周二机构一致看好的十大金股(名单)

1评论 2018-07-03 07:09:56 来源:金融界网站 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  机器人(行情300024,诊股):新品闪耀慕尼黑,复合机器人引领世界

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:王华君日期:2018-07-02

  事件1:据公司官网:6月19日,新松携自主研发三款创新产品--轻载复合机器人(国内首台智能柔性7轴复合机器人)、工业机器人、智能服务机器人,亮相2018德国慕尼黑机器人及自动化技术贸易博览会,与全球机器人企业同场竞技,展现中国机器人技术实力。(图片参见附录)

  事件2:根据公司官方网站报道:7月4日-7日,在上海国家会展中心举办的CIROS2018第7届中国国际机器人展览会大幕即将开启,新松将携蛇形臂机器人、家乐机器人、复合机器人、医院物品运送机器人等六大产品华丽亮相。

  新松机器人:新品闪耀慕尼黑,引领机器人行业产品与技术发展

  德国慕尼黑机器人博览会为世界上规模最大、最重要的机器人及自动化技术博览会。在博览会上新松机器人多复合机器人联动技术(国内首台智能柔性7轴复合机器人;公司复合机器人在国际上率先研制成功,并批量实现产业化,目前该类产品已成功出口到多个国家)闪耀亮相,双车双臂同步协调作业,极大程度的拓展了新型机器人的应用场景,实现了智能制造模式的再度升级。“新型智能制造云平台”、“工业机器人-AR控制技术”、“AI人机交互技术”三大创新的技术的发布,再一次证明以新松为代表的中国机器人企业创新实力,展现新松强劲的技术水平与实力,敢于同世界一流企业同台亮相,进军国际化。

  新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆性企业,将成为工业互联网、人工智能(AI)、智能制造领域领军企业。

  新松机器人:参股公司外延并购韩国新盛FA,打造半导体设备新星

  2018年1月份,公司公告参股公司新松投资(持股40%)拟以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权,目前新盛FA已完成过户。其主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备,工厂自动化设备。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三,是行业内具有较高影响力的代表性企业。

  新松机器人:订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速

  年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港(行情600848,诊股)产业基地相继投产,逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,去年人均产出60万元,提升空间大。产能已具收入翻倍潜力。

  机器人行业:中国为全球机器人第一大市场,工业、服务、特种需求快速增长据国际机器人联盟预测,2020年中国工业机器人销量将占全球40%。中国产业转型升级和人工替代加速,机器人需求与日俱增。

  投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.2亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为46/35/27倍。维持“买入”评级。

  风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。

  古井贡酒(行情000596,诊股):中报预告超预期,产品结构升级提升业绩弹性

  类别:公司研究机构:广发证券(行情000776,诊股)股份有限公司研究员:王永锋,王文丹日期:2018-07-02

  毛利率提升和费用率下降有望推动公司18年净利润快速增长。

  2018年上半年公司预计实现归母净利润8.23-9.33亿元,同比增长50%-70%,大幅超出预期。根据公司公告,古井贡酒单二季度净利润增长72%-150%,大幅超出预期,净利润高增长主要因为产品结构升级所致。

  受益安徽消费升级,我们预计上半年公司次高端产品古井8年收入高增长可能性较大,据公司2017年度股东大会,18年公司提出“冲八工程”,在组织匹配、宣传、考核等方面向古井8年聚焦,我们预计古井8年高增长有望推动18年公司毛利率提升。预计随着公司收入规模不断扩大,我们预计由于产品结构升级以及公司缩减部分成熟市场费用,未来公司费用率呈下降趋势。预计18年公司净利润将维持高速增长。

  省内稳健增长+河南收入改善有望推动18年公司收入稳定增长。

  省内受益消费升级有望稳定增长,省外河南地区导入古7、古8新品收入有望改善,有望推动18年公司收入稳定增长。古井贡酒作为徽酒龙头,充分受益安徽消费升级,产品结构持续提升,预计18年省内收入增长维持稳定增长。河南是古井贡酒省外最大销售区域,17年公司在河南删减低端品牌,收入个位数增长,18年导入古7、古8新品,通过“品鉴+旅游”活动进行消费者培育,我们预计有望推动古井河南地区收入增长双位数增长。

  我们预计18年古井收入稳定增长。

  盈利预测及投资建议我们维持收入盈利预测,上调净利润盈利预测。预计18-20年公司收入82.82/97.75/114.23亿元,同比增长18.85%/18.03%/16.85%;归母净利润17.30/22.74/28.63亿元,同比增长50.60%/31.45%/28.63%;对应EPS为3.44/4.52/5.69,对应PE为26/20/16倍。维持买入评级。

  好莱客(行情603898,诊股):预告2018H1净利润预增60%~75%

  类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:群益证券(香港)研究所日期:2018-07-02

  结论与建议:

  公司发布2018年半年度业绩预增公告,在去年同期高基数(获得高新技术企业认证,所得税税率由25%调整为15%,使2017H1净利润同比增56%)的情况下,公司业绩仍取得不错的增长,预计上半年净利润在1.7亿-1.9亿之间,同比增60%-75%,对应2Q 单季度净利润同比增67%-86%,上半年扣非后净利润在1.2亿-1.3间,同比增25%-35%,符合预期。

  根据公告,业绩增长主要受益订单量提升、客单价增长以及生产效率提升,公司主营业务取得持续增长,另一方面,二季度全资子公司获得4514万政府补助。

  定制家俱行业为家俱行业集成新兴行业,增长迅速,近几年年均增速均在30%以上。作为地产后周期行业,今年以来,下线城市商品房市场火爆,为行业未来业绩增长形成一定保障,另一方面,二手房有再装修的需求,存量更新具有较大的潜在消费市场,有望对行业需求形成支撑。

  下半年,即将进入行业销售旺季(利润占比约70%),作为定制家俱行业领军企业,公司将继续受益行业高增长。

  公司管道调整接近尾声,已完成大部分省会城市经销商调整计画,业绩改善显著,2017年各地区营收增速在20%以上。2018年,公司计画新增门店300家,幷翻修门店300家,占比20%。随着公司行销网路不断完善,公司销售规模扩大将有力提振业绩。

  另一方面,公司产能瓶颈正在逐渐消除,生产效率提升,萝岗、惠州、从化三个华南生产基地成型,投产后可保障40亿以上的产能任务。目前,公司已逐渐覆盖定制衣柜、厨柜、木门等家俱品类,各项业务资源分享助力全屋定制战略推进,产能释放有望提振公司未来业绩。

  盈利预测:综上,预计2018-2019年公司将分别实现净利润4.87亿和6亿,同比增40%和25%,EPS 分别为1.52和1.90元,当前股价对应PE 分别为17倍、14倍,由于板块回档,公司估值具有吸引力,维持“买入”投资建议。

  风险提示:地产调控、原材料涨价、行业竞争加剧。

  精测电子(行情300567,诊股):Q2业绩持续高增速,从面板到半导体步步为营

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:郑震湘日期:2018-07-02

  事件:公司6月26号晚公布2018H1业绩预告,同比增长109.72%至138.32%。

  点评如下: 二季度延续一季度业绩高增长,面板红利龙头充分受益。公司6月26日发布2018年H1业绩预告,上半年预计盈利1.1-1.25亿元,同比增长110%-138%,符合此前预期,拆分下来Q2单季度业绩约为0.61-0.76亿,同比增长97%-145%,环比增长24.5%-55%,公司业绩继续保持强劲增速主要是公司作为面板领域检测的稀缺龙头,紧抓下游面板投资增长的景气机遇和红利,依托在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”等核心技术的整合能力和跟随下游大客户的扩产不断扩大规模,护城河深厚。

  面板检测从中后到前端规模增加3倍。2017年京东方、华星光电等本土面板厂商开始大规模投资,其中新增13条LCD面板生产线总投资额近4477亿元左右,而设备厂商将最先受益。公司目前主要服务京东方(2017年第一大客户61%)等大客户,订单主要集中在Module段和Cell 段,公司定位面板检测龙头,从Module、Cell制程向Array前道制程开拓是技术和客户协同使然,且前道设备若实现突破将打开3倍空间。从公司Q2来看陆续中标京东方/华星光电宏观缺陷检查机(CELL和Array都能用到)、手动模组测试机、模组检查机等中前道市场逐步打开,下半年有望继续深挖面板前道检测工序,静待产品稳步推进。

  OLED检测设备进入替代元年,成长才开始。我们统计2018年起国内OLED产线预计投产1045亿元左右,所需OLED检测设备需求占比12%约125亿元。公司具备LCD-AOI等检测的技术和服务经验,技术同源将较快的应用到OLED检测上,公司2017年实现OLED检测0.22亿,已实现从百万到千万级跨越,但占有率仍不到1%,公司接下来将重点在OLED检测设备中的光学补偿Demura和Gamma调节等检测设备打开OLED领域的规模化成长。

  再次加码半导体检测设备抢占百亿蛋糕。公司6月19日公告拟以自有资金出资1亿元在上海设立全资子公司,主要经营半导体测试设备,这是继公司1月携手IT&;T设立半导体检测公司后的又一次加码。半导体设备检测主要涉及膜厚检测、线宽检测、电子束检测、有图形或者无图形的缺陷检测等,受晶圆厂拉动,我们预测2018年半导体设备需求爆发市场规模700亿元,其中检测设备占比15%-20%约为120亿元,公司此次在上海建立半导体测试设备子公司, 后续将通过构建研发团队及海外并购引入国产化等手段,我们看好公司从面板检测设备龙头到半导体检测设备的进军,业绩空间将进一步打开。

  盈利预测:基于公司为国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程设备检测龙头,我们看好公司在面板及配套国产替代趋势下,其技术、服务、价格优势使公司从中后端到前端检测设备拓展、从LCD检测到OLED设备检测、从面板设备检测到半导体设备检测、新能源领域检测等步步为营不断拓展打开新的成长空间。我们预测公司2018/2019年营收14.56/22.04亿元,业绩2.69/4.04亿元,对应EPS1.65/2.47,对应2018/2019年PE43.6/29.1,维持“买入”评级。

  风险提示:下游面板投资低于预期;OLED和半导体客户拓展不及预期。

  康弘药业(行情002773,诊股):朗沐国内放量在即,海外三期正式启动

  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:柴博,邓周宇,张威亚,高睿婷日期:2018-07-02

  康弘药业自主研发生物I类药康柏西普眼用注射液对应的眼底新生血管疾病市场空间巨大,国内销售潜力过百亿。其相较竞品疗效突出,性价比优势明显,进入国家医保放量确定性和持续性高,未来3年销售额有望突破十亿,新适应症获批有助于进一步打开市场空间。康柏西普美国临床三期试验顺利推进,有望2021年左右实现海外获批上市销售,若占据10-15%的销售份额,可带来超8亿美金的销售收入,将极大增厚公司业绩。公司研发在研品种不乏重磅产品,已搭建VEGF靶点单抗平台提供中长期成长动力。化药和中成药业务保持稳健增长,为公司提供稳定的现金流。我们预计公司18-20年实现净利润7.67亿、9.22亿、11.13亿,维持买入评级。

  支撑评级的要点。

  朗沐适应症市场空间巨大,进入医保增长确定性和持续性高。

  1)国内市场:我国眼底新生血管疾病患者超过千万(南方所数据:wAMD约300万,PM-CNV160万,DME约400万,RVO约300万),销售潜力过百亿。目前康柏西普国内获批的适应症有wAMD和CNV,DME适应症进入优先审评,RVO适应症处于临床三期,新适应症有望2019-20年陆续获批。康柏西普2017年实现销售额6.18亿元,同比增长30%,单看执行降价后的首个季度2017年Q4,我们推测销售额约30%左右增长,销量超过50%,降价进医保后放量明显;根据公司最新2018年一季报,我们推测康柏西普业绩情况跟17年四季度基本持平。鉴于各省份执行医保谈判目录进度略慢于预期,我们推测2017年四季度和2018年一季度是康柏西普进入谈判目录和各地医保的对接过渡期,随着公司加强学术推广和获批适应症治疗渗透率的提升,2018年朗沐销售额将呈现逐季度攀升趋势。

  2)国际市场:目前国际上治疗眼底新生血管疾病的主流药物是阿柏西普和雷珠单抗,两者2017年全球销售金额共计78.17亿美元,其中阿柏西普2017年全球销售额59.29亿元,美国37.02亿美元;雷珠单抗2017年全球销售额18.88亿美元。我们预计康柏西普有望2021年左右实现海外获批上市销售,若凭借疗效突出、较少注射频次、价格优势等,占据10-15%的销售份额,可带来超8亿美金的销售收入,将极大增厚公司业绩。

  公司已搭建VEGF靶点抗体平台提供中长期成长动力。

  公司是国内最早申报VEGF单抗药物的厂商,在该类药物上研发积累较深,已经搭建了抗VEGF融合蛋白药物平台和大分子蛋白药物研发平台。KH902(朗沐)已成功上市,目前在研的同类型产品有治疗转移性结直肠癌KH903,处于Ic期临床研究。从时间节点看,KH903预计在未来5-8年上市销售,形成公司长期增长的又一极非生物药持续稳健增长,提供稳定现金流。

  非生物药领域是公司的传统优势领域,涉及中枢神经系统、消化系统、呼吸系统,拥有多个独 家专利,多年来保持稳健增长。公司已经搭建了多个口服新型药物制剂技术平台,通过持续剂型创新获得竞争力。未来,公司有望推出多个首仿药及剂型改良品种,保证稳健增长。

  评级面临的主要风险。

  朗沐销售不达预期;竞品进度快于预期;中成药和化药多竞品上市。

  估值。

  我们预计公司18-20年实现净利润7.67亿元、9.22亿元、11.13亿元,当前股价对应PE分别为47、39、32倍,维持买入评级。

  泰格医药(行情300347,诊股):业绩符合预期,方达港股上市进程稳步推进

  类别:公司研究机构:中信建投(行情601066,诊股)证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-07-02

  二季度业绩高增长基本符合预期,主要受益于一致性评价政策以及国内新药研发热度增加。泰格医药二季度业绩相较于去年同期增长65%-95%,利润端继续维持高增速,我们预计公司BE试验、大临床以及SMO业务等业务均保持较快的增长速度。

  BE试验:目前一致性评价逐渐进入BE试验的高峰期,口服制剂的一致性评价由于时限要求目前正处于BE试验数目最多的时点。注射剂的加入为一致性评价带来了新的增量。我们预计公司今年BE试验业务将继续维持较高的增长速度。

  大临床:国内政策大环境大力鼓励创新药的研发,药企创新药研发数量快速增长,临床试验数目增多。泰格作为国内临床CRO龙头,处于创新药产业链的前段,优先承接新药研发增长带来的利好。大临床及注册业务将在未来维持快速的增长。目前国内临床CRO的增速整体在20%以上,我们预计泰格医药作为行业龙头,增速应该高于整体水平。

  SMO:SMO是公司近年增长最快的业务之一。国内整体SMO市场仍呈高速增长的趋势,随着外企对于国内临床试验中CRC的认可程度提高,公司现在SMO订单金额已经有了明显的增长。同时公司近年SMO人员配置数目增长迅速,预计今年SMO业务将继续维持高增速。

  公司非经营性损益较高,投资收益逐渐成为公司的稳定收入来源之一。泰格近年参与设立了众多股权投资基金,凭借公司对新药研发的经验和CRO业务平台的优势,股权投资带来的收益逐渐成为公司的主要稳定收入来源之一。预计未来两年股权投资将为公司带来丰富的收益和现金流,尤其是部分参股境外公司上市为公司带来跨国并购的资金。泰格的股权投资基本在早期进入和退出,占用的资源很少,风险可控,也不会影响公司对主业的专注。推测未来两年泰格股权投资收益年均增长在30%左右。

  方达拟分拆在港上市,实现明确分工,有望实现市值增长。此前公司调整了子公司方达医药的架构以满足在香港上市的目的,目前公司已向港交所递交了上市申请。本次公司分拆方达医药旨在将公司BE试验业务和一致性评价等相关业务整合至方达医药,而泰格母公司继续专注临床CRO业务。方达医药由于包括美国及海外的业务,拥有美元资产,在香港上市较为方便,同时也方便公司的海外并购。目前国内一致性评价推进正处于高峰期,BE试验业务量大幅增长,方达凭借自身在生物分析和CMC上的规模、人才优势,拥有优秀的发展机会。参考药明康德(行情603259,诊股)美股私有化后对业务分拆上市的模式,泰格分拆方达有助于自身业务实现明确的分工,并实现公司市值更有效的管理。

  高瓴资本、淡马锡进入,证明公司长期投资价值。公司董事长叶小平6月11日通过大宗交易方式减持所持有的1.9993%公司股份,对手方淡马锡与高瓴资本进入。淡马锡与高瓴资本均为长期产业投资,本次进入看好的是中国创新药产业链及泰格医药的长期价值,其进入泰格股东行列也是对公司长期发展的价值证明。

  重申泰格医药的投资逻辑:未来国内新药研发快速增长,CRO行业将迎来黄金发展的5-10年。泰格医药优质客户多,核心团队稳定、授权充分、考核管理精细化,有提价和客户选择能力,将优先迎来行业发展带来的利好。公司作为国内CRO行业龙头,短期看好一致性评价、SMO等业务增长为公司带来的业绩增量,中长期看好器械、四期临床、国际多中心临床等方向。从技术和人才角度看,公司未来年均人数增长30%,人均产值仍有提升空间,我们预计公司全年利润增长在50%左右。

  盈利预测及投资评级

  公司是国内临床CRO业务龙头,业务覆盖全面,各项业务布局完善。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为4.53亿元、6.32亿元和8.62亿元,对应增速分别为50.7%、39.4%和36.4%,折合EPS(摊薄)分别为0.91元/股、1.26元/股和1.71元/股,维持买入评级。

  风险提示

  子公司业绩不及预期;一致性评价进展不及预期;国内创新药及器械研发不及预期;投资收益不及预期。

  招商银行(行情600036,诊股):零售优势巩固,转型金融科技

  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:励雅敏,袁喆奇日期:2018-07-02

  支撑评级的要点

  零售业务贡献度不断提升。招行信用卡、财富管理领域已经积累了明显的优势,零售业务优势突出,短期内难以被其他银行赶超。公司零售对收入的贡献超50%。零售业务具有低资本消耗、利润贡献稳定的特点,在监管趋严的环境下优势更加突出。

  控增速调结构,不良延续双降。招行4季度以来规模扩张增速放缓以调整结构,资产结构上继续向贷款倾斜(1季度贷款占比为57%)。公司资产质量改善持续,1季度不良延续双降,资产质量在同类银行中表现优异。此外,公司拨备覆盖率和拨贷比都处于行业较高水平,表明了公司应对潜在的信用风险能力较强。

  轻型化转型显成效,资本金补充压力小。公司的轻型化转型见成效,ROE处于行业较高水平(2017年为16.5%),盈利能力保持行业前列。我们认为招行较高的ROE水平有助于资本的内生性补充,公司资本金压力相对小。

  评级面临的主要风险

  零售存款恶性竞争,市场龙头优势弱化。2018年以来,在同业、非标业务严监管持续背景下,银行负债端对核心存款依赖度提升,多家银行零售战略转型加速,存款市场竞争加剧。如果零售存款出现恶性竞争,我们认为招行零售市场龙头的优势将有所弱化,零售业务板块业务发展速度将有所放缓,不利于公司业绩的稳定增长。

  估值

  我们预计招商银行2018-2019年每股收益分别3.21元、3.72元,净利润同比增速为15.5%、15.8%,目前股价对应2018/19年市盈率为8.05倍/6.95倍,市净率为1.30倍/1.15倍,维持买入评级。

  中国神华(行情601088,诊股):5月煤炭累计销售量同比增2.2%,全年煤炭景气度可期

  类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:群益证券(香港)研究所日期:2018-07-02

  公司发布5月份主要运营数据报告,前5个月公司累计销售煤炭186.2百万吨,YOY+2.2%,累计销售电量102.89十亿千瓦时,YOY+9.8%。前5个月煤炭销售增速较一季度扭负为正,煤市淡季不淡,说明煤炭市场供需好转。现货端,最新动力煤平均价格指数为570元/吨,维持在高位,期货方面,6月中旬郑商所动力煤主力合约1809刷出661.4元/吨的年内高点。结合持续性供给侧改革,环保限产,安全检查等方面影响,全年煤市有望高位运行,另外公司哈尔乌素露天矿正在逐步恢复生产,为公司全年业绩稳定增长增砖添瓦,当前公司估值低,维持“买入”评级。

  淡季不淡,公司煤炭销售量恢复正增长:2018年前5月公司商品煤产量为120.8百万吨,同比下滑4.6%,而一季度商品煤产量同比下滑7.6%,产量同比下滑趋势放缓,其中5月份单月商品煤产量为24.7百万吨,同比增长2.5%。在煤炭销售方面,前5月煤炭销售量为186.2百万吨,YOY+2.2%,单月来看,4、5月份煤炭销售量分别为42.8百万吨、35百万吨,同比增21.6%、3.9%。4月份全国全社会用电量5217亿千瓦时,同比增长7.8%,创下自2012年以来的同期增速新高,而4月水力发电为701.8亿千万时,同比下滑2.6%,使得4月火电需求旺盛,煤炭销量量同比增加。5月份由高温天气提前到来,六大电厂月均日耗达77.14万吨,同比增加22.8%,煤炭市场表现出淡季不淡。另外值得注意的是,公司原停减产哈尔乌素露天矿4、5月商品煤产量分别为64、72万吨,而该矿自2017年8月份减停产公告以后的5个月内,累计产量为210万吨,月均不足45万吨,由此可见哈尔乌素露天矿正在逐步恢复生产中。

  售电量稳定增长,发电分部全年业绩有保障:2018年1-5月份社会用电为全社会用电量累计26628亿千瓦时,同比增长9.8%,水电1-5月份累计增长仅2.7%,水电出力相对偏弱,致火电发电量累计增长8.1%。受此影响,公司18年前5个月公司累计发电量109.62十亿千瓦时,同比增长9.7%,其中45月份同比增长10.1%、5.4%,售电量方面,前5个月公司累计销售电量102.89十亿千瓦时,YOY+9.8%,其中4、5月份售电量同比分别增长10.5%、5.2%。售电量同比增加,单位人工、折旧及摊销成本均将有所下降,公司平均售电成本将随之降低,从而加强发电分部盈利能力,公司发电分部业绩有望保持较快增长。

  煤炭全年供需向好,煤价全年有望高位运行:最新一期秦皇岛港离岸价格中,发热量5800、5000、4500大卡的动力煤价格同比分别上涨4.96%、5.66%、3.23%,仅5500大卡下滑2.56%。短期来看,受环保、安全检查影响,神木、府谷、内蒙古、陕西等多处煤矿停产,区域内洗煤厂停产整顿,煤炭产能大幅缩减,导致产地煤矿频繁上调坑口价,进一步刺激煤炭价格上涨。另外,京津冀及扩大的11城市,6月11日启动新一轮大气强化督察,煤炭方面需要对露天矿山和扬尘进行治理,势必影响煤炭产量。需求方面,今夏用电量明显高于往年,煤炭旺季需求将更加旺盛,短期内煤炭价格仍存上涨空间。全年来看,18年继续去产能1.5亿吨,煤炭供给关系改善,叠加国煤炭最低库存和最高库存制度等政策的落实,以及煤、电企业长协合同的签订与兑现机制趋于成熟,将有利于煤炭市场与价格的稳定,因此预计18年全年煤炭价格将延续高位震荡。

  盈利预测:我们预计公司2018/2019年实现净利润470/488亿元,yoy+4.5%/+3.7%,折合EPS为2.36/2.45元,目前A股股价对应的PE为8.3、8.0倍,对应的PB为1.12、0.99倍,H股股价对应的PE为7.8、7.5倍,对应的PB为1.05、0.92倍。鉴于公司估值较低,维持“买入”评级。

  山西汾酒(行情600809,诊股):青花持续高增,渠道反馈良性高质量增长,坚定看好汾酒中长期改善空间

  类别:公司研究机构:申万宏源(行情000166,诊股)集团股份有限公司研究员:吕昌日期:2018-07-02

  投资评级与估值:维持盈利预测,预测2018-2020年EPS为1.85元、2.56元、3.23元,同比增长69.3%、38.7%、26.1%,当前股价对应2018-2020年PE分别为33x、24x、19x,维持买入评级。我们看好公司的核心逻辑是:1、品牌上,汾酒是清香鼻祖,具有深厚的品牌底蕴,品质得到行业及消费者一致认可,具备快速恢复的基础;2、产品上,18年青花将加速放量增长,量价齐升带来收入加速增长,产品结构不断上移叠加提价红利的逐步释放带来净利率提升;3、营销上,公司强化费用的执行和落地,强化销售团队建设与消费者培育,通过省外扩张与省内精耕形成巨大增长空间;4、国企改革使公司迎来重要发展机遇,公司在品牌、产品、渠道和团队建设、激励方面已发生积极变化,并且注重发展的质量和过程,未来改革红利将持续释放,激发中长期增长潜力。

  18年更加注重良性高质量增长,坚定看好汾酒中长期改善空间。根据渠道反馈,近期汾酒在几大重点市场(山西、河南、北京)均表现良好,主要体现在:(1)库存低,经销商库存基本在1个月以内;(2)价格稳中有升,4月1日,青花提价,青花20一批价368,青花30一批价558,当前,青花20批价330-350,成交价400左右,青花30一批价530左右,成交价600左右,当前由于青花任务完成进度快,已停止发货;(3)经销商打款基本已经完成全年任务的60%。从渠道表现来看,汾酒18年最大的变化体现在,更加注重高质量、良性健康增长,具体表现在:(1)加强品牌投入,注重消费者培育,品鉴力度明显加大;(2)费用支持力度加大,但是费用的执行落地和监管更严格,使得费用使用效率更高;(3)经销商与终端的均以优化结构为主,质量提升;(4)得益于产品的区隔以及渠道管控更加严格,18年窜货明显减少,山西市场18年实现超预期增长,并且更加良性;(5)坚守价格刚性,价格稳中有升,保证渠道和终端的盈利。

  青花持续高增,未来核心增长空间仍看青花超预期增长与全国化加速扩张。从青花超预期增长来看,17年青花实现40%以上增长,占比小幅提升;18年青花进一步放量提速,预计年初至今已经完成全年任务60%以上,同比增长60%以上,占比有望提升到25%左右,同比提升4-5个百分点。17年青花销量仍未达到2012年高点水平,预计今年将超12年水平,但从体量和规模上看,青花放量仍然有巨大增长空间。从全国化扩张来看,目前省外增速快于省内,省外扩张稳步推进,当前汾酒收入90%在山西及环山西市场,18年仍将重点资源聚焦重点市场,未来将逐步打开薄弱市场,省内外结构由6:4向3:7转变。

  产品结构的上移叠加提价红利的释放将带来净利率水平提升。从产品结构来看,17年汾酒青花系列收入占比20%左右,青花+金奖收入占比45%左右,同比提升1个百分点左右,净利率同比提升2个百分点。复盘2009-2012年基本面表现,青花占比基本在25%以上,均值水平27%,2011年青花占比达到30%,青花+金奖占比达到50%以上,当年净利率水平21%。未来公司中高端产品占比将由40%提升到70%,净利率水平提升空间仍然很大。

  国企改革激发公司内生增长动力,改革红利持续释放。未来汾酒将与华润在营销上加强协同,在管理上有效提升。国企改革使公司迎来重要发展机遇,压力与挑战并存,充分激发了管理层和员工积极性,改善管理机制,如今三年任务将两年完成,我们认为,未来公司改革红利将持续释放,继续看好改革红利带来的汾酒中长期改善空间!

  股价上涨的催化剂:业绩超预期,国企改革

  核心风险假设:经济下行影响高端白酒需求,国企改革受阻。

  宋城演艺(行情300144,诊股):六间房重组出表,聚焦主业稳增长

  类别:公司研究机构:东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司研究员:汤军日期:2018-07-02

  事件:2018年6月27日公司发布公告,公司全资子公司六间房拟与花椒直播重组,六间房将从宋城演艺表内剥离,交易尚需提交股东大会审议。

  投资要点

  交易方案:花椒直播母公司密境和风全体股东拟以密境和风100%股权认购六间房新增注册资本,交易完成后花椒全体股东持有新主体60%股权。六间房整体估值34亿,密境和风整体估值51亿,重组后集团公司的整体估值为85亿元。

  六间房将从宋城演艺表内剥离。宋城演艺将于协议签署后向适格投资者转让六间房的部分存量股权,在新公司中持股比例将低于30%(新公司控股股东为花椒原控股股东奇虎三六零(行情601360,诊股),与一致行动人合计持股39.07%),宋城任命新公司董事会5名董事中的2名。重组后的六间房将不再作为宋城演艺的并表子公司,并购六间房产生的23.7亿商誉以及并购灵动时空产生的3.71亿商誉也将减少为零。本次交易不构成重大资产重组

  六间房2018年业绩承诺依然有效。15年六间房被宋城并购时曾出具业绩承诺,承诺15-18年扣非净利润分别不低于1.51、2.11、2.75、3.57亿元,六间房15-17年分别实现1.62、2.30、2.85亿元,均完成业绩承诺,18年业绩承诺不受本次重组影响。

  投资收益增厚公司业绩,18年业绩有望增厚约5亿。2015年宋城演艺以26亿元的价格全资收购六间房,本次重组六间房估值为34亿元,此次变现股权的收益率达到30%以上,对应投资收益约2亿,考虑到此前六间房已通过分红4亿元的股东决议,收益率接近50%。本次重组预计9-10月份左右完成,假设18年前三季度六间房仍并表。按18年业绩承诺3.57亿计算,出表的业绩影响约0.9-1.2亿,预计18年增厚业绩约5亿。同时分红和股权出售也将为公司带来超10亿现金流,助力公司主业发力。

  直播平台强强联手,协同发展打开成长空间。六间房和花椒直播分别在PC端和移动端直播中处于行业领先地位,截至2018年3月,六间房互联网演艺平台累计注册用户约为6,100万,签约表演者人数为28.5万名,花椒直播累计注册用户约为1.4亿。本次重组后双方将通过1)打通用户体系;2)整合主播资源;3)协同业务运营体系,共同挖掘用户价值,运营用户流量;4)提升对主播经纪公司、CDN及带宽提供方的议价能力。新主体拟聘任刘岩为公司的首任总经理,任期三年,其丰富的直播经验将助力强强联合的直播平台再上成长新台阶。同时也有利于进一步提升宋城演艺的股东价值,优化宋城演艺战略布局。假设六间房盈利能力持续、花椒微亏,则预计未来新主体有望每年为公司带来约1亿左右的投资收益。

  宋城聚焦旅游演艺主业,业绩稳步高增长。1)杭州及三亚等存量演艺产品、营销持续升级,推动量价双升。2)新项目陆续进入收获期,助力业绩稳步增长:桂林漓江千古情按照既定建设计划进行,预计18年内有望开业;陕西中华千古情奠基;张家界(行情000430,诊股)千古情取得项目用地将于近期全面开工;世博大舞台取得设计文件批复;澳洲项目进入评审阶段。3)轻资产项目岭南、黄帝千古情陆续动工;明月山千古情有望于18年开业。旅游演艺主业突出,思路清晰助力稳成长。

  盈利预测:本次交易尚待股东大会审议,暂不调整盈利预测,预计18-20年归属净利为13.45、15.92、18.50亿元,同比增速26.0%、18.4%、16.2%,EPS分别为0.93、1.10、1.27元,对应PE分别为25、21、18倍。我们预计扣除六间房业绩及可能的投资收益,公司主业利润约9.95、12.25、14.73亿元,主业增速在20%以上;若考虑六间房分红和出售股权收益、1-10月并表以及未来按30%确认投资收益,则预计18-20年归属净利约为18.45、13.28、15.73亿元,对应EPS约为1.27、0.91、1.08元。

  风险提示:交易仍需要不确定性的风险;旅游 行业波动、政策变化的风险。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:金股

责任编辑:周壮 RF12883
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
周二上市公司晚间重要公告

2018-09-25 18:40:47来源:金融界网站

深成指率先翻红

2018-09-21 10:43:29来源:上证报APP·中国证券网

晚间利空公告:九华旅游股东拟减持不超14.46%股份

2018-09-25 18:32:21来源:金融界网站

"华为们"减税利好!三部门发研发费抵扣新政 利好50股

2018-09-25 22:20:00来源:券商中国

美国白宫召开会议讨论如何推动量子信息科学发展 概念股望受益

2018-09-24 21:05:00来源:证券时报·e公司

房产一则"大消息" 市值没了1100亿 A股港股都被吓着

2018-09-25 17:31:55来源:中国基金报

康芝药业:全球首个手足口病治疗药临床研讨会启动

2018-09-25 10:15:35来源:金融界网站

我国首家12英寸功率半导体项目10月投产 关注受益股

2018-09-25 07:03:33来源:金融界网站

科技创新有“红包” 概念股可逢低关注

2018-09-25 23:57:56来源:金融投资报

九鼎集团25亿豪赌借贷宝上市 估值600亿天价

2017-12-14 14:28:33来源:新三板论坛

一心堂:带量采购对连锁药房行业影响不大

2018-09-25 13:35:00来源:证券时报·e公司

云米科技赴美上市 成小米生态链第二家上市公司

2018-09-25 23:57:36来源:每日经济新闻

中国人寿:坚持稳中求进 稳健经营的寿险巨头

2018-08-16 09:40:00来源:证券市场红周刊

入摩后入富!A股纳入富时罗素2天后揭晓 有哪些惊喜

2018-09-25 08:10:25来源:Wind资讯

A股明日大概率“入富” 银行等低估值蓝筹迎来机会

2018-09-25 23:54:28来源:金融投资报

收评:沪指缩量震荡跌0.58% 地产、银行板块跌幅居前

2018-09-25 15:01:06来源:金融界网站

融资余额七连降 减少42.23亿元

2018-09-25 08:55:00来源:证券时报·e公司

健康元计划通过配股募资20亿元 中铁宝盈资产将认购

2018-09-26 00:04:00来源:挖贝网

恒大广汇145亿联姻 两只A股应声涨停

2018-09-25 17:30:40来源:中国基金报

乐视网澄清:目前贾跃亭仍为第一大股东及实际控制人

2018-09-25 22:18:27来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
乐视网3.5910.12%20152.95
雅运股份33.8810.00%16141.33
当代东方7.527.43%15900.09
郑州银行7.48-6.50%13292.40
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点