证券行业:并表监管首批试点 头部券商优势更显著

1评论 2020-04-06 10:21:59 来源:财富动力网 作者:胡翔 下一只“省广集团”

  3月27日,证监会表示决定将中金公司、招商证券(行情600999,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)纳入首批并表监管试点范围。

  一、管控扩展至合并报表

  并表监管首批试点,行业风险管控边界从母公司扩展至合并报表视角,以便更全面、及时、有效地评估风险,促使行业持续稳健发展。1、并表监管试点并非首次提出,2016年6月,证监会修订了《证券公司风险控制指标管理办法》(以下简称“《风控办法》”),要求证券公司建立全面风险管理体系,并提出推动并表监管的中期安排。2017年4月,根据部分证券公司申请,证监会启动证券行业并表监管试点前期工作。2018年5月修订的《风控办法》强调子公司、孙公司纳入全面风险管理。2、两年来,相关证券公司持续加大投入,健全风险管理体系。2018年9月、2019年11月,经行业互评和外部专家评审,中金、招商、中信、华泰、中信建投、国君已基本建立能够有效覆盖各类风险、各业务条线、各子孙公司的全面风险管理体系,初步具备实施并表监管条件。3、近年来,境内资本市场持续发展,部分证券公司逐步出现集团化经营发展态势,将行业风险管控边界从母公司层面扩展至合并报表视角,以利于更全面、及时、有效地评估风险,促使行业持续稳健发展。在当前疫情环境下,也有利于中介机构更好服务资本市场和实体经济。

  二、券商资本运作空间更大

  1、证监会将根据《风控办法》规定,逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。初期,综合考虑试点机构对外投资资本占用情况,对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5,表内外资产总额计算系数由1降至0.7。2、此前《风控办法》规定证券公司必须持续符合风险覆盖率(净资本/各项风险资本准备之和)不得低于100%,资本杠杆率(核心净资本/表内外资产总额)不得低于8%。3、2020年6月1日即将实施的《证券公司风险控制指标计算标准规定》各类证券公司风险资本准备根据分类评价结果进行调整,系数为:连续三年A类AA级以上(含)为0.5,本次纳入并表监管试点的6家公司均为连续三年AA级,因此风险资本准备计算系数的调整无变化,即无实际影响。4、表内外资产总额计算系数的调整(由1降至0.7),使表内外资产总额获得42.9%的提升空间,其中中金公司的资本运用程度较高,本次调整将直接受益。

  三、集中趋势将更明显

  1、此前监管规定向子公司增资将扣减100%净资本,并表监管后时点公司以合并报表口径净资产为计算基准,同时子公司按各自业务属性进行一定比例扣减,预计将为券商释放净资本,给予更多运作空间。2、随行业证券公司不断集团化、国际化发展,统一管理也延续了监管推动打造航母级券商的态度,鼓励境内外子公司的发展,将推动行业业务多元化。监管政策趋于扶强限弱,倒逼券商寻找差异化、特色化发展道路,头部集中趋势将愈加明显。目前券商板块处于历史低位,建议关注本次调整最直接受益的中金公司,行业龙头券商中信证券及华泰证券。

  风险提示。二级市场成交量大幅下行;金融监管政策趋紧;疫情控制不及预期。

关键词阅读:券商板块

责任编辑:李欣 RF12607
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