中金2019下半年煤炭展望:波动环境里的防御性板块

1评论 2019-06-24 09:05:22 来源:金融界网站 新股民学会一招3天大赚22%!

  2019年煤炭新增产能进一步投放,而需求增速同比放缓,我们预计煤炭供需整体平衡,缺口进一步收窄,全年动力煤均价小幅回落。焦煤方面,由于供给相对紧张,且下游钢铁产量仍有正增长,我们预计价格将维持相对高位。考虑到煤价下行空间有限,煤炭板块有稳定的盈利和较为强劲的现金流,我们认为板块在当前宏观环境下可以作为防御性品种配置。

  煤炭需求增速放缓

  受宏观经济不确定性增加,以及水电来水较好影响,我们预计2019年火电耗煤量增速放缓至0。钢铁和建材产量维持较高增速,带动煤炭消费同比上升5%和3%。化工、造纸和有色行业煤耗基本持平,散煤消费进一步萎缩。整体来看,2019年动力煤需求将同比放缓,炼焦煤需求相对景气,我们预计全国煤炭消费量同比增加0.3%。

  中金2019下半年煤炭展望:波动环境里的防御性板块

  新增产能逐步投放,进口有望同比回落

  2018年下半年投产的煤矿项目经历产能爬坡期后,产量逐步释放。2019年新产能也将继续投放市场,多个大型项目从建设煤矿转为生产煤矿。我们预计2019年煤炭新增产能1.5-2亿吨,实际产量增长0.8-1亿吨。进口方面,考虑到国内煤炭新增产能逐步释放,而火电需求增速同比放缓,预计全年煤炭进口量将同比回落。

  中金2019下半年煤炭展望:波动环境里的防御性板块

  电厂库存处于高位,煤炭价格季节性波动减弱

  目前六大电厂库存达到1783万吨,可用天数为29天,重点电厂库存8659万吨,可用天数为26天,处于历史同期高位。电厂提前补库提振了淡季需求,而旺季来临前较高的库存水平也有助于缓解阶段性的供给紧缺,降低了煤价的季节性波动幅度。我们预计下半年煤炭价格将与上半年持平,但全年均价同比下降约6%。

  中金2019下半年煤炭展望:波动环境里的防御性板块

  焦煤供给相对紧缺,价格有望维持高位

  我们预计下半年国内钢铁产量增速将有所放缓,进而影响焦煤需求,但考虑到国内焦煤新增产能有限,且进口存在不确定性,下半年国内炼焦煤供给仍将相对紧张,价格有望维持高位,我们预计下半年柳林4号焦煤均价约在1600-1650元/吨。

  中金2019下半年煤炭展望:波动环境里的防御性板块

  煤炭板块:波动环境里的防御性标的

  下半年全球贸易摩擦、欧美经济动能放缓以及国内去杠杆等因素给大宗商品需求带来压力。考虑到煤价下行空间有限,煤炭板块有稳定的盈利和较为强劲的现金流,我们认为板块在当前宏观环境下可以作为防御性品种配置。

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