机构解析:周二热点板块及个股探秘

1评论 2018-05-15 06:43:50 来源:金融界网站 "A股豪门"操盘术曝光!

  1、食品饮料行业啤酒提价引催行情 建议关注克明面业(行情002661,诊股)

  基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

  上周食品饮料子行业中啤酒上涨幅度最大,主要是青啤提价引发的事件性驱动,5月6日,青岛啤酒(行情600600,诊股)重要单品青岛优质单箱全国提价2元,青岛啤酒区域经理表示,青啤上次提价整体反响不错,但也存在部分地区对价格波动接受度较低。从啤酒行业来看,需求端人均消费提升空间有限,产品升级为未来看点;供给端2014年行业步入调整期,啤酒产能下滑,产能过剩,五强集中度不断提升。目前行业龙头公司纷纷进行关厂、提价、推高端产品等举措改善公司经营情况,行业呈现向上趋势,建议关注啤酒行业的超长期投资机会。

  此外,建议关注小食品行业龙头。需求端,随着互联网信息的发展,口碑好质量高性价比高的品牌逐步走出区域限制走向全国;供给端,受制于成本和政策等方面压力,中小企业加速退出,子行业龙头市场份额不断提升。公司推荐上,建议重点关注克明面业,克明面业是中高端挂面龙头,2017年11月市占率19.16%,行业第2/3/4品牌市占率均不足10%,公司具备产品、品牌、渠道、规模优势,长期将受益集中度提升。同时公司向上游延伸,未来成本将逐步下降,成本优势明显。其他公司建议关注安井食品(行情603345,诊股)、绝味食品(行情603517,诊股)、桃李面包(行情603866,诊股)、好想你(行情002582,诊股)、涪陵榨菜(行情002507,诊股)、洽洽食品(行情002557,诊股)。

  行业重点推荐:克明面业:中高端挂面龙头,员工持股激励到位;安井食品:行业龙头表现优异,2018年高速增长可期;绝味食品:休闲卤制品龙头,内生外延增长可期;桃李面包:量价齐升稳步增长,全国扩张继续推进;涪陵榨菜:传统榨菜持续增长,脆口符合健康消费趋势;洽洽食品:新品加速放量,向上趋势明显;好想你:规模效应显著,盈利能力不断提升;山西汾酒(行情600809,诊股):引入战投华润,全国推进可期;水井坊(行情600779,诊股):区域扩张稳步推进;贵州茅台(行情600519,诊股):系列酒高增长,价格基本平稳;五粮液(行情000858,诊股):管理层务实进取,顺价促进正循环。

  风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。(国海证券(行情000750,诊股) 余春生 陈鹏)

  2、家电行业:热水器产业迎新机遇 彩电中国芯处上升期

  家电板块全年表现较为强势,在各板块中涨幅位居第九,次于医药、计算机、餐饮旅游、石油石化、国防军工纺织服装、银行、商贸零售。估值方面,家电行业目前PE约为18.41,处于中位水平,相对沪深300指数估值溢价为44.5%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值。

  热水器产业迎新机遇,规模有望突破千亿:2018年第一季度我国热水器市场零售额规模为180亿元,同比增幅达到8.8%,市场整体表现将好于去年,市场销量或将下滑1.8%至4429.1万台,但销售额有望实现10.2%的增长,整体规模达到874.3亿元。2017年热水器行业一个显著特点就是产业升级进一步加快,从整体来看,健康、舒适、大容量/大升数、恒温成为热水器产品的发展趋势。在一二级市场,随着居民消费层次不断提升,热水器市场有从普及型消费向舒适性消费转变的趋势。正是在消费升级的推动下,我国热水器产品结构不断向高端化趋势发展。热水器厂商应该洞察消费市场呈现的种种变化,更多聚焦消费者的个性化需求及不同的使用场景,抓住消费痛点,进行产品创新和服务升级。

  彩电中国芯处上升期,完全国产化还需精细制造:中国的彩电芯片目前大部分依靠进口,但海思、Amlogic等中国芯片商在彩电芯片市场的份额正处于上升期,创维等彩电企业也在推出自己的AI画质芯片。目前中国台系企业仍主导全球彩电芯片市场,彩电芯片国产化的关键还是在晶圆,如果从设计定制的角度看,彩电芯片的国产化早已实现,所以,未来提升精细化制造能力,才能真正实现彩电芯片的国产化。随着国产液晶电视面板产业的强势崛起,彩电芯片将是下一个等待中国企业攻克的“堡垒”。

  近期报告:三花智控(行情002050,诊股)*002050*制冷配件龙头企业,汽零业务开启成长新空间:公司是制冷元器件的龙头企业,收购三花汽零进一步打开公司的成长空间。预计公司2018-2020年归母净利为15.1亿、17.4亿、20.4亿,对应EPS为0.71、0.82、0.96元。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:1)需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响,房地产市场低迷将影响家电市场需求,宏观经济影响也影响消费结构,对家电消费有重要影响。 2)原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高,行业成本转移有一定时滞,原材料成本上升将影响企业的盈利能力。 3)行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈,产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。 4)汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场,出口比例越来越高,相应的汇率风险也较高,外币贬值对出口较多的企业有不利影响。(平安证券 蒋朝庆 刘舜逢)

  3、2018年5月医药投资策略:2018Q1业绩加速明显 支持医药板块持续牛市

  2018Q1医药制造业实现主营业务收入6252亿(+16.1%)和利润774亿(+22.5%),医药行业增速明显回升。医药上市公司2018Q1收入和归母净利润增速分别为25.2%和30.7%,呈现明显加速的趋势,而且增速超过医药行业,龙头集中度持续提升。业绩高增长为2018年医药牛市提供支撑。2018年是医药行业牛市,主要原因包括:1)医药行业数据持续向好,疫苗、大输液等多个板块业绩超预期;2)创新药审批速度加快;3)商业保险快速增长、消费升级为创新药添新翼;4)医保支出结构演变,有利于医保“兜住”创新药放量;5)公募基金对医药配置仍较低、为医药牛市留下空间;6)医药板块估值性价比仍较高。具体选股思路如下:p创新引领医药行业未来,国家大力支持。

  重点推荐创新药龙头恒瑞医药(行情600276,诊股)、创新器械龙头乐普医疗(行情300003,诊股)、创新基因检测龙头贝瑞基因(行情000710,诊股),关注丽珠集团(行情000513,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)等;p疫苗重磅产品快速放量,业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物(行情300122,诊股)、康泰生物(行情300601,诊股);p一致性评价推动仿制药产品升级和集中度提升。重点推荐高端制造龙头华东医药(行情000963,诊股),关注华海药业(行情600521,诊股);p大输液销量回升且价格上涨,业绩超预期。

  重点推荐业绩高增长估值低的辰欣药业(行情603367,诊股),关注大输液龙头+创新药组合的科伦药业(行情002422,诊股);p医改政策大力支持社会办医,民营医疗服务业务高速放量。重点推荐:信邦制药(行情002390,诊股),关注美年健康(行情002044,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股);p消费升级及高端消费,推动品牌中药需求持续增长。重点推荐:片仔癀(行情600436,诊股),关注广誉远(行情600771,诊股)、云南白药(行情000538,诊股)、东阿阿胶(行情000423,诊股);p国内按摩椅进入爆发期,需求快速释放。重点推荐奥佳华(行情002614,诊股),关注荣泰健康(行情603579,诊股)。(西南证券(行情600369,诊股) 朱国广 陈铁林)

  4、农林牧渔行业:继续推荐禽板块

  禽:周期向上,反转将至。目前行业正处于拐点。长逻辑是引种低,短逻辑是换羽低,目前公鸡很缺,是系统的缺。同时商务部对巴西鸡肉展开反倾销调查,有望将极大促进行业的复苏。推荐圣农发展(行情002299,诊股)、民和股份(行情002234,诊股)、益生股份(行情002458,诊股)、仙坛股份(行情002746,诊股)。

  饲料:原料价格出现大幅波动,饲料行业也在经历转型。阿根廷基本定产,南美天气对大豆的影响基本上已确定。总体上饲料厂库存量做的比较低。饲料行业也在经历转型,大企业会继续受益于小厂退出所带来的份额扩大。继续推荐海大集团(行情002311,诊股)。

  疫苗:销售乐观,保持增速。生物股份(行情600201,诊股)市场苗销售强劲,重磅产品下半年有望接棒增长。中牧股份(行情600195,诊股)口蹄疫市场苗销售强劲,各业务板块协同发展,全年按业绩有望保持快速增长。

  宠物:佩蒂股份(行情300673,诊股)业绩持续高增长。公司渠道整合,持续开发新客户,一季度实现营业收入同比增长50.15%,归属于上市公司股东净利润同比增长120.11%。

  种业:隆平高科(行情000998,诊股)水稻业务表现亮眼,登海种业(行情002041,诊股)受玉米供给侧改革的影响,业绩承压。临储玉米投放量增大,成交率下降;小麦价格在供需宽松和政策利空的双重压力下,价格再次下探。隆平高科水稻业务表现亮眼;登海种业2017年业绩承压。

  风险提示:农业政策的实施是一个渐进的过程,结果可能会与预期存在偏差;极端天气变化对于种植及养殖业都会有很大的影响,具有很大不确定性。(方正证券(行情601901,诊股) 杨天明)

  5、电子行业5月份投资策略及年报总结:电子产业再升级 看好自主创新强 附加值高的优质公司

  2018年1季度行业整体收入和利润增速有所放缓

  17年电子行业年报整体业绩靓丽,sw电子营收合计9674.56亿元,同比增长35.77%,归母净利润合计615.10亿元,同比增长12.06%。受电子行业整体下游需求增速不足的影响,2018年Q1行业营收、归母净利润增速双双减缓。增速相比于2017年Q1分别减慢22.72pct、9.31pct。18Q1表现相对较好的板块为半导体材料、被动元件、光学元件、电子系统组装四个细分行业。

  产业往上游核心零件及原材料持续升级,看好附加值高的优质公司

  1、过去十年随着智能手机为代表的消费电子产品渗透率提升,硬件创新不断催陈出新,国内优秀的上市公司在多个零部件制造领域做到全球第一,实现了自身在过去十年的高速成长。未来产业周期来看,整体消费电子终端的换机周期拉长,创新边际效应递减,下游的终端品牌还是中游的零组件供应商都呈集中度提升的趋势,强者恒强。

  2、未来中国电子产业的大机会将来源于产业升级,往上游高附加值领域进军的企业。在下游模组端国内企业已经成长壮大,许多领域成为全球第一。不过上游核心零部件以及原材料段仍需要进口,未来国产化替代空间大。

  优秀的技术性公司往上游核心零件及原材料升级,实现进口替代。此类企业的产品附加值高,可以从最初的化工原材料加工成下游客户需要的成品,盈利能力更强,毛利率,净利润率,ROE水平相对模组端企业更高。

  维持板块“超配”评级

  维持板块“超配”评级,相对看好被动元器件行业及PCB行业,战略看多中国电子产业自主创新附加值提升的公司。重点推荐:洁美科技(行情002859,诊股)、中石科技(行情300684,诊股)、火炬电子(行情603678,诊股)、飞荣达(行情300602,诊股)。平台型消费电子公司关注领益智造(行情002600,诊股)。LED推荐木林森(行情002745,诊股)、澳洋顺昌(行情002245,诊股),半导体推荐扬杰科技(行情300373,诊股)。

  风险提示

  1、宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期;2、产能扩张过快带来的产能过剩风险;3、行业增速放缓,新增需求不达预期等。(国信证券(行情002736,诊股) 欧阳仕华 唐泓翼)

  6、银行行业:行业盈利增速整体向好 国有大行表现突出

  行业盈利增速整体向好,国有大行核心盈利能力突出

  2018Q1上市银行营收同比增速2.7%,与2017全年增速持平;归母净利润同比增长5.6%,较2017全年提高0.74pcts。行业整体向好,各个子板块归母净利润增速同比均有所提高。主要受益于净息差企稳回升、以及资产质量改善带来的拨备计提压力减轻。板块内部来看,国有大行表现突出。2018Q1国有大行、股份行、城商行和农商行的拨备前利润总额增速分别为5.6%、-0.8%、4.7%和11.3%。其中仅国有大行拨备前利润总额增速高于同期归母净利润增速,股份行、城商行、农商行板块出现了不同程度的拨备反哺利润的情况。国有大行表现突出,一方面是得益于负债端存款优势,2018Q1净息差改善明显,另一方面原因是国有大行受本轮监管趋严影响相对较小。

  2018Q1资产端加配贷款和同业资产,压缩非标;负债端,存款增长压力仍存,同业存单发行加速

  资产端:受监管影响,2018Q1部分中小银行资产结构继续调整,同业和非标资金需求转向信贷,生息资产增速显著低于国有大行,同时带来一次性的处置收益,对当期利润有一定修饰作用。结构上,2018Q1上市银行贷款和同业资产占比环比上升。预计二季度贷款定价水平有望进一步上行且幅度将高于一季度,贷款占比仍将提高。

  负债端:存款增长压力仍存叠加一季度银行间市场流动性宽松,2018Q1同业存单发行加速,尤其是国有大行。

  展望二季度,存款增长压力持续存在,银行间市场流动性相对紧绷,预计同业存单发行规模依然高于往年同期,但发行速度或较一季度有所放缓。国有大行同业负债(含NCD)占比远低于监管红线,且资金成本相对低于中小银行,在存款总量相对稀缺的背景下,预计后续负债端资金来源压力小于中小银行,对净息差或有正面贡献。

  受益于资产质量改善和净息差扩张,行业盈利增速将进一步提升,存款增长分化将导致板块分化格局延续

  从业绩趋势来看,受益于资产质量改善和净息差扩大,行业盈利增速将进一步提升,负债端表现分化将导致板块业绩分化格局延续。净息差方面:今年一般存款增长放缓,存款竞争加剧导致负债成本持续上升,央行降准替换MLF缓解了资金来源和成本上升的压力,尤其是准备金率较高的国有大行;同时,二季度是信用供求关系紧张时点,资产端价格上行将加速,目前贷款需求存量依然较大,综合来看二季度净息差继续扩张较为确定,特别是国有大行。资产质量方面,我们认为这一轮周期与之前周期不同,供给侧改革使得企业利润对需求下行的弹性下降,换言之,经过几年的不良消化,这一轮周期银行不良的上行风险将显著弱于之前周期。

  投资建议与风险提示

  监管协同强化,行业资产扩张(特别是中小银行)面临较大压力。鉴于2018年不良反弹延续趋缓态势,部分银行息差有望改善,基本面企稳回升;当前板块估值处于合理偏低区间,二季度流动性相对趋紧,板块有较为确定的相对收益,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行(农业银行(行情601288,诊股)、工商银行(行情601398,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)等)。

  风险提示:1、流动性冲击超预期;2、利率波动超预期;3、经济增长超预期下滑;4、资产质量大幅恶化;5、政策调控力度超预期。(广发证券(行情000776,诊股) 倪军)

  7、商业贸易行业2017年报&2018一季报总结:终端消费复苏 重铸繁荣之路

  2017年全行业整体来看呈现较高的景气度。零售全行业68家上市公司合计实现营业总收入8490.24亿元,同比增长13.20%,增速比2016年+9.79pct;合计实现归属于上市公司股东的净利润250.27亿元,同比增长49.62%,增速比2016年+41.52pct(剔除异常值苏宁易购(行情002024,诊股),2017零售67家上市公司归母净利率同比增长29.90%,增速+20.18pct),总体呈现较高的景气度。从近5年零售行业的总收入规模和净利润来看,2017年增速双双创新高。我们认为行业景气度向好的主要原因有以下三点:(1)自2012年网络购物每年维持40%+的较高增速,极大地冲击实体零售企业;2015年行业内上市公司由于网购冲击的积累,业绩触底,2016年线下增速开始下滑,同时阿里开启新零售里程碑推动线下价值重估;(2)过去几年GDP增速放缓,整个零售行业较为艰难,倒逼行业集中度小幅提升,大量外资、地方性企业关店,上市公司无论规模、经营能力等都在行业中处于上峰,在行业景气度欠佳的情况下不断适应消费者变化,调整门店及经营方式,经过近两三年的痛苦磨合,2017年初见成效;(3)从行业宏观消费数据来看,社零增速从2016Q3开始回暖,在各地出台住房限售以及限价、限贷政策后,居民有了相对较强的消费意愿。

  从各个子行业的2017年收入、利润增速来看,专业连锁板块依旧是成长性最好的子行业,其次百货板块2017年表现也相对亮眼,相较而言超市板块增长最为平淡。具体来看,2017年专业连锁板块18家上市公司,合计实现营业收入3201.12亿元,同比增长20.60%,增速较2016年+15.4pct;合计实现归母净利润95.40亿元,同比增长80.52%,增速较2016年+65.79pct。2017年百货板块40家上市公司,合计实现营业收入3408.38亿元,同比增长11.04%,增速较2016年+8.20pct;合计实现归母净利润125.23亿元,同比增长42.68%,增速较2016年+44.98pct。2017年超市板块11家上市公司,合计实现营业收入1880.74亿元,同比增长5.87%,增速较2016年+4.08pct;合计实现归母净利润29.64亿元,同比增长11.20%,增速较2016年-30.23pct。

  2018Q1,零售全行业68家上市公司合计实现营业总收入2357.83亿元,同比增长13.39%,增速比2017Q1+7.09pct;合计实现归属于上市公司股东的净利润72.92亿元,同比增长16.11%,增速比2017Q1-28.4pct。2018年一季度,行业各子版块延续了2017年的趋势,按照营收收入和归母净利润的增速由高到低排序,依旧是专业连锁板块>百货板块>超市板块,三个细分板块均实现了营业收入的持续增长,除超市板块之外,专业连锁板块和百货板块归母净利润继续上升。

  2017年报零售行业整体收入增速回暖,归母净利润增速大幅上升,盈利能力增强,反映出终端消费回暖的较明显迹象;2018Q1季报加强了行业中上市公司业绩改善的趋势,从毛利率和期间费用率来看亦有所改善,尽管超市板块由于永辉超市(行情601933,诊股)体量较大的因素导致整体板块表现欠佳,但不影响整个零售行业的回暖迹象,增速维持行业推荐评级。2017年百货板块收入和净利润时隔4-5年重回高增速,毛利率和期间费用率均有所改善,且增长态势延续到2018Q1,我们预判2018年全年百货板块归母净利润将保持15%-23%的健康增长。超市行业竞争充分市场化,竞争格局已相对明朗,永辉作为龙头一枝独秀,此外个别区域化企业也相对竞争实力较强,如家家悦(行情603708,诊股)。专业连锁板块2017、2018Q1净利润增速均好于去年,行业景气度依旧。百货板块推荐天虹股份(行情002419,诊股),超市板块推荐家家悦,建议关注永辉超市云创板块的变化,专业连锁板块推荐苏宁易购,建议关注爱婴室(行情603214,诊股)。

  风险提示:房屋租金、人工价格等成本上涨的风险;新店扩张不及预期;新店培育期过长的风险;线下消费增速出现回落、不达预期的风险。(国海证券 谭倩)

  8、电力设备新能源行业年报综述:整体盈利改善 光伏强劲 风电复苏 储能市场将开启

  板块整体盈利能力改善:2017 年电力设备新能源板块整体实现营业收入7648.78 亿元,同比增长23.04%;实现归母净利润485.05 亿元, 同比增长47.78%;营收和净利润增速较2016 年均有明显提高。从盈利水平来看,2017 年板块整体毛利率为23.04%和去年基本持平,净利率为6.98%、ROE 6.93%同比均有所提高。

  光伏装机超预期,龙头企业盈利能力突出:2017 年我国光伏新增装机约53GW, 同比增长53.45%,其中分布式装机增长近3.6 倍。2017 年光伏板块整体实现营收1241.82 亿元,同比增长50.77%;归母净利润66.88 亿元,同比增长45.53%。行业资产周转率、经营性现金流等大幅提升,但受组件产品价格下跌等因素影响,整体毛利率20.87%略有下降。在上游制造环节,拥有成本和技术优势的龙头企业展现了强大的盈利能力,行业集中度不断提升。

  风电装机下滑、毛利率承压,行业迎复苏拐点:2017 年全球新增风电装机超52GW, 同比减少3.79%,我国新增装机19.5GW 风电装机容量创近年新低。2017 年风电板块整体实现营收474.40 亿元,同比增长2.26%;板块扣非后归母净利润同比下滑5.91%。受上游原材料价格上涨影响,风电制造端毛利率下滑明显。随着弃风限电的逐渐改善以及海上风电、分布式风电的发力,风电行业有望迎来拐点。

  高低压板块盈利能力保持稳定: 2017 年高低压设备板块实现营收2479.19 亿元,同比增长12.67%,归母净利润136.23 亿元,同比减少2.24%。电网整体投资节奏放缓,投资向下游延伸,配售电领域投资将持续,具备工程总包资质,能够参与到配网PPP 建设的电气设备公司有望通过包括售电、运维等后续服务占据优势。

  储能市场开启在即:2017 年储能板块实现营业收入557.61 亿元,同比增长18.23%;归母净利润35.62 亿元,同比增长14.75%。受上游原材料价格上涨板块毛利率减少2.85 个百分点。可再生能源消纳并网、调频调峰等储能应用需求在电池成本下降的背景下正逐渐打开, 行业发展空间广阔。

  风险提示:新能源行业政策变化;原材料价格上涨。(东北证券(行情000686,诊股) 顾一弘)

  9、化工行业2017年报2018一季报总结:盈利能力持续提升 资本配置回归稳健

  整体结论:2017年化工行业收入利润增速达到历史高点,2018年一季度盈利能力创新高,资本配置不断趋向于修复现金流,整体经营情况更为稳健。得益于供给侧改革与环保严查的持续推进,化工行业景气自2016年四季度开始明显回暖,2017年走出一波周期大行情。2017年,化工行业盈利增长迅速,净资产收益率转折性回升,毛利净利率不断突破高点。在此轮去产能周期盈利之下,可以注意到化工行业并没有迅速进行下一轮资本投入,而是更倾向于修复资产负债表,改善现金流状况,使企业经营更加稳健,提升安全边际。

  但从基本面来看,2018年一季度化工行业的盈利能力持续上行,超过去年同期水平,现金流情况进一步趋好。此轮供给侧改革尚未结束,随着扩大内需的导向、外需向好以及上游企业设备季节性检修的到来,化工行业的盈利预期有望得到合理修正。

  重点关注盈利与经营情况较优的子行业:综合考虑各项指标,2017年中,涂料涂漆、农药、聚氨酯、涤纶、氟化工、纯碱、无机盐、印染化学品、磷肥、氯碱表现较优。2018年一季度中,氨纶、日用化学品、氟化工、农药、聚氨酯、印染化学品、树脂、氮肥、锦纶、磷肥、有机硅表现向好。

  2018年周期品的投资逻辑上,把握行业龙头扩产放量带来的“量升”投资机会:环保趋严、退城进园、各地严格控制化工项目等政策的实施,细分子行业洗牌,行业集中度得以提升。供需改善的子行业中,白马龙头的地位突显,因其环保安全基础过硬、产能市占率高、资金抗风险实力强、产品定价话语权高,常态盈利进入上升通道。在市场以稳为主的心态下,掌握核心工艺技术、有能力实现逆势扩产的优质企业将迎来量升带来的业绩增厚契机。我们建议持续重点关注具备扩产能力的园区化企业(鲁西化工(行情000830,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)、万华化学(行情600309,诊股)),以及景气度高细分子行业中的白马企业:有机硅(新安股份(行情600596,诊股))、农药(扬农化工(行情600486,诊股))、锦纶PA66(神马股份(行情600810,诊股))、钛白粉龙蟒佰利(行情002601,诊股))、橡胶助剂(阳谷华泰(行情300121,诊股))等。

  风险提示:环保安全事故、需求不及预期等。(安信证券 袁善宸 张汪强)

  10、煤炭行业:电厂煤耗保持高位 煤焦环境有所好转

  电厂煤耗保持高位煤焦环境有所好转

  动力煤:周内环渤海动力煤指数持平,动力煤整体下行趋势得到改善,港口煤炭价格持续回升,产地接货情况良好。当周电厂煤耗维持在高位,可用天数上升1天至19.5天,秦岛煤炭库存小幅回落。

  焦煤焦炭:当周焦煤价格持平,焦炭价格小幅上涨,澳焦煤周内涨幅显著。焦化企业焦煤库存依旧高企。周内独立焦化企业开工相对好转,小型焦化企业开工略有回落。

  无烟煤:无烟煤主要品种价格周内持平,下游主要产品价格整体上涨,尿素、精甲醇价格整体上涨,水泥价格持续回升。

  投资策略

  18年以来,进入淡季后动力煤价格持续回落,焦炭价格也相对疲软,煤炭价格走软令上市公司一季度业绩增速放缓,但整体价格带仍处于盈利区间。18年国家供给侧改革持续推进,计划退出产能1.5亿吨,并且提出18年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间,煤炭板块的盈利将保持稳定增长。即将进入煤炭旺季,目前动力煤及焦煤焦炭市场供需格局相对良好,短期上行或有一定的支撑。未来投资主线可参考:(1)成本控制良好,先进产能代表,业绩弹性大,(2)细分煤种龙头,低估值,(3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华(行情601088,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)等。此外还需关注西山煤电(行情000983,诊股)、山西焦化(行情600740,诊股)等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

  风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。(开源证券 张月彗)

  11、机械行业:多方发力推动半导体设备发展 特斯拉将建电池厂利好相关企业

  机械行业观点:

  (1)半导体设备:多方发力,半导体设备发展空间广阔。厦门、安徽纷纷出台政策推动半导体产业发展,通过资金、人才、科研等多方面支持推动半导体产业向先进工艺、高端制造领域发展。除地方政府外,中芯国际拟与大基金等投资成立半导体产业基金,富士康组建半导体集团,半导体设备有望继续受益。建议关注晶盛机电(行情300316,诊股),北方华创(行情002371,诊股),长川科技(行情300604,诊股),至纯科技(行情603690,诊股)。

  (2)锂电设备:特斯拉即将建立电池工厂,相关企业可能受益。锂电产业扩产步伐加大,带动上游智能物流仓储系统需求增长。新能源汽车降补政策加快行业重新洗牌,锂电产业兼并购加速。国内电池厂商应加快技术提升,防止因降补使得外资品牌重新进入国内市场带来的巨大挑战。建议重点关注先导智能(行情300450,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)。

  (3)煤机:化解煤炭过剩产能,煤机公司迎来发展机遇。化解煤炭过剩产能、煤炭企业兼并重组、全面推进安全高效绿色智能化开采和清洁高效低碳集约化利用的施行,给煤机公司带来发展机遇。先进产能置换工作促使我国采煤行业机械化程度不断提高,计划至2020年,国内采煤机械化程度将达到85%。煤炭智能采掘装备是其中重点。建议重点关注天地科技(行情600582,诊股)、郑煤机(行情601717,诊股)。

  (4)机器人(行情300024,诊股):经济转型升级创造大市场,克来机电(行情603960,诊股)业绩亮眼。我国工业机器人产销量近年来保持连续快速增长,产业规模日益扩大。专注汽车电子的柔性自动化龙头克来机电年报与一季报业绩亮眼,未来随着并购上海众源业务的整合,克来机电未来业绩有望稳定增长。建议关注克来机电,今天国际(行情300532,诊股)。

  (5)工程机械:行业整体回暖,工程机械行业龙头企业齐发力。徐工土耳其公司成立,逐步形成一带一路沿线国家出口布局;柳工(行情000528,诊股)首台百吨起重机下线,成功进军更大吨位市场;中联重科(行情000157,诊股)联合湖南省战略性项目通过验收,成功研发高端智能控制部件。建议关注三一重工(行情600031,诊股)、徐工机械(行情000425,诊股)。

  风险分析:1、国内固定资产投资不达预期,导致下游企业对中游机械设备投资不足,使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政策落地低于预期,致使下游行业增速放缓、对中游机械设备投入不足。(光大证券(行情601788,诊股) 王锐 贺根)

  12、交通运输行业:海运运价抬升 民航票价改革继续推进

  投资建议:航空板块,多条重要航线提价10%,民航票价市场化改革稳步推进,票价的放开将打开航空公司业绩上升通道,大幅改善航空公司业绩,推荐南方航空(行情600029,诊股)、中国国航(行情601111,诊股),继续建议关注东方航空(行情600115,诊股)。

  此外,我们认为快递板块现金流充裕,且兼具成长性,快递板块的消费品属性逐渐被投资者认可,估值有望进一步提升,我们继续推荐业绩增速较快、成本控制能力强、加速推进科技创新的韵达股份(行情002120,诊股),同时建议关注顺丰控股(行情002352,诊股)、圆通速递(行情600233,诊股)、申通快递(行情002468,诊股);同时,我们建议关注股价已到合理价位的高分红铁路公路板块个股,如宁沪高速(行情600377,诊股)、深高速(行情600548,诊股)、大秦铁路(行情601006,诊股)等。

  风险提示: (1) 航空供给侧改革不达预期风险:当前市场看好航空板块的最主要的逻辑就是供需矛盾。(2) 油价大幅上涨风险:航空、集运等板块受油价波动影响较大,油价上涨会抬升相关公司运营成本,带来业绩下滑;(3) 汇率大幅贬值风险:汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空等板块的公司来讲,会带来负的汇兑损益,带来短期的股价波动;(4) 宏观经济增速放缓风险:宏观经济放缓,会影响人们的消费,进而影响客运量,另一方面也会给货运带来负面影响,进而多方面影响交运行业公司的业绩;(5) 不可测的安全事故风险:安全事故一方面会导致公司的信誉度降低,另一方面,安全事故造成的公司理赔、固定资产受损等因素,都会给公司业绩带来直接的负面影响。(平安证券 陈雯)

  13、医药生物行业2017年年报和2018年一季报总结:医药生物行业盈利能力稳步提升 重点推荐创新药、高端医疗器械大健康消费和疫苗

  医药工业盈利能力稳步提升,原料药对增速的贡献较小

  EDB数据显示,2018年3月医药制造业规模以上企业累计收入同比增长15.80%(2017年3月11.00%),利润总额累计同比增长22.50%(2017年3月13.40%)。医药工业盈利能力提升,主要受益于医药工业的内生增长和行业集中度的提升。我们认为不考虑化学原料药板块的影响,非原料药的医药生物企业利润总额增速为15-20%,虽然原料药板块受益于环保盈利能力大幅提升,但我们判断原料药板块对医药工业利润总额增速贡献不大。

  医药生物行业业绩趋势向好,板块增速有所分化

  2017年医药生物行业扣非净利润增速为14.85%,其中化学原料药、生物制品、医药商业、医疗服务等子板块跑赢行业平均增速,分别为20.87%、20.29%、21.76%和25.97%;2018年一季度医药生物行业扣非净利润增速为33.37%,化学原料药、医疗服务跑赢行业平均增速,分别为162.71%、52.32%,化学制剂、中药、生物制品、医疗器械平均增速均超过20%,分别为27.33%、21.32%、24.23%和26.29%。

  分板块看,化学原料药增速较快主因环保趋严导致产品价格提升,盈利能力同比大幅增长。中药板块增速稳健,其中OTC板块表现亮眼,我们认为OTC板块景气度逐步提升,具备中长期配置价值。生物制品板块中,疫苗板块同比增速明显,生长激素、胰岛素类企业实现较快增长。受益“两票制”的执行,医药商业的行业集中度进一步提升。医疗器械板块分化明显,高端医疗器械迎来发展良机。医疗服务板块盈利能力逐步增强,龙头效应明显。化学制剂板块,短期受到招标降价等因素影响,未来一致性评价将带动行业集中度提升,创新药仍是医药企业长期发展的方向。

  重点推荐创新药、高端医疗器械、消费升级领域、高景气度的疫苗等板块

  1.创新药-用药结构存量调整带来创新药红利。2017年10月,国务院发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,要求加快药品审批,创新药品和医疗器械将优先获准上市,国家从顶层设计的角度鼓励创新。创新药领域重点关注3类企业:I、由“仿入创”类,重点关注恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、科伦药业等;II、立足创新类,重点关注贝达药业(行情300558,诊股)、康弘药业(行情002773,诊股)、亿帆医药(行情002019,诊股)、天士力(行情600535,诊股)等;III、创新产业链领域,重点关注药明康德(行情603259,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)、博济医药(行情300404,诊股)等;

  2.高端医疗器械-大国制造和崛起,医疗器械依然是重点领域。高端医疗器械板块具备以下三大逻辑支撑行业发展:1.高端医疗器械,已经具备国产替代的资质;2.内外环境共振,加速优质高端器械进口替代;3.创新药品的估值重构,将有望持续蔓延到创新器械。国产高端医疗器械迎发展良机,国内需求在过去两年逐步旺盛,相应的器械龙头增速惊人,因此创新叠加需求景气度提升,我们看好医疗器械未来的发展。重点推荐:安图生物(行情603658,诊股)、迈克生物(行情300463,诊股)、乐普医疗、开立医疗(行情300633,诊股)、万东医疗(行情600055,诊股);

  3.消费升级-品牌企业享受溢价,重点推荐品牌OTC、家用医疗器械和医疗专科服务龙头。消费升级趋势下,消费者更关注药品的安全性和有效性,价格相对不敏感,品牌企业享受溢价。品牌OTC领域,重点关注片仔癀、云南白药、广誉远、东阿阿胶、华润三九(行情000999,诊股)等;家用医疗器械领域,重点关注奥佳华、鱼跃医疗(行情002223,诊股)等;医疗服务领域,重点关注美年健康、爱尔眼科等;

  4.疫苗-业绩迎来向上拐点,行业景气度持续提升。重点关注:智飞生物、沃森生物(行情300142,诊股)、康泰生物等。

  风险提示:1.处方药产品招标降价风险;2.新药研发进度不及预期;3.公司业绩不及预期。(天风证券 郑薇 潘海洋)

  14、旅游综合:上海加快免税建设 市内免税或迎落地春天

  近日上海市商务局明确提出“支持市内免税店、口岸免税店建设,引导境外消费回流。”5月8日,上海市政府新闻发布会提出“三大核心任务”中再次提出“充分发挥上海每年航空旅客吞吐量超过1亿人次的优势,向国家部委积极争取,争取更多吸引境外消费回流的免税政策在上海先行先试,着力提升机场、码头等口岸免税店的水平,扩大购物离境退税商店规模,创建离境退税示范街区,让越来越多的旅客愿意在上海消费。”上海市商务局对于免税产业的重点支持,我们认为有以下三点:

  第一、在引导海外消费回流的重要政策战略背景下,大力发展免税产业重要性愈发凸显。伴随国内中产阶级壮大及消费水平提升,我国境外旅游消费总额高达2611亿美元,位世界第一,约为排名第二美国两倍。消费作为拉动经济增长主要动力,面对愈加严重的消费外流及近期中美贸易摩擦等问题,免税业作为引导消费回流重要手段,势必迎来重要发展机遇。此次上海市《行动计划》中特别提到免税产业建设,支持市内免税店、口岸免税店建设,也印证了免税产业的重要性正逐步提升,我们认为未来几年将成为免税行业重要发展期,行业规模有望快速提升。

  第二、上海机场(行情600009,诊股)等现有免税店有望迎规模提升。此次发布会提出“着力提升机场、码头等口岸免税店的水平”,其中上海机场是上海市乃至全国重要的免税经营业态,此次政策不排除有免税店经营面积扩张等利好可能性。近日国旅收购日上上海已通过反垄断审查,也一定程度反映了政府近期对于免税业发展的政策指向,上海机场招标在即,此次政策提出有望进一步提升上海机场免税店在内已有免税业态规模进一步提升,对应国旅免税业务亦水涨船高。

  第三、市内免税预期有望快速打开。《行动计划》中明确提出“支持市内免税店、口岸免税店建设”,此前市场普遍较为关注市内免税店进程,此次上海市《行动计划(2018-2020)》的率先表态,可视作是对未来三年上海市市内免税店落地的有效回应,并有望快速落地,不排除京沪市内免税店打开可能性。目前国旅在京沪等地已有部分市内免税牌照,同时港中旅拥有中侨市内免税店牌照,伴随上海机场事宜确立,国旅有望迎京沪市内免税重启利好。

  建议关注免税龙头中国国旅(行情601888,诊股)。公司作为我国免税行业龙头,17年免税业务业绩增速超50%+,免税规模提升及毛利率上涨正一一兑现,叠加三亚高景气度及市内免税开展预期,看好公司长期发展。预计公司18-19年EPS 为2.04/2.54元,对应PE 为29X/23X,维持“买入”评级。

  风险提示:政策推进不及预期;宏观经济增速放缓。(天风证券 刘章明)

  15、商贸零售5月投资策略:百货超市聚焦龙头 可选消费表现靓丽

  行业景气度持续向好,可选消费表现靓丽

  18年1-3月,社会消费品零售累积总额为9.03万亿元,同比增长9.8%;5000家重点零售企业零售指数3月同比增速5%,同比提升0.5pct,行业景气度向好。

  分品类来看,可选消费表现持续靓丽,2018年3月,限额以上金银珠宝、化妆品、家电数据分别同比增长20.40%/22.70%/15.40%,消费升级趋势持续。

  年报总结:营收利润提速增长,龙头表现靓丽

  整体:营收利润增长提速明显,行业复苏延续+拥抱新零售。17年板块整体收入6178亿元,同比增长15.02%;归母净利170.5亿元,同比增长58.83%。毛利率为18.68%,同比小幅优化0.13pct;剔除苏宁易购影响,行业毛利率为20.58%,同比提升0.53pct,主要因百货购物中心化以及超市供应链提效。销售+管理费用率合计优化0.32pct,净利率为2.76%,同比提升0.76pct。

  超市板块:行业回暖,企业分化加剧,持续聚焦龙头:2017年/2018Q1板块收入同比+7.81%/+11.20%,归母净利同比+21.3%/3.37%。17年毛利率21.60%,同比+0.18pct,龙头永辉超市毛利率大幅优化0.65pct。板块净利率1.49%,同比+0.16pct。企业业绩分化加剧,建议持续聚焦龙头。

  百货板块:利润增速高达31%,收入端首现回升:2017年/2018Q1,板块收入同比+7.68%/+8.92%,归母净利同比+28.24%/30.94%,板块复苏趋势持续。17年毛利率21.20%,同比+0.62pct;净利率3.11%,同比+0.30%,因体验式业态+租赁占比提升,企业聚焦门店调整+拥抱新零售,龙头迎来最好的时代。

  黄金珠宝:镶嵌品类表现突出,聚焦成长品类:2017年/2018Q1板块收入同比+14.74%/+11.39%,归母净利同比+19.22%/16.52%,板块复苏趋势持续。17年毛利率13.79%,同比-0.42pct;净利率4.04%,同比+0.15%。镶嵌为主的企业业绩表现亮眼,展点加速+毛利率提升,表现较好成长能力。

  投资建议:百货超市持续聚焦龙头,珠宝板块成长股估值优势显现

  我们认为当前可选消费迎来更好配置机会,黄金珠宝中镶嵌品类为主的企业业绩表现亮眼,基于不同原因股价回调明显,建议关注周大生(行情002867,诊股)。超市板块继续推荐永辉超市、家家悦,永辉Q1由于股权支付和云创亏损导致业绩低于预期,主业云超超预期,长期成长逻辑不改,前期回调幅度较大,建议积极关注;家家悦Q1略超预期,山东西部扩张加速,维持买入评级;百货板块龙头企业天虹股份等17全年开始业绩复苏明显,18Q1业绩表现亮眼,同店+展店增长良好。(国信证券 王念春)

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