中信:军费保持稳健增长,内需驱动行业韧性凸显

1评论 2020-05-25 09:32:48 来源:金融界网站 6个月大赚574%!

  ▍2020年国防预算增长稳健,相对规模有较大提升空间。

  2020年我国国防预算增长目标设定为6.6%,增速较2019年有所下滑,但我们认为在经济压力较大的2020年,6.6%的国防预算增速仍然属于稳健。最近10年中国国防预算相对规模总体呈现平稳下降趋势,占GDP比例基本维持在1.2%,占财政支出比例由2010年的6%下降至2019年的5%,相比美印等国尚存较大提升空间,中国军费增长潜力较大。

  ▍“三步走”战略将进入第二阶段,现代化建设支撑军费长期向好。

  2020年我国国防建设“三步走”战略“第一步”机械化、信息化建设即将收官,“第二步”现代化建设有望成为未来一段时间国防和军队发展的重点。当前国内的军事建设与现代化的目标仍有一定距离,为了实现国防和军队现代化目标,未来武器装备有望加速升级换代,为保障国防及军队现代化建设,军费有望持续稳健增长。

  ▍内需驱动行业韧性凸显,行业具有板块性配置机会。

  我国军队发展仍处于“补偿式”发展阶段,老旧装备更新换代,新型号也将加速列装,同时我军正在加强实战化训练,装备损耗及弹药消耗将明显加快,所以预计在疫情对宏观经济冲击下,军工行业仍有较好的基本面支撑。根据2020一季报,重点军工企业整体收入同比下降1.53%,归母净利润同比增长18.32%,利润排名,已表现凸显较好的行业韧性。

  ▍风险因素:

  军费开支增速显著下降;行业订单恢复低于预期;定价机制改革、国企改革、院所改制进度慢于预期等。

  ▍投资策略

  我国军队发展仍处于“补偿式”发展阶段,预计刚性需求支撑下军工行业将表现出较好的韧性,维持行业“强于大市”评级。低估值优质整机标的,推荐中航沈飞(行情600760,诊股)、中直股份(行情600038,诊股),关注基本面有边际变化的航天彩虹(行情002389,诊股);核心分系统公司推荐中航机电(行情002013,诊股)、中航电子(行情600372,诊股);上游军工新材料领域推荐中航高科(行情600862,诊股)、菲利华(行情300395,诊股),电子元器件领域推荐航天电器(行情002025,诊股)、大立科技(行情002214,诊股),关注红相股份(行情300427,诊股)、振华科技(行情000733,诊股)、鸿远电子(行情603267,诊股)、苏试试验(行情300416,诊股)。

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关键词阅读:军工 军费 内需驱动 行业韧性

责任编辑:徐航
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