“两会”政策前瞻及行业机会:计算机、乳制品、医疗服务、新能源等有望获力挺

1评论 2021-03-03 07:17:30 顺控大帝能抄底吗?

  核心结论:①“两会”即将召开,21年正值“十四五”开局之年,开启“两个一百年”目标历史交汇。②“两会”政策有望亮点纷呈,我们认为发展科创突破核心技术、“双循环”格局下扩大内需、发展低碳经济或将是政策重点。③科技创新关注计算机等,扩大内需关注乳制品、医疗服务等,低碳经济关注新能源等。

  “两会”政策前瞻及行业机会

  全国“两会”即将召开,“两会”历来发挥着总结过去、计划未来的承前启后作用。2021年是“十四五”开局之年,开启向第二个百年奋斗目标迈进征程,今年两会的重要性不言而喻。本报告从“十四五”规划建议稿、中央经济工作会议等中梳理政策脉络,尝试一窥“两会”政策重点。同时结合21年三大领域重要任务,展望相关行业投资机会。

  1.“两会”政策要点初探

  国内外纷繁复杂的现实背景下,2021年是国家发展进程中关键时间节点,不仅是“十四五”开局之年,更开启“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期。今年“两会”首要关注点是“十四五”规划落地,此外科技创新、“双循环”、低碳发展等领域也是重要关注点。首先,我们在前期报告《“六新”+“两抓手”—十四五系列1-20200927》、《《建议》出炉,擎绘蓝图—十四五系列2-20201105》基础上,结合最新政策走向,预判“两会”政策要点。

  “十四五”规划将落地,经济高质量发展是主题。2021年是“十四五”开局之年,预计两会将落实科技创新、区域发展、绿色发展、安全发展等12个领域的目标任务和重要举措。“十四五”时期我国将面临更加复杂的内外部环境,国内不平衡不充分的问题依然突出,国内外经济、政治、科技环境的深刻变化将带来一系列新挑战。十九大报告指出,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。改革开放以来,我国在经济规模、产业布局上取得了巨大的成绩,但发展中的矛盾和问题集中体现在发展质量上。与此同时,当前我国已进入新发展阶段,经济增长动力从要素投入加速转变为创新驱动,传统粗放型发展方式不可持续,内外部环境共同决定我们必须把发展质量问题摆在更为突出的位置,着力提升发展质量和效益。

  构建“双循环”新发展格局,扩大内需、就业增收是重点。“十四五”规划建议指出,要推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。双循环格局能够通过外循环维持先进技术生态,通过增强内循环保障经济安全。在当前全球产业链面临巨大调整的复杂国际形势下,国际大循环明显减弱,而国内大循环潜力不断释放,需要优先拉动国内内需,深化供给侧结构性改革。中央经济工作会议提出坚持扩大内需这个战略基点,并指出扩大消费最根本的是促进就业,完善社保,优化收入分配结构,扩大中等收入群体,扎实推进共同富裕。广东、陕西等多个省份均为今年收入增长和就业保障设定了具体的目标与计划,预计确保就业、促进居民收入增长、完善社会保障也将是两会的政策重点。

  聚焦科技创新,建设科技强国。从十八大提出创新驱动发展战略,到十九大提出创新是引领发展的第一动力,再到中央经济工作会议提出强化国家战略科技力量,党中央对科技创新的战略方针一脉相承、与时俱进。两会也将再次强调以创新为引领,加快建设科技强国。当前国内外环境共同决定推动科技创新是当前迫切需要,核心技术受制于人带来的后果逐渐显现,关键领域技术“卡脖子”现象制约着我国经济发展乃至国家安全。“十四五”时期我国将坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑,通过创新驱动全面塑造发展新优势,尽快突破一批“卡脖子”的关键技术,实现全产业链的安全可控。

  发展低碳经济,构建新型城镇化。在高质量发展主题指引下,低碳和新型城镇化或将是“两会”聚焦的重要任务。城镇化是现代化的必经之路,也是扩大内需、拉动经济增长的重要途径,针对我国当前城镇化水平不高的现状,应坚持以人为中心的发展思想,推进新型城镇化建设,借鉴国外经验并结合国内特点,重视打造现代都市圈在推动城镇化中的积极作用,统筹城市规划、建设、管理,健全区域协调发展体制机制,提高城镇化总体质量水平。作为“十四五”时期重要任务,低碳经济将越来越得到高度重视,中国一直以来都是化石能源使用大国,在“碳达峰”、“碳中和”目标指引下,能源结构转型将进一步提速。在实施路径上要加快推动绿色低碳发展,全面提高资源利用效率,持续改善环境质量,提升生态系统质量和稳定性,广泛形成绿色生产生活方式,使碳排放达峰后稳中有降。

  货币政策坚持稳健,财政政策注重提质增效和更可持续。中央经济工作会议提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效。货币政策方面,预计2021年货币政策将以稳为主,注重灵活精准、合理适度,在支持经济复苏和避免风险中平衡。财政政策方面,2021年将实施积极的财政政策,在落实“六稳”、“六保”的基础上兜牢民生底线,提高财政资金的使用效率和质量。

  提高风险预见预判能力,抓实化解地方政府隐性债务风险,防范脱实向虚风险。两会或将延续中央经济工作会议对于防范风险的定调,将进一步完善地方政府规范举债融资机制,抓实化解隐性债务风险工作,充分释放市场监督机制对债券发行和偿还的约束力。当前中国制造业结构质量仍不高,此阶段保持制造业比重基本稳定,巩固壮大实体经济根基,发挥制造业的创新效应和产业关联带动经济高速发展,是避免跌入中等收入陷阱的关键。

  在我们所预测的两会政策要点中,科技创新、“双循环”、低碳经济等领域可能对应具体行业的投资机会,报告下文将从以创新突破核心技术、实现产业链自主可控,构建“双循环”格局、扩大内需消费,发展低碳经济、实现绿色发展3个角度出发,展望相关行业投资机会。

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  (策略分析师 荀玉根,SAC:S0850511040006)

  2.以创新突破核心技术、实现产业链自主可控

  推动科技创新是当前最紧迫的战略任务。十九届五中全会将创新置于“十四五”时期核心任务之首,去年底中央经济工作会议将“强化国家战略科技力量”列为2021年头号任务。当前强调以科技创新突破核心技术、实现产业链自主可控,不仅是当前外部背景下的迫切需要,同时也是我国自身发展所必须经历的重要阶段。从外部环境看,2018年以来,部分发达国家企图通过贸易争端和国际封锁扼杀中国科技产业发展壮大,也进一步暴露了我国在集成电路高端装备制造等前沿领域缺乏关键核心技术的窘境,制约了我国正常经济发展;从国内发展阶段看,当前我国已进入新发展阶段,经济增长动力从要素投入加速转变为创新驱动,传统粗放型发展方式不可持续,老龄化加速导致中国人口红利拐点提前到来,未来中国经济发展必须更加依靠全要素生产率驱动。值得注意的是,近年来科技进步和“工程师红利”也不断提高全要素生产率对经济发展的贡献,但横向对比我国仍有巨大发展空间。

  中国科技行业规模虽小、但正沐浴发展春光。从行业增加值角度看中国科技行业规模较小,2019年中国信息技术行业增加值为美国的31%,卫生保健行业增加值为美国的19%,而同期中国名义GDP是美国66%,中国制造业、建筑业增加值是美国的164%、114%。我国在集成电路、高端装备制造等前沿科技领域依旧缺乏关键核心技术。以半导体行业为例,根据美国半导体产业协会发布的数据显示,2019年全球半导体市场份额达到4121亿美元,美国企业在全球半导体市场份额中占据半壁江山,达到47%,而中国大陆企业所占市场份额仅为5%。近年来,中国半导体市场规模快速扩大,2019年市场规模达1445亿美元,在半导体市场中位列第一位,但美国企业在中国半导体市场占据48.8%的市场份额,中国半导体企业在国内市场的自给率仅为14.7%。“十四五”规划建议稿指出健全新型举国体制,打好关键核心技术攻坚战,瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域,实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。

  先进科学技术的突破将逐步在产业落地,实现对传统产业的改造升级,产业高级化、现代化发展趋势将加速。当前我国正处在新一轮科技创新浪潮当中,5G、人工智能、新能源等领域的先进技术将改造传统行业。以5G为例,生产端上5G催生智能精细的生产要素配置方式,提升工业和农业的生产效率;生活端上5G应用将增强信息的有效供给,将网络融入生活的方方面面。科技周期前期以硬件为主,中后期带动软件革新需求,最终实现万物互联、人工智能,依照硬件-软件-内容-应用场景规律,我们认为计算机、通信、传媒、电子行业具备投资机会。

  科技创新主线下的投资机会:①计算机:金山办公(行情688111,诊股)、深信服(行情300454,诊股)、科大讯飞(行情002230,诊股)。20年第四季度阿里云首次实现季度盈利,标志着云基建已初具规模,未来云计算等信息技术应用创新产业(行情300832,诊股)的发展将极大促进先进科学技术与生产的融合,实现科技改造生产,推动工业制造业的数字化、信息化、智能化转型;人工智能正加速与场景、产业融合,并逐渐进入工业生产中,推动传统工业步入以人工智能为核心驱动力的智能经济新阶段。综上,建议关注:金山办公、深信服、科大讯飞。通信:迪普科技(行情300768,诊股)、华工科技(行情000988,诊股)。5G建设步入中期,流量应用提升带来安全、物联等产业增长;并加速推动5G行业下游应用,如工业互联网车联网机器视觉、消费电子产业链等等。长期来看,5G带来网络性能提升和流量大幅增长有望持续推动行业数字化转型,提升产业效率,并促进相关产业链企业业绩释放。建议关注:迪普科技和华工科技。传媒:吉比特(行情603444,诊股)、完美世界(行情002624,诊股)。游戏行业增速稳健,板块估值较低,未来随着5G移动端设备的不断普及,云游戏等新业态有望打开行业增长空间,建议关注:吉比特、完美世界。电子:斯达半导(行情603290,诊股)、华润微(行情688396,诊股)。芯片缺货的背景下,我们认为国内相关半导体供应链有望受益,国产化替代进程有望加速。建议关注:国内IGBT主流厂商斯达半导、国内主流的功率半导体IDM公司华润微。

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  风险提示:新技术普及应用不及预期,科技创新迭代更新。

  (计算机分析师 郑宏达,SAC:S0850516050002;通信分析师 余伟民,SAC:S0850517090006;传媒分析师陈星光,SAC:S0850519070002;电子分析师 周旭辉,SAC:S0850518090001)

  3.构建“双循环”格局、扩大内需消费

  构建“双循环”新发展格局,以国内大循环为主体。2020年5月14日的政治局常委会会议首次提到要构建国内国际双循环的新发展格局,发挥我国市场优势和内需潜力。随后的全国两会、“十四五”规划建议、中央经济工作会议均将其提升至构建新发展格局的高度。加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,牢牢把握扩大内需这一战略基点是从长期大势把握当前形势的重要决策。“双循环”之所以被提出是因为原有循环遇到了“出不去”与“进不来”的问题。一方面,部分国家对我国出口进行限制,如美国对我国加征关税并通过所谓的国家安全限制出口,同时我国自身经济条件也在变化,如产能过剩难以被全球消化。另一方面,部分进口特别是高新技术领域,受到美国等国家的封锁。由于美国及其盟友是全球主要需求国和技术出口国,依靠贸易多元化难以疏通原有循环,这就需要国内和国际循环格局做出新的结构性调整。长期以来,我国参与国际循环形成了“世界工厂”发展模式,市场和资源均“两头在外”,但近几年来全球政治经济环境深刻变化,国际分工合作受到了巨大冲击,传统国际循环明显弱化。在此背景下,我国必须把发展立足点放在国内,使生产、分配、流通、消费更多依托国内市场,构建以国内大循环为主体的“双循环”新发展格局。

  生产和消费是构建国内大循环的两大重要环节。生产和消费是经济循环的起点和终点,在构建国内大循环中,一方面要从生产端入手,提升供给体系对国内需求的适配性,外部冲击下进口受阻,以科技为代表的部分行业出现国产替代机会,国民意识觉醒有望助推国产品牌崛起;另一方面要重视消费端,目前拉动经济的三驾马车中,最终消费支出已经成为第一动力,应进一步积极释放消费潜力、引导消费回流国内市场。从生产端来看,外部冲击下进口受阻,以科技为代表的部分行业出现国产替代机会,国民意识觉醒有望助推国产品牌崛起,中国拥有14亿人口构成的庞大市场,是全球唯一拥有全部工业门类的国家,制造业增加值占全球比重超过28%,中国完全具备在高端医疗设备、半导体、集成电路等行业实现国产替代的基础和能力;从消费端来看,目前拉动经济的三驾马车中,最终消费支出已经成为第一动力,2015-2019年对GDP增长的平均贡献率达63.3%,释放消费潜力是从需求端构建国内大循环的关键,一方面可通过完善消费免税政策,引导境外消费回流;另一方面随着5G基础设施的成熟,加快释放新兴消费潜力,积极丰富5G技术应用场景。

  坚持扩大内需背景下,消费升级的品牌化、服务化趋势将愈发显著。消费品牌化过程中,质量提升和性能改善将巩固品牌的护城河,自主品牌有望加速崛起,食品饮料家电行业具备投资机会。同时随着我国人均居民收入的增长,居民消费结构将从买商品向买服务过度,叠加十四五规划建议提出发展服务消费,放宽服务消费领域市场准入,我们认为医药生物、社会服务行业具备投资机会。

  扩大内需消费主线下的投资机会:①食品饮料:伊利股份(行情600887,诊股)、光明乳业(行情600597,诊股)。受疫情影响健康消费意识提升,乳制品消费从20年二季度开始呈现同比加速增长态势,预计该趋势未来仍将长期持续,且产品有望从入门的白奶产品向乳饮料、酸奶、奶酪等拓展。同时疫情之后行业竞争趋于理性。乳制品行业整体均受益,建议关注伊利股份、光明乳业。家电:美的集团(行情000333,诊股)、石头科技(行情688169,诊股)。家电主品类更新需求雪球式推进,叠加产品结构优化,龙头收入及利润端规模持续扩张。此外扫地机器人(行情300024,诊股)等新品类顺应当代消费者生活习惯,渗透率持续提升,行业未来成长性仍高。建议关注:美的集团、石头科技。③医药生物:爱尔眼科(行情300015,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、智飞生物(行情300122,诊股)。受益于老龄化、健康需求增多、消费水平提升等因素,医药行业长期景气度较高,同时医疗服务具有量价齐升逻辑的优质赛道,具有品牌和赛道优势的公司竞争力突出,医疗器械随着医疗新基建、设备耗材出口保持稳健增长,疫苗行业因新冠疫情产生历史级品种,建议关注:爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物。④社会服务:中国中免(行情601888,诊股)、海底捞(H)、锦江酒店(行情600754,诊股)。免税承载中高端消费回流,逆全球化趋势下行业需求持续提升。餐饮整体需求刚性叠加消费升级,个体通过供应链整合稳定利润,双向增强行业公司盈利能力。酒店在管理效率提升、轻资产战略推进下,逐步优化结构,未来有望享受业绩与估值的双击。建议关注:中国中免、海底捞和锦江酒店。

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  风险提示:疫情风险未完全解除,产能扩展不及预期,消费需求具有不确定性。

  (食品饮料分析师 闻宏伟,SAC:S0850514030001;家电分析师 朱默辰,SAC: S0850519020001;生物医药分析师余文心,SAC:S0850513110005;社会服务分析师 汪立亭,SAC:S0850511040005)

  4.发展低碳经济、实现绿色发展 

  碳中和势在必行,碳达峰需提前实现。“十四五”规划建议稿指出绿色发展的目标是国土空间开发保护格局得到优化,生产生活方式绿色转型成效显著,能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高,主要污染物排放总量持续减少,生态环境持续改善,生态安全屏障更加牢固,城乡人居环境明显改善。此外,特别强调了制定2030年中国碳排放达峰行动方案,当前中国碳排放全球居首,其中能源和工业部门是源头。根据《环境研究快报》的数据,2019年全球二氧化碳排放量达到341.7亿吨,其中中国排放98.3亿吨,分别是紧随其后的美国、欧盟的2倍和3倍。中、美、欧二氧化碳排放量占全球的比重合计为53%,而中国比重达到28.8%。中国国家主席习近平在2020年9月22日召开的联合国大会上表示:“中国将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,争取在2060年前实现碳中和。” 2020年12月中央经济工作会议明确了2021年要抓好的八项重点任务,其中包括做好碳达峰、碳中和工作,并提出向调整能源结构、加快碳市场建设、国土绿化等方面推进。

  “碳中和”政策下蕴含着广泛的投资机会。我们认为“碳中和”将在未来几年持续推进,其地位的重要性类似供给侧改革,对部分行业将会产生重大影响。我们前期报告《“碳中和”的投资机会-ESG系列2-20210219》指出,“碳中和”是ESG策略的重要落脚点,例如MSCIESG评级体系在环境(E)方面主要关注公司在气候变化、自然资源、污染及浪费、环境机会等方面的表现,其中碳排放、电力资源消耗、发掘可再生能源的可能性等指标都跟“碳中和”挂钩。具体到投资端,国际上通行的ESG策略有7种,“碳中和”相关投资机会主要涉及两种策略:第一是负面筛选策略,主要涉及节能减排类公司,相关的行业包括煤炭、公用事业、建材、石油石化、家电、基础化工等;第二是可持续性投资策略,主要涉及新能源类公司,相关行业包括光伏、电力设备、有色金属等。

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  “碳中和”主线下的投资机会:①新能源:阳光电源(行情300274,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)和通威股份(行情600438,诊股)。随着储能成本下降及商业模式的成熟,国内光伏装机量有望在2023年、2025年分别达到60GW,80GW,推荐标的:阳光电源、隆基股份和通威股份。有色金属:赣锋锂业(行情002460,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)。新能源汽车上游所需的金属品种,包括锂、镍、钴等,未来需求将随着新能源汽车渗透率的提升而增加,带来相关行业公司的规模扩张和盈利改善,建议关注:赣锋锂业和华友钴业。电力设备:国电南瑞(行情600406,诊股)、许继电气(行情000400,诊股)和平高电气(行情600312,诊股)。在实现碳中和的目标的过程中,特高压的建设对清洁能源的输送,调配,促进消纳等非常重要,建议关注:国电南瑞、许继电气和平高电气等。④石化:新奥股份(行情600803,诊股)、卫星石化(行情002648,诊股)。碳达峰、碳中和目标提出优先发展非化石能源、清洁利用化石能源,我们认为未来我国天然气消费仍有望维持较快增长,建议关注:天然气龙头新奥股份,布局氢能的轻质化龙头企业卫星石化。⑤基础化工:回天新材(行情300041,诊股)、合盛硅业(行情603260,诊股)。能源安全、清洁化转型将是“十四五”我国重要的能源战略,光伏作为新能源中的重要形式,十四五期间占比有望获得进一步提升,建议关注:国内工程胶粘剂龙头回天新材、国内硅材料龙头合盛硅业。

  【海通策略】“两会”政策前瞻及行业机会(荀玉根、吴信坤)

  风险提示:产品价格大幅波动,行业政策波动,竞争加剧,新技术替代。

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【来源:金融界网 作者:海通策略(责任编辑:李欣 RF12607)

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