机构解析:周五热点板块及个股探秘

1评论 2018-06-29 07:06:38 来源:金融界网站 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  半导体设备行业点评:半导体下游维持高景气度,硅片涨价趋势延续至2021年

  IC设计厂商前十大公司营收增速提升,增速源自下游需求爆发式增长

  近日,全球十大IC设计陆续公布2018Q1营收情况(平均同比+15%),其中增速最高的英伟达(+51%)和AMD(+40%)主要系CPU和GPU业务放量。IC设计是半导体核心产业链前端环节,根据下游客户需求,对各尺寸硅片进行芯片结构、逻辑、电路设计后交由晶圆厂进行芯片制造,是最具有技术壁垒和附加值的环节。IC设计厂商营收增长来源于下游云存储、AI计算的爆发,推动DRAM和NANDFLASH等高端存储需求的供不应求,存储器芯片自2016年底持续涨价,景气度传导到上游IC设计。未来随着5G通信的增长、智能手机拍照分辨率的提升、物联网人工智能芯片的普及,以IC设计为代表的半导体行业将面临难得一遇的发展机遇。

  下游真实需求反映景气度高确定性,硅片涨价趋势延续到2021年

  硅片是IC设计后制造半导体芯片最重要的基础原材料,目前90%以上的芯片和传感器是基于半导体单晶硅片制造而成。且硅片在晶圆制造材料中的需求占比近30%,是份额最大的材料。下游需求的火热传导到生产端需要一定的时滞,目前全球前五大硅片厂商产能全开仍无法满足订单需求,供需呈现大供需缺口。唯一已明确宣布扩产的硅片大厂仅有日本SUMCO,预计2019年实现12英寸硅片月产能提高11万片的目标。由于供应有限,需求大增,硅片价格自2017Q1起连续上涨,累计涨幅超20%。目前300mm硅片价格在120美元左右,根据SUMCO预测,目前市场20%的年均涨幅将维持到2021年。

  首批中国制造12寸硅片实现销售,未来有望减缓产能瓶颈

  根据CEMIA预测,中国2020年8英寸硅片月需求将达750-800万片,然而目前产能仅有每月23.3万片,供需严重不匹配,严重依赖进口。12英寸看,国内首批12英寸硅片近期刚刚实现正片销售(上海新昇大硅片项目),目前月产能4-5万片,和原计划2017年底达到15万片/月的产能还有距离。目前国内至少有9个硅片项目在建,2018-2020年合计投资超520亿元,我们预计到2018年后总需求为110万-130万片/月。目前我国正在规划中的12寸硅片月产能已经达到120万片,进展顺利的情况下能够一定程度上缓解硅片缺货的问题,推动我国半导体产业进一步发展。

  硅片设备需求空间大,核心环节已实现国产化突破

  拉晶、研磨、抛光工艺和质量控制是大硅片产品质量是否合格的关键。其中晶体生长设备直接决定了后续硅片的生产效率和质量,是硅片生产过程中的重中之重(占比25%)。目前国内绝大部分工艺设备以日韩为主,仅在硅片生产的核心环节--单晶炉已经有较大国产化突破,晶盛机电(行情300316,诊股)已经在8英寸单晶炉领域实现进口替代,12英寸单晶炉进入小批量产阶段。除此之外,后段切磨抛的国产化进程不断加快,已经具备80%整线制造能力。我们预计,从硅片需求供给缺口的角度测算,2018到2020年国内硅片设备的累计新增需求将达到381亿元,CAGR为57%。目前多台国产设备正在进入验证周期,未来随着验证周期结束,设备国产化将提速。

  投资建议:【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备,硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节;【北方华创(行情002371,诊股)】产品线最全(刻蚀机,薄膜沉积设备等)的半导体设备公司;【长川科技(行情300604,诊股)】检测设备从封测环节切入到晶圆制造环节;【精测电子(行情300567,诊股)】拟与韩国IT&T合作,从面板检测进军半导体检测领域;其余关注【中微半导体】(拟上市,国产刻蚀机龙头)。

  风险提示:大硅片和相应设备的国产化进程不及预期;下游半导体芯片片需求增长不及预期。(东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司)

  环保工程及服务行业:环卫服务势头强劲,乘风驶入千亿蓝海

  环卫服务市场资产周转率高,轻资产运营,现金流稳定。在环保涉及PPP的领域中,前期投资相对较低,建设期仅3个月左右,回款最有保障,规避风险能力强。另外,环卫服务由政府采购,具有公共事业性质,受上下游影响小。

  三大方面因素催化环卫市场。社会发展的角度,我国城镇化进程加速,城镇生活垃圾产生量急速增加,与此同时,人民生活水平日益提高,美好生活的愿望愈加强烈,对环卫服务要求更高;政府的角度,政府迫切需要专业环卫服务机构提升工作效率,环卫市场化进程加速;企业的角度,环卫服务现金流稳定,回报率高,企业入场意愿强烈,环卫服务竞争日益激烈。

  环卫服务市场空间巨大,近3000亿元/年蛋糕诱人。①城镇环卫市场主要受城镇化率、城镇人口、城镇扩张进程等因素影响,2018-2020年我们测算年均市场空间将近2000亿元;②农村环卫市场目前仍是蓝海,不同地区发展情况受经济发展水平、居住区分布、基础设施等因素影响较大,粗略测算2018-2020年年均运营市场空间近300亿元;③非行政区划开发区总市场空间约700亿元/年。我国环卫服务市场空间总计近3000亿元/年,空间巨大。

  环卫服务市场爆发式扩张。2018年1~4月,环卫服务新签合同总金额703.45亿元,同比增长125.40%,延续了2016-2017年高速增长的态势,市场呈现爆发式增长。

  一体化大额订单考验公司综合能力。环卫服务行业目前尚处于发展初期,竞争激烈,市场集中度低。在环卫市场发展过程中,环卫服务项目一体化趋势明显,订单内容综合性更强,同时单个订单体量增大,对公司综合管理能力、资金能力都提出了更高的要求,预计融资能力强、产业链协同效应强、管理经验丰富、政府资源良好的企业有望成为龙头,行业资源有望向龙头进一步集中。

  投资建议:建议关注与下游垃圾最终处置形成产业链协同的启迪桑德(行情000826,诊股),以及与上游环卫装备形成产业链协同的龙马环卫(行情603686,诊股)。

  风险提示:市场化推进不达预期。(东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司)

  从零部件巨头看新能源汽车热管理的大机遇

  新能源汽车热管理,带来新技术和大市场。新能源汽车的热管理,催生了PTC、Ch.ller等新型热管理产品的出现以及电子膨胀阀、电子水泵等泵阀控制类产品的大量使用,热管理核心零部件格局开始发生变化。我们预计到2020年国内新能源汽车热管理市场将达到120亿元。

  热管理行业并购加速,龙头市占率提升。近年来,热管理行业并购频发02010年,马勒收购贝洱,之后又在2015年收购德尔福热交换业务;2013年汉拿收购伟世通的汽车空调业务;2016年,法雷奥在收购西门子汽车空调业务之后又与后者成立新能源汽车热管理合资公司。而国内奥特佳(行情002239,诊股)在2015年收购空调国际,2016年又收购牡丹江富通汽车空调;腾龙股份(行情603158,诊股)2016年以来,先后收购了浙江力驰雷奥和宜宾天瑞达。伴随并购的是龙头市占率不断提升,国际四大热管理巨头一一电装、马勒、翰昂、法雷奥,市占率合计超过55%o三花智控(行情002050,诊股)的电子膨胀阀、四通阀市全球市占率分别达到15%和60%,银轮股份(行情002126,诊股)的油冷器和中冷器国内市占率高达50%和30%,腾龙股份国内汽车空调管路市占率接近20%o

  国际零部件巨头大力布局新能源汽车热管理。在中国引领全球转向纯电驱动战略之后,法雷奥携改装知豆高调亮相北京车展,翰昂在国内新建新能源汽车空调基地,马勒大举收购贝洱、德尔福汽车空调All-in热管理,这都表明了巨头的态度。另外,我们通过比较电装热泵空调在丰田普锐斯、奥迪R8的应用,特斯拉和日产LEAF的冷却模式优劣,电子水泵在宝马i3的应用等,指明了零部件巨头在新能源汽车热管理的布局方向和野心,而荣威E50在国内上第一次使用液冷系统,荣威Ei5率先采用热泵空调技术,也说明这是未来行业的大机遇。

  投资建议。新能源汽车热交换领域上市公司包括三花智控、银轮股份、腾龙股份、奥特佳、松芝股份(行情002454,诊股)等,已形成板块效应。其中,三花智控是国内新能源汽车热管理的领先者,我们预计三花智控2018-2020年归母净利润为:14.71/18.61/22.43亿元,对应PE分别为26/21/17Xo

  风险提示:汽车销量不及预期;新业务拓展不及预期。(方正证券(行情601901,诊股)股份有限公司)

  轻工造纸行业:定制家具悲观预期将逐步修复,继续关注细分龙头

  定制家具板块短期表观增速的压力将逐步化解,重点推荐志邦股份(行情603801,诊股)以及定制龙头,成品家具板块静待利润弹性释放。从草根调研的情况看二季度定制家具企业的增长相对平淡,其中有精装房以及竞争加剧的影响,也有去年二季度高基数的因素。定制家具企业针对市场情况也加大了营销和渠道的改进,这些将在三季度逐步体现,同时去年三季度也是定制企业增长的相对低点,预计今年三季度的表观增速将逐步改善。对于成品家具领域,收入提速预期已经得到较好反应,下半年的看点在原材料降价带来的利润弹性的释放。

  细分领域龙头竞争优势的逐步凸显,市场份额不断向龙头靠拢,建议继续关注行业地位明显优于竞争对手的细分领域龙头。轻工整个行业的众多子行业存在“大行业小公司”的现象,随着行业增速的逐步放缓,行业向龙头企业集中的趋势日益凸显,对于品牌知名度较高、行业地位明显优于后续二、三名的细分领域的龙头,其未来有望借助竞争优势来获取明显高于行业的增速,建议重点关注家居、文具、晾衣架、人体工学产品等领域的龙头企业。

  原材料+需求驱动,包装纸有望迎来新一轮提价潮,龙头企业的盈利改善程度取决于废纸进口配额的发放量和分配比例。在国废占主导的成本结构中,国废价格的上涨将在一定程度上推动包装纸价格上涨,同时下游行业逐步进入旺季,需求端的改善叠加原材料价格上涨,包装纸有望迎来新一轮的提价潮。而在提价过程中,龙头企业的盈利改善程度取决于其在生产中所能使用的外废的比例。从2018年前14批的美废配额发放情况看,龙头企业的优势十分明显。

  推荐组合:竞争优势组合,消费轻工尚品宅配(行情300616,诊股)、好太太(行情603848,诊股)、顾家家居(行情603816,诊股)、晨光文具(行情603899,诊股),制造轻工太阳纸业(行情002078,诊股)、裕同科技(行情002831,诊股);业绩驱动组合,消费轻工志邦股份、美克家居(行情600337,诊股)、帝欧家居(行情002798,诊股)、喜临门(行情603008,诊股)、曲美家居(行情603818,诊股),制造轻工山鹰纸业(行情600567,诊股);受益标的:乐歌股份(行情300729,诊股)、东港股份(行情002117,诊股)、合兴包装(行情002228,诊股)。(国泰君安(行情601211,诊股)证券股份有限公司)

  2018年5月挖掘机销量点评:2018年5月份挖掘机销量超预期,国产企业市场占有率持续提升

  2018年5月份挖掘机销量超预期。2018年5月份挖掘机销售19313台,yoy+71.3%,超市场预期,当月销量已创历史新高。5月份销量环比下降27%(2011年环比下滑47%),整体销量更加平稳。按照1-5月份销量占全年比的历史规律,我们维持2018年挖掘机全年销量18万台左右的预测,同比增长30%,有望创历史新高。

  出口数据继续靓丽,中挖销量后来继上。5月份出口1523台,同比增长95.3%,累计销售7172台,同比增长103.9%。今年以来出口持续保持高歌猛进的状态,表明了全球对于经济的预期偏乐观,以及中国工程机械企业海外竞争力不断提升。国内挖掘机市场2018年5月份大挖销售2435台,同比增长59.7%,累计销售14242台,同比增长78.9%;中挖5月份销售5012台,同比增长90.3%,累计销售25857台,同比增长81.1%;小挖5月份销售10333台,同比增长63.3%,累计销售58628台,同比增长45.3%。大挖销售增速有所下滑,在下游需求旺盛的背景下,核心零部件依然缺货。

  国产优势龙头企业市占率持续提高。国产挖掘机企业销量继续保持高增长,以三家龙头为例,三一/徐工/柳工(行情000528,诊股)其5月份销量分别为4331/2501/1281台,同比增长91.6%/105.0%/72.9%,三家增速均高于行业增速,特别是三一和徐工增速较快。以市场占有率来看,三一5月份22.4%,1-5月份累计22.0%,相比2017年提升0.5pct;徐工5月份12.9%,1-5月份累计11.7%,相比2017年提升2.2pct;柳工5月份6.6%1-5月份累计6.6%,相比2017年提升1pct。国产龙头企业市场占有率持续提升。卡特彼勒5月份增速为71.6%,与行业增速接近。日系小松增速27.7%,韩系品牌斗山增速74.5%,现代江苏增速为174.2%。韩系品牌受益于渠道能力的恢复,市场占有率提升,而日系品牌市场占有率持续下滑。

  经济韧性持续,终端需求预期转向有望带来估值提升。2018年1-4月份房屋新开工面积同比增速7.3%,但是在房地产严密宏观调控下,预计增速也将边际下滑。基建投资同比增速12.4%,持续下滑中。目前对于整体下半年的悲观预期已经反映,未来宏观经济终端需求的预期转向,特别是基建投资的边际改善,有望带来工程机械板块估值的提升。

  投资建议。在工程机械行业公司利润高增长+挖掘机销量保持高增长+终端需求预期转向带来估值提升三重推动力下,我们认为2018Q2依然是配置工程机械的较好阶段,建议重点关注工程机械主机龙头企业和液压件企业。

  风险提示:挖掘机行业销量增速放缓,宏观经济下行。(上海证券有限责任公司)

  家用电器行业产业研究部周报:线下厨电增长承压

  专家观点

  线下厨电增长承压。近期厨电行业增速放缓,线下市场表现尤为明显。受房地产调控政策相继出台以及装修淡季影响,2018年一季度油烟机、燃气灶以及消毒柜零售额分别为74.8亿、43.3亿、10.0亿,同比下滑7.5%、3.8%、5.8%。由于2018年一季度厨电线下市场表现欠佳,部分厨电品牌已开始缩减投于KA商场的场地及促销费用。专家表示,由于毛坯房市场份额在政策引导下逐步降低,取而代之的全装修模式利好厨电产品的工程渠道销量,线下厨电产品零售额增长承压。同时,受限于限购政策,京津冀、长三角、珠三角地区整体销量亦呈下降态势,而三四线城市表现优于一线城市,专家预计随着厨电品牌渠道逐渐下沉,负增长将缩窄。

  中低端产品分化加剧。在消费升级背景下,低价已不再是消费者考量产品的首要因素,部分低端品牌面临淘汰风险,中低端产品分化加剧。据专家介绍,近期线下商场厨电产品客单价呈上升趋势,而销售量正逐步下降,中高端产品线下表现较好。在此背景下,华帝等品牌纷纷采取推出新品及提价策略应对消费升级,提高整体销售额。而部分低端品牌受限于品牌认可度较低,恐将在线下市场难以为继,线上市场将成为其主要阵地。

  集成灶售价有望降低。区别于传统烟灶产品,目前集成灶线下市场较小。集成灶虽节省空间,但危险度较高、难清洗等缺点使得其推广难度较大。据专家介绍,由于市场大部分厨房房型均针对传统烟灶产品而设计,集成灶适用度较低使得其销量受限。其次,考虑到销售额,线下KA商场更倾向选择进驻传统烟灶产品品牌,而非消费者认可度较低的集成灶品牌。目前,集成灶市场单价较高,高端产品均价为11000~12000元/套,低端产品为4000~5000元/套。随着海尔和美的等品牌的加入,生产技术有望更新升级,集成灶单价有望降低。

  相关标的:老板电器(行情002508,诊股)[002508.SZ]、华帝股份(行情002035,诊股)[002035.SZ]。

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