中信证券:从供应商看iPhone销量 预计中国区下降12%

1评论 2019-01-10 08:33:13 来源:金融界网站 黄金三角

A客户上游至少三家供应商下修下一季度业绩指引,幅度在15%-17%,同时参照首周销量表现XR弱于Xs/Xs Max弱于去年同期8/8P,我们认为iPhone新机带动作用较弱,预计2018Q4出货在6600-6900万部。2018年全球出货预计为2.06-2.09亿部,低于去年水平,中国区出货在3600万部,同比-12%。

  中信证券(行情600030,诊股) 徐涛 晏磊 胡叶倩雯

  A客户上游至少三家供应商下修下一季度业绩指引,幅度在15%-17%,同时参照首周销量表现XR弱于Xs/Xs Max弱于去年同期8/8P,我们认为iPhone新机带动作用较弱,预计2018Q4出货在6600-6900万部。2018年全球出货预计为2.06-2.09亿部,低于去年水平,中国区出货在3600万部,同比-12%。

  ▍供应商下修业绩指引,iPhone出货量维持谨慎预期。

  供应商A:主营业务为音频放大器、音频转换器等,A客户端业务占比达80%,面向下一季度业绩指引下修约16%,下修后收入同比-30%(按区间上限计算,下同)。根据公司业绩指引,我们推断2018Q4 iPhone出货量在6600万部,去年同期7700万部。

  供应商B:2017年之前供应环境光传感器,业务占比在35%-40%,后续增加供应3Dsensing零组件,下修业绩指引约15%,下修后收入同比-6%,我们预测对应iPhone出货量在6900万部左右。

  供应商C:供应A客户3Dsensing零组件,业务收入占比超30%,下修幅度约17%,下修后业绩同比-12%。

  ▍考首周表现,中国区渠道显示XR

  历史数据显示iPhone首周销量占全周期销量比例约20%-30%,而首月占比约40%-50%,观测区间销量对于预测产品整体表现具有借鉴意义。对于2018年三款新机型(Xs、XsMax、XR),中国区销售渠道甲(占中国区出货比例不足5%)显示,首周Xs/XsMax订单约为去年同期8/8P的70%,同时通过渠道乙(占比约10%)全款订单数据显示,XR的首周表现约为Xs/XsMax的60%-70%。

  ▍预计2018全年出货约2.06-2.09亿部,中国区出货3600万部。

  参考供应商下修业绩指引以及新机首周首月的相对表现,我们认为2018Q4iPhone出货量在6600-6900万部,低于去年7700万部水平,导致全年出货量下滑至2.06-2.09亿部,也符合此次苹果下修业绩所测算的出货量结果。展望2019年,由于新机创新不足带动作用偏弱,预计出货下滑幅度在5%-10%。中国区则由于竞争加剧,预计2018年iPhone出货同比下滑12%至3600万部左右,2019年下滑幅度在15%-20%。

  ▍风险因素:

  宏观环境持续走弱,手机行业整体需求不及预期,手机行业竞争加剧,iPhone创新能力不及预期,贸易争端导致产业转移等。

  ▍投资策略

  智能手机需求不及预期,关注头部平台公司以及细分创新点,其中屏下指纹、多摄、无线充电是我们持续推荐的2019年三大确定性方向,继续推荐立讯精密(行情002475,诊股)、信维通信(行情300136,诊股)、汇顶科技(行情603160,诊股)、舜宇光学科技。

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关键词阅读:苹果 iPhone

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