光大证券:钢铁业中期减产预期仍浓,不锈钢价近两周大涨13%

1评论 2021-08-03 08:18:10

  流动性:BCI融资环境指数近4个月首次回落

  (1)7月BCI融资环境指数小幅下降1.30%至47.87,结束连续3个月上涨降至4月水平,且阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2021年6月为-3.1个百分点,环比-0.9个百分点。

  基建和地产新开工链条:石油沥青开工率维持近五年同期低位水平

  (1)1-6月,房屋新开工面积累计同比+3.80%,增速环比-3.1个百分点;基建投资(不含电力)累计同比+7.8%,增速环比-4个百分点;(2)本周价格变动:螺纹+1.50%、水泥-0.06%、橡胶+2.75%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿-6.07%,其中水泥价格指数跌至2018年同期水平;(3)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-1.21、+1.5、-1.4、-1.63个百分点,其中水泥开工率回升后至去年同期水平以上,石油沥青开工率维持近五年同期最低水平。

  地产竣工链条:玻璃价格续创8年新高,钛白粉价格连续第3周回落

  (1)1-6月,房屋竣工面积累计同比+25.70%,增速环比+9.3个百分点;(2)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-2.51%、+2.29%,目前玻璃价格续创2012年以来的新高,钛白粉价格环比连续第3周回落,钛白粉利润连续10周回落。

  工业品链条:半钢胎开工率处于同期低位,冷轧利润延续回升

  (1)主要大宗商品价格表现:冷轧、价格环比变化+0.94%、+2.32%、+2.69%,对应毛利变化+22.66%、-4.72%、+8.51%;(2)其它品种价格表现:钼精矿、钨精矿、焦煤价格分别环比+1.52%、+8.82%、+0.00%至2340、111000、1730元/吨;(3)半钢胎开工率为57.33%,小幅回落,仍处于同期偏低水平。

  出口链条:美国粗钢产能利用率维持5年内同期最高水平

  (1)中国进出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为2930.03点,创历史新高,环比+2.66%;(2)美国粗钢产能利用率本周为84.60%,环比+0.50个百分点,居5年内同期最高水平。

  细分品种:不锈钢价格续创2015年以来新高水平,预焙阳极价格下跌明显

  (1)石墨电极:超高功率为22000元/吨,环比上周-4.35%。(2)镍:本周价格为148150元/吨,环比+2.99%,回升至2021年2月末水平(3)不锈钢:本周价格为21200元/吨,环比+8.16%,环比延续大幅上涨态势。(4)预焙阳极:本周价格为3950元/吨,环比-15.96%,高位大幅回落,毛利润为-635元/吨,系2016年以来首次利润转为亏损。

  比价关系:螺矿比持续回升

  (1)螺纹和铁矿的价格比值本周为4.12,仍处于历史低位水平。(2)中厚板和螺纹钢的价差为390元/吨,环比+30.00%,环比回升明显;(3)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.13,处于10年低位。(4)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达310元/吨。

  估值分位:本周沪深300指数-5.46%,周期板块涨幅第一名是工业金属(+0.58%)

  钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB的比值分位(2015年以来)分别是45.20%、66.40%;钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.69,2012年以来的最高值为0.9(2017年8月达到),若要达到2017年的最高值,差值还有29.81%空间。

  来源:光大证券(行情601788,诊股)

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【来源:金融界网 (责任编辑:徐航)

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