国君:华住酒店业绩高增长 酒店行业有望迎估值修复

1评论 2018-11-16 09:47:40 来源:金融界网站 感谢300643

  【国君社服刘越男】华住酒店Q3:业绩持续高增长,出租率拖累RevPAR增速放缓

  事件:今日华住酒店公布2018年第三季度业绩情况:第三季度公司实现营业收入人民币27.67亿/+15.9%(人民币,下同);归母净利润6.68亿/+44%,经营性业绩7.74亿/+32.9%。

  经营指标及门店数据:三季度整体RevPAR+7.1%,相比Q2及Q1有所放缓,其中平均房价+9.8%,出租率-2.3pct;同店数据:整体RevPAR+4.2%,平均房价+6.7%,出租率-2.3pct;三季度新开酒店235家,其中直营店30家,加盟店205家,截止2018年9月30日,集团开业酒店共计4,055家,其中经济型酒店2,858家,中档酒店1,197家。

  业绩指引:预计2018Q4营收增速17-19%,维持全年18-22%营收增速预测,预计2019年毛开店维持800~900家,其中75~80为中档,关店150~200家。

  核心观点:

  1.业绩略超预期,宏观及假期推迟导致Q3出租率波动,同店数据提价幅度接近情况下经济型出租率下滑幅度大于中档,表明消费者认可中档酒店的高性价比优势,有限服务型酒店产品依然消费升级,预计未来在租金压力下需求会进一步向中档酒店集中;

  2.华住直营店同店数据明显优于加盟店,进一步表明宏观经济波动情况下,具有物业优势的酒店优势更加明显;

  3.公司开店节奏合理供给有序,全年完成计划难度不大,结构愈发合理,中档酒店占比持续提升,中档收入占比已经达到49%;

  4.强劲经营数据支撑下,公司管理效率进一步提升,利润率稳步增长,经营利润率提升3.6pct,酒店经营费用率降低3.2pct。

  酒店需求端与宏观经济高度相关,受外部因素影响今年需求端干扰因素较多,供给侧数据表明行业供给顺周期维持稳定,华住酒店物业多选择在核心城市的核心区域布局,商旅和出游需求均相对稳定,公司不仅具有物业红利,同时在酒店管理方面具备可持续竞争优势,继续看好。我们认为酒店处于周期/成长逻辑切换过程,伴随市场风险偏好提升,有望迎来估值修复,建议关注首旅酒店(行情600258,诊股)、锦江股份(行情600754,诊股)。

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责任编辑:周壮 RF12883
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