建材行业:重视地产回暖机会 基建现逆周期增长

1评论 2019-06-30 08:31:32 来源:财富动力网 作者:杨侃 低风险隔夜套利2%技巧

  一、错峰限产助力水泥持续景气

  我国的水泥表观需求量从1999年以来经历了快速增长期和平台期两个阶段:快速增长期的年化复合增速为10%,峰值24.8亿吨出现在2014年;平台期的需求约为22-24亿吨。从月度产量同比增速数据来看,我们水泥产量自2015年至今,月度产量同比增速回暖到正值,并且在2018年6月以来有加速上升的趋势。从房屋新开工面积的口径看,本轮回暖开始于2014年,而本轮回暖期(2015至今)基建同比增速是持续下滑的,由此可以判断地产是本轮需求回暖的主因。我国的水泥价格受到错峰限产(供给)和地产增速扩张(需求)两个主要方面的影响,可以分为两个时期:平台期2013-2015年,错峰限产在产能过剩的背景下稳定了水泥价格;上涨期,错峰限产叠加地产扩张周期的需求增长导致了水泥价格的上涨。

  二、玻璃进入价和量的平台期

  玻璃自2015年以来进入价和量的平台期。我国玻璃行业的发展大概可以分为两个时期:第一阶段总产能和在产产能同步快速增长期(2002-2015年),总产能年化复合增速为15%;第二阶段为在产产能的平台期(2015至今),具体特点为在产产能保持约9亿吨,与此同时总产能还在扩张,产能利用率持续下滑。

  三、建材行业第一季度业绩增长较快

  建材板块2019年年第一季度营收和净利润继续保持增长,其中营收976亿,同比增长20%,净利润122亿,同比增长15%。2019年年第一季度板块ROE为3%(同比不变),毛利率为29%(同比下滑4%)。2018年的资产负债率仅为41%,相对2014年的47%下降了6个百分点。

  四、投资建议

  重视房地产回暖和基建逆周期增长带来的投资机会,从2019年上半年的月度数据来看,地产和基建的数据同比增速是不错的,5月份略有下滑。随着雄安新区、中部崛起、粤港澳大湾区、长三角一体化等大基建布局的深入推进,2019年下半年基建有望迎来政策红利期。结合估值水平及业绩增速,水泥板块建议关注天山股份(行情000877,诊股),海螺水泥(行情600585,诊股),上峰水泥(行情000672,诊股),祁连山(行情600720,诊股),华新水泥(行情600801,诊股);玻璃建议关注福莱特(行情601865,诊股)、长海股份(行情300196,诊股)、旗滨集团(行情601636,诊股)等;其他建材建议关注凯伦股份(行情300715,诊股),东方雨虹(行情002271,诊股),金石资源(行情603505,诊股)等。

  风险提示。地产开工数据下滑,一带一路项目低于预期。

关键词阅读:建材行业 福莱特

责任编辑:李欣 RF12607
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