复盘费城半导体指数28年：当前是新一轮超级科技周期的起点，上半场是能源革命，下半场是计算革命
1评论 2021-02-27 11:53:50 顺控大帝能抄底吗？
方正证券认为，现在是新一轮超级科技周期的起点，上半场是能源革命（电车光伏），下半场是计算革命（无人驾驶），他们的共同基础都是半导体。
结论：现在是新一轮超级科技周期的起点，上半场是能源革命（电车光伏），下半场是计算革命（无人驾驶），他们的共同基础都是半导体。
为研究本轮半导体景气周期的持续性，我们提供了两种视角：
1、回望：回望费城半导体指数近28年的走势，我们可以探究行业景气度随着时间的周期变化，并提炼出每轮变化的主导因素，从而判断我们处于整个科技发展周期的哪个阶段。
2、俯瞰：俯瞰算力（芯片）、算法（OS）、网络（连接）三种底层生产力的演进，从而推导出生产力改善生产关系（2C、2B、2T） 的勾稽关系。
回望全球科技28年，我们已经站在下一轮超级创新周期的起点，与上一轮主要靠智能手机和移动互联拉动不同，本轮的超级周期的主导因素是：碳中和（电车+风光电新能源）和无人驾驶，不仅仅是信息革命，而且叠加了半导体推动的能源革命。
为此，我们复盘最能代表硬科技的费城半导体指数28年的走势。
我们将整个指数的走势分成9个阶段：
阶段一（1994~1999）PC互联网井喷：宽带以太网的出现，直接拉动了PC互联网的普及，0到1的爆发式增长，反映到资本市场就是估值的井喷。
阶段二（1999~2002）科网泡沫破灭：热潮褪去，最后留下来以亚马逊为主的一大批幸存者。
阶段三（2003~2007）桌面电脑启动：划时代Windows XP发布，将整个PC带入最高峰，并开启Laptop移动计算。
阶段四（2007~2008）金融危机暴跌：全球金融危机打击需求和估值，行业进入深度洗牌。
阶段五（2008~2014）2/3G移动互联网启动：以苹果iPhone为起点，将个人计算的含硅量拉升到新的高度，并重新洗盘整个半导体工业，一批围绕着苹果和Android的巨头崛起（台积电、高通、思佳讯等）
阶段六（2015~2017）4G移动互联网爆发：华为、OV、小米等中国厂商靠着中国4G和供应链红利，将移动计算普及到最高峰。
阶段七（2018~2018）创新真空期+周期下行：智能手机销量开始下滑，4G红利透支后，新的创新还未出现。
阶段八（2019~2020）5G基建前周期开始+中国开始真正建设自己的半导体工业体系，华为拉动其半导体上游备胎链。
阶段九（2020~2022）能源革命崛起，油车到电车、光伏风电充电桩等新能源的蜕变极大的拉动功率半导体（8寸、12寸成熟工艺），全球出现罕见的全供应链缺货涨价大潮。为应对缺货，同时全行业的Capex加速，带动全球半导体设备商订单和收入井喷。
阶段十【展望机器人(300024,诊股)时代】（2022~2025）：人工智能崛起、车用半导体井喷。7/5/3nm尖端芯片代工、1y/1z DRAM、200/400+层NAND、SiC-MOSFET、GPU/FPGA/ASIC异构芯片、多应用场景CMOS、5G/6G射频芯片，将作为无人驾驶时代的计算基础。
我们正处于阶段九（能源革命），并即将进入阶段十，为此我们详细研究这两个阶段背后的驱动力：
一、阶段九（半导体重新定义新能源）
新能源= 新能源获取（太阳能(000591,诊股)）+新能源储放+新能源控制（电控矩阵），其背后都是功率半导体。
功率半导体：是用少量信息处理控制巨量电流，极大的提高能效和控制精度，其背后需要一系列的半导体器件（IGBT、MOSFET）来实现半导体对电流、电压的有效控制。
另外，特斯拉缺省电力来源，而光伏的本质：半导体能源，就是基于半导体工艺硅片和光电转换效应将光能转换为电能，同样也符合“泛摩尔定律”的指数级成本降低。
二、阶段十（半导体重新定义人工智能）
无人驾驶是人工智能这种全新的2T生产关系的最现实落脚点，实现将车唤醒的关键是算力+算法+网络这三种计算生产力的异构。
所谓的算力就是各种集成电路的集合：控制芯片（MCU）、计算芯片（CPU/GPU/FPGA/ASIC）、存储芯片（NAND/DRAM/NOR）、传感器芯片（CIS）、通讯芯片，无人驾驶会催生出全新的半导体供应链，进而将整个汽车工业传统体系重构。
依据以上的推演，我们推荐关注未来科技的两条主线：
1、能源革命的半导体产业链：
上游设备材料：北方华创(002371,诊股)、屹唐半导体、盛美半导体、万业企业(600641,诊股)、华峰测控(688200,诊股)、中环股份(002129,诊股)、立昂微(605358,诊股)、沪硅产业(688126,诊股)
MOSFET：闻泰科技(600745,诊股)、华润微(688396,诊股)、立昂微、新洁能(605111,诊股)、扬杰科技(300373,诊股)、捷捷微电(300623,诊股)
IGBT：华虹半导体、比亚迪(002594,诊股)、中车时代、斯达半导(603290,诊股)、新洁能、士兰微(600460,诊股)、华润微
第三代半导体：CREE、三安集成、山东天岳、天科合达、苏州能讯
2、计算革命的无人驾驶芯片矩阵：
电车之脑（CPU、GPU）：华为、特斯拉、英伟达、高通、地平线、Intel
电车之耳（V2X射频模拟）：卓胜微(300782,诊股)、思瑞浦(688536,诊股)、紫光展锐、圣邦、唯捷、好达
电车之眼（CMOS摄像头）：韦尔股份(603501,诊股)、晶方科技(603005,诊股)、联创电子(002036,诊股)、舜宇光学、丘钛
电车之忆（DRAM、NAND、NOR）：长江存储、合肥长鑫、兆易创新(603986,诊股)、北京君正(300223,诊股)、聚辰股份(688123,诊股)
电车之屏（LCD、OLED）：京东方、TCL科技(000100,诊股)、维信诺(002387,诊股)、深天马、彩虹、精测、杉杉
电车之灯（LED车灯）：三安光电(600703,诊股)、兆驰股份(002429,诊股)、华灿光电(300323,诊股)、中微
制造设备材料供应链：台积电、华虹、中芯、北方华创、屹唐、盛美、长电、杉杉、中环、立昂
风险提示：科技创新发展不及预期；半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧
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【来源：金融界网 作者：陈杭】（责任编辑：李欣 RF12607）
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