超300亿增量蛋糕来了 这个高增长行业迎来两大超预期

1评论 2019-07-23 06:49:32 来源:数据宝 作者:数据宝 接力诚迈科技的好票出现

  投资要点

  1、POCT指在临床治疗一线进行的快速检测,俗称“床边检测”。目前我国POCT市场规模约80亿元,预计到2022年将达到200亿元,年均复合增速25%。

  2、目前A股POCT领域上市公司主要有万孚生物(行情300482,诊股)、基蛋生物(行情603387,诊股)、明德生物(行情002932,诊股)。其中,万孚生物是我国POCT领军企业,拥有技术平台全面、产品线丰富、终端市场多样化以及销售渠道完善四大核心竞争力,尤其在急救中心和基层医疗市场已有充分布局,最为契合行业未来发展方向。

  POCT行业的市场空间高于预期

  POCT行业过去几年的主要应用场景都在临床科室,中国POCT行业的领导者罗氏、雅培、Alere以及国内心血管POCT的领先企业万孚生物、基蛋生物等,均主要通过传统渠道在临床科室投放产品。根据过去市场表现,Rncos预测2018年-2022年全球POCT市场将平稳保持约10%的年复合增长率,而国内POCT近几年还处于高速发展阶段,预计至2022年年均复合增长率继续保持在25%的高增速

  但必须指出的是,10%-25%的增速均是基于POCT是以临床科室为主要应用场景的前提。目前POCT的海内外应用场景均在临床科室,而随着我国分级诊疗政策和五大中心建设的逐步推进,目前还处于初级阶段的基层医疗市场和急诊中心将成为未来POCT在我国的主要应用场景,其巨大的市场空间对着政策落地将为POCT行业带来大规模放量。因此,POCT产品更高的需求量和更广阔的市场空间意味着未来POCT将会迎来更高速的增长、且长期可持续,POCT行业的天花板将比目前市场预期的更乐观

  【研报精选】超300亿增量蛋糕来了,这个高增长行业迎来两大超预期

  POCT在基层医疗市场增量空间超过120亿

  根据国家卫生健康委发布的《2018年我国卫生健康事业发展统计公报》2018年基层医疗卫生机构服务量为约44.1亿人次,目前占总诊疗人数的53.1%。分级诊疗政策目标使基层医疗卫生机构诊疗量占总诊疗量比例≥65%,基本实现大病不出县。假设在分级诊疗落地后,总诊疗人数保持约83.1亿不变,基层医疗诊疗量达到总诊疗量的65%,则基层医疗卫生机构诊疗人数达到53.2亿

  目前基层医疗机构的患者检查比例极低,且仅有10%-20%的基层医疗机构配备了POCT设备,基层市场POCT行业规模不到10亿元。根据卫计委《2018年中国卫生健康统计年鉴》数据2017年公立一级医院的检查比例约为42%,预计在分级诊疗政策落地后,基层医疗机构的检查比例将至少提高至公立一级医院的水平。以按出厂价口径进行测算,假设未来POCT在基层渗透率达到10%/20%,得到在分级诊疗政策落地后POCT行业在基层医疗市场总规模将达到134-268亿元,对应市场增量空间至少为124-258亿元

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  五大急救中心建设工程带来103亿增量

  在根据国家政策文件,未来所有二级以上医疗机构均设置急救中心,2018年已完成1000家胸痛中心的建设,预计到2024年胸痛中心规模将达到5000-6000家。根据2018年胸痛中心质控简报,加权平均得到胸痛中心年均患者数量约为1196人,预计将配备的相关POCT产品为心标类心血管检测试剂及仪器、血气分析仪和凝血分析仪。

  胸痛中心主要使用的检测项目包括心肌损伤标志物检测(心肌三项),以及血气和凝血检测。以出厂价口径进行测算,根据心血管类心肌三项、术前肺炎等炎症感染因子、血气检测和凝血分析仪的费用和使用频率,计算出胸痛中心的每位患者的客单价约为560元/人,由胸痛中心带来的POCT产品需求规模约为40亿元。

  假设五大中心情况相似,通过统计数据和发病率推测其他中心的数量和患者数量,预计卒中中心带来的放量总量约为4亿元,创伤中心带来的放量总量约为35亿元,危重孕产妇救治中心带来的放量总量约为13亿元,危重新生儿救治中心带来的放量总量约为11亿元。预计到2024年,五大急救中心将为所有POCT厂商带来约每年103亿元的营收增量

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  招商证券(行情600999,诊股)重点推荐POCT行业相关A股上市公司:万孚生物。

  万孚生物:POCT龙头,积极布局急救和TOC场景

  公司是国内POCT领军企业,丰富产品线和深厚研发实力铸就行业龙头。公司自成立以来即专注于POCT产品的开发,是我国该领域的先行者,已构建了涵盖定性检测和定量检测的六大技术平台,产品可应用场景覆盖医院、家庭、执法机构等多个领域。近年来,公司先后推出血气、凝血、化学发光等新产品和新技术平台,并积极布局分子诊断POCT技术,不断巩固其技术领先优势。

  公司起初以妊娠检测为切入点打入POCT领域,目前妊娠检测产品仍是公司主要产品之一,也是出口欧洲市场的主力产品;而毒品检测产品是公司在美国市场的主要销售产品;传染病和慢性病检测是公司近年来重点发展的新领域,慢性病检测也是公司目前增速最快的业务领域。

  公司POCT产品的覆盖场景广泛包括从医院医疗、执法监测到家庭生活的方方面面,主要有:临床科室(急诊、ICU、实时监控)、基层医疗(代替大型设备)、家庭健康管理、疫情疾病控制(传染病)、现场监督执法(毒品)、食品安全监督(添加剂)等等。

  2014-2018公司营收复合增长率和归母净利润复合增长率分别为35.09%和25.66%。公司2018年实现营业收入16.5亿元,同比增长44.05%,归母净利润3.08亿元,同比增长46.06%,扣非归母净利润2.68亿元,同比增长49.60%。

  【研报精选】超300亿增量蛋糕来了,这个高增长行业迎来两大超预期

  公司2018年实现快速增长,主要来自于心标检测产品的销售放量和海外市场的超预期表现。若剔除经销商并表的影响,我们测算公司2018年净利润实际内生增速超过50%。分产品看,心标、炎症因子等核心产品继续维持高增长趋势。公司自2018年起大幅加强了免疫荧光定量平台的市场推广力度,全年投放荧光检测仪器超过6000台,新进各级医疗机构超过1000家,同时分级诊疗政策和五大急救中心建设工程有力促进了POCT产品市场需求规模的大幅提升,共同推动了心标检测产品的快速增长。

  风险提示:政策进度不及预期;产品出现大规模降价;出现其他替代技术。

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关键词阅读:行业 超预期

责任编辑:李欣 RF12607
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