“并购狂魔”达华智能再闪崩 猛“摊大饼”变现差

1评论 2018-05-17 18:00:04 来源:金融界网站 作者:闫利 【狙击二期(*0****)】突破在即!

5月17日,“并购狂魔”达华智能于上午10点40分左右闪崩,近17万手卖单封住跌停,创三年来最低价,股价重挫至9.68元/股,较去年高点20元/股左右已然砍掉一半。分析人士称,此次为庄家洗盘所致,但实际上,达华智能无论是业绩、还是高管动作都显示出公司稳健性已明显不足。

  5月17日,“并购狂魔”达华智能(行情002512,诊股)于上午10点40分左右闪崩,近17万手卖单封住跌停,创三年来最低价,股价重挫至9.68元/股,较去年高点20元/股左右已然砍掉一半。午盘有一波快速反弹,使跌幅收窄至3.35%,收于10.40元/股。

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  有投资人分析称,达华智能这次主要是庄家砸停所致。一是因为达华智能自去年12月以来就处于阴跌态势。去年12月停牌前收得一根大阴线,复盘后连续四日录得一字跌停,此后股价一直在低位徘徊,不少股民调侃股票“涨三分跌一角”;二是这段时间里达华智能成交量极度萎缩,今天早上突然砸跌停,成交量陡增是典型的庄家洗盘做法。

  公司公告不全是坏消息 但投资者纷纷表示“看不懂”

  浏览近期公司公告,其实也不全是坏消息。公司在5月15日刚刚公布自己再次被认定为高新技术企业,在2017年起的三年内将按照15%的税率缴纳企业所得税,因此预期对后续业绩利好;此外,公司也在4月27日才公告称2018年半年报预计将实现净利润同比增长600%-650%,预计净利润将增至1.93亿元至2.07亿元,但不少投资者纷纷表示看不懂。

  回顾去年年报业绩,其实业绩并不理想。去年全年实现的归属于上市公司股东的净利润同比增速仅为7.61%,录得1.71亿元。 2018年1季度,公司业绩再度恶化。一季度公司实现的归属于上市公司股东的净利润直接转负,高达-0.77亿元,净利润同比骤降252.65%;加权平均净资产收益率跌幅扩大至-2.69%;

  因此,在业务没有明显爆发点的情况下,公司半年报就放出“比去年全年利润都高”的业绩预期,着实费解。事实上,这一业绩变动原因公司已作出解释,“公司于3月12日公告出售卡友股份,已经收取第一期45.5%股权转让款,预计今年上半年可以完成股份变更,完成后将增加公司投资收益(但此项交易需人行审批,存在一定不确定性);同时由于联营公司利润下降及公司融资规模大,本年度平均借款利率上升,财务费用增加,影响公司整体利润”。

  翻译一下,其实就是利润主要靠出售股份而非业绩增长,而且,公司未来还面临着联营公司利润下降以及财务费用走高的风险,未来业绩的不确定性可见一斑。

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  公司业务已陷天花板

  从达华智能的传统业务来看,公司是一家RFID产品设计、开发、销售的方案提供商,并标榜为智能卡行业龙头。但业内人士称,这一竞争优势已日渐退坡。一是传统的RFID标签卡产品的技术和工艺都有了一定的演进,因此产品价格跌势明显;二是RFID的产品毛利率下降;三是RFID行业准入门槛在降低,而且市场竞争极为激烈。达华智能虽标榜为龙头,但市占率也只剩19.71%。

  图表:2017年我国射频IC卡生产企业的市场份额 3

  以公司主营业务收入占比10%以上的产品来看,2017年全年公司系统集成的毛利率同比上期降低8.38%;电视机主板及机顶盒的毛利率降低0.59%,且营收和营业利润均较上年同期降低8%左右。公司业务陷入天花板已成事实。

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  公司并购不及预期——“摊大饼”、变现难

  不难看出,达华智能也深知自己已深陷业务瓶颈,而“摊大饼”的并购似乎成了公司的唯一自救。

  2013年公司定增3.68亿、自有资金投入6495万元收购新东网,公司顺势将自己标榜为国内领先的物联网整体解决方案供应商。

  2015年,公司收购多家公司股权,包括卡友支付30%股权、互联网电视公司金锐显100%的股权、武汉世纪金桥49%股权、江西优码49.02%股权、德晟租赁75%股权等。顺势形成了以物联网产业(基础)、互联网电视牌照OTT(入口)、创新型互联网金融(主线)为三大核心的业务体系。

  2017年,公司仍在“做大”并购。2017年4月17日,公司以以7,300万美元收购TOPBEST”100%股权,向国际卫星通信运营商转型;8月,公司又以980.00万美元收购马来西亚 ASN Satellites Sdn Bhd公司49%股权,意图实现公司向天地一体化的国际卫星通信运营商战略转型。公司的筹资活动丝毫没有减弱,筹资同比大增286%,公司的现金以及现金等价物

  公司烧了这么多钱(公司在2017年经营活动的现金流量净额较2016年同比减少81%),但变现能力、盈利能力并没有明显提高。经营活动现金流较去年急降81%,归属母公司的净利润也从2016年的23.55%一度降至2017年的7.61%。2018年一季度净利润同比增速再度恶化至-252.65%。

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  业绩是股价的基石,基石一旦不稳,股价就只能“跌跌不休”,这似乎很好地解释了达华智能近期的走势。但令达华智能头痛的似乎不只是业绩这一个因素。

  祸不单行——踩雷乐视、高管大额减持、高管辞职频频

  屋漏偏逢连夜雨。达华智能还有诸多其他方面的“不顺心”:

  一是,高层人事变动大。自2017年起,达华智能已有5位高管、1位董事相继离职,虽都是“因个人原因辞职”,但如此高频的高管变动无疑影响市场对公司发展的预期;

  二是,高管减持也是不遑多让。2017年多位高管已经合计减持1.69%左右的股份,这在当时看来,高管“边涨边减”显然不利于投资者的长期看好;更耐人寻味的是,年底大股东方江涛原计划减持7%左右的股份却在今年3月突然终止,公告称出于“对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可”;

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  三是,达华智能旗下的金锐显不幸与乐视合作,应收账款高达1.46亿元,2017年计提2000多万坏账准备。

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