PVDF量价齐升,相关厂商持续受益

1评论 2021-09-17 08:30:18

  1、铁锂电池产量持续超预期,加剧PVDF需求紧缺

  需求端边际变化:磷酸铁锂电池持续放量提升PVDF需求预期。单位铁锂电池的PVDF耗用量为单位三元电池的两倍,随着铁锂电池出货量占比持续提升,带动PVDF需求持续上扬。铁锂电池出货提升有两大原因:(1)动力电池中铁锂受认可度提升。2021年1-8月动力电池总产量111.5GWh,其中磷酸铁锂电池累计产量58.1GWh,占比达52.1%。八月份动力电池产量19.5GWh,其中铁锂达11.1GWh,单月铁锂占比已达57%,预计2021年全年中铁锂占动力电池产量达55%,2022年有望进一步提升至60%。(2)储能电池逐步放量。我们上调2021年锂电级PVDF需求量至1.34万吨(用于正极粘结剂),2022年PVDF需求量有望接近2万吨(用于正极粘结剂)。受益标的:东岳集团、东阳光(行情600673,诊股)、联创股份(行情300343,诊股)等。

  2、扩产大规模落地主要集中在2022年H2,产能释放预计到2023年H1

  供给端最新进展情况:目前国内锂电级产能(合计约1.2-1.5万吨/年):吴羽2000-3000吨/年、阿科玛3000-5000吨/年、苏威2000-3000吨/年、孚诺林约1000吨/年、东岳集团约2500吨/年、中化蓝天约1000吨/年、东阳光&璞泰来(行情603659,诊股)约5000吨/年(主要用在光伏领域和隔膜涂覆)。扩产:2022H1(国内合计产能有望提升至约1.5-2万吨/年),联创股份3000吨/年、昊华科技(行情600378,诊股)2500吨/年;2022年H2(国内合计产能有望提升至约2-3万吨/年),东岳集团(若2021年H2政府审批落地,结合1年的建设周期,2022年H2新的10000吨/年产能有望落地)、联创股份5000吨/年(合计产能有望达8000吨/年)、孚诺林约1万吨/年(扩产有望落地)。

  3、2022年中前供需有望持续紧平衡,价格有望持续小幅攀升

  最新的价格走势:国产化PVDF价格由7月中旬约20万元/吨提升至9月上旬30-40万元/吨,我们预计2021年全年及2022年上半年国内锂电级PVDF供不应求持续,价格有望持续提升。2022年下半年各家厂商新建产能有望陆续出货,基于产能爬坡及新产品认证需要一定周期,我们认为供需紧平衡有望持续至2022年底。

  4、具备R142b-PVDF一体化产能布局、品质好&扩产快的厂商有望充分受益

  受益标的:(1)东岳集团:氟化工业务国内布局最丰富,上游原材料一体化,现阶段国内享受PVDF高价格下的丰厚利润,未来氟聚物领域持续高投入;(2)东阳光:与璞泰来深度合作,目前PVDF产品在隔膜涂覆领域认可度高,新扩产产品落地确定性较强,有望逐步导入正极粘结剂领域,配套R142b产能有望增厚公司盈利能力;(3)联创股份:R142b国内产能最充裕的厂商之一,自给自足无忧,外售收益丰厚。2021H2至2022年H1的3000吨PVDF产能有望逐步出货,是国内扩产最早落地的厂商,有望享受产品高价红利。

  风险提示:PVDF投产落地进程加快、国家环保调控政策变化。

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【来源:金融界网 作者:开源证券(责任编辑:李欣 RF12607)

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