周三最具爆发力六大黑马

1评论 2018-05-16 06:36:36 来源:金融界网站 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  深圳燃气(行情601139,诊股):售气量增速符合预期,期待LNG储运站落地

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜 日期:2018-05-15

  事件

  深圳燃气发布2017年年报及2018年一季报

  深圳燃气发布2017年年报,公司2017年营业收入110.59亿元,同比增长29.97%;实现归属于上市公司股东的净利润8.87亿元,同比增长14.88%。2017年全年,公司EPS为0.40元,加权平均ROE为11.00%,同比增加0.58个百分点。公司同时披露了18年一季报,营收30.78亿元,同比增加25.51%;归母净利2.47亿元,增长11.04%;EPS0.11元,加权平均ROE为2.76%,同比降低0.08个百分点。

  简评

  受政策驱动,公司2017年售气量同比增加25%

  2017年8月,发改委下调天然气非居民门站价,用气成本降低导致下游用户需求增加,同时叠加全国“煤改气”政策推进以及深圳市城中村改造进程的加快,公司全年售气量达到22.07亿立方米,同比增长25.18%。分地区来看,深圳市燃气销售量为15.27亿立方米,同比增长21.29%,增量主要来自于电厂用气的增加,电厂用气全年销量为6.56亿立方米,同比增长41.08%;此外,深圳以外地区的天然气销售量也实现了较高的增速,同比增长35.12%至6.81亿立方米。除管道气销售实现较高增速外,LPG业务2017年收入也大幅增长60.40%至25.65亿元,主要原因在于一方面国际油价上涨提振LPG价格,另一方面公司LPG销量也实现了较高增速,同比增长21.57%至70.88万吨。

  异地扩张如火如荼,燃气销售有望延续高增速

  公司不仅拥有深圳地区燃气销售的特许经营权,同时也不断进行异地扩张,加大公司的业务覆盖面。2017年,公司管道燃气用户净增35.9万户至289.4万户,其中深圳地区新增14.3万户至188.5万户,而深圳以外地区管道燃气用户则净增21.6万户至100.9万户。从用户数增长来看,深圳以外地区用户覆盖面增长更快。同时,去年公司还获得了湖南武冈、江西黎川、江西崇义以及江苏高邮的燃气特许经营权,四个项目预计每年将新增燃气销量6000万立方米。我们判断随着本地业务规模扩大以及异地布局的逐步推进,公司管道气销售覆盖面将迅速拓宽,售气量高增速未来将大概率延续。

  期待LNG储运站落地,业绩增量不可忽视

  截至2017年底,公司的LNG储运站项目已经完成99.08%,预计将于今年正式落地投产。由于冬季是天然气需求旺季,因此这段时间LNG价格往往会出现一定程度的上涨,尤其是去年年底由于国内“气荒”现象严重,LNG价格出现暴涨,第四季度均价达到5400元/吨,同比增长70%以上。因此,公司的LNG储运站投产后,公司可以通过在LNG价格上涨前低价购进LNG,并在需求旺季进行出售,从而能够在一定程度上降低公司的进气成本,同时储运站还能保障气源供应,在需求较大的时间段不会出现气源供给不足的现象。

  给予增持评级

  在“煤改气”政策的带动下,公司在深圳市及其他地区的管道燃气覆盖面将迅速扩张,燃气销售量有望维持高增长。同时,今年LNG储运站将大概率投产,该项目能够优化公司的气源构成,降低整体购气成本,从而贡献部分业绩增量。我们预计,2018-2020年公司将分别实现营业收入131.33亿元、148.15亿元和160.47亿元,归母净利润10.30亿元、12.43亿元和13.81亿元,对应EPS分别为0.47元、0.56元和0.62元。首次覆盖,给予增持评级。

  上海医药(行情601607,诊股):主业稳健增长,整合发挥集团优势

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:贺菊颖 日期:2018-05-15

  事件

  上海医药发布2018年一季报

  公司发布2018年一季报,实现营收363.86亿元,同比增长9.83%,归母净利润10.20亿元,同比增长2.07%;扣非归母净利润9.96亿元,同比增长6.08%。公司经营性现金流为9568万元,同比下降74.57%。

  简评

  业绩符合预期,工商业协同继续保持主业高增长

  2018年一季度公司整体保持稳定增长,考虑到一季度康德乐并表以及政策因素,业绩总体符合预期。主营业务继续保持较高增长,一季度医药工业营收同比增长30.82%,贡献净利润同比增长21.02%;医药商业营收同比增长7.12%,贡献净利润同比增长10.61%;归母净利润增速略低,主要是联合营公司投资收益拖累,参股企业贡献净利润2.20亿元,同比下降4.92%,是政策因素所致,预计后续将逐季改善。主营业务持续稳健增长,我们认为与近几年来公司管理层提出并持续打造国内一流的营销体系密切相关,公司作为国内一流的大型医药集团优势逐步发挥成效,持续的研发、制造、销售三大体系建设,研产销一体化,对公司医药工商业协同发展有着极大的促进作用。

  工业继续增长强劲,工商业协同渐趋佳境

  一季度公司医药工业销售收入49.63亿元,较上年同期增长30.82%,毛利率为59.44%;扣除两项费用后的营业利润率为12.44%。一季度研发费用总额1.74亿元,同比增长9.95%。工业板块近几年公司做集约化发展,梳理现有上药工业体系的品种、人才、资源,改变历史原因造成的小散乱局面,成立统一的集团层面的营销中心,实施一品一策市场开发策略,依托医药商业丰富的客户资源,在药品市场准入、各地招标方面协同推进。因此,我们认为公司自2017年以来工业加速增长有着坚实的销售基础,未来工业高增长有望继续保持。

  医药分销外延步伐继续,网络扩张带来业绩动力

  一季度公司医药分销业务实现销售收入314.47亿元,同比增长6.66%,毛利率6.48%,扣除两项费用率后的营业利润率2.71%。外延并购方面,继2月完成收购康德乐中国业务、实现完全并表后,一季度收购了安徽合肥竟成医药、四川国嘉医药、惠州市同泰药业等,新设上药科园信海呼和浩特医药有限公司,外延深化了公司在四川、安徽、内蒙、广东等省份的重点地市级业务覆盖。2月份康德乐中国业务完全并表,康德乐220个进口品种中国区代理业务将通过上海医药现有分销网络加快销售,实现“1+1”大于2的整合效果,目前康德乐仍在整合期,考虑到收购成本,预计今年康德乐业务对公司贡献不会太多。总体上,医药分销板块在政策冲击逐渐缓、影响逐渐消除之后,公司开启新一轮网络扩张,为公司医药分销业务的持续增长带来动力。

  财务表现继续稳健,营收结构性变化和政策因素致财务指标小幅变化

  一季度公司整体毛利率为15.00%,同比上升2.62个百分点,主要是由于工业收入增速加快致营收结构改变,同时商业纯销比例增加,毛利率也会有所提升;销售费用率、管理费用率分别同比增加2.05和0.25个百分点,主要是工业端药品的销售费用支出增速更快,财务费用率同比增加0.27个百分点至0.80%,反映在利率上升周期中公司财务成本增加,扣非净利率小幅下滑0.22个百分点至2.8%。运营质量方面,应收账款周转天数和存货周转天数分别为85.63天和55.30天,同比和环比均有所上升,反映在两票制实施进程中,公司对终端客户直销比例增加;公司经营性现金流为9568万元,同比下降74.57%,主要是由于纯销比例增加,致公司回款周期同比延长。

  盈利预测及投资评级

  上海医药是国内医药工业和商业龙头,工商业协同发展具有优势,受益于药品两票制政策落地和药品一致性评价政策,长期业绩稳定增长具有较高的确定性。我们预计2018-2020年归母净利润分别为40.33亿、46.66亿和53.83亿,同比增长14.5%、15.7%和15.4%,对应每股收益为1.42、1.64和1.89元,维持买入评级,给予2018年22倍PE,对应目标价为31.24元。

  风险提示:

  康德乐中国区业务整合进度低于预期;

  核心品种一致性评价进度慢于预期;

  外延并购标的业绩不达预期。

  金风科技(行情002202,诊股):业绩符合预期,18年有望实现高增长

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2018-05-15

  事件

  公司发布2018年一季度报,报告期内实现营业收入38.60亿元,相比上年同期增加7.7%。公司归母净利润2.40亿元,同比增长32.72%。基本每股收益0.0625元,较上年同期增长36.17%。

  简评

  业绩符合预期,年初现金流压力改善

  18年Q1,金风科技业绩表现符合期望,营业收入、归母净利润均有所提升,经营净现金流情况较往年同期有大幅改善,由17Q1的-22.43亿元提高至-15.79亿元。由于金风科技的经营特点是上半年投资建设较多,后半年前期投建项目逐步落地、资金大量回笼使公司年底净现金流出现突增,每年的第一季度是经营现金流压力较大的时期,18年Q1公司现金流压力得到缓解,将为后续业绩增长提供支撑。

  在手订单持续增加,销量提升可期

  截止到至2018年3月31日,公司在手外部订单总量16.78GW,其中海外在手订单813MW,此外公司另有内部订单591.7MW。继17年底之后再创新高,反映出风电市场开始回暖,需求上升。在订单分布方面,随着2.0MW机型成为市场主流机型,公司2.XMW系列产品订单量总计占比达到88%。而1.5MW机型加速淘汰,占比降至3.8%。面对未来海上风电市场拓展的趋势,3.0WM以上大功率机型的需求会进一步放开,看好公司18年度销量增长,利润增厚。

  行业景气度回升,龙头企业受益

  风电行业目前处于景气度持续回升时期,弃风限电问题逐渐缓解,国家公布“十三五”可再生能源发展规划提出一系列目标,为未来陆上风电及海上风电都提供了较大发展空间。近年来风电市场集中度不断提高,金风科技、远景能源、明阳智能、联合动力和重庆海装等优势企业占据了67%的份额,金风作为行业龙头,是市场需求扩大的最大受益者。

  根据我国市场招标容量情况分析,2015年7月以来累计招标容量为66.3GW,2017年国内16省共新增核准容量42GW,减去2016-2017年合计吊装容量41GW估计2018年以前已核准但为吊装的容量约为67.3GW,这其中的大部分项目适用于2016年的电价政策,在2019年前开工建设的可能性较大。所以预计未来两年市场装机规模将迎来反弹,金风科技依靠先进的直驱永磁风机可实现营收的大幅增长。公司预计2018年上半年归母净利润变动区间在11.33亿元至17.00亿元之间,同比增长0%-50%。

  海上风电规划放量,分散式加速发展

  随着海上风电政策逐渐清晰,海上风电项目回报率持续优化,各企业对海上风电建设的热情升温,政府也给予更多政策支持。我国东南沿海地区已有多个省份规划海上风电建设目标,累计超过56GW。预计2020年开工规模将超过10GW,实现累计并网5GW以上,2018-2020年期间新增海上风电开工7.2GW以上。金风科技6.XMW系列机组专为海上风电研发,针对北方低风速海域、东南沿海区域、以及兼顾中低风速海域及台风适应性区域有分为三类子产品,预计该系列机组未来几年销量会持续提升。

  与此同时,内陆地区也开始积极推动分散式风电发展,河南、河北、山西、吉林、贵州等地也陆续出台规划,预计2020年我国东中部地区分散式风电开发规模将超过25GW。未来风电行业的竞争将从传统陆上风电向海上风电、分散式风电蔓延,金风科技凭强大的技术实力和产品质量有望将竞争优势拓展到海上和分散式风电市场,看好公司长期发展。

  智飞生物(行情300122,诊股):九价HPV招标进程&定价超预期

  类别:公司研究 机构:太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司 研究员:杜佐远 日期:2018-05-15

  太平洋医药业内第一家大胆提出“19年净利润30亿”、“18年净利润超18亿”、“18年市值破千亿”、“2年市值1500亿”、“中期疫苗有望贡献80亿净利润,合理估值2000亿”。请参考前期一系列公司深度和行业深度报告。目前逻辑和市值快速兑现。

  九价HPV招标进展&定价超预期,HPV疫苗(四价+九价)业绩贡献持续超预期。1)招标进程超预期:受益国家自上而下政策推动,九价HPV进口审批、招标进程持续超预期。近日海南完成九价HPV招标,预计其他省市将陆续补标,考虑到后续进口报关、中检所检测等环节也将加速,我们预计6-7月有望实现销售;2)定价超预期:海南招标价为1298元/支,超前期预测1000元/支,预计净利润约227元/支;3)四价+九价HPV疫苗18年有望贡献超10亿净利润:宫颈癌疫苗类似医疗美容产品,可在女性群体中口口相传,实现快速放量,四价HPV一季度销量70-80万支,贡献超1亿净利润,已逐季兑现新型疫苗“暴力美学”逻辑。预计四价HPV全年销量约600万支,贡献超7亿净利润,九价HPV疫苗18年预计销量约150万支,贡献约3亿净利润,九价+四价HPV合计18年有望贡献超10亿净利润;预计19年合计销量约1100万支(四价600万支+九价500万支),有望合计贡献约19亿净利润(四价超7亿净利润,九价超11亿净利润)。未来九价&四价HPV疫苗供货充足情况下,不考虑超年龄群体使用,假设16-26岁人群均接种9价HPV疫苗、27-45岁均接种四价HPV疫苗,峰值销售收入超150亿,净利润约28亿元。

  三联苗&HPV&五价轮状&预防用微卡&15价肺炎&三代狂苗,将演绎“80亿净利润是如何炼成的”。独 家品种AC-Hib受益逐步替代Hib单苗、AC结合,有望贡献超11亿净利润;HPV疫苗(九价+四价)峰值有望贡献28亿净利润;五价轮状病毒疫苗18Q3-Q4有望上市销售,稳态后有望贡献超5亿净利润;EC诊断+预防用微卡预计19年获批,稳态后有望贡献超15亿净利润;15价肺炎有望21年获批,预期峰值销量约300万支,贡献10亿净利润;三代狂苗有望21年上市,预期峰值销量约300万支,贡献12亿净利润。

  盈利预测与投资建议。最强销售,最先突破,业绩成长大牛股,18年市值破千亿,中期看2000亿市值!市场对智飞销售能力有认知,却忽视了公司强大的产品线(自有+代理),疫苗企业当中有望最先突破30亿净利润,中期净利润超80亿。假设四价/九价HPV供应充足且均在适用人群中接种,九价HPV上市将极大增厚公司业绩,并在18年显现。再次上调盈利预测,预计18年净利润18.1亿(三联苗6.4亿、4价/9价HPV10.5亿、其他1亿多)、19-20年净利润30亿元,39.4亿元,18-19年合理估值1000亿(55倍PE)、1200亿(40倍PE),一年市值空间70%,中期疫苗业务有望贡献超80亿净利润,合理估值2000亿,若治疗性生物药取得突破,将打开长期成长空间,维持“买入”评级。

  风险提示:销售低于预期;新产品未能获批的风险等。

  太阳纸业(行情002078,诊股):业绩靓丽,产能护航

  类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:钱建 日期:2018-05-15

  事件:

  公司发布2018年一季报,实现营收50.41亿元,同比增长14.29%,归母净利6.17亿元,同比增长40.14%。同时预告1-6月归母净利11.37亿元至14亿元,同比增长30%-60%。

  投资要点:

  产能释放助推业绩增长。

  公司新增产能释放为2018年业绩打下基础,80万吨箱板纸产能2017年已逐步释放,公司20万吨高档特种纸已于2018年3月一次开机成功,同时改建的80万吨箱板纸将于第三季度投产。主要产品价格与去年同期相比有所提高,推动了公司经营业绩的持续增长。

  毛利率持续提升。

  2018Q1毛利率海润净利率分别为77.53%和13.64%,相比2017年全年的26.03%和11.91%均再次提升,双双创下公司历史新高。我国造纸及纸制品行业2017年利润总额1028.6亿元,同比增长36.2%。

  公司成本优势将逐步体现。

  老挝30万吨化学浆项目将于第二季度投产,进一步提升公司纸浆自给率,随着进口阔叶浆价格一路上涨,3月进口平均单价736美元/吨,叠加公司自有70万吨的化机浆产能,公司成本优势将进一步显现。

  盈利预测。

  预计2018—2020年公司归母净利润分别为27.23亿元、28.77亿元和30.01亿元。每股EPS分别为1.05元、1.11元和1.16元,对应当前股价PE为10.42、9.87和9.46倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  纸价回落、环保限产、下游需求放缓。

  航锦科技(行情000818,诊股):控股股东新余昊月引入张亚等战略投资者

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:冯福章,张傲 日期:2018-05-15

  事件:

  公司控股股东新余昊月将通过火炬树增资1.34亿、新余环亚增资3.0亿及武汉瑞和转让其持有股权等形式进行股权调整,最终新余昊月注册资本变为10.34亿元,火炬树和新余环亚将分别持有70.987%、29.013%的股权,其中张亚和周文梅分别持有新余环亚10%和90%的股权。

  控股股东通过股权调整引入张亚,或将进一步促进公司军工外延拓展

  此次股权调整引入新余环亚,其持有新余昊月29.013%的股权,根据此前公告,张亚与周文梅为夫妻关系,则此次调整后,张亚夫妻将通过新余昊月间接持有上市公司8.32%的股权,加上张亚直接持有1.06%的股权,则合计持有9.38%的股权。

  根据公告,张亚作为公司现军工子公司长沙韶光的原股东,在军工领域积累深厚,直接或间接持有正和兴电子、乾宇微电子、芯远半导体十余家等公司股权。本次新余昊月引入新余环亚作为战略投资者,将有助于公司军工业务的外延拓展,为公司逐步扩大军工业务规模,重点开拓军工产业链提供了有利条件。

  坚定转型军工电子,国防信息化建设及自主可控核心受益标的

  17年10月公司完成现金收购长沙韶光70%、威科电子100%股权,解决了跨界问题,并建立起涵盖军用集成电路设计及封装测试、厚膜集成电路等的军工电子业务体系,在集成电路及芯片领域协同效应明显。

  根据上海证券报报道,长沙韶光是我国军用集成电路系列产品的重要供应商,是国内军用电子元器件种类最全、涉面最广、核心技术和成果最多的研发单位,具备较强的军用集成电路研发设计以及封装测试能力,总线接口电路、现场可编程逻辑器件、掉电不丢数据的存储器等产品独 家供应,并向系统级封装、图像处理器和电子开关等方向发力。威科电子的高端产品多芯片组件,已广泛应用于机载雷达、卫星通讯电子对抗雷达及末端制导、灵巧武器等高端领域,并沿着沿微波组件基板、新一代通讯天线及功能模块等方向发展。

  17年长沙韶光实现收入2.55亿元,同比增长4.1%,净利润7122万元,同比增长4.0%,净利率28%。2017年威科电子实现收入1.07亿元,同比减少10%,净利润3516万元,基本维持不变,净利率30%。根据业绩承诺,18-19年长沙韶光承诺实现扣非后归母净利润分别不低于8280、9936万元,威科电子承诺实现分别不低于4320、5184万元。公司18、19年军工电子业务承诺净利润合计分别为1.01、1.21亿元,考虑到18年全年军改影响削弱以及新产品定型列装,业绩或将超预期。 根据此前公告,公司收购上海琢鼎投资100%股权,推进公司军工产业并购;并与兵器214所就技术合作、业务发展、资本运作战略全面合作也表明了公司坚定转型军工的决心。

  化工业务维持高景气,将带来稳定现金流一季度实际实现净利润1.28亿元,超过此前预期,我们认为除军工子公司长沙韶光、威科电子并表外,主要来源于新管理层提质增效及化工产品销售价格继续上涨,其中化工业务盈利同比增长225-269%,约为9500-10800万元,我们预计化工业务全年净利润或将达到4个亿。化工业务为公司带来稳定的现金流,17年公司经营活动净现金流达到4.79亿,18年有望达到6个亿,为公司进一步聚焦军工电子业务发展奠定了良好的基础。

  投资建议:我们认为,公司传统化工主业受益于国家供给侧改革和环保政策影响持续向好,提供稳定现金流;坚定转型军工电子,充分受益于国防信息化建设、技术突破、国产化替代,从而能保持高速增长,并通过大股东引入张亚,将有助于公司进一步推进军工电子业务拓展;员工持股、管理层增持、公司回购等一系列资本运作彰显公司对其内在价值的充分肯定。我们预计公司18-20年的净利润分别为4.86、5.93、6.45亿元,EPS 分别为0.70、0.86、0.93元,对应当前股价的PE 分别为20、16、15倍,维持“增持-A”评级。

  风险提示:化工业务价格波动、军工电子业务拓展低于预期。

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