机构推荐:周五具布局潜力金股

1评论 2018-06-29 07:05:48 来源:金融界网站 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  国光股份(行情002749,诊股)(002749.SZ):利基市场龙头企业,看好未来

  事件:公司发布公告,拟将母公司现有生产经营性资产进行剥离,投资设立生分析师:黄景文:产型全资子公司,将生产经营职能与投资管理职能分离,提高运营效率。另外,公司变更部分募集资金投资项目实施主体,未来将由新设立的生产型子公司实施募投项目。

  公司是国内植物生长调节剂行业龙头。公司主营植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产和销售,是我国植物生长调节剂细分行业内的龙头企业之一。截至2017年12月31日,公司拥有植物生长调节剂原药登记证13种、制剂登记证33种,是国内植物生长调节剂原药及制剂登记最多的企业。值得一提的是,公司上市后,三年累计分红金额已经超过了上市融资总额,分红率很高。

  公司产品盈利能力高,行业属于利基市场,未来产能扩张有利于业绩提升。公司产品的毛利率在50%左右,下游客户价格敏感度不高,公司所在行业下游客户分散,技术要求较高,销售费用率较高,因此净利率20%左右。公司所在行业为利基市场,新进入者有限,同时,由于现在农药的生产和销售需要取得登记证,考虑到相关的研发和田间试验等过程耗时繁复,需要4年以上的时间,行业的壁垒相对较高。另外,公司是行业龙头,产品种类多,行业地位较为稳固。随着未来公司募投项目的投产,公司产能有望增长3倍以上,公司业绩有望随着产能的释放而提升。

  盈利预测与评级。暂不考虑股权激励计划带来未来的股本变化,预计公司2018-2020年EPS分别为1.79元、2.15元、2.52元。考虑到公司属于利基市场的龙头企业,以及公司的竞争壁垒,选取坤彩科技(行情603826,诊股)和联化科技(行情002250,诊股)作为可比公司,其2018年市场一致预期对应的市盈率为25.69倍和32.79倍,给予公司2018年27倍估值,目标价48.33元,首次覆盖,给予“买入”评级。(西南证券(行情600369,诊股))

  乐普医疗(行情300003,诊股)(300003.SZ):业绩增长确定性高,未来发展空间广阔

  外延并购开启成长之路,打造“心血管+肿瘤”健康产业平台公司以冠脉支架业务起家,2014年由国有控股变更为民营控股后,确定了外延并购战略,目前已形成了医疗器械、药品、医疗服务和新型医疗业态四位一体的心血管疾病全生态产业链平台,并战略布局肿瘤个性化诊疗平台,搭建肿瘤免疫治疗平台,未来将逐步形成“心血管+抗肿瘤”两个平台的发展战略。

  支架业务增长稳健,可降解支架利润弹性巨大:国内PCI例数持续增长,乐普作为支架行业第一梯队,市场份额稳定。随着价格较高的Nano支架销售占比持续提升,公司支架业务有望继续保持快速增长。公司可降解支架两年期随访结果表现良好,预计下半年获批,假设可降解渗透率于2020年达到5%,参考国内目前可降解支架的的研发进展以及相关企业的具体情况,预计2020年NeoVas占有率可达90%,参考出厂单价1.4万元,预计2020年销售额可达10亿元以上,净利润可达6.5亿元。

  两大核心药品持续高增长,多款重磅药品打开长期成长空间:公司两大核心药品氯吡格雷和阿托伐他汀收入增长迅速,2017年收入规模分别为6.80亿和3.64亿元,增长率高达54%、118%。氯吡格雷和阿托伐他汀作为两大百亿级产品,有望受益于一致性评价进一步提升市场份额,继续维持高增长。氨氯地平、缬沙坦等30至50亿级产品,目前一致性评价工作正在积极推进,有望借助现有销售渠道接力放量。此外,公司收购的甘精胰岛素目前处于III期临床,预计今年年底可申报生产,艾塞那肽预计今年可获批生产,糖尿病领域产品将陆续进入收获期。

  投资建议与盈利预测:公司是国内较为稀缺的平台型医药企业,心血管健康平台愈发完善,抗肿瘤健康平台持续加码,短期增长稳健,未来成长空间广阔。预计公司2018-2020年归母净利润分别为13.58、17.83、23.28亿元,EPS分别为0.76、1.00、1.31元,对应PE分别为46X、35X、27X,估值低于同类上市公司平均水平,维持强烈推荐。(民生证券)

  中航沈飞(行情600760,诊股)(600760.SH):中国歼击机摇篮,看好公司产期发展

  过去沈飞:中国歼击机摇篮,三代机核心生产基地:沈飞隶属于中航工业集团公司,是以战斗机制造为主,被誉为“中国歼击机的摇篮”,旗下共1家一级子公司——沈飞公司以及5家二级子公司。目前核心产品主要为重型歼击机歼-11、第一架舰载歼击机歼-15、重型歼击轰炸机歼-16以及四代机FC-31。

  现在沈飞:歼击机唯一上市平台,股权激励促长期发展:沈飞集团整体上市,A股歼击机唯一上市平台。2016年8月26日,中航黑豹停牌筹划重大资产重组。2018年1月12日,公司正式更名为“中航沈飞”,标志着沈飞集团整体注入上市公司顺利完成,成为A股歼击机唯一上市平台。

  业绩加速增长,未来有望持续。2012-2017年,公司营收复合增速12.04%,归母净利复合增速14.07%。未来随着下游客户需求不断增长,产品结构持续优化,公司业绩有望持续高速增长。

  未来沈飞:新机型加速列装,定价机制改革提升利润率:更新换代成未来趋势。《世界空军力量》显示:解放军战斗机中三代机占比仅为37%,未来受益于三四代机换装需求,沈飞业绩有望快速增长。

  总装单位最为受益。受制于成本加成体制,军品总装厂普遍利润率偏低。军品定价引入目标价格管理机制后,总装厂降本增效意愿将更为强烈。如果按照激励利润上限为5%的目标成本,总装单位利润率有望达到10%。沈飞作为歼击机总装企业,未来利润率或将持续提高。

  盈利预测与投资建议:公司歼击机唯一上市平台,受益于三四代机换装需求以及军品定价机制改革不断推进,看好公司长期发展。预计公司2018~2020年EPS分别为0.60、0.80和0.96元,对应PE为57X、43X和35X,给予“强烈推荐”评级。(民生证券)

  常熟汽饰(行情603035,诊股)(603035.SH):中高端车饰件供应商的受益者

  公司是国内中高端汽车饰件领先者。公司主要产品包括仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成,门内护板、仪表板是盈利主要来源。公司产品主要覆盖国内中高端合资车企,包括一汽大众、宝马、奔驰等,随着下游客户车型增加及配套量增加,公司汽车饰件规模有望继续提高。

  门内护板和仪表板总成是盈利主要来源之一。门内护板和仪表板总成市场空间较大,假设未来三年乘用车市场增速2%,预计2020年门内护板和仪表板市场规模289亿元左右。门内护板:有望受益于一级供应比重扩大。公司早期通过与外资零部件厂商建立合资公司及作为二级供应商间接配套整车厂,近几年加快建立与自主品牌一级配套关系。随着一级配套量增加,有望实现门内护板盈利能力提升。仪表板:有望受益一汽大众新车周期及豪车市场增长。仪表板部件为一汽大众配套份额稳定在90%左右。18年一季度奥迪销量增长41.9%,奔驰销量增长17.2%,预计仪表板18年有望稳定增长。

  投资收益:预计主要参股公司盈利有望稳定增长。2017来自合联营公司投资收益占净利润比重63.8%,五家主要参股公司:长春派格、长春安通灵、首常熟安通灵、芜湖麦凯瑞和一汽富晟。长春派格:门内护板有望受益于一汽次大众、宝马新车上市周期。长春安通林:仪表板有望受益于一汽大众、奔驰报新车上市周期。公司增持股权后持有一汽富晟20%股权,预计18年一汽富晟贡献投资收益在投资收益总额中比重在33%左右,将增厚盈利。

  行业竞争格局分析。华域汽车(行情600741,诊股)旗下延峰是全球内饰件龙头,也是国内龙头,合资车企和自主车企均配套;公司是定位中高端合资车型内饰件供应商。公司与自主品牌新泉股份(行情603179,诊股)不同发展模式,新泉股份通过内饰配套从商用车到乘用车,受益于自主乘用车崛起;常熟汽饰从配套中高端车型到拓展自主客户。

  财务预测与投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为1.10、1.29、1.48元,可比公司为零部件相关公司,可比公司18年PE平均估值17倍,给予公司18年17倍估值,目标价18.7元,首次给予买入评级。(东方证券(行情600958,诊股))

  太极股份(行情002368,诊股)(002368.SZ):“数据驱动、云领未来、网安天下”

  网络安全业务规模前景广阔:随着网络安全法落地实施,政策顶层设计加速完善,网络安全以上升至国家层面。公司围绕网络空间安全,在保持原有领域市场的稳步增长的同时,积极拓展国家安全部门、部队等领域市场;积极提升数据的理解和认知能力、管理和使用能力、数据到业务的关联理解能力,完善网络安全综合大数据平台产品。积极支撑行业主管单位和网信部门建设互联网管理平台。作为国家重大信息系统设计和工程建设的主要承担者,公司在国家构建安全可靠网络信息技术体系方面将有广阔的空间。

  自助可控体系不断完善:2017年公司在数字化服务能力培育以及自主可控产业体系建设上加大投入,全年新签订合同795,088万元,同比上年度增长11.43%。公司依托中国电科集团,整合资源,牵头组建中国电科安全可靠系统工程研究中心,先后收购慧点科技、金蝶天燕、人大金仓,不断完善国产数据库、中间件、管理软件和安全可靠系统集成的自主可控产业体系,逐步形成了业务领先的安全可靠系统建设与服务能力。随着自主可控能力构建及产业落地,国产厂商替代进程将释放出巨大市场。作为国家特一级资质的系统集成商,背靠央企国企,太极股份有望实现业绩腾飞。

  云计算业务部署加速:公司“云服务”主要是面向国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务,是公司重点发展的新兴业务和转型方向。截至2017年6月30日,已有北京市委组织部、市人大、市财政局、市政务服务办公室、市经信委、市统计局等五十余家委办局的超过150个应用系统部署在太极云上。2017年实现收入3.7亿元,较2016年同期增长183.01%,呈现出良好的发展态势。随着《政务信息系统整合共享实施方案》的实施,能有效满足政府部门高效互通互联、节约成本的需求的政务云将在越来越多的城市被采用,太极的政务云也有望继续树立业内标杆。

  投资建议:考虑公司所处市场环境战略机遇期,以及公司市场客户资源优势,2018年开始有望实现超预期收入。预计公司2018-2020年分别实现净利润3.67亿元、4.76亿元和6.09亿元,对应当前市值的估值为30、23、18倍,维持“强烈推荐”评级。(方正证券(行情601901,诊股))

  精锻科技(行情300258,诊股)(300258.SZ):优质零部件配套商,成长性值得期待

  公司历史成长性好,客户结构优质:公司主营产品为汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮、汽车变速器轴类件、EDL(电子差速锁齿轮)、同步器齿圈、离合器驱动盘毂类零件、新能源车中央电机轴和新能源车传动系统小总成、高端农业机械用齿轮等。2)从历史数据来看,公司的成长性不错,相比中信汽车零部件板块,公司上市以来的成长性优于汽车零部件板块。3)公司相比国内竞争对手拥有优质的国内外客户资源。认为,随着公司不断深度开发这些优质客户,预计大众与GKN等销售占比已经逐步提升,未来有望进一步提升。

  公司未来成长性值得期待:经过了这一轮2016年以来的业绩高增长后,未来公司的成长性能否持续以及新的增长逻辑在哪?分析主要有以下几点:1)短期看,认为,公司在手订单饱满仍将支撑公司业绩保持快速增长。2)中期看,首先,根据主要主要整车厂客户情况,认为,大众、通用、丰田、福特等主要客户相继进入或即将进入在华新产品周期,产销量值得期待,未来公司配套有望充分受益;其次,公司结合齿、轴、离合器关键零部件等新产品已经得到大众等主要客户的陆续认可,随着公司持续努力开发新项目,未来公司结合齿及其他业务有望持续放量增长,接力差速器齿轮成为公司下一个增长点。3)长期看,为保持中长期竞争力和成长性,公司积极紧跟汽车行业节能减排的发展趋势,加大研发力度,在VVT、新能源汽车电机轴、新能源车传动系统小总成、轻量化精锻件制造、新能源汽车关键零部件等领域进行布局,并取得一定突破。认为,随着对应项目投建完毕并逐步打开市场,未来公司有望乘着新能源汽车市场快速发展以及节能技术渗透率持续提升的大潮实现快速增长,从而成为中长期的增长点。4)从近三年财务指标来看,公司财务状况健康,盈利能力(ROE/ROIC)较强。认为,公司目前的财务状况及盈利能力为未来持续发展扩张及成长奠定了坚实的基础。

  盈利预测,维持“买入”评级:综上分析,预计2018-20年公司实现营业收入14.60/19.08/24.62亿元,同比增长29.30/30.72/29.01%;实现归母净利润3.16/3.98/5.32亿元,同比增长26.42/25.83/33.54%,对应EPS分别为0.78/0.98/1.31元/股,对应2018/2019/2020年动态PE为17/14/10倍。考虑到公司的增长确定性及估值情况,维持“买入”评级。(渤海证券)

  东方财富(行情300059,诊股)(300059.SZ):证券业务领航,迈入互联网3.0阶段

  投资逻辑:证券业务领航,迈入互联网3.0阶段。东方财富定位已不局限于信息平台,而是基于对用户线上行为和需求的深刻理解,利用其在互联网产品、运营的经验以及技术、数据方面的积累,结合自身金融业务的布局及特色,为用户提供不断完善的综合理财服务,打造中国版嘉信;

  在激烈竞争下东财优势仍可延续:BAT巨头虽积极入局,但监管前景不明朗,并且自身用户偏小白流量转化效果存疑;富途等独立互联网券商聚焦港美股细分市场,胜在互联网产品及技术,但金融综合能力欠缺;对传统券商来说,他们的意愿和投入是关键,目前成功跑通互联网金融创新模式的并不多;

  证券业务开启东财流量自营模式:获得证券牌照后,东方财富完成了在基金、证券两大板块的布局,一方面基金代销仍可在较长时间内充当现金牛角色,另一方面证券业务开启了东方财富由第三方导流向自营的模式转变,将成为未来探索综合金融服务的重点发力方向;

  投资建议:东方财富已经开启流量自营的业务模式,在平台聚集了大量专业投资用户、积累了多年的互联网产品、运营经验以及技术能力的基础上,公司未来业务有望实现快速增长。预计公司2018-2020年归母净利润分别为11.9、16.5、20.7亿元;对应EPS分别为0.23、0.32、0.40元;对应PE分别为55.0、39.7、31.7倍。

  估值:按照2019年48倍PE估值:对应目标价15.3元,给予“买入”评级。

  风险:政策监管收紧风险:证券业务开展不达预期的风险:证券市场整体下行的风险:公司在2018年6月5日解禁1956.83万股;两融等业务开展需要大量融资,存在融资环境不利的风险:公司应收账款占收入比例较高,2015-2017年分别为61%,83%,103%,预计2018年该比例为92%。(国金证券(行情600109,诊股))

  宋城演艺(行情300144,诊股)(300144.SZ):六间房重组剥离,有望三年实现利润翻番

  事件简述:密境和风全体股东拟以密境和风100%股权认购公司子公司六间房新增的注册资本。六间房整体估值为34亿元,密境和风整体估值为51亿元,与密境和风进行重组后的六间房将不再作为宋城演艺的并表子公司。宋城演艺拟向适格投资者转让部分六间房股权确保投资者最后获得重组后集团公司的股权,完成转让后宋城演艺在重组后集团公司的持股比例将低于30%。

  经营分析:六间房重大资产重组,与花椒直播合并,资产重组预计贡献宋城演艺5-6个亿的投资收益:花椒股东以密境和风100%(估值51亿元)增资六间房(34个亿),公司持有重组后新公司40%股权,花椒全体股东持有60%股权。考虑到控制权的问题,公司转让六间房部分股权实现公司在重组新公司的持股比例低于30%,通过股权转让及股权置换的方式将六间房从全资控股子公司纳入合并范围转变为权益法核算投资收益,进行资产重组和股权转让预计能够贡献公司18年净利润约5.7亿元体量。同时考虑到六间房通过分红4亿元的股东会决议,同时转让股权约为8.5亿元现金流,此次重组能够贡献12.5亿元的现金流。

  花椒与六间房的合并将补足移动和网页PC端的直播板块,花椒17年净利润为-1.4亿元,18年上半年预计实现利润扭亏为盈:花椒直播上线于2015年,有别于秀场直播的优势在于:场景多元化、全民参与感和明星互动等特点,截止18年3月,花椒直播累计注册用户约为1.4亿,17年第四季度2.13%活跃用户占比位于直播APP第一。同时重组后新公司将由刘岩出任CEO,整合两大平台的资源和优势,实现花椒直播正向盈利。公司将持有约30%的重组后公司股权,将以投资收益方式核算,18年六间房净利润3.57亿元的业绩承诺保留。

  预计重组后产生投资收益能够在18年并表,新开业及轻资产能够为公司业绩带来增量:18年存在六间房重组后不纳入合并报表及核算投资收益的影响,综合核算下预计18年实现净利润16亿元,其中5.7亿元为重组投资收益,六间房并表部分约为2个亿。不考虑投资收益18PE约为28X,19-20E年剔除投资收益,新开业及轻资产项目能够实现公司净利增速在20%以上。

  盈利调整:18E-20E业绩为16.5/13.4/15.07亿元,增速55%/-18%/12%,EPS为1.14/0.92/1.04元,对应PE为19/24/21倍,维持买入评级。(国金证券)

  保隆科技(行情603197,诊股)(603197.SH):全景环视等汽车电子将复制TPMS的成功

  报告摘要:中美贸易摩擦对公司利润潜在影响很有限。公司在美国的三块业务:TPMS、气门嘴、尾管。其中,TPMS是采购大陆墨西哥工厂产品然后在美国销售,属于北美自由贸易区内的交易,不受中美贸易摩擦影响;气门嘴方面,美国本土仅有一个气门嘴生产企业就是保隆科技子公司DILL,因此之前也从未卷入过反倾销等贸易争端,如果被征税也能够向下游转移压力;尾管方面,美国市场空间不过10亿,市场空间太小,即便被加征关税,也可以快速把产线转移到墨西哥。

  为何看好公司在汽车电子业务的发展?在汽车零部件领域,横向拓展的壁垒最高,看一个公司未来前景的最好依据是这个公司的过去。公司成立20年以来,走了这样一个路径:气门嘴业务起家,成为该领域世界第一;横向拓展尾管,再次做到世界第一;TPMS行业兴起,公司也横向拓展到该市场,经过几年洗牌,再次成为国内企业第一,与外资巨头sensata、大陆三分天下,其他内资企业在前装市场基本淘汰出局。

  全景环视和传感器等汽车电子业务将复制TPMS的成功路径。全景环视进入产业化,在一线自主车企的推进下,需求将迎来快速提升,单车价值超过1000元,公司全景环视系统已经开花结果,18年下半年,配套公司全景环视的吉利车型上市,同时其他客户开拓也在稳步推进中。正如公司在竞争激烈的TPMS市场几年就胜出成为国内企业NO.1,凭借公司领先的研发投入,成本管控和一致性等优势,看好公司在全景环视、摄像头、传感器以及毫米波雷达等业务的发展。

  盈利预测及评级:预计2018-2020年净利润增速分别为30.9%,27.1%:和36.7%,EPS分别为1.36,1.73和2.37元,给予“买入”评级。(东北证券(行情000686,诊股))

  古井贡酒(行情000596,诊股)(000596.SZ):次高端助力百亿征程,古井贡酒二次腾飞

  战略重塑,徽酒龙头从复兴走向辉煌:古井贡酒在90年代发展高峰期,涉足多项产业的运作,导致企业在行业危机后白酒主营业务的发展一直徘徊不前,加上之前公司一直缺乏明确的主导产品,品牌形象低档化,渠道营销也停留在旧的体制下,战略缺失导致企业发展在98年后几乎停滞。历经十年的市场沉寂,自2007年新管理层上任后积极适应营销环境的变化,08年底推出主打80-300元价位的年份原浆系列,自我调整和创新,成功搭乘上了名酒复苏的最后一班车,此后公司业绩持续爆发,一路向上,即使在2013-2014年行业调整期间,公司业绩也仅出现轻微下滑。15年行业迎来复苏,公司收入利润率先走出低谷,进入加速增长通道,17年公司收入/归母净利同比增速达到15.8%/38.5%;18Q1进一步提升至17.8%/42.5%,基本面加速向上,趋势已来。

  深度分销模式造就公司超强竞争力:安徽市场是渠道运营模式的形成和发源地,由于营销模式的地缘性驱动因素,安徽白酒企业以凶悍的终端操作见长。当“盘中盘”、“后盘中盘”时代已经过去,单一的渠道竞争已经很难获得成功,营销模式走向系统竞争的时代。古井贡酒率先启动“三盘互动”,构建“团购+烟酒店”为核心的竞争策略,从单一的资源竞争走向系统竞争。在经过多年的磨合与不断迭代,如今古井的“深度营销”模式已逐步成熟,渠道运营优势明显,也引来很多后来者的学习模仿,但模式的成功并不能完全复制,时间沉淀与执行力是最强壁垒。

  安徽市场双重消费升级,双寡头享受扩容红利:年初指出300元(200-500元)左右次高端新商务价位的崛起将是未来3-5年白酒行业的核心趋势之一,背后本质原因是消费升级驱动的主流价格带上移,成长空间巨大。从安徽情况看,由于消费水平低导致白酒主流价格带低于周边江苏、河南等省份,这次消费升级一是从30-60元价位升级到80-150元价位,一是向200-500元价位升级,口子窖(行情603589,诊股)和古井基本处于双寡头垄断地位,持续受益这双重价位的升级,17年古井年份原浆八年以上产品增速达到50%以上,洋河海之蓝天之蓝经过多年培育,也开始迎来放量。继续看好公司未来在渠道力和品牌力的驱动下,收入规模向100亿以上跨越。

  根基牢固抗周期波动,发力次高端潜力巨大:与上一轮黄金发展高峰期 2012年相比, 2017年白酒行业收入规模增长幅度最大的是贵州茅台(行情600519,诊股),除茅台之外,以口子窖、古井贡酒、今世缘(行情603369,诊股)为代表区域龙头个股表现最为优异,这充分说明,对于有坚实市场基础和完整营销队伍的区域龙头,市场和消费群体稳定,产品定位在大众主流消费价格带,抗周期波动能力强,业绩稳健,更趋于消费成长属性。随着次高端崛起,公司开始主动推动结构升级,聚焦资源,未来发力次高端的优势在于更接近消费者,深度沟通能力更强,判断其成长空间和持续性均有望超出市场预期。

  黄鹤楼协同效应加速显现,全国化进程稳步推进:古井的全国化进程策略一直是以点带面,稳步推进,着眼于区域深耕,2016年公司收购黄鹤楼,在品牌和区域市场的并购整合上开始进行尝试。从经营情况看,黄鹤楼17年收入6.89亿,净利0.81亿,基本完成预期目标,预计今年收入将突破10亿,未来在“双名酒双百亿战略”指引下,收入规模有望持续扩大。

  盈利预测与评级:预计18-20年EPS为3.18/4.51/5.93元,对应PE28/20/15倍。目前公司业绩增速已经步入加速通道,一方面是消费升级和次高端发力催化公司产品结构提升,收入保持稳健增长,利润结构改善明显,另外一方面是规模效应开始显现,费用率下降,净利率提升。继续看好公司未来成长前景,维持强烈推荐评级。(方正证券)

  洋河股份(行情002304,诊股)(002304.SZ):行业新趋势,洋河新征程

  机制灵活的优质白酒龙头正迎来二次加速发展:作为国内第三大白酒企业,公司历史悠久,品牌地位突出,而且员工持股比例高,机制灵活,发展稳健,是少有的高度市场化发展的优质白酒龙头企业。伴随行业恢复,公司次高端梦之蓝快速放量,省内增速提升,省外持续扩张,正迎来向上二次加速发展。

  次高端市场迎来爆发期,各大酒企正跑马圈地:行业正进入纵深化发展阶段,未来结构升级是大势所趋。300元左右次高端价位开始逐步替代原有100元中高价位,成为新商务消费主流,迎来爆发式发展。未来3-5年,次高端市场有望从现有的300-350亿左右市场规模扩充至千亿体量。同时,行业稳态格局尚未形成,未来有望形成“全国化品牌+区域强势品牌并存”的竞争格局,而洋河梦之蓝市场规模第二,有望引领发展潮流。

  上一轮黄金十年中,洋河成长最快,奠定百元价位最强领导地位,次高端市场有先发优势:02-12年,白酒行业量价齐升,中高价位兴起,各区域诞生出1-2家龙头酒企。其中,洋河股份表现最突出,2012年营收达到173亿元,行业第三,在高端酒以外的中高价位品牌中高居第一位,远超古井、汾酒等其他区域龙头,而且完成全国化发展初步占位。此外,在13-15年行业深度调整期,洋河率先恢复,收入达到199亿元,与同类竞争对手进一步拉大差距。

  次高端是综合实力的较量,洋河有品牌、有渠道、积淀深厚,新龙头呼之欲出:与上一轮百元价位产品以渠道竞争为核心所不同,次高端的发展机会在于资源和营销重点由渠道向消费者转移,通过提升产品档次和投入来完成占位。相比较而言,洋河不仅全国化程度高,更重要的是品牌影响力位居行业前茅,梦之蓝频频亮相国际舞台,形成强大品牌冲击。以往公司辉煌时期最明显体现是销量和吨价复合增速均在20%以上,未来将是以梦之蓝为代表的次高端快速放量。由于基数抬升,未来3-5年公司销量平均增速可能在10%左右,吨价提升速度在10-15%左右,合计收入增速预计在20-30%左右。

  新江苏市场持续开发,全国发展纵深化推进:省内市场公司渠道调整完毕后开始恢复双位数增速,而且消费升级正推动公司中高端酒更快放量,成长加速;省外市场,公司已经在河南、安徽、山东等市场初具规模,未来通过新江苏市场的持续开发,有望将这些市场的成功复制至全国各地,形成全国深度化覆盖。

  盈利预测与估值:认为公司依托上一轮行业大发展建立起的品牌、渠道优势,将在新一轮次高端爆发中持续发力,迎来二次向上加速发展。而且产品结构升级,效率优化,费用率稳中下降,盈利提升可带来业绩更快增长。不考虑外延,预计公司18-20年EPS分别为5.70/7.33/9.37元,对应PE分别为23/18/14倍,维持“强烈推荐”评级。(方正证券)

  杰瑞股份(行情002353,诊股)(002353.SZ):油价中枢上扬高位企稳,行业回暖油服龙头迎增长

  一季度业绩提升显著,油服业务拐点显现:受益油价持续上涨,国内外油公司相关资本性支出增加,油服市场需求回暖,公司一季度业绩提升显著,实现营收7.76亿元,同比增长24.1%,归母净利润达0.34亿元,同比增长44.81%,并且毛利率达27.00%,较去年同期增加5.14个百分点。

  同时公司订单饱满产能充沛,2017年公司新增订单42.33亿元,同比大增59.14%,2017年年末存量订单21.73亿元。2018年一季度新增约13亿元订单,预计全年新增订单有望超50亿元。伴随油价企稳,油服市场复苏有望持续,油服业务拐点显现,预计2018年公司业绩有望持续改善。

  油价中枢上扬高位企稳,周期行业迎来复苏,油服设备有望持续向好:自2017年8月以来国际油价持续上涨,从约50美元/桶上涨至最高77.8美元/桶,截至6月8日油价企稳约75美元/桶(布伦特原油价格),由于全球经济复苏刺激需求以及美国重启伊朗制裁、委内瑞拉动荡等地缘政治风险限制供给两方面因素,预计国际油价将维持70美元/桶以上高位。

  历史数据表明,油价与油服公司业绩有较大的相关性,大多数时候领先油服公司2-3个季度。目前全球活跃钻井数数量均在回升,国内外知名油公司业绩好转,同时油公司资本性支出随之增长,进一步推动油服设备行业业绩持续向好。

  产业结构全面布局,行业龙头技术领先,海内外多点开花,业绩高增长可期:杰瑞股份2010年上市后公司积极从油田设备制造商向油服技术服务商转型,到2017年杰瑞股份已经形成各业务齐头并进的格局,从收入占比看:设备维修与配件销售占比34%,设备制造占比为32%,油服占比23%。完成了设备维修及配件销售+设备制造销售+油田技术服务这一全面的产业结构布局,业务覆盖整条产业链。据Spears&Associates统计,2017年全球油田市场规模结束了连续两年的大幅萎缩,较2016年总体增长5%,全球油服市场总体上改善了许多。这一产业转型战略不但降低了公司业绩受油价涨跌的周期性影响,同时也提升了公司未来的产业竞争力和盈利能力。

  在油田设备制造方面,公司重点发展技术要求高、附加值高的钻完井设备等高端设备,2017年该业务收入达6.24亿,毛利率达35.83%,前景向好。技术方面,公司的压裂设备技术全球领先,目前公司已经掌握柱塞泵等压裂设备核心科技,随着油价高位企稳,国内外油公司压裂增产需求增长和国内页岩气市场打开,压裂装备更新需求巨大。据BriskInsights预测,2022年全球压裂设备市场规模可达750亿美元,作为公司主营业务之一预期未来将进一步推动公司业绩高涨。

  同时公司近年来积极布局海外市场,2017海外营业收入13.76亿,同比增加19.73%。海外收入占比达53.5%,海外正在逐步成为公司主要收入来源,同时2017年公司新增订单海外市场占比也超过50%。2017年7月27日,子公司装备公司以联合体形式中标肯尼亚Olkaria井口式地热发电站厂项目,项目价值约9450.6万美元,约6.4亿人民币,若该海外项目均可以落地,公司收益将显著增厚。此外2018年5月28日,由杰瑞集团自主研发的六台固井设备正式发运乌兹别克斯坦,项目总额超三千万元,预期未来海外市场将进一步助力公司业绩增长。

  盈利预测与投资评级:上一次报告的预测时间是2017年7月底,当时盈利预测为2017-2019年净利润为2.86亿、5.96亿和10.2亿,考虑到公司已发布2017年年报,且海外项目落地情况不达预期,结合公司在手订单,调整盈利预测,预计2018-2020年净利润为3.48亿、6.98亿和9.42亿,EPS为0.36元、0.73元和0.98元,对应PE为44倍、22倍和16倍,维持“买入”评级。(天风证券)

  西王食品(行情000639,诊股)(000639.SZ):集团债务担保风险缓解,持续坚定看好公司

  事件:据媒体27日的报道,齐星集团合并重组计划草案26日获得债权人会议通过,邹平城建出资61.6亿元清偿齐星集团27家公司的相关债务。

  点评:自2017年初齐星集团债务违约风险暴露以来,由于上市公司的第一大股东西王集团为齐星集团做债务担保,上市公司亦受到市场诸多关注。虽然上市公司分别于2017年3月30日、2018年5月3日等发布公告,表示上市公司不受此事直接影响,但市场依然担忧上市公司现金流等将受到限制。此次重组草案的出台,或将缓解市场忧虑。

  双主业齐头并进,18年增长可期:国内食用油领先企业,收购全球知名的运动营养品企业,双主业齐头并进。

  持续看好公司,18年公司业绩有望快速增长:保健品板块,2018年公司将在保持Muscletech系列产品高速增长的同时,全面展开新引进品牌Sixstar及Hydroxycut在中国区上市及销售工作;另公司将受益于蛋白等原材料价格下降。

  食用油板块,在巩固原有优势渠道的基础上,积极抢占市场份额,有望在2018年实现大的突破,公司目标2018年小包装销量超过双位数增长;3)18年1月底,公司完成了非公开发行,募集资金偿还了10.05亿国内借款,每年可节省约8900万元利息费用,财务费用压力可大幅缓解,预计其影响将从二季度开始体现。

  看好公司发展,维持“买入”评级:公司成功并入全球运动营养品知名公司Kerr,其在北美发展稳定,在国内快速成为市占率第一的企业,且原有食用油业务竞争力强。维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.82元、0.99元和1.16亿元,目标价20.50元,维持“买入”评级。(光大证券(行情601788,诊股))

  烽火通信(行情600498,诊股)(600498.SH):集团重组与股权激励双获批,5G时代业务发展进入快车道

  事件1:国资委同意公司控股股东武汉邮科院电信科研院实施联合重组,新设中国信息通信科技集团有限公司,由国资委代表国务院履行出资人职责,将武汉邮科院与电信科研院整体无偿划入新公司。中国信科集团总部设在湖北武汉,列入中央企业序列。

  事件2:国务院国资委出具《关于烽火通信科技股份有限公司实施第三期股权激励计划有关意见的复函》,原则同意烽火通信实施第三期股权激励计划。

  资源整合+产品融合+市场集合,两家成功重组有望打造央企核心通信设备商:1、烽火通信在光通信技术、数据通信技术方面拥有较强的积累,大唐则在移动通信技术、集成电路技术方面具备深厚实力,重组后两家央企在各自领域内的技术人员、专利、生产线、产品研发、产品部署方面进行资源互补和资源统一规划,将有望形成一家全业务全产品的综合信息解决方案提供商。2、中国信科集团将融合烽火的传输产品和大唐的无线基站产品,推出可以与华为、中兴等综合通信设备商竞争的完整的通信系统,有利于提升5G时代的影响力和产品竞争力。3、烽火和大唐在各自的市场各有侧重,重组后新的市场部门有望整合两家的客户资源,推广融合后的网络产品,有利于持续提升公司市场份额。

  总部设立在武汉,体现烽火在新公司中主导地位:新组建的公司在武汉设立单一总部,表明新公司将可能围绕原烽火通信集团为主体进行业务布局和经营发展,体现了高层对烽火近几年业务发展的肯定。确立了新公司新领导框架和格局后,烽火有望把先进的管理经验和技术发展经验带到新公司,在5G时代创造更好业绩。

  股权激励终获批,迎接5G前秣兵厉马:本次股权激励规模空前,激励力度较大,有利于在5G竞争来临之前稳定公司的管理团队和核心技术、市场人才队伍,并鼓舞全公司的士气。此外,我们认为,股权激励获批,也使得过去一段时间里公司股价主要压制因素消失,市场信心有望恢复,公司的经营效果和业绩释放将有望快速提升。

  盈利预测与投资评级:我们持续看好公司在未来5G产业发展的核心设备供应商地位,公司增长潜力较大,产业链占据价值不断提升。我们预计公司2018-2020年的EPS为0.95元、1.22元、1.54元,对应PE为24、19、15倍,给于“买入”评级。

  风险提示:运营商收入端持续承压,被迫削减建网规模或者向上游压价。5G网络建设进度不及预期。股权激励有待审批落地,可能影响市场预期。(东吴证券(行情601555,诊股))

  中国软件(行情600536,诊股)(600536.SH):自主可控起飞在即,麒麟系统独占鳌头

  1、PK体系起飞在即,麒麟助力自主可控生态加速推进

  “PK体系”是立足自主可控,中国电子打造的自主可控PK(飞腾CPU+麒麟OS操作系统)体系。“Phytium处理器”,是中国电子自主设计兼容ARM V8指令集的处理器芯片产品;“Kylin操作系统”,支持云计算、虚拟化、大数据等先进应用并与飞腾CPU深度适配。

  2、加强信息安全建设,电子百强锐气不减

  从操作系统等基础软件、中间件、安全产品到应用系统,公司拥有完整的业务链条,覆盖税务、党政、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要领域。

  3、核心业务联动发展,加速国产操作系统软件应用进程

  公司增加对外股权投资,完善AFC、医疗信息软件等业务布局,对价收购艾弗世拓展AFC核心部件的市场和技术,完成公司在AFC的系统集成、整机和核心部件的完整的垂直产业链布局;

  4、自主可控操作系统典型应用案例已初具市场生态规模

  公司旗下拥有的中标麒麟操作系统等多款基础软件产品的销售与公司自主可控业务深度结合,对公司自主可控生态形成有力支撑;

  5、投资建议:考虑公司在自主可控领域具有核心技术及产业生态资源优势,预计公司2018-2020年实现归母净利润1.58、1.99、2.53亿元,对应当前市值的估值为56、45、35倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:自主可控产业进展不及预期;市场开拓不及预期。(方正证券)

  苏宁易购(行情002024,诊股)(002024.SZ):联合恒大地产,专业化运营苏宁易购广场

  继与恒大战略合作后再牵手,恒宁商业针对性负责苏宁易购广场的开发和运营。2017年9月20日恒大集团与苏宁集团在地产、电商、金融等多个领域达成战略合作意向,此次合作成立恒宁商业是双方战略合作的再升级。恒宁商业的主营业务仅为以苏宁易购线上线下融合运营所需之苏宁易购广场的开发和运营,不从事其他任何地产业务。所有项目的投资方向必须为以开设苏宁易购广场为目的,均以“苏宁易购广场”命名,所有项目的投资决策需经双方一致同意。恒宁商业董事会由五名董事组成,其中苏宁商管提名两名,恒大地产提名三名。董事任期三年。

  解决苏宁易购广场物业获取难问题,加速推进公司“一大、两小、多专”新兴店面业态组合。公司“一大、两小、多专”的新型店面业态组合,是苏宁在互联网零售竞争中的核心优势和差异化资源。“一大”是指苏宁易购广场,可以满足用户一站式购物、休闲体验;“两小”是指在城市社区市场进行广泛布局的苏宁小店和在农村市场广泛布局的苏宁易购直营店和苏宁易购零售云加盟店,可以实现用户更加便捷的购物和服务;“多专”是指垂直类目的专业业态门店,如家电3C、母婴、超市、家居生活等,可以保障用户的专业化品类需求。公司一直以来通过“租、建、购、并”的多种开发方式,推进智慧门店的大开发战略。从目前来看,“两小、多专”的店面业态,主要采用租赁的方式开设,依托于公司全国性的连锁拓展及筹建网络能够快速的予以推进实施,推进速度和效率基本达到公司预期;但是苏宁易购广场受限于优质物业获取难、规划建设专业程度高、资金投入大等,从目前来看,推进速度较慢。为了解决以上苏宁易购广场推进过程中的问题,公司在坚持和强化自身零售主业的基础上,通过与恒大地产进行合作,实现各自主业的优势互补,保质保量推进苏宁易购广场的落地。

  强强联合,助力商业物业轻资产运作。公司具备丰富的商业运营经验,形成了多样化的专业店面业态,能够保障商业广场的稳定经营,实现较好的经营回报;恒大地产在商业广场开发方面,具有快速获取物业、专业规划设计、建设的能力和资源,且成本控制力较强。双方出资成立恒宁商业,充分发挥各自优势,一方面能够低成本加快苏宁易购广场的建设,另一方面高质量的保障苏宁易购广场的运营和回报。未来,随着苏宁易购广场运营成熟,恒宁商业可通过推进优质物业的资产证券化业务盘活资产资金,最终实现商业运营的轻资产化。

  公司将继续探索更多的业务合作,推进商业物业轻资产运作,形成苏宁易购广场从物业获取-商业运营-资金回笼的良性资产运作方式,实现苏宁易购广场的快速复制发展。苏宁易购广场的布局形成,才能真正实现公司“一大、两小、多专”的综合业态布局的优势,形成多场景的互联网零售模式,从用户体验、服务保障、专业经营形成苏宁差异化优势。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。我们维持原有营收预测,预计公司2018-2020年销售收入2450.50亿、3152.59亿、4038.43亿元;分别同比增长30.4%、28.65%、28.10%;预计归属于上市公司股东净利润分别为51.57亿、19.38亿和26.08亿,分别增长22%、-62%和35%;预计公司2018-2020年EPS分别为0.55元、0.21元和0.28元,对应当前股价PE分别为26X、68X、51X。维持目标价为18.42元,维持“买入”评级。

  风险提示:线上交易增速下滑;新开店计划不达预期;与恒大地产合作不达预期;房租、人工等主要成本上涨。(国海证券(行情000750,诊股))

  建设机械(行情600984,诊股)(600984.SH):装配式建筑带来新机遇,塔机租赁龙头强者恒强

  环保从严,装配式建筑大势所趋:装配式建筑是用预制部品部件装配而成的建筑,因其节能环保而成为国家大力推广的建筑方式。与传统建筑相比,装配式建筑可缩短施工周期25%~30%,节水约50%,节约木材约80%,降低施工能耗约20%,减少建筑垃圾70%以上,大大降低施工粉尘和噪声污染。住建部在《“十三五”装配式建筑行动方案》中提出“2020年装配式建筑占新建建筑面积比例达15%以上”。同时在今年11月认定了30个城市和195家企业为我国第一批装配式建筑示范城市和产业基地。

  2016至2025年,我国装配式建筑预计将呈现“政策式”增长,根据住建部统计数据,2016年全国新建装配式建筑面积为1.14亿平方米,占城镇新建建筑面积比为4.9%,同比+57%。2017前10月,全国已落实新建装配式建筑项目约1.27亿平方米,预计全年渗透率有望达到6%。但是从全球范围来看,欧美国家装配式建筑的渗透率普遍在80%以上,亚洲新加坡等国家的渗透率也超过70%,我国装配式建筑占比提升空间仍然巨大,未来有望逐步向这些国家靠拢。

  结构调整,大型塔吊需求量大增:装配式建筑的发展对于大型塔式起重机的需求明显增加。装配式建筑预制部件重量远高于传统建筑部件,对塔吊承重需求将提升,塔吊市场将迎来结构性调整。根据这一数量关系,预测,2018至2020年的塔式起重机市场保有量将分别为47.51、49.12、和49.31万台,其中200吨米以上的大型塔式起重机占比将从当前的0.97%提升至2025年的13.00%。

  塔机租赁行业的核心竞争力在于资金以及渠道,近几年行业加速整合,2012年行业前20强到2016年只剩7家,大量的中小企业逐步退出市场。装配式建筑需要的大型塔机对于资金需求量更大,抬高了行业壁垒,对于集中度提升起到了助推作用,未来强者恒强的逻辑将持续演绎。

  庞源租赁演绎强者恒强:庞源租赁是全国塔吊租赁服务龙头,多年稳居第一。2017年上半年庞源租赁资产比2015年底增加一倍以上,3500余台塔吊的合计吨米数为73.3万吨米,位列全球第一,但由于行业分散,市占率不足2%。近年来装配式建筑的推广导致大型塔吊需求量快速上升,租赁价格也持续走高,庞源租赁大型塔机保有量大,有望凭借资金和渠道优势快速提升市占率。

  盈利预测及投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.53亿、:3.55亿和4.78亿元,对应EPS分别为0.31元、0.43元和0.58元,对应PE分别为18倍、13倍和10倍,首次覆盖给予“买入”评级。(天风证券)

  石基信息(行情002153,诊股)(002153.SZ):支付佣金变现零售流水,酒店云化拓展全球空间

  支付佣金实现零售系统巨额流水变现:公司过去一年经营数据变化最大的是平台支付的流水和佣金收入,2017年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易金额超过500亿元,较前年的约80亿元增长5.25倍;该金额较零售系统客户经营流水仍有巨大空间,预期今年仍然大幅增长,支付佣金是零售系统整合的直接变现成果。

  下一代酒店系统云化实现全球布局:全球酒店正在进行云化平台的更新,公司海外酒店业务以“大数据应用+餐饮及后台系统+前台客房管理”的三级产品布局,具备较强竞争力;海外的酒店系统市场空间是国内的数十倍,17年底云产品MRR约911万元已初具规模,下一代酒店系统云平台布局将打开巨大的全球市场空间。

  零售系统产品卡位或成新零售竞争的胜负手:子公司石基零售以4.86亿美元转让38%的股份给阿里巴巴SJ公司,另外石基信息通过石基零售、思讯软件同淘宝(中国)签署战略合作协议,同阿里巴巴合作开展新零售业务,公司领先的零售系统产品卡位或许会成为阿里新零售业务的产品创新点和重要竞争优势

  打造全球领先的吃住行娱购消费平台,正在业务爆发前期:公司致力于打造全球领先的“吃住行娱购”综合平台,通过在酒店、餐饮、商超、主题公园及景点的业务系统布局,平台格局和产品已经形成;行业整合本身会形成协同效应,目前正处于平台业务爆发前期。

  公司合理估值在31.79元~36.56元,建议“买入”:通过多角度估值分析,认为:公司每股合理价值在31.79元~36.56元,较叫当前股价有11.6%~33.6%;预计公司18-20年EPS为0.51/0.63/0.79元,对应于当前股价的P/E为53/43/34倍,基于公司长期竞争力和业务发展潜力,给予“买入”评级。

  估值与投资建议:预计石基信息2018-2020年收入分别为32.77/36.71/41.80亿元,同比增长10.7%、12.0%和13.9%;对应净利润为5.45/6.71/8.40亿元,同比增长30.2%、23.0%和25.2%,当前股价对应18-20年的市盈率分别为对应2018~2020市盈率分别为53、43和34倍。(国信证券(行情002736,诊股))

  上汽集团(行情600104,诊股)(600104.SH):上汽奥迪进展顺利,业绩+估值有望双升

  事件:6月26日,上汽集团董事长陈虹在上汽集团股东大会上表示:奥迪已经在上汽大众持股1%,这意味着,上汽大众已经可以生产挂有上汽奥迪商标的汽车产品。目前上汽大众的股比为上汽集团50%,德国大众38%,大众中国10%,斯柯达和奥迪各1%。

  引入奥迪,上汽业绩+估值有望双升豪华品牌的利润率高于普通品牌,奥迪在一汽大众的销量贡献约为30%,而利润贡献约为50%。引入奥迪后,上汽的业绩有望显著提升。此外受汽车消费升级的刺激,豪华车的销量增速超过行业均值,市场份额不断提升,上汽奥迪未来有望引入多款奥迪车型,保障业绩高增长,稳固行业龙头地位,提升公司估值水平。

  奥迪合作意愿强烈,牵手上汽有望增利润提销量:奥迪在一汽大众的股比仅为10%,分红较少却贡献了约一半的利润,寻找第二个合作伙伴的意愿十分强烈,与上汽成立合资公司有望扭转利益分配的劣势。此外受2017年经销商抵制上汽奥迪合作,拒绝提车以及奔驰、宝马产品竞争力提升的冲击,奥迪在华份额下滑严重,牵手上汽有望利用上汽的区域优势提升奥迪在华东和南方市场的销量。

  参考上汽斯柯达,合作模式或为代工生产+合资销售为了规避国家不再允许新建燃油车企产能的产业政策。上汽奥迪的合作模式有望参考上汽与斯柯达的合作。生产方面由上汽大众代工,销售方面由双方成立合资公司。

  盈利预测及投资建议:公司业绩增长确定性高,合资方面,上汽奥迪项目进展顺利,上汽大众强产品周期有望在下半年开启,上汽通用在2019年将有多款重磅新车上市。自主方面全年大概率可以实现约40%的增速,完成70万的销量目标,结合部分研发费用资本化,自主今年有望盈亏平衡。预计公司2018-2020年EPS分别为3.21/3.49/3.72元,对应PE分别为11.0/10.1/9.4倍,维持“买入”评级。(财通证券(行情601108,诊股))

  宝通科技(行情300031,诊股)(300031.SZ):中报预告内生增长继续提速,易幻完全收购显信心

  公司公告中报业绩预告:18H1归母净利润1.39-1.71亿元,同比增长30%-60%,其中非经小于200万元,主要靠游戏海外发行内生增长带动。经拆分,18Q2归母净利润0.85-1.17亿元,同比增长21%-67%,环比增长57%-116%,受游戏海外发行上线及优秀表现带动,二季度归母净利润提速明显。

  报告期内,子公司易幻网络全球移动网络游戏的发行和运营业务保持高速增长,上半年实现净利润同比增长40%以上。根据AppAnnie公布的“2018年5月中国App发行商出海收入榜单”,易幻网络5月海外发行收入排名第5,较2018年4月上升1位,较2018年3月上升6位。已发行的《CMMChampionsManagerMobasaka》(豪门足球)、《???M》(三国群英传)、《???????》(九州天空城)、《AgeofCivs》(全球版)、《食之契约》、《戦国DRIVE》等多款游戏在韩国、港台、东南亚、日本、欧美等市场表现优秀。其中2018年3月发行的《???M》(三国群英传)上线10日流水超人民币2000万元,自上线三个月以来,一直稳居韩国谷歌畅销榜前五。此外,易幻网络已取得澳台已上线的爆款游戏《CMMChampionsManagerMobasaka》的迭代产品,将在全球上线。

  完全收购易幻网络增强全球化布局,领导层回购计划彰显长期信心。上周公司公告,拟以自有资金1.5-1.8亿元收购易幻网络5.84%的股权(尚需通过股东大会批准),易幻网络估值也达到25.7-30.8亿元,相比于2017Q1的20.7亿元(现金5亿元收购24.2%股权)有所提高,完成收购易幻网络100%股份可提升公司盈利能力,在继续提高海外发行能力后,公司将继续沿着全球化研运一体的方向前进。易幻网络领导层将以交易款项不超过8000万回购公司股票,结合公司前期3亿回购计划(优先用于员工激励),彰显股东及管理层长期信心!

  投资建议:18H1归母1.39-1.71亿元,同比增长30%-60%,公司拟以自有资金1.5-1.8亿元收购易幻网络5.84%剩余股权,易幻网络领导层将以交易款项不超过8000万回购公司股票,结合公司前期3亿回购计划(优先用于员工激励),彰显股东及管理层长期信心!公司18H1净利润增速明显提速,维持前期盈利预测,预计公司18-20年净利润分别为2.8亿/3.4亿/3.9亿,对应估值19x/16x/14x,同比增速27%/20%/16%,对应18-20年PEG0.69/0.78/0.88,按中线预期上半年业绩完成度超55%,18年业绩有望实现快速增长,维持“买入”评级。

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