机构解析:周三热点板块及个股探秘

1评论 2018-06-27 07:08:27 来源:金融界网站 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  农林牧渔:畜禽养殖旺季行情值得期待

  继续看好猪价反弹禽链景气回升趋势确定:(1)生猪:据搜猪网统计,6月22日全国瘦肉型生猪出栏均价11.36元/公斤,猪价反弹趋势有望延续。(2)肉禽:据肉禽协会数据,截至6月22日,父母代鸡苗价格约36元/套,商品代鸡苗2.72元/羽,毛鸡价格7.94元/公斤,祖代引种继续低于均衡水平,换羽受限后产能弹性或将弱化,建议布局行业复苏机会。(3)水产:华中地区水产养殖品种升级持续,产值扩张,区域逐步形成黄颡鱼、小龙虾、鮰鱼、鲈鱼等名特优水产品的聚集养殖,对升级的水产饲料与调水动保产品需求加强。

  周度策略:市场波动不改白马价值,畜禽养殖旺季行情值得期待。

  中长期角度,养殖业仍然是农业中投资亮点最大的行业,养殖规模化进程标杆企业的投资回报率、ROE等高于其他行业的平均水平,成本优势带来超额收益。建议关注牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股),天邦股份(行情002124,诊股)。

  毛鸡价格淡季不淡,凸显供需偏紧:受引种量低、种公鸡数量不足等因素影响,换羽难度加大,行业景气有持续性。伴随3季度旺季到来,禽链价格有望迎来主升浪,关注圣农发展(行情002299,诊股)、益生股份(行情002458,诊股)、民和股份(行情002234,诊股)、仙坛股份(行情002746,诊股)。

  建议优选业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的板块与标的1)动保板块重点推荐口蹄疫市场苗龙头生物股份(行情600201,诊股)及口蹄疫市场苗质量提升带来业绩改善的中牧股份(行情600195,诊股);2)看好具备成本优势的饲料龙头市场份额提升,关注水产饲料龙头、天马科技(行情603668,诊股)、唐人神(行情002567,诊股)等。

  推荐标的:温氏股份:肉禽业务大幅改善,预计2018/2019年生猪出栏量为2200/2600万头,预计2018/2019年EPS分别为1.29/1.33元,买入评级。

  牧原股份:成本优势突出,出栏增速领跑行业,预计2018年公司出栏量为1100-1300万头,2018/2019年EPS为2.05/2.14元,买入评级。

  生物股份:动保行业龙头标的,生产工艺及渠道优势长期领先竞争对手,后期渠道下沉提高口蹄疫市场苗渗透率,预计市场苗(口蹄疫+圆环)保持高增长,预计2018/2019年EPS为1.17/1.42元,买入评级。

  隆平高科(行情000998,诊股):隆晶系列增长迅速,玉米回暖推动内生增长。国内外并购同步推进中,预计2018/2019年EPS为0.90/1.16元,买入评级。(广发证券(行情000776,诊股))

  机械:坚定看好机器人(行情300024,诊股)本体及核心零部件国产化趋势

  事件:近日以工业机器人本体及核心零部件为代表智能制造相关标的表现较好。

  中国稳坐全球工业机器人增长极,一般工业贡献突出。据IFR最新数据,2017年全球工业机器人装机量38万台,其中中国装机量有13.8万台我国需求占全球的份额从2012年的14.52%上升到了2017年的36%,占比提升远超此前预期。按照全球工业机器人销量从2016年的294,300台,涨到2017年的380,550台计算,全球增长(86,250台)中有接近60%是由中国的增长(5.1万台)贡献的。再考虑到紧随其后的韩国和日本分别估计有4万台和3.8万台,三者加在一起,已经超过了地球总量的一半(56.8%)。也就是说,亚洲已经成为了工业机器人最主要的生存空间,而中国是其中的执牛耳者。分行业来看,汽车制造业2017年需求12.5万台,同比增21%,占到全球销量的近三分之一;而电子/电气2017年需求11.6万台,同比增速28%,占比排名第二;值得一提的是金属加工行业,2017年需求量4.4万台,同比增速达到了54%,成为一般工业里的代表。

  机器人关键零部件和本体国产化加速。过去5-6年来工业机器人国产化供应链基本形成,RV减速机方面,南通振康、双环传动(行情002472,诊股)和中大力德(行情002896,诊股)等国产减速机均实现放量,并且实现数倍增长;谐波减速机方面,苏州绿地已基本实现国产化;控制器和伺服系统国产化率及专业性正在逐步提升。核心零部件的进步也为本体厂商降成本打下基础,通过性价比找到能和四大家族差异化竞争的市场从而实现放量。2017年,受益于一般工业需求增长,国产本体企业销售量平均翻倍。预计在未来2年内将会出现1万台本体的国内企业。长期来讲,将出现年销量达到10万台的国产本体企业。

  投资建议:建议重点关注机器人本体企业埃斯顿(行情002747,诊股)、拓斯达(行情300607,诊股)、快克股份(行情603203,诊股)、爱仕达(行情002403,诊股)和机器人;RV减速器“双子星”双环传动、中大力德;智能物流企业诺力股份(行情603611,诊股)和今天国际(行情300532,诊股);激光设备亚威股份(行情002559,诊股)、大族激光(行情002008,诊股);优质系统集成商克来机电(行情603960,诊股)、赛腾股份(行情603283,诊股)等。(太平洋(行情601099,诊股)证券)

  机械设备:机器人核心零部件仍存在明显差距,对标行业巨头优化估值方法

  核心零部件国产化逐步推进,但目前仍存在明显差距:在上游三大核心零部件中,减速器中外差距最大。其中谐波减速器结构相对简单,因此差距较小。然而RV减速器目前仍存在巨大差距,在扭转刚度、传动精度等稳定性和精度指标以及耐疲劳强度方面差距明显。导致这一结果的原因是多方位的,反映出我国整体工业水平与世界先进水平仍有差距。国产伺服系统在精度、稳定性、快速响应性和功率上仍与先进水平存在差距。导致精度不足的原因主要是编码器相对落后,导致稳定性不足的原因包括生产加工精度不足,耐震动和高温的能力不足,导致快速响应性和功率不足的原因主要是伺服电机设计和制造能力与国际先进水平相比仍有差距。国产控制器发展较为成熟,是上游核心零部件中与进口产品差距最小的部分。目前,国产控制器与进口产品存在的差距主要集中在控制算法和二次开发平台的易用性方面。

  日本工业机器人产业受政府扶持,发展历史对我国有参考意义:日本在上个世纪60年代进入经济高速增长阶段,生产规模扩张,但是劳动力却出现短缺,生产效率的提高及产业机构的升级转型成为日本经济保持快速发展迫切需求。20世界70年代初,日本政府就出台了一系列针对工业机器人的鼓励扶持政策,为普及机器人的产业发展创造了良好的环境。行业集中度伴随快速发展逐渐提高,1980年日本工业机器人企业数量为282家,到2007年则减少至108家。根据发那科历史盈利能力变化趋势,可以看出龙头企业在行业整合过程中的盈利能力不断增强。随着汽车行业应用饱和,电子和3C行业应用是近年来发展最快的细分领域,其余快速增长领域还包括食品、饮料加工、物流等行业。日本机器人厂商快速应对新增需求,研发了相对应得新产品。

  依据销量和销售额对标国际巨头,重点关注PEG值和市销率:根据Wind行业统计,机器人行业15家上市公司平均市盈率达到64.39,显著高于国际平均水平。由于国内工业机器人行业处在快速发展期,未来盈利水平有望快速提升,而且工业机器人成本与规模紧密相关,因此在估值时应该更注重公司的出货量、销售额与国际巨头的差距以及未来的成长性,对标国际巨头进行估值。目前国内工业机器人厂商销售额与国际巨头仍有超过10倍的巨大差距。规模差距带来的是零部件采购价格的巨大差距,而且无法使用性能更好的定制化部件。因此,国内机器人厂商多数都把提高产量和销量作为发展的首要目标。对于国内上市公司估值比较,认为可以关注公司PEG水平。以2018年的盈利与估值作为依据,行业PEG平均值为0.88,仍低于标准值1。其次是考虑市销率水平。统计得到目前市值相对于2017年收入的平均市销率水平约为8.58,而海外四大家族为5.26,而由于国内机器人公司收入增速普遍较快,未来市销率将快速下降。

  投资建议:综合考虑PEG水平和市销率水平,建议关注埃斯顿、克来机电、:拓斯达、中大力德、科大智能(行情300222,诊股)等。(天风证券)

  交运行业周报:持续调整后配置价值显现,关注交运提价受益标的

  近期市场整体低迷,上周交通运输各子版块出现不同程度下跌,从估值及成长性综合来看,我们认为部分子行业和公司已经出现较好的配置机会。

  航空方面,展望下半年,夏秋航季航班同比增速仅为3.2%(民航局口径),准点率、空域紧张、基础设施受限成为供给端在中期面临的瓶颈,供给侧改革的效果将持续体现。票价市场化逐步落地,4月13日民航局再次印发实行市场调节价的国内航线目录,本轮国内航线票价市场化正式进入实施阶段。本次目录共1030条航线,其中本次新增实施市场调节价航线306条,包括京沪等重点商务航线,长期被压制的商务航线票价上限逐步打开,将显著增厚行业利润。截至目前,部分新增市场化航线的价格上限已经提升,全票价的成功提升也标志着此前市场对于优质航线无法提价的顾虑解除,供给降速与票价改革带来的共振将在下半年完全显现,而燃油附加费的征收也使得各航司对于油价上涨的敏感性骤然降低,考虑到暑期旺季即将来临,航空有望迎来量价齐升黄金期,建议持续关注国内三大航空公司的投资机会。

  铁路方面,铁路集装箱运价6月1日起调价,主要的思路是下调基价1,上调基价2,即降低短程运价,提高长途运价。本次调价后,铁路集装箱的短途运价将更具备吸引力,这符合公转铁的大趋势,也有助于对接渤海湾港口周边企业的疏港需求。此外,铁路集装箱的主要市场在于中长途运输(800公里以上),即使价格上调,铁路集装箱仍具备经济优势,故本次调价将直接为集装箱企业增厚利润。展望下半年,改革是仍是铁路板块投资的主线,客运方面可关注成本监审的落地,而货运方面可关注四部委对于“公转铁”的刺激政策及实施效果。就铁总内部而言,其改革的方向将会是朝着现代企业演进,因此灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向,近期铁总发布的几项政策也进一步体现了这一思路,货运将从单一的“求量”目标变为“提质增效”。继续推荐客运、货运和物流领域的三只铁路标的,首推受益于货运集装箱化、拥有沙鲅线唯一疏港铁路的铁龙物流(行情600125,诊股)(600125.SH)。(国联证券)

  电力行业月报:用电需求保持强劲增长,水电利用率显著提升

  全社会月度用电量同比显著提升。5月份,全社会用电量5,534亿千瓦时,同比增长11.4%,增速同比、环比分别上升6.4、3.6个百分点。

  5月制造业日均用电创历史高点。制造业日均用电量96.6亿千瓦时/天,同比和环比增加9.2亿千瓦时/天和1.4亿千瓦时/天。

  建材、钢铁月度用电量增长较快,有色出现降幅。5月份,四大高耗能合计1633亿千瓦时,同比增长7.5%。其中,钢铁、建材用电量分别同比上升18.6%、14.6%,增速同比增加26.9、15.3个百分点。

  5月水电发电量增速由负转正,火电、核电实现较快增长。来水改善明显,水电同比增长6.9%,较上月的-2.6%环比提升9.5个百分点;火电、核电增速分别为10.3%、15.1%;夏季风资源较差,风电增速放缓至6.7%。

  新增装机降幅扩大,新能源占比超六成。1-5月份,全国新增装机3,383万千瓦,同比降低5.2%,降幅较上月扩大4.2个百分点。火电、水电分别同比降低26.3%、66.8%;光伏、风电同比增长29.8%、20.8%,占全部装机的44.8%和18.6%。

  5月火电、核电利用率保持高增长,水电增速环比大幅提升。水电利用率增速达6.7%,环比上升14.7个百分点;火电、核电同比上升9.3%、6.4%,增速环比分别提高3.9和5.9个百分点;风电小幅下降。

  近期国内煤价快速上涨,调控力度加码的可能性增大。由于放宽对电厂采购进口煤的限制,6月21日沿海六大电厂的煤炭库存重新突破1400万吨。随着梅雨季节到来,来水状况好转,水电出力增加,进一步缓解动力煤需求端的压力。但从中长期来看,去产能持续推进,煤炭供给仍然偏紧。随着动力煤价格一路上行,认为相关部门调控力度加码的可能性增大,或将有效遏制煤价强劲涨势。

  建议关注业绩改善空间较大且安全边际较高的火电公司。1-5月份,全社会用电需求保持强劲增长,超市场预期。火电新增产能收缩明显,推动利用率实现较快增长。近期动力煤价格继续保持强劲涨势,预计调控政策加码的可能性增大。虽然短期内产能严重过剩问题难以彻底解决,但目前火电板块整体市净率偏低,具备相对防御性配置价值。建议关注对利用率敏感度高、业绩弹性大、盈利改善明显、且安全边际较高的火电公司,包括行业龙头华电国际(行情600027,诊股)、华能国际(行情600011,诊股)、区域性优质标的福能股份(行情600483,诊股)、宝新能源(行情000690,诊股)、皖能电力(行情000543,诊股)等。水电方面,5月来水明显改善推动水电发电量增速由负转正。持续推荐水电龙头长江电力(行情600900,诊股),建议关注国投电力(行情600886,诊股)、川投能源(行情600674,诊股)、黔源电力(行情002039,诊股)和桂冠电力(行情600236,诊股)。(银河证券)

  有色金属2018半年度策略:经济复苏持续,基本金属格局向好

  金属价格涨价推升整体盈利:冶炼板块净利18年Q1大幅下滑,2017年全年营收达到1.38万亿元,同比增加15.85%;归属于母公司股东净利润达到417.03亿元,同比增加152.01%。18年Q1板块归母净利141.2亿元,同比增长70.2%。净利增长的主要原因是产品价格的同比大幅提升。子行业中,固定资产增速较快的前三个子行业分别是磁性材料、非金属新材和金属新材料,而多数行业18年Q1固定资产环比出现下降。18年Q1的在建工程方面,锂和稀土增速最高,同比分别增加196.8%和129.5%,黄金、、金属新材和非金属新材四个板块在建工程同比出现负增长。

  价格有望维持高位:进入2018年,基本金属价格较为平稳,保持震荡的走势。其中铝价由于受到美国制裁俄罗斯的影响,在4月份有较为强烈的波动,当前已经有所回落。近期以美国为主导的贸易战,一方面推升了美元的强势地位,另一方面也增加了全球经济增长的不确定性,使得金属价格承压。但全球主要经济体的经济指标持续向好,而金属的供需格局亦较为健康,基本金属的价格有望持续高企。

  投资策略:建议关注铜板块,需求方面与GDP直接挂钩,主要发达国家和经济体如美国、欧洲的经济持续复苏,对于铜的需求将企稳回升,发展中国家的经济增速仍将保持在较高的水平。此外,新能源汽车的快速发展也将从汽车制造到配套设施建设整个产业链全面推升铜的需求量。供给方面现有铜矿的品位逐年降低,对于产量和成本都有不利影响,长期来看近至2021年矿产铜将极有可能出现短缺,而到2024年短缺的量将达到50万吨。

  其次推荐铝板块,主要逻辑是在国内需求保持稳定增长的前提下,国内的供给收缩受到新产能投放减缓和环保限产持续推进的影响有望加剧,2018年有可能出现短缺的情况,从而推升铝价。

  铜板块建议关注江西铜业(行情600362,诊股)和紫金矿业(行情601899,诊股);铝板块建议关注云铝股份(行情000807,诊股)和中国铝业(行情601600,诊股)。(国联证券)

  证券行业2018年中期投资策略:行至水穷处,坐看云起时

  市场加速对外开放,监管鼓励龙头做大做强:2018年以来,多项对外开放政策相继落地,我国金融行业新一轮对外开放进程加速。在金融市场加速开放的背景下,政策的天平正在向围绕做大做强的局部性创新倾斜,旨在提高龙头券商的业务能力、风控能力与竞争实力。一方面,监管引导行业优胜劣汰,分业务市场化竞争程度提升;另一方面,股票质押回购、场外期权等新规相继落地,创新企业发行上市试点工作启动,头部券商综合实力优势进一步巩固。

  渐进式开放不改龙头优势,集中度提升趋势延续:对外开放促使金融市场产品丰富,头部券商优先受益。借鉴日本和中国台湾金融业对外开放的经验,渐进式开放将促使合资企业增加;外资券商进入后行业业务链得以完善,如衍生品业务和跨国经纪业务,促进了本地市场与国际成熟市场接轨;但核心业务仍集中于本土企业,且中后期本土企业地位更难撼动。

  机构投资者增加,龙头受益。2018年6月,A股正式纳入MSCI,根据台湾经验,中长期趋势而言,资本放开政策配合MSCI提升纳入权重,投资者结构将得到进一步改善,机构投资者占比将会逐渐提升。资本实力雄厚、投行业务领先以及国际业务提前布局的龙头券商,机构业务具备持续领跑基础,围绕机构客户的业务范围将持续丰富。

  集中度提升趋势持续,业绩加速分化。近年来,我国证券行业营业收入和利润都在向龙头券商集中,营业收入CR5和CR10从2012年开始提升,分别由32.2%和51.8%增至2017年的44.3%和63.8%,净利润集中度也从2016年开始企稳回升,截至2017年年报,CR5和CR10分别为42.3%和62.2%。业务结构均衡、综合竞争力占优的龙头券商业绩稳定性突出,经纪业务占比较高、业务模式传统的区域型券商面临较大业绩下滑压力。

  经营展望:传统业务承受压力,创新业务小步前行:经纪业务仍处于存量竞争阶段,机构业务份额集中度趋于提升;2)投行整体业务规模缩水,支持“新经济”的背景下,格局加速分化;3)资管处于去通道、去嵌套阶段,预计整体资管业务结构优化,规模有所下滑;4)信用:股票质押回购新规出台进一步提高风控水平,业务发展进入存量收缩、结构调整阶段;5)场外期权:创新业务小步前行,市场延续强者恒强。

  2018业绩预测:盈利略有下滑,ROE预计5.7%:基于保守、中性、乐观情况下的主要市场假设,预计2018年证券行业ROE为分别为5.2%、5.7%、6.7%。行业净利润分别为1003、1093、1293亿元,同比变动分别为-11.3%、-3.3%、14.4%。

  投资建议:业务风险担忧导致市场反应过度,关注头部券商估值修复:目前多家券商历史首次破净,主因归于市场环境低迷及信用业务引发资产质量担忧。认为,基本面承压令板块缺乏弹性,但对两融和股票质押存在过度担忧。因此,短期避险行情下市场可能观望,但券商板块配置价值已显。推荐估值底部的头部券商:中信证券(行情600030,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)等。(广发证券)

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