机构解析:周三热点板块及个股探秘

1评论 2018-05-09 06:50:58 来源:金融界网站 抢反弹首选这8只股!

  军工行业:“亚太6c”通信卫星成功发射 关注国防信息化主题

  长城证券

  行情回顾:本周中信国防军工指数涨跌幅-1.21%,跑输大盘,位列29个一级板块涨跌幅第27位。国防军工三级行业中,航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌,涨跌幅分别为-0.62%、-0.99%、-3.51%和-1.38%。 我国成功发射"亚太6C"通信卫星:据解放军报报道,5月4日0时06分,我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭,成功将“亚太6C”通信卫星发射升空,卫星进入预定轨道。“亚太6C”通信卫星用户为香港亚太通信卫星有限公司,主要用于区域电视广播、通信、互联网、多媒体等业务,可为中国、蒙古和亚太地区、中南半岛地区等提供服务。此外,根据国防科工局网站相关信息,风云四号A星于5月1日正式投入业务运行,开始为全球70多个国家和地区、国内2500家用户提供卫星资料和产品。我们认为:一是中国国防信息化尚属起步阶段,整体正处于转型过程中,随着中央军委《军队建设发展“十三五”规划纲要》的颁布,国防信息化建设的需求增强,未来将是我国国防投入的重点,国防信息化板块基本面整体向好。二是“信息系统一体化、武器装备信息化、信息装备武器化、信息基础设施现代化”已经成为我国国防工业发展的战略方向,卫星通信作为国防信息化的基础和重要组成部分将是我国国防投入的重点,后续军工卫星通信标的有望迎来优先加速发展,业绩增长依然可期。我们建议重点关注国防信息化板块中的卫星通信相关标的:中国卫星(行情600118,诊股)、国睿科技(行情600562,诊股)、四创电子(行情600990,诊股)。

  中国歼20进入自动组装时代,用生产汽车的方法造机身:据新浪军事5月5日报道,FC-31在研制生产中应用了一系列新技术,首先就是应用装配仿真技术,其次就是加快零件生产速度,第三就是在飞机装配环节大量采用数字化检测、高效数控加工、全自动制孔、大部件柔性自动化对接等大量新技术。在这一生产过程中,传统的手动吊装对接,被机器臂和大型自动转台所代替,人工校准定位装配精度,被自动化高精度GPS定位系统和激光跟踪仪所代替,手动打孔组装被自动打孔机代替,组装后手工监测精度,被数字化检测和先进数据处理软件所代替,能够和原始3维模型进行对比。这等于说在用生产汽车的方法,在自动生产第五代战机机身。此外,据环球时报报道,5月5日,一架直-18改进型直升机降落在国产首艘航母的甲板上,随后直升机起飞离开,这是国产航母首次起降直升机。我们认为:一是我国军用飞机需求旺盛,我国空军装备目前处于升级换代时期,三四代战机占比与美国存在较大差距,军用飞机需求旺盛。二是随着我国第一搜航母建造进度加速,舰载机配套需求增大,参照以往美国经验,第四代中型歼击机更适合作为我国下一代航母舰载机,FC-31有望成为我国下一代航母舰载机,为歼击机制造厂商带来业绩增长。因此我们建议关注歼击机制造产业链:中航沈飞(行情600760,诊股)、中航机电(行情002013,诊股)、航发动力(行情600893,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)。

  投资建议:本周军工板块整体下跌,市场逐步消化一季度报告利好,出现短期回落,但长期来看军工板块基本面持续向好。中国国防信息化尚属起步阶段,整体正处于转型过程中,卫星通信作为国防信息化的基础和重要组成部分,未来有望迎来优先加速发展,建议关注国防信息化中通信卫星相关标的:中国卫星、国睿科技、四创电子。随着我国军机更新换代和舰载机配套需求增大,建议关注歼击机制造产业链:中航沈飞、中航机电、航发动力、中航电子。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动,结合我国多重政策刺激,中长期我们持续建议三条投资主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器(行情002025,诊股)、航天电子(行情600879,诊股))、远洋海军(中国重工(行情601989,诊股)、中电广通)和战略空军(中航飞机(行情000768,诊股)、中航沈飞、中直股份(行情600038,诊股)、中航机电)。第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括航天机电(行情600151,诊股)、光电股份(行情600184,诊股),国睿科技、四创电子。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括天银机电(行情300342,诊股)、航锦科技(行情000818,诊股),新研股份(行情300159,诊股)。

  风险提示:军机生产进度不及预期;装备列装进度低于预期;系统性风险。

  钢铁行业:2017年报及2018年1季报总结 繁荣的跨度

  长江证券(行情000783,诊股)

  2017年高歌猛进,2018年1季度犹豫前行2017年不平凡,稳需求紧供给之下,全年钢价综合指数均值同比涨幅达45.01%,31家上市钢企收入增长约33%,扣非净利约694亿元,净利率达5.63%,同比提升4.12个百分点;ROE 达14.22%,同比提升10.88个百分点,创2008年以来最高。值得注意的是,相较2016年,2017年地条钢的清理加大了供给端的调整力度,致使2017年原料走势相对偏弱,进而冶炼环节利润空间顺势扩大。不过高歌猛进之后,2018年Q1供需预期有所松动,上海螺纹相较年初累计跌幅达15.51%,对应31家上市公司单季度ROE 较去年4季度高点回落1.37个百分点,但年化仍有约14%,依旧在历史高位。

  资产周转率是ROE 改善的核心关键:景气恢复是主因以杜邦分析来拆解,2017年资产周转率同比提升约30%,是行业ROE 改善的主要推动力,对ROE 的提升贡献,经测算或可超7个百分点。其中,供需格局好转导致的钢企产销加快,是行业资产周转率改善的核心原因。1季度钢价原料双回落的同时,前期乐观预期导致中间商累积了大量的社会库存,从这个角度上讲,1季度ROE 的回落中,吨钢利润(净利率)下降仍是主因,钢贸商的主动备货,变相替生产商承担了部分周转率回落的压力。

  而从最新4月数据来看,随着下游被延后的开工陆续恢复,钢价与出货量都大幅回升,库存单月去化速度达历史新高,某种角度上再次证明了行业依然处在供需的弱势均衡。

  新常态下的行业新格局:钢企ROE 改善或将依赖成本优化从边际变化的角度讲,2018年供需两端较去年都将趋于稳态,再指望周转率继续大幅改善,来提升ROE 难度较大。不同公司之间的差别,将体现在净利率能否提升。由于近两年行业盈利的改善,更多受益于供给端的优化,这意味着行业平均盈利中枢提升的同时,大多数公司也不再具备量的扩张基础,这就意味着,吨钢利润的优化是重点。因此,不再具备较大成本压缩空间的公司将随着吨钢利润的稳定,其业绩增速或回落至中枢为0附近,而能够降本增效、继续提升单品利润的公司,未来在行业内的比较优势将逐步凸显。

  标的选择:了解报表背后的故事,甄选比较优势个股纯从报表的角度,明显异于行业的有:1、与行业走势明显背离的新兴铸管(行情000778,诊股)。源于闭口合同,产品定价调整有一定滞后性,今年价格或相对行业强势;2、油气行业景气改善,带来盈利回升的子领域龙头,久立特材(行情002318,诊股);3、优质龙头宝钢股份(行情600019,诊股),短期或受限于并购整合后协同效应发挥仍需一段时间,而长期的集中度提升与中期的整合效应显现,应是未来龙头红利。当然,低估值的三钢闽光(行情002110,诊股)、华菱钢铁(行情000932,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股)、太钢不锈(行情000825,诊股)等均是行业内优质标的,建议关注。

  风险提示: 1. 终端需求超预期波动。

  食品饮料行业:白酒如期高增 食品喜忧参半

  中银国际

  季报收官,白酒如期高增,食品喜忧参半。白酒,行业复苏范围扩散,集中度加速提升,业绩提速,继续领跑食品饮料。乳品,龙头乳企表现优秀,部分打法合理的区域乳企业绩靓丽,原奶型乳企表现不佳。调味品,上市公司业绩分化较大,海天稳健,中炬1Q18受高基数影响。肉制品,受益于猪价下降,1Q18上市公司净利提速。白酒积极布局,食品精选个股。酒类行业重点推荐顺鑫农业(行情000860,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、舍得酒业(行情600702,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股),关注张裕、口子窖(行情603589,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)。食品股我们推荐中炬高新(行情600872,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股),关注安琪酵母(行情600298,诊股)、安井食品(行情603345,诊股)。

  主要观点与投资建议 季报收官,白酒如期高增,食品喜忧参半。食品上市公司总体维持稳健增长,2017年营收、净利分别增15%、29%,1Q18分别增17%、32%。

  白酒,业绩提速,继续领跑食品饮料。行业复苏范围扩散,品牌白酒集中度加速提升,17年报和18年一季报白酒延续优秀,增速提速,继续领跑行业,业绩总体符合预期, 2017年营收、净利分别增27%、44%,1Q18营收、净利分别增28%、38%。2017年上市公司市占率加速上升,营收增速超行业13pcts。营销模式发生变化,利好茅五以下的名酒推进全国化,渠道扩张提速,次高端是17年亮点,预计18年复苏将扩散至中低档酒。

  食品。乳品,龙头乳企表现优秀,部分打法合理的区域乳企业绩靓丽,原奶型乳企表现不佳。行业需求继续向好,收入端同比提速,利润端受到成本上行压制。17年上市公司营收、净利分别增11%、12%,1Q18营收、净利分别增15%、16%。短期龙头竞争有加剧迹象,长期来看缓和仍是大势所趋。调味品,上市公司业绩分化较大,海天稳健,中炬1Q18受高基数影响。17年上市公司营收、净利分别增9%、23%,1Q18营收、净利分别增16%、17%。酱油仍是核心增长品类,提价企业毛利率上升明显。海天全国各区域均衡增长,第一梯度公司区域扩张加速。肉制品,受益于猪价下降,1Q18上市公司净利提速。17年上市公司收入、净利分别同比增12%、3%,1Q18收入、净利分别同比增4%、19%。双汇屠宰放量,肉制品提速,期待产品结构转型成功。

  投资建议:白酒积极布局,食品精选个股。酒类行业重点推荐顺鑫农业、山西汾酒、舍得酒业、五粮液、贵州茅台,关注张裕、口子窖、古井贡酒。食品股我们推荐中炬高新、伊利股份,关注安琪酵母、安井食品。

  风险提示。中高端酒库存超预期,大众品原料成本涨幅超预期。

  电子行业:小米S2量产 手机处理器进入混战时代

  信达证券

  上周行情回顾:上周,费城半导体指数上涨2.43%,台湾电子指数下跌1.03%,申万电子指数上涨1.14%,在所有申万行业中,申万电子指数涨跌幅排名第10。从细分板块来看,上周申万电子各主题板块上涨较多的有光学元件板块上涨了5.31%,被动元件板块上涨了4.13%。上周电子板块中,有108 家公司上涨,13 家公司持平,99 家公司下跌。其中涨幅比较大的公司GQY 视讯(+22.37%)、徕木股份(行情603633,诊股)(+14.18%)、风华高科(行情000636,诊股)(+11.92%)、宜安科技(行情300328,诊股)(+10.00%)、星星科技(行情300256,诊股)(+9.40%)。

  本周行业观点:近期,小米自行研发的澎湃S2 处理器正式量产,后续订单会随着芯片组开发的不断深入而提高。澎湃S2 将会使用台积电的16nm 制程,根据报道其综合性能看齐麒麟960。近年来,手机芯片市场正在发生巨大的变化,三星、苹果、华为和小米等手机制造商,逐步开始自行设计处理器。这些手机制造商一方面将性能强大的手机处理器作为一个差异化的卖点,一方面又以此来降低自身对于专业芯片厂商的依赖。虽然,手机制造商自主研发芯片对于专业厂商产生了一定的威胁,但高通的竞争力却丝毫不减。2017 年前三季度高通获得了全球手机处理器市场42%的份额,高于2016 年同期的41%,创历史新高。在我国, 智能手机厂商更是越来越多地转向了高通的骁龙芯片。随着小米相继推出S1、S2 芯片,手机芯片市场进入了群雄混战时代。我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是,关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力, 例如光学元件、显示器件板块,具有较高的成长空间。二是,关注国家重点扶持的细分板块, 例如半导体。

  重点推荐公司:紫光国芯:紫光国芯为IC 设计企业,主要产品包括智能芯片产品、特种集成电路产品和存储芯片产品。目前,公司的DRAM 存储器芯片已形成了较完整的系列,此外公司开发完成的NAND Flash 新产品也已开始了市场推广。随着国家集成电路产业政策的系统实施,存储芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机及消费领域的应用快速增长, 公司未来有望获得更好的业绩。

  风险因素:宏观经济增长不及预期;技术创新,新产品替代现有产品。

  公用事业行业:生态环境部通报大气治理情况 考核严格

  西南证券(行情600369,诊股)

  重要政策及事件

  1、生态环境部通报京津冀大气污染传输通道城市秋冬季环境空气质量目标完成情况及评估考核结果。《通报》指出,2017年10月至2018年3月“2+26”城市PM2.5平均浓度为78微克/立方米,同比下降25.0%,重污染天数为453天,同比下降55.4%,均大幅超额完成《攻坚方案》提出下降15%的改善目标。但其中山西省晋城、河北省邯郸和山西省阳泉3市未完成目标,考核不合格,2018年5月3日,生态环境部就大气污染防治问题约谈了3市政府主要负责同志,并同步暂停3市新增大气污染物排放的建设项目环评审批,同时,生态环境部致函山西、山东、河南三省人民政府,要求对有关责任人实施量化问责。

  2、中电联发布《2018年一季度全国电力供需形势分析预测报告》。预计2018年电力消费仍将延续2017年的平稳较快增长水平。预计上半年全国基建新增发电装机5000万千瓦左右;全年新增1.2亿千瓦,其中,非化石能源发电装机投产7000万千瓦左右。预计2018年底,全国发电装机容量将达到19.0亿千瓦、同比增长6.5%左右;其中,非化石能源发电装机合计达到7.6亿千瓦,占总装机容量比重上升至40%左右,比2017年底提高1.5个百分点左右。预计全年全国电力供应能力总体宽松、局部地区用电高峰时段电力供需偏紧。预计全年发电设备利用小时3740小时左右。 l

  本周观点

  环保板块:上周生态环境部通报京津冀大气污染传输通道城市秋冬季环境空气质量目标完成情况及评估考核结果,对于未完成目标的山西省晋城、河北省邯郸和山西省阳泉3市主要负责同志进行约谈,并同步暂停3市新增大气污染物排放的建设项目环评审批,考核严格,大气治理决心坚定,后续将有力持续推进。整个环保行业来看,资金成本提升、PPP严格管控等对环保企业去产能效果显著,竞争格局逐步改善。叠加近期PPP清库完毕、货币政策宽松趋势,估值下杀后的环保行业处于盈利能力边际改善阶段,长期向好。细分领域方面,中央财经会议定调2020年前环保领域7大战役,包括打赢蓝天保卫战,打好柴油货车污染治理、城市黑臭水体治理、渤海综合治理、长江保护修复、水源地保护、农业农村污染治理攻坚战,水环境和大气治理为重点,关注博世科(行情300422,诊股)、碧水源(行情300070,诊股)、国祯环保(行情300388,诊股)、东方园林(行情002310,诊股)、龙净环保(行情600388,诊股)、清新环境(行情002573,诊股);其他板块关注监测检测、工业危废,个股关注聚光科技(行情300203,诊股)、东江环保(行情002672,诊股)、永清环保(行情300187,诊股)等;自下而上推荐内生良好,国改实质推进的兴蓉环境(行情000598,诊股);本周重点关注碧水源、兴蓉环境、龙净环保和博世科。

  公用事业板块:当前电力行业中火电基本面触底,盈利能力有望企稳并随煤价下跌逐步修复,关注火电龙头华能国际(行情600011,诊股)、华电国际(行情600027,诊股)等;水电板块估值低,现金流丰厚,防御性强,关注龙头长江电力(行情600900,诊股)、国投电力(行情600886,诊股)、川投能源(行情600674,诊股),重点关注电改第一股三峡水利(行情600116,诊股);风电装机增长势头明显,利用小时数提升,盈利能力改善,一季度发电量增长明显,弃风电量和弃风率“双降”,关注福能股份(行情600483,诊股)、节能风电(行情601016,诊股)。燃气方面,国务院对页岩气资源税减征30%支持国内燃气产业发展,行业景气度持续提升,关注蓝焰控股(行情000968,诊股)、中天能源(行情600856,诊股)等。本周重点关注:三峡水利。

  风险提示:非电政策出台不及预期风险,电改和煤改气不及预期风险。

  农药行业:产能周期叠加库存周期向上 主升浪即将来临

  方正证券(行情601901,诊股)

  化工行业

  1、农产品(行情000061,诊股)涨价预期渐起,有望拉动农药行业景气

  农产品价格自2014年以来一直底部震荡。2016年至今,油价从30美元/桶爬升至70美元/桶,油价中枢上行有望带动农产品需求向好,价格上行。供给端,太平洋(行情601099,诊股)部分地区已经确定发生拉尼娜现象,农产品产量预期在减少,涨价预期渐起。农产品价格步入上行周期,将提高种植净收益从而提高农药投入。从历史上看,农产品价格对农药价格的领先大概存在1-2年左右的时间。

  2、农化巨头启动补库存周期

  在经历了2015年和2016年的去库存之后,海外农化巨头在2017年迎来了营收和库存双回升,孟山都2017年农化业务营收同比增长6.1%,库存同比增长3.1%。历史上农化巨头的补库存周期一般持续2-3年。随着农产品价格上行,农化补库存进行,原药需求将迎来上升周期。

  3、环保促进供给端收缩,原药龙头议价能力提升

  环保重压之下,农药供给端收缩明显,2017年中国农药产量同比下滑8.7%,2018年3月中国农药产量累计同比下滑11.5%。小产能退出使得农药龙头市占率提高,进而提高龙头议价能力。2017年国内农药龙头平均毛利率相比2016年提升接近6个百分点,国内原药龙头迎来高毛利时代。2018年环保继续保持高压,后续继续推进的工作包括中央环保督察回头看、第八届全国环保大会和排污许可证核查等。农药作为高污染行业将成为监管重点,国内原药龙头的毛利率有望继续提升。

  4、国内农药原药龙头迎来上升通道

  对于国内农药原药,尤其是龙头企业而言,内有供给侧收缩,外有需求增长,未来的2-3年有望迎来高毛利景气大年。摆脱下游巨头对原药毛利率的压缩后,龙头企业将更有余力投入研发和进行资本开支,谋取更大的发展,国内农药原药龙头迎来了难得的上升通道。我们建议投资者关注农药板块投资机会,尤其是各子行业龙头,强烈推荐麦草畏和草铵膦对应的扬农化工(行情600486,诊股)、利尔化学(行情002258,诊股)和长青股份(行情002391,诊股),同时建议关注广信股份(行情603599,诊股)、红太阳(行情000525,诊股)、诺普信(行情002215,诊股)和沙隆达A(行情000553,诊股)等。

  5、风险提示:

  环保放松,油价下行,农产品价格持续低迷,标的公司主营产品价格大幅下行,标的公司项目建设不达预期。

  化工行业:化工景气指数转负 甲烷氯化物、DMC上涨

  中信建投

  最新景气指数-5.11,上周景气指数13.64;化工景气指数转负,二级市场基础化工指数(中信)涨0.16%,上证涨0.35%。 油价下跌,上周四WTI结算价68.19美元/桶,周跌0.1美元/桶。美国4月20日当周石油钻机数825口,环比增5口,前值增5口。预计2018年原油价格中枢提高,炼化板块迎长期投资良机。

  周期板块方面,本周推荐煤气化龙头、大炼化、有机硅、醋酸、农药、染料、尼龙66:原油价格中枢稳步上扬,煤化工价差持续拉大,煤气化龙头大化工园区不断新增产能,盈利长期改善,重点推荐鲁西化工(行情000830,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股);大炼化重点推荐股息率高、原油价格上涨优先受益、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化(行情600028,诊股);国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝)正处于大炼化投产前夕,不仅可以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,还可以横向往C2和C3产业链不断发展,重点推荐恒力股份(行情600346,诊股)、桐昆股份(行情601233,诊股)、恒逸石化(行情000703,诊股)和荣盛石化(行情002493,诊股);有机硅集中度提高,2018无新增产能,旺季到来继续涨价,重点推荐新安股份(行情600596,诊股);醋酸行业未来两年几无新增产能,下游PTA新增产能不断拉增需求,重点推荐华谊集团(行情600623,诊股);农药行业环保税和排污许可证实施,长期农作物需求企稳复苏,供需好转下价格普涨,重点推荐沙隆达A、扬农化工、利尔化学、广信股份;染料寡头垄断,环保趋严供给收缩,库存低位,需求爆发,价格调涨,重点推荐浙江龙盛(行情600352,诊股)、闰土股份(行情002440,诊股)、建新股份(行情300107,诊股);PA66国外巨头不可抗力频发,短期难恢复,价格有望不断上涨,重点推荐神马股份(行情600810,诊股)。

  新材料领域重点推荐电子化学品板块和面板上游材料板块:半导体和面板国产化加速推进,上游材料迎来长期性投资机会,重点推荐飞凯材料(行情300398,诊股)(液晶国产化大幅受益)、新纶科技(行情002341,诊股)(铝塑膜突破技术壁垒)、江化微(行情603078,诊股)(湿电龙头)、万润股份(行情002643,诊股)(OLED材料龙头)。持续推荐具备不断成长的新材料个股国瓷材料(行情300285,诊股)、康得新(行情002450,诊股)等。

  液氯(华东地区):本周华东地区生产的液氯价格为200元/吨,周涨幅为19900.00%。主要原因是苏南地区下游企业开工较好;江西地区多数装置进入检修期,供应严重不足,液氯价格推涨支撑充足。相关上市公司:滨化股份(行情601678,诊股)。 硝酸(安徽金和98%):本周安徽金和98%生产的硝酸价格为1700元/吨,周涨幅13.33%。主要原因是原料端液氨价格有居高位,面对高成本多数厂家再次走向亏损边缘,因此五厂家合体商议提价,导致价格强行逆转。相关上市公司:华鲁恒升、兴化股份(行情002109,诊股)。

  甲苯(华东地区):本周华东地区生产的甲苯价格为5900元/吨,周涨幅5.73%。主要原因是本周市场需求增加;市场库存降低,现货较少;同时外盘给场内利好支撑,二甲苯走势上涨。相关上市公司:中国石化、中国石油(行情601857,诊股)。

  有色金属行业:以史为鉴 局部战争下的黄金价格表现

  东北证券(行情000686,诊股)

  报告摘要:

  叙利亚问题主要从避险角度来影响金价。黄金主要具有商品属性和金融属性两大属性。一般来说,基本金属更偏重于商品属性,也就是供需层面的结构,而对于黄金来说,金融属性更占主导地位。金融属性中,通胀保值、避险和美元是决定黄金价格走势的三大主要因素。而目前的叙利亚问题主要影响的就是避险情绪。

  长期来看,局部战争对金价影响有限,不构成长期上涨的支撑。1990 年-2000 年之间的几次战争如海湾战争、车臣战争、科索沃战争等未对金价的长期趋势有所改变。尽管阿富汗战争、伊拉克战争以及利比亚战争都曾在黄金大牛市中起到推波助澜的作用,但归根结底2001-2012 年的黄金大牛市本质的原因在于美元贬值、货币政策放水、以及欧债危机引发的避险需求。局部战争爆发不构成长期上涨的支撑。

  黄金震荡下行中局部战争影响时间短暂。我们对海湾战争、车臣战争、科索沃战争等进行一个回溯。我们可以看到,当黄金市场整体处于震荡下行过程中时,局部战争的爆发对金价只有短期影响,金价只会短时期内受到一个扰动,对长期金价并未形成一个上涨支撑。

  黄金上行通道中局部战争对金价起到推波助澜的作用。当黄金市场整体处于牛市过程时,如果黄金处于前期的酝酿时期,局部战争的爆发对金价影响相对平淡。如果金价目前已经进入了一个快速上涨的通道,那战争的出现会起到一个推波助澜的作用。总体来看,金价上行的主要原因是弱势美元政策带来的美元贬值、全球量化宽松以及欧债危机引发的避险需求,局部战争作为一个催化因素,会加速金价在这个阶段中的上行,并且短期内不会回落。

  目前时点下,黄金市场总体尚未进入一个快速上涨的通道。我们对之前金价上涨的几个影响因素进行分析,目前时点下,美元走弱可能性较小、原油价格有所上涨但通胀仍有待观察、货币政策持续收紧, 综合来看黄金价格尚未进入大幅上涨的阶段。美英法以航母、舰船和飞机对叙利亚实行精确打击,尚未派出地面人员作战,相较此前几次局部战争战争规模较小。预计短期会影响市场情绪引发金价上涨,长期不构成支撑,建议短期参与黄金行情。推荐山东黄金(行情600547,诊股)、紫金矿业(行情601899,诊股)。

  计算机行业:营收和毛利率水平持续提升 看好计算机板块全年业绩增长

  新时代证券

  核心观点及投资建议

  2017年年报和2018年一季报已披露完毕,我们对计算机板块已披露数据的创业板中小板及沪深主板的申万计算机行业指数196 只A 股成分股(剔除*ST 的影响)的年报数据进行统计。同时剔除未披露2015Q1-2017Q1数据的部分标的,我们选取142只标的2018年一季报数据作为统计样本。

  2017年计算机板块收入和归属于母公司的净利润增速同比放缓,主要原因是:一方面由于之前的外延并购,2016 年基数较高;另外一方面是由于部分并购标的未完成业绩承诺,需要计提商誉减值损失。2017 年计算机板块整体收入同比增长10.23%,比上年同期下降15.47个pct;2017 年归母净利润增速的中位数为17.4%,较去年19.4%的增速水平下降了2 个pct,整体归母净利润同比增长0.94%,增速同比放缓。2018 年一季度计算机板块整体收入增长28.60%,增速大幅提升11.67 个pct,营收增速的中位数为15.44%;而2018Q1归母净利润增速中位数同比增长4.95%,较2017Q1 下降6.46 个pct。

  我们按照市值对样本公司进行统计,市值在100-200亿的标的业绩增长中位数较高。2017年市值在100-200亿市值的增速较快,全年业绩增长的中位数为24.36%。总市值在50-100亿的标的业绩增速中位数为17.51%,200亿市值以上标的2017年业绩增速中位数为11.75%,而50亿以下标的业绩增速中位数为0.82%;计算机行业2018Q1市值在100-200亿市值的标的增速较快,单季度业绩增长的中位数为21.65%。总市值在50-100亿的标的业绩增速中位数为11.99%,200亿市值以上标的2018Q1业绩增速中位数为1.17%,而50亿以下标的业绩增速中位数为-19.55%。

  计算机行业综合毛利率稳步提升,净利率下降主要是由于三项费用和资产减值损失计提均有所增加。2017 年板块整体毛利率27.94%,较2016 年提升2.79 个pct;2018Q1样本公司整体毛利率为25.04%,较2017Q1提升0.47个pct。2017年和2018年一季度净利率有所下降,2017 年计算机板块三项费用率为19.9%,同比提升1.7 个pct,净利率为7.00%,同比下降0.64个pct。2018 年一季度期间费用率保持平稳,占营收比重为21.19%,同时净利率为3.91%,同比下降0.53%。2017年资产减值损失为113.76亿元,同比增长119.79%,占营业收入比重为2.18%。2018Q1资产减值损失7.91亿元,同比上升47.57%,占比为0.74%。我们分析认为,随着管理费用、资产减值降低,净利润率有望得到持续改善。

  重点推荐组合:

  恒华科技(行情300365,诊股)、紫光股份(行情000938,诊股)、华宇软件(行情300271,诊股)、启明星辰(行情002439,诊股)、绿盟科技(行情300369,诊股)、美亚柏科(行情300188,诊股)、用友网络(行情600588,诊股)、卫宁健康(行情300253,诊股)、宝信软件(行情600845,诊股)、东方国信(行情300166,诊股)、浪潮信息(行情000977,诊股)、中科曙光(行情603019,诊股)、汉得信息(行情300170,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)、恒生电子(行情600570,诊股)、上海钢联(行情300226,诊股)、鼎捷软件(行情300378,诊股)和赛意信息(行情300687,诊股)等。

  风险提示:业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧。

  保险行业:开门红落地险企破釜沉舟 关注增员及保障产品新单增速

  东北证券

  2018年3月上市险企保费收入点评:

  开门红落地险企破釜沉舟,关注增员及保障产品新单增速

  事件:上市险企披露2018年3月原保费收入。国寿、平安、太保和新华产寿险累计原保费同比增速分别为-1.1%、19.9%、19.2%和5.9%。

  寿险业务方面,2018年“开门红”靴子落地。3月国寿当月保费同比激增超过57%至888.07亿元。国寿、平安、太保和新华年初至3月末累计保费收入同比分别为-1.14%、19.23%、20.39%和5.86%;当月同比分别为+57.71%、+14.42%、+20.01%和+2.34%。从当月数据来看国寿重回行业头把交椅,我们预计不排除加大部分高现价产品的销售。平安人寿个险业务新单同比负增长12.3%略低于预期(预期负增长在5%以内),逐月来看1月至3月个险新单单月增长分别为-11.8%、-15.5%和-11%,受制于2017年开门红高基数,即使代理人队伍质量行业领跑的平安人寿表现也差强人意。本周平安即将披露2018一季报,预计NBV增速为-8%至-5%(134号文下年金产品由于返还期递延使得资产负债匹配情况改善,NBVMargin会略有抬升,加之结构优化)。同时,平安人寿Q1个人业务续期净增50.1%,彰显龙头优质险企的底蕴与韧性。太保由于去年同期新单期缴的高增长,拉动续期业务强劲增长,同时公司推出的金佑人生B款(回馈老客户,3月投保免交1年保费)新单销量十分可观。整体来看3月在开门红落地和后续保障类产品销售的衔接工作整体略低于预期,以新华为例,根据交流Q1健康险新单仍然重回负增长,结合公司一季度工作会议的要求“将业务发展的重点聚焦到实现健康险增长、附加险增长、队伍增长三个方面,努力促进价值增长”万峰董事长的总结讲话中甚至使用了“要用超常规的思维统领二季度业务发展”,当前用“破釜沉舟”来形容新华二季度的经营形式并不为过,全年150亿元健康险新单和月均39万人的规模人力指标压力依旧不小。继续关注二季度新华再分公司费用投入和有效人力增长情况。

  非车产险拉动产险业务高增长。1-3月新车销量同比增速为2.79%,3月当月增速较2月-11%转正至4.67%%,商车三次费改自主核保系数、自主渠道系数范围在试点地区继续放开。以农业险和责任险为代表的非车业务有望拉动整体产险保费的增长。从严监管态势不变,保监会暂停4家险企部分地区车险新业务3个月预计对太保财、平安产险原保费收入的影响分别为0.37%、1.37%,实质影响有限,但是对行业的警示意义十分明显。

  投资建议:长短端利率高位震荡,开门红不及预期持续发酵,市场过度解读,关注二季度代理人增员情况及后续保障类产品新单销售结构,推荐顺序:中国平安(行情601318,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)和中国太保(行情601601,诊股)。

  风险提示:长端利率快速下行,保障类产品销售不及预期。

  纺织服装行业:年报一季报全面落幕 龙头公司稳健向好

  申万宏源(行情000166,诊股)

  一周主要回顾与展望:1)2018年4月PMI 指数为51.4%,环比下降0.1个百分点。2)本周Gearbest 流量UV降11.7%、PV 降10%,Zaful 流量UV 升0.7%、PV 降5%,Rosegal流量UV 降6.1%、PV 降9.7%。

  上周重点回顾:1)珀莱雅(行情603605,诊股):未来战略:打造线下渠道垄断地位+提升电商增长率+单品牌店投入,预计优资莱2018打造单品牌店超500家。

  公司动态:1、跨境通(行情002640,诊股):1)2017年自营平台GMV 118.7亿元(+67.5%),营收140.2亿元(+64.2%),归母净利润7.5亿元(+90.7%);2)拟每10股派0.53元;3)18Q1营收46.2亿元(+74.4%),归母净利润2.6亿元(+65.1%);4)预计18H1归母净利润4.7~5.7亿元(+50%至+80%; 5)实控人杨建新与樊梅花拟以不低于28元/股向徐佳东或其指定第三方转让股份1.1亿股(占总股本7.3%),交易实施后实控人将变更为徐佳东;6)为募集配套资金,向红土创新等4家公司发行3886万股,发行价格16.97元/股,将于4月27日上市。2、南极电商(行情002127,诊股):1)2017年营收9.9亿元(+ 89.2%),归母净利5.3亿元(+77.4%);2)拟每10股转增5股并派息0.62元;3)18Q1营收5亿元(+619.9%),归母净利润8926万元(+245.7%),主因系综合服务收入增长,新增移动互联网营销业务。3、安正时尚(行情603839,诊股):18Q1营收3.9亿元(+26.9%),归母净利润0.9亿元(+29.6%)。4、比音勒芬(行情002832,诊股):1)2017年营收10.5亿元(+25.2%),归母净利1.8亿元(+35.9%);2)拟每10股转增7股并派息10元;3)18Q1营收3.7亿元(+30.3%),归母净利8494万元(+41.6%);4)预计18H1归母净利1-1.3亿元(同增20.3%-50.1%)。

  5、上海家化(行情600315,诊股):1)18Q1营收18.6亿元(+10.3%),归母净利润1.5亿元(+35.9%);

  2)子公司就为收购Cayman A2而设立的监管账户签订《监管协议之补充协议》。6、御家汇(行情300740,诊股):18Q1营收3.8亿元(+42.1%),归母净利润2934万元(+19.8%)。7、歌力思(行情603808,诊股):

  1)2017年营收20.5亿元(+81.4%),归母净利润3亿元(52.7%);2)拟每10股派2.6元;3)18Q1营收5.8亿元(+69.3%),归母净利润8032万元(+33.2%);4)拟申请不超过8亿元的综合授信;5)拟将部分募集资金用途变更为IRO 和VIVIENNE TAM品牌营销渠道建设项目。8、海澜之家(行情600398,诊股):18Q1营收57.9亿元(+12.2%),归母净利润11.3亿元(+12%)。

  上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数下降0.48%,弱于申万A 指数0.33个百分点。其中,纺织制造指数下降0.55%,弱于申万A 指数0.4个百分点;服装家纺指数下降0.43%,弱于申万A 指数0.28个百分点。

  行业观点与投资建议:年报一季报落下帷幕,电商龙头公司维持较高增长态势,服装、化妆品龙头回暖明显,18年大众消费持续向好,社零和百家数据不断验证,建议关注优质标的投资机会。1)大众消费龙头:海澜之家、太平鸟(行情603877,诊股)、水星家纺(行情603365,诊股);2)优质高端品牌:比音勒芬;3)高成长电商:跨境通、南极电商。

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责任编辑:周壮 RF12883
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