【埃斯顿】;3)更新周期拐点向上,规模扩张下进口替代可期,推荐机床企业【科德数控(行情688305,诊股)】【国盛智科(行情688558,诊股)】,建议关注【海天精工(行情601882,诊股)】【创世纪(行情300083,诊股)】。

  风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期波动;疫情影响持续。

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【来源:金融界 作者:东吴研究所(责任编辑:李欣 RF12607)

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