机构推荐:本周具布局潜力金股

1评论 2018-06-04 07:44:07 来源:金融界网站 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  利安隆(行情300596,诊股)(300596.SZ):员工持股计划签订股份转让协议,长期成长确定

  事件:公司发布公告,与深圳达晨签订股份转让协议,约定第一期员工持股计划以协议转让方式,受让达晨持有的公司12,600,000股,占公司当前总股本7%。

  评论:员工持股金额较高,彰显长期发展信心。

  根据公司此前发布的员工持股计划修订稿,第一期员工持股计划上限为2.5亿。深圳达晨三家子公司合计持有公司10.43%的股份。此次通过协议转让,达晨的7%股权转让给公司第一期员工持股计划,且锁定期一年,表明员工对公司的长期发展非常有信心。

  下游需求旺盛,高分子材料抗老化剂行业增速较高。

  高分子材料抗老化剂是一个具有较大规模、并持续保持一定成长性的行业。下游的涂料、工程塑料、胶黏剂等增速较快,给高分子材料抗老化剂带来了非常旺盛的需求。而且随着下游高分子材料品质的持续提升,越来越重视抗老化剂的添加量以及添加品类,所以全球抗老化业务在未来很长一段时期将大有作为。特别是以中国和印度为代表的新兴市场需求近年呈现快速增长,给国内企业带来了非常好的发展机遇。

  全面布局高分子材料抗老化剂各领域,长期成长性确定。

  公司是国内领先的高分子材料抗老化技术企业,品牌在全球具有较高知名度。公司凭借丰富的研发经验和应用技术,实现了抗老化剂各品种的全覆盖。与众多全球高端高分子材料企业形成了良好的合作关系,拥有强大的渠道壁垒。作为国内同行中唯一的上市公司,公司上市后筹备了一定规模的募投项目,设立全资子公司利安隆(珠海)新材料有限公司并计划在珠海经济技术开发区建设高分子材料抗老化剂项目,收购了浙江常山科润70%股权,对常山科润原有生产装置进行升级改造并新建三套高分子材料抗老化剂装置。未来,随着公司规划项目的逐步投产,将不断优化产品结构,大幅提升市场供应能力和保障能力,业绩也将实现长期持续增长。

  给予“强烈推荐-A”投资评级。公司所在行业有很大发展空间,需求增速较好,公司布局明确,行业竞争力强,成长性确定。预计公司2018-2020年净利润分别为1.70亿、2.15亿和2.59亿,EPS分别为0.95元、1.19元和1.44元,PE分别为23倍、18倍和15倍,继续给予“强烈推荐-A”投资评级。

  高分子材料抗老化剂行业增速较快、供需格局好,公司凭借自身优势和未来布局,有望跻身全球行业前列,对应18年业绩,给予28-30倍目标估值,则目标价为26.60-28.50元。(招商证券(行情600999,诊股))

  联美控股(行情600167,诊股)(600167.SH):3D科技业务首单落地,战略性布局新利润增长点

  参股公司3D成像技术商业化应用落地,科技领域业务正式起步。5月31日小米新品发布会上披露小米8透明探索版手机,该机型拥有人脸识别解锁功能,系安卓首款“FaceID”手机。小米8探索版的人脸识别3D摄像头模组所使用的结构光技术来自以色列MantisVision公司(简称MV)。今年1月联美控股参与MV公司D轮融资,成其第一大股东,持股比例17.36%。螳螂慧视科技由联美控股与MV公司合资设立,系MV在大中华区的独家授权,负责该区域的商务合作。小米官方发布的信息显示,其新机采用的3D结构光技术可投射3.3万个编码点阵来获取面部深度信息,创建脸部毫米级3D面部模型。相比指纹识别,误识率仅为百万分之一,更加安全。认为,基于物品和场景的3D传感及识别技术有望在安防等多领域实现市场开拓,MV及螳螂慧视盈利可期。

  清洁化供暖面积持续扩张,传统主业保障充沛现金流及稳健的收益增长。联美控股传统主业为清洁化燃煤集中供暖。受益接网面积扩张及北方锅炉“拆小连大”,公司2017年供暖、接网面积同比增长超过20%。截至2017年公司供暖面积5600万㎡,联网面积7360万㎡,距规划的1.5亿㎡供热面积尚有近两倍的扩张空间。沈阳地区供暖季为每年11月1日至下一年3月31日。今年一季度延续了去年四季度的业绩增长,营收同比增加14.95%。今年一季度公司归母净利润同比增长31.71%。集中供暖下游客户为居民、工商业、公福类用户,实行预收款制,保障充沛的现金流,截至一季度末公司在手资金47.5亿元,且无有息负债。公司加速扩张异地供暖业务,2017年先后与抚顺经开区、沈阳市皇姑区供暖公司及包头广洁源热能公司签订合作框架协议。公司通过“自建+收购+能源管理”三重模式加速业务拓展步伐,未来供暖业务有望持续高增长。

  5月30日完成年度分红和以资本公积金转增股本,资金充沛有望延续分红政策。公司2017年度利润分配方案为每股派发现金0.26元(含税),同时以资本公积转增股本方式每10股转增10股。加上2017年年中每股分红0.16元,全年度分红率达40%。公司账面资金充沛,叠加集中供暖主业持续高增长,有望延续分红政策。

  盈利预测与评级:暂不考虑3D技术商业化应用的利润贡献,维持18~20年盈利预测分别为12.19、15.99亿元和20.02亿元,转增股本后EPS分别为0.69、0.91和1.14元/股,当前股价对应PE分别为17倍、13倍和10倍。传统供暖主业保障公司未来3年业绩增速25%以上,且在手资金充沛,具备持续分红能力。供暖主业软硬件扩张,可复制性强,高科技业务下游应用订单可期,有望带来利润新增长点,维持“买入”评级。(申万宏源(行情000166,诊股))

  华英农业(行情002321,诊股)(002321.SZ):鸡涨了,那鸭呢

  环保趋严推动产能不断去化,作为A股肉鸭全产业链唯一标的,公司受益于市占率提高和鸭价上涨。公司是商品鸭的养殖、屠宰、深加工、食品的A股唯一标的。根据我国白羽肉鸭协会统计,2017年下半年开始,由于环保影响,预计白羽肉鸭产能已经去化20%以上,18年全年白羽肉鸭出栏有望从25-30亿羽下降到20-25亿羽,根据公司2017年年报,公司总部、新蔡、尉氏等养殖项目持续推进,屠宰量由16年的6100万只、17年8700万只到18年1.22亿只(规划量),市占率有望快速提升。鸭苗、鸭肉产品价格大幅提升,肉鸭行业已进入景气阶段,根据Wind及水禽网统计数据,2018年5月,主产区鸭苗价格高点达4.5元/羽,同增390%(1-5月均价2.8元/羽,突破公司完全成本线),鸭分割产品价达8000元/吨,同增20%,鸭副产品价格达15500元/吨,同增30%。中长期鸭价上涨仍可持续,根据白羽肉鸭协会统计,目前父母代鸭苗价格已经上涨到成本的两倍左右,从祖代苗扩产到肉鸭出栏需要20个月左右时间。在产能去化供给有限的格局下,中长期鸭价上涨仍可持续。总体来看,18年公司受益鸭价上涨,鸭苗、鸭产品盈利能力相较17年有望大幅提升。

  预计公司18年业绩2亿元,是目前少数未涨的畜禽养殖股。养殖:预计18年公司鸭苗生产2亿羽左右,其中外销1亿羽,屠宰9000万羽。预计鸭苗养殖完全成本2.7元/羽左右。冻品:18年预计27万吨左右,其中冻鸭21万吨,预计冻鸭完全成本9750元/吨左右,目前单吨盈利750元,冻鸡6万吨,盈利相对贡献不大。羽绒:预计18年20亿收入(新塘羽绒),利润1.1亿元,并表51%,去年羽绒全年净利8850万元,未来预计每年20%的增长。总体来看,预计公司18年业绩2亿元。2018年5月,畜禽养殖标的随着猪、鸡价格反弹的预期已有较大涨幅,公司是少数尚未反弹的标的。近期股价超跌的可能的原因是机构持仓中的信托产品爆仓带来的连锁反应,这与基本面情况并不相关。

  国企改革不断推进,管理层持续增持彰显公司信心。根据公司公告,2017年起,公司对内实行保证金制,对外实行业绩对赌的经营模式,子公司的管理团队参与业绩绑定,业绩超额部分的30%归管理层分配,在国有体系下采用灵活的激励机制,助推公司管理能力的提升改善。2018年3月27日,公司发布公告,管理人员拟自3月27日至9月26日增持不少于1亿元,进一步彰显了公司管理层对未来发展的信心。

  投资建议:由于环保趋严,养殖成本有所提升,将18-19年预测净利润由2.60/3.47亿元下调至2.02/2.64亿元,EPS由0.49/0.65元下调至0.38/0.49元,对应PE分别为16/13,目标价格由20元下调至13元,继续给予“买入”投资评级。(天风证券)

  航天信息(行情600271,诊股)(600271.SH):以税控业务为基,实现信贷、征信大数据、增值服务多元变现

  以税控业务为基,夯实服务收费能力和培育会员制模式潜力:公司作为国家“金税工程”的主要参与主体,承担了“金税工程”的增值税防伪税控系统和增值税系统升级的建设工作。公司在税务领域开发了上百种解决方案和软硬件产品。公司在涉税领域的市场占有率达到70%,一般纳税人市场占比超过80%,截至2017年底公司累计税控产品用户数量已超过1000万户,形成公司宝贵的客户资源,为公司后续增值服务的开展提供了基础保障,会员制服务顺利推广验证。

  诺诺金服成为公司成熟流量变现通道:公司做为平台接入多个资金方在扩张方面受限小,银行做为直接放贷方区别于传统小贷公司,最大程度规避风险。公司在放贷过程中不涉及自有资金放贷,担任中间商和征信服务平台的角色,通过征信后台和银行系统对接,帮助银行、金控等放贷方基于企业法人的税务信息、持续性开票行为等多维数据形成的结果向法人发放贷款额度和确定利率水平。同时,公司在涉税领域的数据能力遥遥领先,金税三期工程的实施,税务数据集中到国税总局,极大地提高了获取成本,增加了税务信息征信壁垒。

  传统业务稳健发展,为创新业务夯实基础:公司2018年一季报反映较为良性,公司税控收入受到的影响,已通过金融电子支付物联网技术应用业务弥补。公司收入来源中,渠道销售占比高达50%,网络、软件和系统集成占到25%,税控系统和设备占到16%,金融支付占到5%。未来随着信贷业务、云税平台、增值服务等高毛利业务的逐步开展,公司的收入和毛利结构会更加匹配。预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.87元和1.01元。基于以上判断,给予“买入”评级。(太平洋(行情601099,诊股)证券)

  新泉股份(行情603179,诊股)(603179.SH):品质口碑已具备,只待产能释放东风来

  事件:公司公告可转债募集说明书,可转债将于6月4日开始网上申购。

  转债募资4.5亿元,全部用于产能拓展。募集资金中2.4亿元用于常州基地的产能扩张,2.1亿元用于长沙基地的扩张。两项目达产后将有效解决公司目前产能不足的问题。

  常州生产制造基地配套服务长三角产业集群。主要为吉利汽车、上汽集团(行情600104,诊股)等长三角汽车产业集群整车厂客户提供汽车饰件配套服务。长三角地区是国内汽车工业最大的产业集聚地,目前公司仅较大规模供应了该区域中两家客户,更大规模的合资客户上汽大众、上汽通用有待突破。

  长沙地区生产制造基地将覆盖华中地区客户。公司在长沙地区的生产制造基地尚在建设中,其对广汽菲亚特的汽车饰件配套服务主要通过外协方式完成。长沙基地的拓产项目将有效提升公司产品的自配能力、盈利能力。同时长沙基地也将有效覆盖华中地区客户,包括上汽通用武汉基地、神龙汽车、东风日产等客户未来也有希望供应增量。

  新泉是本土优质内饰企业。新泉是伴随自主品牌成长的内饰件企业,是少数内资内饰件企业当中能够形成仪表板、副仪表板、门板这些核心内饰件供应的厂商。在供应上汽自主、吉利汽车这些强势自主获得较好口碑后,突破其他自主及合资厂商只待产能到位。

  盈利预测。预计公司2018、2019年归母净利润分别为3.5亿和4.6亿,目前股价对应动态估值分别是16和12倍,维持“买入”评级。(太平洋证券)

  万科A(行情000002,诊股)(000002.SZ):新时代继续有质量增长,创新引领诗与远方

  基石股东更稳固,董事会顺利换届,管理与战略完美延续。深铁集团成为基石股东,持股比例29.38%,股权稳定性大幅增强。同时,“轨道+物业”模式有望实现双赢,混合所有制股权结构下资源与效率兼得。公司优秀管理和战略定位将完美延续。

  高增长+高ROE+稳健现金流,新时代延续有质量的增长。公司坚持有质量的增长,高速增长、市占率稳步提升的同时,ROE大幅领先,经营活动现金流持续为正。增长质量的背后是公司优秀的运营管理能力、融资成本优势和合理资本结构。合作开发与产业基金助力未来ROE优势持续扩大。

  创新先行者,引领行业诗与远方。公司在管理和业务拓展方面持续引领行业创新。定位住宅租赁为核心业务,持续发力物流业务,与基石股东合作“轨道+物业”,业务空间广阔。新业务有望带来业绩与估值的双重提升。

  已售未结及未售货值充足,竣工面积和结算均价双提升,业绩确定性强。公司已售未结算金额对2017年结算金额的覆盖率为178%,创十年新高。2018年一季度末,公司未售货值对应结算收入为1.39万亿,全部待结算货值对应结算收入为1.86万亿,未来三年业绩增长无忧。

  公司盈利预测及投资评级。预计公司2018-2020年营业收入分别为:2973亿元/4004亿元/5581亿元,归母净利润374亿元/427亿元/520亿元,EPS分别为3.39元/3.86元/4.71元。目前板块平均PE为12倍,保守给予公司相同估值。考虑到公司多方面优秀表现,具备较大安全边际。对应2018年EPS目标价为40.7元,维持“强烈推荐”评级。(东兴证券(行情601198,诊股))

  视觉中国(行情000681,诊股)(000681.SZ):相信“小”的力量,解密图片业“独角兽”成长记

  视觉内容行业是具备10倍增长空间的朝阳行业,潜力巨大:欧美成熟视觉内容行业市场规模占广告市场规模比例为2-3%。2017年中国广告经营额已达6896亿元,但国内图片市场规模仅15亿左右,占广告市场规模的比例仅有0.22%。假设中国图片市场空间占广告市场规模比例能达到2%,2017年我国图片市场空间就有约138亿元。因此,从正版化空间来看,15亿元与138亿元,中国的图片市场规模还有接近10倍的增长空间。

  龙头地位稳固,业绩将持续高增长,成长性仍强劲:公司经过十八年的积累和发展,已经成为国内最大的图片交易平台,综合市占率达到40%,一家独大,且开始向全球领先的视觉版权平台龙头公司迈进。2014-2017年公司主业年复合增速在30%以上。未来3年,公司业绩有望继续保持高增速。一方面,图片行业高成长期远未结束;另一方面,公司通过平台优势和技术革新,客户数量加速增长,客单价也有望稳中有升。因此,公司的成长性仍然强劲。

  企业客户数有望持续50%以上增长,公司大B和小B业务空间已打开:截至2017年底,获得公司视觉内容授权的国内客户已达10万个,直接付费客户1万个,通过BAT链接的自媒体和中小企业客户数量9万个。2017年公司直接付费客户数比2016年同期增长24.7%。媒体、广告公司客户的增长比较平稳,但企业客户数较上年新增48.7%。认为,企业客户市场需求仍然旺盛,其发展还处在高速成长期,未来1-3年公司企业客户数量增速仍将可能维持在约50%的高位。

  看好图片行业付费红利的长期逻辑,维持“强烈推荐”评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.09、5.82和8.36亿元。对应当前市值的2018-2020年PE分别为48、34和23倍。考虑到公司大企业客户和自媒体及中小企业小B客户市场的高增长预期逐步释放,看好公司未来业绩的增长空间,维持“强烈推荐”评级。(新时代证券)

  中炬高新(行情600872,诊股)(600872.SH):产能有序投放支撑收入较快增长,高ROE可享更高估值

  从产能角度看收入——能否有效支撑收入较快增长?根据在建工程,结合往年产能释放节奏,我们判断18年可释放2-4万吨产能(1-2万吨酱油、1-2万吨其他调味品),19年可释放约10万吨产能(5万吨酱油、5万吨其他调味品)。因此,我们判断18年产能能够支撑中炬调味品销量13%左右增长,叠加提价效应在1Q18带来的少量价增和产品结构变化带来的价增,预计18年全年调味品收入增长13-15%。若阳西厨邦基地2期酱油工程和阳西美味鲜基地1期产能顺利释放,19年收入存在提速空间。

  从产能角度看利润——投产对利润率影响几何?预计18-19年美味鲜公司利润率可稳步提升,原因:(1)新增产能皆位于阳西基地、整体效率更高,新产能投放带动整体利润率提升。(2)在建工程转固折旧影响可控。厨邦基地1期工程和2期鸡精鸡粉工程一定程度上完成厨邦基地的前期基础开发,厨邦基地2期酱油工程继续在此基础上建设,预计新增单位产能所需投入的资金量更少;单期工程中,公司可边建边投产,通过延后部分不影响生产的配套设施和设备转固,避免转固折旧过度集中。(3)美味鲜基地生产其他调味品,产品利润率不如厨邦基地,但因美味鲜公司全资持股美味鲜基地,预计归母净利率可达到与厨邦基地相当的水平。

  高ROE的美味鲜公司质地优秀,地产锦上添花,我们认为中炬价值被低估。中炬高新旗下美味鲜公司,近10年平均ROE基本围绕30%的高水平波动,与调味品行业领军者海天味业(行情603288,诊股)旗鼓相当。截至18年5月31日,中炬18年PE 35倍左右,扣除地产价值(按30亿计),18年PE 30倍左右,对比海天18年PE 45倍左右。美味鲜公司质地优秀、增长稳健可持续,地产锦上添花,我们认为中炬可享比其当前更高的估值。

  预计18年物业资产出售收益略高于此前我们预期,略上调18年盈利预测,18-19年EPS分别为0.79、0.88元(原预测0.77、0.88元),同比增39%、12%,美味鲜公司18-19年归母净利分别增19%、21%。2Q17调味品去库存收入基数较低,预计2Q18调味品业务可提速,收入/归母净利分别增20%/24%,我们继续看好,维持买入评级。(中银国际)

  华夏幸福(行情600340,诊股)(600340.SH):公司债逆市获超额配售,发行利率仅6.8%

  事件:公司公告公司债发行结果,本期公司债发行规模共计30亿元,其中品种一发行规模24.75亿元,发行期限4年,票面利率6.8%;品种二发行规模5.25亿元,发行期限5年,票面利率6.8%。

  核心观点:维持信用债融资渠道畅通,现金流状况获进一步改善。公司2月24日公告公司债发行获证监会核准批复,于昨日(5月29日)公告发行票面利率,并于今日获得超额顶格认购,这是公司今年首次通过发行公司债募集资金,体现出公司在信用债融资方面的渠道保持畅通,能够为公司提供低成本资金维持周转和发展。除公司债外,公司今年还发行了两期超短期融资券,发行规模分别为15亿元、10亿元,票面利率均为6.2%。此外,公司与中信银行(行情601998,诊股)签订战略合作协议,获315亿元的集团授信额度,其中产业新城授信额度不超过165亿元。总的来说,公司直接融资、间接融资等各渠道均维持畅通,将帮助公司在行业整体回款率下降的大趋势中维持较为健康的现金流状态。

  信用债逆市发行成功,公司价值获投资者认可。作为民营房地产企业,此次动公司债的发行规模远超市场预期,且发行利率也处于相对较低的水平。态认为此次公司债的成功发行其信号意义强于募集资金本身的意义。近期信用跟债市场风波不断,前有未足额认购,后有主动中止发行,市场对于公司债尤踪其是房企公司债的信心坠入谷底,此次公司债获超额认购证明了公司本身价值及发展模式获得投资者的认可,同时也一定程度说明近期市场对房企现金流状况的担忧已过度悲观,龙头房企将有望迎来估值修复。

  财务预测与投资建议:维持买入评级,目标价为37.08元。预测2018-2020年公司EPS为4.12/5.55/7.28元。可比公司2018年PE估值为9X,给予公司2018年PE倍数9X,对应目标价37.08元。(东方证券(行情600958,诊股))

  华兰生物(行情002007,诊股)(002007.SZ):EV71疫苗获批临床,疫苗布局不断完善

  事件:2018年5月31日,控股子公司疫苗公司取得吸附手足口病(EV71型)灭活疫苗(Vero细胞)的临床试验批件,并将尽快组织实施临床试验。

  点评:手足口病缺乏有效药物对症治疗,被我国列为丙类传染病,1岁组发病率超过3,000/10万。EV71疫苗是我国自主研发的创新疫苗品种,目前生产企业有昆明所、北京科兴及武汉所。EV71疫苗自2015年12月获批上市后,实现快速销售放量,2017年批签发量近1,500万支,测算对应市场规模约25亿元。公司EV71疫苗获批上市后,将进一步丰富疫苗产品管线,提升疫苗业务盈利能力。此外,公司还有CA16型灭活疫苗及EV71型、CA16型双价灭活疫苗处于临床申请评审阶段,上市后有望助力公司实现差异化竞争。

  四价流感有望率先上市,血制品业务发展向好。公司是国内首家获得四价流感疫苗样品检验合格报告的企业,有望于6月份获批上市。公司拥有国内最大的流感疫苗生产基地,四价流感疫苗年产能达3,000万人份;2017年三价流感疫苗批签发量超600万人份,市场份额居行业首位。四价流感疫苗保护率明显优于现有三价疫苗,上市后有望对三价疫苗形成明显替代,进而为公司带来巨大业绩弹性。白蛋白进口、“两票制”等因素使我国血制品行业发展趋缓。但国内人均用量远低于发达国家、二三线市场渗透率极低、同时新医保提高患者可及性,血制品长期供需缺口仍然存在。公司正在不断加强血制品渠道建设,销售人员数量与销售费用率持续增加,随着销售渠道的理顺及二三线市场的有效开拓,血制品业务发展稳步向好。

  维持“买入”评级:预计公司2018-2020年EPS分别为1.23元、1.52元、1.83元,对应PE分别为28倍、23倍、19倍,维持“买入”评级。(东北证券(行情000686,诊股))

  金龙汽车(行情600686,诊股)(600686.SH):收购子公司少数股东股权,有望提升协同效应及增厚盈利

  事件:公司公告,拟非公开发行不超过121347702股,发行募集资金总额不超过171,006.00万元,用于收购25%金龙联合股权及智能网联相关项目。

  核心观点:收购子公司少数股东股权,有望提升盈利能力。公司公告,拟通过公开发行募集资金向创兴国际收购其持有金龙联合25%股权,交易价格7.75亿元。此次收购完成后,金龙汽车将100%持有金龙联合股权,因金龙联合持有苏州金龙63.07%股权,则金龙汽车对苏州金龙股权比重由37.84%提升至63.07%。对金龙联合和苏州金龙股权比重的提升,一方面将减少少数股东权益,增厚盈利;另一方面,通过收购,金龙汽车将更有资源推进厦门金旅及苏州金龙等子公司的协同效应,推动建立市场化决策机制,提高运营效率。

  预计此次非公开发行后不会摊薄盈利,有望增加盈利。因非公开发行存在收购股权项目,公司公告中,经过测算,完成收购后,归属母公司净利润将有所增加,考虑新增股本,预计18年EPS在此次非公开发行后仍将同比增长。

  非公开发行募集资金投资新能源客车核心零部件及客车智能网联项目,有望形成新的盈利增长点。非公开发行募投项目涉及新能源汽车驱动控制系统、态配套能力;募投项目涉及客车智能网联项目,也有利于公司深化客车产业布跟局,提升客车竞争力,有望形成新的盈利增长点。

  踪l公司新能源客车有望受益苏州金龙恢复新能源客车销售资质及福建客车电:动化。预计苏州金龙新能源客车销售恢复性增长,作为福建省新能源客车的龙头企业,新能源推广政策将激发省内在新能源公交、公路车及专用车领域的需求,有望成为未来驱动公司新能源客车销量增长的强劲动力。

  财务预测与投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.85、1.06、1.33元,参考可比公司估值,给予公司2018年22倍PE,目标价18.7元,买入评级。(东方证券)

  金卡智能(行情300349,诊股)(300349.SZ):董事长增持,彰显未来发展信心

  董事长增持公司股份,彰显未来发展信心:公司实际控制人暨董事长杨斌于2018年5月31日,通过二级市场集中竞价增持公司股份23.05万股,增持比例0.06%;增持后持有公司总股本的16.61%,并承诺在本次增持后6个月内及法定期限内不减持所持有的公司股份。公司公告指出,未来6个月内,不排除杨斌先生继续增持的可能性。

  金卡智能:智慧公用事业解决方案服务商,受益物联网、大数据、煤改气公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级,向物联网化、互联网化发展,打造智慧公用事业解决方案服务商。

  2017年业绩大增近3倍,龙头地位凸显:公司2017、2018Q1分别实现归母净利润3.47、0.88亿元,同比增长297%、100.01%,业绩高增长,龙头地位凸显。

  与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气(行情601139,诊股)、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市

  依托一带一路,拓展全球化市场。

  2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。

  投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升:公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.4/5.4/6.6亿元,PE为21/17/14倍。维持“买入”评级。(中泰证券)

  银轮股份(行情002126,诊股)(002126.SZ):客户拓展再突破,乘用车业务前景广阔

  乘用车业务客户结构升级,成长空间进一步打开:公司近期陆续公告乘用车新能源热管理和油冷器业务分别获吉利和捷豹路虎优质订单。新能源热管理业务成为吉利PMA纯电平台热交换总成产品指定供应商;发动机油冷器业务成为捷豹路虎英国工厂指定供应商。公司乘用车业务已配套福特和通用全球等外资品牌,长安、长城、吉利、广汽和上汽等优质自主品牌,并已进入大众供应体系;新能源热管理业务配套比亚迪(行情002594,诊股)、广汽乘用车、宇通和宁德时代(行情300750,诊股)等。认为公司再拓展吉利PMA纯电平台和捷豹路虎客户,进一步打开公司乘用车业务的成长空间,未来发展前景广阔,维持“买入”评级!

  热管理业务切入吉利PMA平台,继续拓展新能源市场:新能源汽车热管理主要涉及动力电池、空调系统和电机电控等部件。公司目前新能源热管理业务产品有水冷板、电池冷却器、水箱、前端模块、PTC水加热器和新能源油冷器等。根据公告,公司成为吉利PMA纯电平台热交换总成产品的指定供应商,预计2021年开始供货,量产周期内合计供货量约为338万套。估算公司目前热管理业务产品总成价值量约1000元,预计吉利PMA纯电平台量产周期内将为公司带来营收增量约34亿元。公司热管理业务现有客户有比亚迪、广汽、宇通和宁德时代等,随着公司业务切入吉利PMA纯电平台,预计公司新能源热管理业务将实现持续拓展。

  油冷器供应捷豹路虎,实现高端乘用车市场突破:目前公司乘用车热交换器业务主要包括油冷器、中冷器、水箱、前段冷却模块、水空中冷器和汽油机EGR等,主要供应福特全球和通用全球等外资品牌,上汽通用五菱、长安、长城、吉利、广汽和上汽乘用车等优质自主品牌,同时已进入大众供应体系。根据公告,公司成为捷豹路虎英国工厂D4、P4发动机油冷器供应商,将于2020年开始批量供货,两款发动机生命周期内合计供货量预计约为225万台。捷豹路虎为顶级豪华车品牌,认为公司获得捷豹路虎的定点采购合同,充分证明了公司产品在乘用车热交换器领域的综合竞争力,将助力公司乘用车业务市场的进一步开拓。

  汽车热交换器龙头,乘用车市场业务前景广阔:认为公司作为热交换器领域龙头企业,产品竞争优势明显,未来将持续受益于乘用车零部件国产替代带来的发展机遇和新能源热管理业务的拓展。公司1Q2018实现归母净利1.02亿元,同比增长30.11%,考虑公司客户不断突破,调整公司2018-20年盈利预测至4.04/5.09/6.36亿元(上调约6-8%),对应EPS分别约为0.50/0.64/0.79元,参考同业可比公司2018年平均约19XPE估值,公司是热交换领域细分龙头,可给予公司2018年23-25XPE估值,目标价调整至11.5-12.5元(上调约4%),维持“买入”评级。(华泰证券(行情601688,诊股))

  中宠股份(行情002891,诊股)(002891.SZ):电商团队又增新强援,国内收入高速增长值得期待

  事件:公司于2018年5月25日与自然人戚惠娜、北京万峰就收购威海粉橙100%股权,并向威海粉橙增资事项分别签署了《股权转让协议》和《增资扩股协议》。公司与北京万峰拟对威海粉橙进行增资,注册资本增加至500万元,公司将持有51%的股权。北京万峰拟以威海粉橙为主体,开展宠物食品线上销售业务,并为其配置了相应的业务团队。

  电商队伍再壮大,业绩高速增长值得期待:继在杭州成立电商中心、携手安徽颂智之后,公司电商团队又添新的强援。北京万峰成立于2011年,总部毗邻京东总部,是一家综合性的电子商务公司。北京万峰及其核心团队在电子商务及销售领域拥有资深的经验积累和实践运用能力,有在京东平台运营包括DW在内多个品牌的成功经验。通过其专业运营团队多年来的稳固经营,已形成了集策划、运营、物流、销售为一体的强大团队,并已成为京东、天猫等电商平台的优质供应商。认为,公司通过建设电子商务平台引入优秀团队,将进一步增强公司在电商渠道的竞争力,而电商渠道的深耕将为公司未来收入的持续高速增长奠定基础。

  新品主粮有望推动国内收入再加速,利润拐点值得期待:公司最新推出的主粮产品定位中高端,主打无谷低敏的特色,具有一定的独创性,同时也迎合了当前宠物食品的市场趋势。目前公司国内市场以湿粮和零食为主,2017年国内收入增速44%,此次Wanpy新主粮的推出再加上Live品牌主粮补足了公司在主粮市场的短板,在电商团队的助力下,国内收入增速翻倍有望,利润拐点值得期待。

  国内品牌渠道布局已初见成效,国外业务稳步扩张:认为,公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓,国内市场有望保持50%以上的增速。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。基于公司在品牌和渠道的布局,看好公司在国内市场的发展!此外,公司多年以来深耕境外渠道,OEM模式成熟,客户质量与销售网络行业内领先,境外业务有望保持稳步增长。

  盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20年实现营收13.41/17.78/23.70亿元,同比增长32.05%/32.59%/33.32%;归母净利润0.78/1.43/1.98亿元,同比增长5.87%/83.91%/38.09%。考虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予19年30倍PE,目标价42.9元/股,维持“买入”评级。(天风证券)

  九强生物(行情300406,诊股)(300406.SZ):全年业绩预期良好,倾力打造IVD平台

  业绩逐季改善,全年预期良好。公司2018Q1实现营收1.63亿元、同比增长16.77%,净利润5790万元、同比增加12.32%。可以看到,公司2017-2018年业绩在逐季好转,17年一季度/半年度/前三季度/全年净利润同比增速分别为:-16.8%/-8.9%/-2.5%/0.55%。公司18Q1业绩增长主要来源于:1)美创新跃并表;2)生化试剂实现1.3亿元,同比增长10.85%。认为,随着新产品销售放量、雅培合作带来的里程碑收入和销售分成,公司全年业绩预期较好。

  踏过成长拐点,进入快速发展窗口期。2017年,公司由于受到多种因素的影响,业绩增速出现波动。认为,公司业绩低点已过,内生外延预期较好。具体来看:1)内生方面:生化高端产品表现较好,尤其是小而密,保持高速增长;化学发光产品处于研发后期,有望年内进行注册申报;2)外延方面:美创新跃仍在业绩对赌期内,成长确定性高。公司拥有研发能力强和生化产品高质量的核心竞争力,随着IVD细分领域的布局完善,将迎来快速发展时期。

  动l积极进取,倾力打造IVD平台。目前来看,公司的战略选择是围绕检验科需态求进行相应的外延拓展,同时关注未来增长较快的细分领域,最终打造出IVD血凝领域。认为,公司是国内IVD领域中最优秀的生化诊断企业,拥有良好的拓展基础,随着华盖资本成为战略投资者,双方优势互补,有望加快外延节奏。

  财务预测与投资建议:预测2018-2020年归母净利润分别为3.18/3.76/4.30亿元,对应EPS分别为0.64/0.75/0.86元。参考可比公司估值水平,给予2018年的30倍市盈率,对应目标价为19.20元,维持“买入”评级。(东方证券)

  先导智能(行情300450,诊股)(300450.SZ):股权激励后,解禁期临近的锂电设备龙头最多有多少股票可减持?

  股权激励后,解禁期临近的锂电设备龙头最多有多少股票可减持?

  市场担心解禁带来的减持,精密测算,认为不用担心:公司最新年报和上市招股书中数据表明,无锡先导投资、嘉鼎投资、先导电容器厂三大持股平台的三年解禁期满后,累计持股比例接近61%,因此市场存在一定的解禁和减持压力。认为未来减持压力并不大,主要理由:上市初期的四家投资机构已在2017年完成减持;三大持股平台中的高管/骨干承诺解禁期满后前两年内若减持则减持量均不超过于上一年度持股总数的25%;股权激励后半年内,嘉鼎投资中的18位高管/骨干不得进行反向交易,可减持量减少;实际控制人先导投资(董事长及其兄弟持股)在2017年发行15亿元规模可交债、初始转股价68.75元,目前已经进入换股期,实际控制人今年进一步减持的可能性较低。

  经过5月的权益分配和股权激励后总股本增加至8.8亿股,根据测算,先导投资最大减持占总股本比例0.5624%、嘉鼎投资最大减持比例0.4015%,预计除董事长外半年内可减持占总股本比例合计为0.9639%,假设总市值260~300亿元,预计最大可减持金额2.5~2.9亿元。

  另外,截至3月31日上海祺嘉持股比例降低至1.3951%、除17Q3外其过往6个季度的每季减持量约0.85%~1.6%,市场应当已充分预期。公司于2017年10月20日增发募资6.21亿元,易方达汇添富、汇安基金、无锡金投领航等四家机构参与增发,可流通日为2018年10月20日,亦不满足近期减持条件。

  公司成长逻辑已变,大客户中段+新客户整线成为主要需求公司已经具有全球性竞争力,已经给松下、三星和LG等龙头电池厂家供应设备,实现了全球客户布局,未来龙头集中度提升的背景下,公司的市占率和行业地位将进一步提升。同时松下/特斯拉、三星和LG在国内扩产,CATL或将在欧洲建厂均为给公司带来全球布局的机遇。

  在5月22-24日中国国际电池展CIBF2018上,公司发布了整线设备,意味着公司未来将全面发力客户的整线供应。在此之前公司的业务覆盖大约整线的1/3、泰坦新动力覆盖约1/4,目前基本能够实现全覆盖全产线。对于许多中小电芯厂和新进入者,整线供应带来的超额服务、整体售后等方面具有较强的吸引力,将为成为他们未来重要的选择参考。

  盈利预测与投资评级:基于公司的行业地位和技术实力,认为未来全球电芯龙头都将采购公司产品、公司将成为全球锂电设备龙头,同时扩展业务范围实现整线供应,持续成长有保证。预计2018~2020年净利润为10.56亿、15.78亿和19.59亿元,对应EPS为1.20元、1.79元和2.22元。解禁期满后的减持量预计较少,强烈看好其发展前景,维持“买入”评级。(天风证券)

  新泉股份(603179.SH):可转债解产能瓶颈,完善区域布局,增厚公司业绩

  事件概述:公司发布公开发行A股可转换公司债券公告:债券募集资金总额为4.5亿元,评级为“AA”,存续期限为6年,6年票面利率分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%。

  事件评论:可转债解产能瓶颈,实现就近配套,加速区域内渗透。公司发行4.5亿元可转债,用于常州和长沙两地生产基地建设,建设期皆为2年。2017年公司产能紧张,中大型产品(仪表板、顶置文件柜、保险杠等)和中型产品(门内护板、立柱护板总成等)产能利用率分别为96%和98%。此外,外协中小件占采购总额比重从2015年50%上升至2017年58%。1)常州基地:区域内核心客户发展迅速致使公司产能吃紧,常年需要异地生产来保持供货;基地建成后将减少异地供货造成的大量不必要开支,并将更及时、精准地供货,保障与上汽、吉利等客户的协同发展。2)长沙基地:目前由于长沙基地尚处于建设阶段,无法完成就近配套,对广汽菲克等客户的配套服务主要通过外协形式完成。基地建设完成后将解决此问题,进一步提升毛利率,并有助于公司提升现有客户粘性和拓展华中地区内的新客户。

  意向订单、同步研发项目充足,公司业绩可期。公司公告显示,目前意向性订单及同步研发项目充足:1)华东地区-主要生产基地:2018年-2020年,仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成收获吉利的意向性订单总量分别为303万套、75万套、9万套,上汽乘用车的意向性订单总量分别为123万套、90万套、30万套。2)长沙基地-募投新基地:吉利汽车给予公司45万套仪表板总成意向性订单;公司获得广菲克30万套车轮外饰罩意向性订单。此外,公司意向性订单正转化为项目逐步落地,目前同步研发项目共有47个,其中乘用车仪表板项目24个,占比超50%;吉利、上汽、一汽、奇瑞、宝沃同步研发的仪表板项目分别10个、2个、3个、5个、4个。若意向性订单逐步兑现,公司2018-2020年业绩CAGR有望超30%。

  外协转自产+产品结构优化,公司毛利率拐点向上。毛利率有望继续上行主要有两点原因:1)产品结构优化:2017年公司毛利率为24.6%,拳头产品乘用车仪表板总成毛利率约30%,未来随大额仪表板总成订单释放,将推动综合毛利率上行。2)就近配套+外协转内产:公司早年因产能限制,诸多产品为外协生产,致使毛利率较低,随基地建设完毕大部分外协产能将回收,毛利率亦将改善向上。

  投资建议:公司未来三年订单充足,业绩有望延续高增长;拟发行4.5亿可转债,将帮助公司突破产能瓶颈,提升毛利率;未来有望通过加速产品集成进一步提升产品单车配套价值,并凭借“性价比”+“快速响应力”逐步向新车型、新客户渗透。预计18-19年公司归母净利润为3.6、4.9亿元,EPS分别为1.6、2.2元/股,对应PE分别为15、11倍,维持“买入”评级。(天风证券)

  通富微电(行情002156,诊股)(002156.SZ):整合并购谋定而后动,封测巨头乘势而为

  半导体需求强劲,上下游共促封测发展:半导体行业协会(SIA)公布全球半导体销售额,2018年3月市场规模约370亿美元,较去年同期增长了21.0%,月度环比增长0.7%。2018年一季度,全球半导体销售量达到1111亿美元,同比增长20%,相比2017年四季度环比则减少2.5%。与之比较而言,我国集成电路行业的销售额一路上扬,在全球市场占有率也是持续上升,2017年全球封测业中前五大封测厂市占率达到66.90%,相比2014年的52.38%,提升了14.5个百分点。封测行业的集中度再次提升,将极大改善封测行业的竞争格局。

  股权结构清晰,大基金加持彰显广阔前景:通富微电联合大基金收购AMD旗下先进封测资产,有效引进倒装封装技术,行之有效提升优势产能,近年来公司营收规模已位列世界第七,重组完成后通富微电前三大股东变为华达微、富士通、国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”),公司变身国家队成员,有力提升市场形象及产业地位。重组标的受益于AMD业务及新增客户需求推动,业绩有望持续增长,重组完成后,上市公司通过SPV公司持有苏州及槟城JV各85%股份,重组标的具有技术领先、客户稳定、管理精细、世界知名等诸多优势,深受海内外高端客户信赖。

  公司主营业务突出,分厂产能放量,业绩出现拐点:公司主要生产基地包括南通崇川总部、南通苏通产业园、安徽合肥产业、通富超微苏州和通富超微槟城,随着苏通产业园和合肥产业园的建设完成进入产能爬坡期,公司的产能步入快速增长阶段,盈利能力方面暂时仍然较低,但是未来在产能释放的情况下将会逐步恢复到理想水平。根据公司年报显示,通富微电2017年封测产品生产数量为184.47亿块,认为公司营收本年度营收规模有望突破80亿,2018年全年产量预计为260亿块,崇川本部产量预计达到120亿块,并购的AMD两厂区合计产能有望接近百亿块,带动业绩出现拐点。预计通富微电2018-2020EPS为0.35、0.59和0.75元/股,对应动态市盈率为34、20.47、16.02倍。给予公司2019年29倍市盈率为合理估值区间,对应通富微电6个月目标价为17.1元,首次推荐给予“买入”评级。(天风证券)

  易尚展示(行情002751,诊股)(002751.SZ):AR&3D电商领导者,业绩爆发黄金

  AR技术日渐成熟,C端用户量将显著提升。未来几年AR主要应用仍是以手机为主,随着技术发展和商业普及,C端用户量将会显著提升。

  AR&3D电商将最先成熟,未来有望成为主要购物模式。

  AR&3D购物有助于提升消费者体验。双向互动,全方位、动态化展现商品信息,与现实场景匹配,增加客户对产品的理解。

  AR&3D购物提升电商效率,具有战略意义。AR能降低电商3%-5%的退货率,为电商行业减少300亿-500亿退货金额;提升电商1%-2%的转化率,为电商行业增加660亿-1300亿销售额;用户停留时长提高15.2%;提升12.8%的复购率;为AR-MR行业的爆发做长期准备,巨头早已经在布局,未来生态有望快速形成。京东、阿里巴巴、亚马逊、宜家等均在打造AR/VR购物生态圈。

  商品三维扫描市场空间巨大,公司迎来黄金发展期。

  AR/VR技术逐渐成熟,商品三维数据是AR/VR购物的基础:商品三维建模市场规模预计400亿以上,未来三年快速增长。以部分适合AR展示、AR购物的京东、天猫商品品类为例,预计整体将达到400亿元。京东天工计划3.0公布未来有数亿件商品需要三维建模,按照每件800元计算,预计市场规模整体将亦达到1000亿元!

  公司三维扫描技术厚积薄发,有望成为AR&3D商品三维扫描领导者。认为智能自动建模将成为AR&3D电商的主要建模方式。易尚展示背靠顶尖学府,与院士深度合作,凭借着强大的技术、人才储备,深度参与阿里、京东的AR&3D电商业务,有望成为AR&3D商品三维扫描领导者,业绩未来几年存在爆发性增长空间。

  公司盈利预测及投资评级:预计公司2018年-2020年营业收入分别为11.59:亿元、18.45亿元和26.31亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.74亿元、4.30亿元(包含出售部分写字楼1.5亿净利润)和6.05亿元;每股收益分别为1.13元、2.79元和3.92元,对应PE分别为32.18倍、13倍和9.24倍。考虑到公司的高成长性、稀缺性、未来存在爆发空间,给予公司2018年50倍估值,目标价56.5元,增长空间56%,维持“强烈推荐”评级。(东兴证券)

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