【煤炭开采】动力煤价突破2200元,关注保供产能释放进度

1评论 2021-10-18 08:50:47

  1、动力煤价突破2200元,关注保供产能释放进度

  本周(2021.10.11-2021.10.15,下同)动力煤价格涨势不断,秦港Q5500现货价格已突破2200元/吨,创下历史新高。基本面来看,需求端并未如预期走弱,电厂日耗于国庆假期后再度回升,仍高于往年同期,尽管高耗能产业限电仍在持续,但全国降温加速、水电新能源等出力不足背景下,火电负荷仍偏强运行。同时,下游普遍库存低位,补库刚需旺盛。政策对于电厂长协100%全覆盖的要求于本月开始加速落实,加剧了现货市场的煤源紧缺;供给端,保供力度加大,配合政策对于不合理停限产的叫停,产地开工率持续高位,供应增量逐步显现。进口端也逐步发力,9月进口煤同比大增76%。但在下游低库存高需求背景下,紧供给仍然凸显。另外,下水煤外运主干线大秦线本月秋检对发运形成限制,港口供给紧张,促成港口煤价高位上探。后期判断,节后保供政策持续加码,具有实质性增产作用的产能核增文件出台,13日国务院吹风会上安监局表示产能核增合计达2.2亿吨。我们认为产能核增加速落地将会对四季度供需紧张带来缓解,对于弥补供给缺口及平抑煤价均有积极作用。但客观来看,也需关注保供产能释放进展,尽管政策流程获得减免,但露天矿土地剥离、人工设备等生产前序准备仍会对增产进度有所影响。同时长协补签保量为先,价格或较难限制。总体来看,四季度需求表现或持续强劲,紧供给基本面难见拐点,煤价或将持续高位运行。我们仍持续看好煤企下半年业绩改善趋势。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变,待市场逐步验证并认可后,有望开启新一轮估值提升行情。高分红受益标的:中国神华(行情601088,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股);新产业(行情300832,诊股)转型受益标的:山煤国际(行情600546,诊股)、金能科技(行情603113,诊股)、华阳股份(行情600348,诊股)、中国旭阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤(行情000983,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、晋控煤业(行情601001,诊股);经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业(行情600188,诊股)、神火股份(行情000933,诊股)、露天煤业(行情002128,诊股);债务重组受益标的:永泰能源(行情600157,诊股)。

  2、煤电产业链:本周港口动力煤突破2200元,保供力度持续加大

  本周动力煤价格涨势不断,秦港Q5500现货价格已突破2200元/吨,创下历史新高。需求端并未如预期走弱,电厂日耗于国庆假期后再度回升,仍高于往年同期,尽管高耗能产业限电仍在持续,但全国降温加速、水电新能源等出力不足背景下,火电负荷仍偏强运行。同时,下游普遍库存低位,补库刚需旺盛。政策对于电厂长协100%全覆盖的要求于本月开始加速落实,加剧了现货市场的煤源紧缺;供给端,保供力度加大,配合政策对于不合理停限产的叫停,产地开工率持续高位,供应增量逐步显现。进口端也逐步发力,9月进口煤同比大增76%。但在下游低库存高需求背景下,紧供给仍然凸显。

  3、煤焦钢产业链:本周焦炭稳&焦煤跌,煤焦暂显供需两弱

  焦炭方面:本周焦价高位稳定,基本面呈供需两弱。需求端,京津冀采暖季钢铁错峰生产通知发布,钢厂开工率低位,焦炭需求持续走弱,钢厂可用天数有所提升;供给端,受环保限产、能耗双控以及亏损停产等影响,焦企开工率降幅较大。供需双弱背景叠加焦煤高价支撑,焦价稳于高位。焦煤方面:本周焦煤价格暂显弱势。需求端,下游焦钢企政策性限产影响开始扩大,焦煤采购力度有所减弱,但低库存下补库需求犹在。供给端仍提供较强支撑,产地开工率偏低,随着动力煤保供发力,主产地逐步开始减少精煤入洗量以完成保供任务,对焦煤产量形成挤出,供应受到限制。总体来看,紧供给局面或仍支撑焦煤高价。

  风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险。

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