中信:深化金融改革 强化服务实体

1评论 2020-05-28 09:27:21 来源:金融界网站 6个月大赚574%!

  国务院金融委统一部署,国家发改委、财政部、中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局将按照“成熟一项推出一项”的原则,于近期推出11调金融改革措施。

  ▍加快金融改革与开放,提升金融服务实体能力。

  李总理在《政府工作报告》中提到要“强化对稳企业的金融支持”,11条金融改革措施则是具体落地。内容主要是对此前已有讨论的改革方向加快实施和细化完善,涉及到金融支持小微、资本市场改革、标准化债权资产认定、金融开放、行政处罚制度等方面。

  ▍引导宽信用向中小微企业的下沉。

  1)中小银行改革、提高服务实体能力,包括资本补充、治理优化等;

  2)小微金融服务监管办法则有望增强银行支持小微的意愿,重点将侧重在激励约束机制、产品创新、差别定价、尽职免责原则落实等;

  3)发挥担保机构的风险分担作用,尤其是政府性融资担保机构支小支农、降低费率等。以上措施都将引导宽信用向中小微企业下沉,亦将更加考验银行资产定价、风险管理的能力。

  ▍监管积极表态多渠道补充中小银行资本,稳定地方金融和增强服务实体能力。

  26日易纲行长在接受《金融时报》采访时亦提到将“支持银行特别是中小银行多渠道补充资本”,银保监会披露2020Q1城/农商行资本充足率分别为12.65%/12.81%,低于大型银行的16.14%。

  1)补充方式:预计一方面将增加社会资本引入、夯实核心资本,另一方面运用可转债、永续债等资本工具,尤其是对非上市银行放开;

  2)补充影响:既有助稳定中小银行的经营稳定、提升风险应对能力,同时又有利于积极发挥中小银行在支持地方经济中的作用,如2020年1季度末城/农商行的资产份额仅32%,但在小微贷款中的份额却高达52%。

  ▍非标资产稳妥处置,首次提及对存量“非非标”给予过渡期安排。

  今年前四个月 “委托+信托贷款”月均压降414亿,规模较去年同期(月均627亿)显著减少。《标准化债权类资产认定规则》首次提到非标转标的认定机制、对存量“非非标”资产给予过渡期安排,一方面明确标准化债权资产的认定,有利培育资产机构长期的资产配置能力,另一方面给予“非非标”过渡期安排,将有助存量资产的平稳处置。

  ▍风险因素:

  宏观经济增速大幅下行,银行资产质量超预期恶化。

  ▍投资策略

  我们认为11条金融改革将增强金融支持实体的能力,尤其是对中小微企业的扶持力度,亦有助经济恢复和稳就业。行业景气低位运行,估值极低表明板块下行空间极为有限,个股上两条配置主线:

  1)阿尔法逻辑,即具备特色商业模式的银行,近期回调后可积极配置,比如招商银行(行情600036,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、常熟银行(行情601128,诊股);

  2)贝塔逻辑,即受益行业风险预期修复的低估值高弹性品种,包括兴业银行(行情601166,诊股)、南京银行(行情601009,诊股)、光大银行(行情601818,诊股)、杭州银行(行情600926,诊股)等。H股重点关注工商银行(行情601398,诊股)(H)和邮储银行(行情601658,诊股)(H)。

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关键词阅读:金融改革 银行 服务实体 深化

责任编辑:徐航
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