锂行业专题:得氢氧化锂者得天下

1评论 2020-09-22 08:16:55 来源:金融界网站 作者:国泰君安证券研究 龙头股,这样抓!

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  【有色】锂行业发展趋势研判——坚守和破局

  锂价超跌反弹:锂价目前水平下,跌破澳洲二线矿山现金成本,国内冶炼厂均出现亏损,锂行业开工率下滑。下半年电动车随欧洲和中国需求复苏,锂盐订单增长,库存快速去化,碳酸锂为主的锂盐采购销售都偏紧张,我们判断锂盐价格将反弹,反弹空间看3000-5000元/吨。

  资本开支大幅下滑,锂盐行业供给产能增速下滑。锂行业周期向下进入底部区间,尾部的西澳锂精矿公司竞争加剧,高成本、现金流弱的锂矿山存在出清的风险,2019年8月份,第一个西澳锂矿Alita出现债务违约,另一座锂矿Altura现金流窘迫也存在出清风险,除了被动破产的锂矿山,近半数锂矿山选择了主动减产应对弱市场(Pilbara、Mt Cattlin),以及Wodgina刚接近投产就被ALB雪藏。我们认为2019-2020年西澳锂矿产能周期见顶,产能未来几年不会有大增量,产能利用率成为未来压制价格的主要因子。我们观察到2020年锂行业资本开支同比减半,整体锂行业供给产能增速将下滑,利好锂行业长远发展。

  得氢氧化锂得天下,中国锂企将大幅受益。受益于新能源汽车对高镍化和高续航里程的追求,未来整体锂盐行业发展趋势更侧重于氢氧化锂细分行业,氢氧化锂未来在锂盐中占比将逐步提升,未来5年内氢氧化锂行业增速42%,氢氧化锂整体CAGR远快于整个锂行业22%的增速。根据我们对全球锂盐企业的跟踪,我们发现以赣锋锂业(行情002460,诊股)为首的中国企业对氢氧化锂的扩产更灵活激进,同时以威华股份(行情002240,诊股)为代表的锂盐公司也逐步进入到海外日韩电池厂的供应体系,我们判断,未来中国锂盐企业比海外锂盐企业更能获得更多的氢氧化锂份额,提升整体锂盐市占率。

  维持锂行业增持评级。我们认为,新能源汽车快速发展,拉动锂行业快速增长,我们预测未来5年锂行业维持18%-20%增速,且逐年加速增长。供给方面,锂行业集中度逐步抬升,更有利于锂行业长期的健康发展。锂价和锂精矿价格逐步寻底,国内锂盐龙头长期内在价值逐步凸显,增持:赣峰锂业,受益:天齐锂业(行情002466,诊股),威华股份,雅化集团(行情002497,诊股)

  风险提示:新能源汽车增速不及预期。

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关键词阅读:锂行业 氢氧化锂

责任编辑:李欣 RF12607
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