风电结构件行业:进入新一轮抢装潮 细分龙头全面占优

1评论 2019-08-18 08:42:47 来源:财富动力网 作者:李锋 300270还有几个板?

  风力发电机组主要部件包括叶片、变频器、齿轮箱、电气控制系统、发电机、主轴、轮毂等。因驱动方式的不同,双馈式和直驱式风机零部件有所差异,主要涉及到有无齿轮箱。本篇报告我们主要讨论的广义范围的风电结构件,即对风电机组起到支撑、保护和传动的零部件,并且这些零部件以钢材为主要原材料,生产工艺包括锻造、铸造和板材加工、焊接等。这些零部件主要包括铸件、主轴、塔筒、法兰、机舱罩、定子和转子。

  一、风电进入新一轮抢装潮

  补贴政策调整是短期内我国风电新增装机容量变动的主要驱动因素。2009年首次实施风电上网标杆电价政策、2015年风电上网标杆电价首次下调,两次调整后风电新增装机容量均创历史新高。我们判断19年5月补贴下调的政策仍会引领新一轮风电抢装潮,预计仅存量项目在19-21年完成并网的情况下每年新增装机容量分别为26GW、30GW和32GW,年均复合增长率达到15%。其中,陆上风电2019-2021年预计增速会逐步下滑,海上风电由于补贴退坡力度相对较小,加上风电机组及产业链技术更加成熟,未来三年的新增装机容量有望维持高速增长。2016年11月国家能源局在印发的《风电发展“十三五”规划》中提出积极稳妥推进海上风电建设,到2020年全国海上风电开工建设规模达到1000万千瓦,力争累计并网容量达到500万千瓦以上。截至2018年底我国海上风电累计装机规模为444.5万千瓦,已核准的海上风电项目达2300万千瓦。我们预计2019-2020年我国海上风电新增装机容量分别为2.2GW、3GW、4GW。

  二、行业长期驱动将由政策转为成本下降

  初始投资成本和年上网电量是影响风电度电成本的两大内生变量。 1、技术进步促使风电机组招标价格下降、机组大型化而成本并没有成比例上升,二者为初始投资成本下降提供空间;2、发电利用小时数上升和弃风率下降使得年上网电量逐年上升。大唐电科院(行情300215,诊股)预测我国陆上风电度电成本将从2018 年0.41元/度下降至2023年0.33元/度,下降幅度为19.51%,海上风电度电成本将从2018年0.5元/度下降至 2023年0.41元/度,下降幅度为18%。?

  受益于技术进步带来总安装成本(设备购置费用+建安工程费)的下降,全球陆上和海上风电度电成本也进入下降通道。根据国际可再生能源署发布的《2018年可再生能源发电成本报告》中指出,2018年全球投产的陆上风电加权平均LCOE为0.056美元/千瓦时,比2017年低13%,比2010年低35%;2018年海上风电全球加权平均LCOE为0.127美元/千瓦时,比2017年低1%,比2010年低20%。1、风机设计和制造的持续改进、更具竞争力的全球供应链、风机系列的增加是导致陆上风电度电成本下降的主要动力。2、技术进步、规模化效应是海上风电成本下降的主要驱动。大型风力发电机扩大了风电场的容量并减少风机数量,降低了安装成本和项目开发成本,运营和维护成本因风机技术的优化也有所降低。

  三、毛利率有望得到恢复

  供给侧改革带来钢材价格高峰已出现于2018年,在宏观经济承压情况下主要钢材价格已经在2019年出现趋势性回落,以钢材为主要原材料的钢结构件公司的毛利率有望得到修复。截至2019年8月除受铁矿石价格上涨影响废钢价格继续上涨8.54%以外,其他生铁、钢坯和钢板的价格分别下降了4.39%、3.52%和6.33%。目前铁矿石价格从7月份高点已经下跌,预计后续废钢的价格也会相对回落。预计在2019年二季报就可以看到部分钢结构公司因为原材料价格下降而导致毛利率有所修复。

  四、细分行业龙头公司全面占优

  市场空间看塔筒(352亿/年)最大,铸件(165亿/年)次之,法兰、机舱罩和转子房在20-30亿之间,定子最小;竞争格局看铸件、主轴和法兰行业集中度高,塔筒、机舱罩和转子房、定子段较为分散;经营质量上细分行业龙头公司全面占优。在风电抢装潮确定和原材料价格趋势性回落的前提下,我们看好未来三年风电结构件细分行业龙头公司,推荐关注风电铸件龙头日月股份(行情603218,诊股),风电塔筒龙头天顺风能(行情002531,诊股)、天能重工(行情300569,诊股),风电主轴龙头金雷股份(行情300443,诊股),风电机舱罩龙头双一科技(行情300690,诊股)。

  五、个股分析

  日月股份(603218)

  逆势扩产能

  公司通过IPO募投产能、扩产项目、技改以及本次可转债募投项目,将于未来三年逐步形成年产40万吨风电铸件和22万吨精加工产能,成为全球最大风电铸件生产和精加工企业,全球风电铸件的市占率将达到24%。

  双海战略逐步落地,公司盈利能力有望得到进一步提升。海外市场,公司与Vestas不断深入合作,订单量不断提升,与GE、西门子歌美飒等国际客户均实现了批量化供货;同时公司重点开发生产了大兆瓦机型和海上风机产品,研发费用同比增长37.1%,预计19年三季度10万吨海上风电项目将投产。未来三年高毛利的海外收入和海上风电收入占比将会继续提升。公司毛利率有望进一步改善。

  天顺风能(002531)

  技改扩建增加产能迎接抢装潮

  2018年公司全年出货量38万吨,基本与17年持平。2019年太仓、包头、珠海已完成 技改扩建,叠加外协产能,预计2019年出货量可达48-50万吨。钢价预期下跌,公司单吨毛利有望触底回升。2018年上半年钢价上升影响,塔筒单吨毛利降至1623元/吨,四季度钢价明显回落,2018全年单吨毛利回升至1737元/吨。预期19年钢价趋稳或略有下跌,风塔单吨毛利将重回上升通道。

  风电场运营提升盈利能力,叶片有望贡献逐渐显现。预计公司2019年全年有效发电规模550MW以上;2018年常熟叶片厂一期已基本完成产能爬坡,贡献收入2.51亿元,同比增长52.64%。公司在叶片及模具方面已具备研发和生产能力,未来有望增加利润贡献。

关键词阅读:风电

责任编辑:李欣 RF12607
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
两大重磅利好突袭!全球股市本周涨势喜人 美股逼近历史新高

2019-09-14 13:17:52来源:数据宝

A股正站在10年牛市的门口 投资者拥抱核心资产为上策

2019-09-15 09:02:42来源:红刊财经

国泰君安:复盘苹果十年 华为产业链怎么投资?

2019-09-15 07:57:52来源:金融界网站

任泽平《中国独角兽报告:2019》:中国新生增速首次低于美国

2019-09-15 07:36:12来源:泽平宏观

从格力、万科的高账面现金 看中国企业“囤钱”之路

2019-09-15 07:52:22来源:证券市场红周刊

阿里爷爷、老干娘、六粮液 这些企业为何连自己都要“山寨”?

2019-09-15 08:45:52来源:中新经纬

国金证券李立峰:当前上证50估值仅为9.84倍

2019-09-15 07:46:12来源:金融界网站

国寿16天斥资6.5亿增持万达信息 离三度举牌仅一步之遥

2019-09-14 07:04:42来源:券商中国

买房难度排个座 深圳家庭不吃不喝需30年 上海仅排第五...

2019-09-15 07:19:12来源:数据宝

翻遍3000多只股票 股价与业绩齐飞“完美型”股票只有36只

2019-09-13 13:09:12来源:数据宝

中秋节后首周解禁规模超600亿翻倍 龙蟒佰利解禁值高达183亿

2019-09-15 11:30:59来源:金融界网站

银亿债务危局:负债超400亿 多机构踩雷

2019-09-15 07:29:22来源:证券市场红周刊

降价传闻重创股价 贵州茅台量价故事还能讲多久?

2019-09-12 04:22:48来源:证券时报

券商板块业绩抢眼 多路资金争相抢筹

2019-09-12 04:12:32来源:证券日报

一起来数数,300270还有几个板?

2019-09-12 16:21:17来源:暴走A股

两市展开调整 “老龙头”逆势起航

2019-09-11 15:56:04来源:金融界网站

把握优质股补涨 迎接金秋大丰收

2019-09-15 07:29:12来源:证券市场红周刊

河北首富放大招:250亿资产重组"蛇吞象" 股价两涨停

2019-09-13 17:22:15来源:中国基金报

突发!沙特原油设施遭空袭产能减半 国际油价要大涨?它们要受影响

2019-09-15 09:41:52来源:e公司官微

机构看市:沪指站稳3000点节后行情可期 挖掘补涨股

2019-09-13 07:59:30来源:金融投资报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中国平安92.343.10%236048.33
海通证券16.545.55%80995.75
华创阳安15.559.97%60940.67
保利地产14.644.95%56681.89
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点