周四机构一致看好的十大金股(名单)

1评论 2018-05-03 06:38:25 来源:金融界网站 打板族爽了!

  海天味业(行情603288,诊股):Q1高于全年目标,壁垒深厚强者恒强

  类别:公司研究机构:国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司研究员:陈梦瑶日期:2018-05-02

  Q1开门红高于全年计划,盈利稳增龙头恒强。

  公司18年Q1实现营收46.94亿元,同增17.04%,归母净利润12.03亿元,同增23.11%,扣非净利润同增21.61%,业绩稳健增长,符合预期。产品升级下毛利率同增2pcts至46.7%。

  费用端,销售费用率13.18%同升0.93pct,因广告促销等品牌投入加大;管理费用率3.65%同降0.36pct,低位再优化。18Q1净利率25.63%同增1.3pcts。销售收现37.9亿元同增9.71%,经营活动净现金流量同比回正至4.54亿,现金流改善。期末存货6亿元环减4.4亿,预收款9.8亿元环减17亿元,主因17年末受春节销售旺季影响,备货规模大、经销商积极打款导致年初预收账款较多,本期逐渐恢复常态,经营状况稳中向好。2018年目标营收同增16%,净利润同增20%,Q1完成度高于全年计划,龙头高基数仍保持快速增长。

  提价带动毛利持续创新高,拓宽品类多点开花。

  分产品看,公司酱油/蚝油/酱保持近15%/25%/8%增速,醋/料酒业务均实现20%以上增速,龙头领衔优势突出。公司2016年底引领调味品行业主动提价覆盖成本上涨,毛利率连续5个季度上涨,盈利能力持续优化,渠道价差管控力强,提价有效传导至终端。主流产品性价比高,培育出多个10亿级大单品,产品线齐全。新品升级打造功能型调味品如拌饭酱,迎合新消费需求。对标海外龙头公司,海天国内市占率仍有提升空间,公司已做到酱油、酱类、蚝油市场第一,未来有意扩宽品类,在料酒、醋加速发力,保持3%左右研发投入占比,多品类均有新品储备择机推出。未来现有产品升级+新品类延拓,将不断打开业绩增长空间。

  渠道壁垒深覆盖广,品牌力优势明显。

  公司率先抢占行业壁垒最高的餐饮渠道,获取稳定收益,目前餐饮占流通渠道约60-70%。

  有3000余经销商,对经销商议价力强、精细管控、信息动态跟踪、区域范围广。目前渠道网络已覆盖31省、1500多县市,33万个终端网点,地级市覆盖率达80-90%、县级60%行业领先,随着渠道覆盖深入,未来仍向下线城市及乡镇终端布局,进一步收割低线消费市场,增厚公司收益。此外积极推动电商业务增长良好,暂存于第三方支付平台资金计入其他应收款,Q1期末环比增加35.81%。持续通过广告营销获取潜在年轻消费客群,突显品牌力优势。公司盈利持续优化,销售和库存情况良好,渠道优势显著,强者恒强空间广阔。预测2018-20年EPS1.63/1.99/2.42元,对应38.8/31.8/26.1倍PE,维持“买入”评级。

  杰瑞股份(行情002353,诊股):一季报符合预期,中报将加速增长;油服长周期拐点确立

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:贺泽安,季国峰日期:2018-05-02

  一季度业绩符合预期,预计中报增长310%-360%。

  公司发布2018年一季报,实现营业收入7.76亿元,同比增长24.17%;实现归属上市公司股东净利润3351.14万元,同比增长44.81%;扣非净利润2717.51万元,同比增长565.47%。经营性现金流7927.20万元,去年同期为-1326.25万元,同比大幅好转。

  同时公司发布2018中报预测,预计2018年1-6月份实现利润。

  12449.94-13968.22万元,同比增长310-360%。

  我们认为随着油价中枢的逐步提升,油服行业的长周期拐点已经到来,公司的经营情况和业绩将进入上升通道。

  更新会计政策,2018年利润释放将更顺畅。

  公司拟变更应收账款坏账计提准备比例,6个月以内账龄段(计提比例1%),3-4年账龄段(计提比例80%),4年以上账龄段计提比例100%,若按此变更后估计可增加2017年净利润约5600余万元。

  考虑到2018年行业回暖,销售额增长,应收账款总额大概率增加,尤其是短账龄比重提升、长账龄应收回款向好,2018年的利润释放将更顺畅。

  油价中枢逐步上移,油服长周期拐点到来。

  2017年全球油公司勘探开发投资开始蹒跚复苏,油田服务市场开始走出底部。

  公司业务方面,除钻完井设备、油田工程服务两组产品线外,其他五组产品线收入均实现了同比较大幅度的增长,全部产品线新增订单同比也实现了大幅增长。公司经营整体上是向好趋势,拐点已经得到确认。

  “奋斗者3号”员工持股计划完成购买。

  2018年2月1日,公司完成“奋斗者3号”员工持股计划股票购买,合计3,800,000股,交易价格14.82元。公司员工持股计划的持有人为经认定的董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员以及在公司或控股子公司任职的中层管理人员及核心员工,合计不超过495人。

  盈利预测与投资建议:

  油价中枢上移,油服长期拐点确立,预计公司2018-2020年实现净利润3.55/4.72/5.58亿元,对应PE分别为43/32/27倍,维持“买入”评级。

  腾邦国际(行情300178,诊股):Q1出境游收入继续爆发,期待模式独特下二次腾飞

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:曾光,钟潇日期:2018-05-02

  18Q1业绩增长23%,符合预期。

  18Q1,公司实现营收11.62亿元,同比大增99.01%;实现归母业绩6017.65万元,同增22.95%(扣非增17.76%),EPS0.10元,符合预期。非流动资产处置收益+政府补助带来非常损益471.94万,加速业绩增长。

  出境游继续爆发助力收入翻番,原有机票金融业务稳健增长。

  18Q1,依托航线运营、渠道&;目的地布局,公司出境游收入预计低基数下继续爆发增长150-200%,推动公司总收入增长翻番,原有机票和金融业务则保持稳健增长。不过由于Q1系旅游淡季,加之新目的地、渠道拓展等成本费用增加,旅游业绩Q1增量规模相对有限,而Q1机票和金融业绩占比仍较高,在后者稳健增长背景下,使公司扣非业绩增18%。综合来看,由于业务构成变化,低毛利率的出境游收入占比大增,使公司毛利率下降16.22pct,期间费用率下降2.26pct(其中财务/管理费率分别降2.64/0.67pct,而销售费用率则因旅游新渠道和目的地业务拓展增长1.05pct)。

  模式独特迎来二次腾飞,出境游生态圈布局日益完善。

  展望18年,公司一是有望继续深耕大交通+目的地资源布局:17年底大股东已牵头收购马代水上飞机(未来有望注入上市公司),18年有望新开多条俄罗斯包机航线(每年送客不低于30万),Q2有望直接受益俄罗斯世界杯,20年甚有望成为俄罗斯艾菲航空第一大股东,此外其他目的地资源也在积极推进;二是将继续大力建设或整合终端门店,拓宽销售渠道,提升获客能力;三是通过布局旅游B2B,加大旅游产品的丰富程度和协同共享,且17年底,公司对小额贷进一步增资2亿元,有望助力18年后小额贷的持续成长。综合来看,大旅游生态圈已经初具雏形,模式独特下出境游爆发有望助力公司二次腾飞。

  风险提示。

  航空公司直销大幅提升等风险;出境游系统性风险;互联网 金融政策风险等。

  出境游快速成长,生态圈建设加速推进,维持“买入”。

  暂维持18-20年EPS0.48/0.65/0.81元,对应PE32/24/19倍。公司出境游快速崛起,模式独特有望迎来二次腾飞,短期有望受益俄罗斯世界杯,中线依托公司内生外延加速,有望完成大旅游生态圈布局,维持“买入”。

  木林森(行情002745,诊股):并购LEDVANCE完成,全产业链布局实现LED一体化航母

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华,唐泓翼日期:2018-05-02

  2018年1季度公司营收同比增长31.70%,归母净利润同比24.94%,基本符合预期。

  2018年度1季度公司营收为20.23亿元,同比增长31.70%,归母净利润为1.66亿元,同比增长24.94%,扣非归母净利润为-0.14亿元,销售毛利率为13.69%,同比下降11.27个pct,净利率为8.15%,同比基本持平。预计2018年1-6月净利润约为3.3亿元-4.5亿元,同比增长约7.80%-47.00%。

  公司营收同比稳步增长,但扣非净利润略微亏损,主要系公司产能搬迁及江西扩产,新增产能未充分释放拖累业绩,2季度起产能利用率预计显著提升。

  由于公司老厂区部分产能搬迁至江西,并在江西实施产能扩建,报告期内公司固定资产净值同比增长12亿导致折旧大幅增长,同时1季度春节因素受招工影响,新增产能利用率较低,此外扩产投入资金较大以及公司短债换长,导致公司财务费用同比提升100%,因此公司毛利率及净利率有所下降。预计2季度起公司产能搬迁接近尾声,新增产能顺利释放,产能利用率将有所提升,同时未来配套融资到位,降低公司负债,公司盈利能力有望增强。

  公司封装排名晋升全球第4,同时并购LEDVANCE 完成,全产业链布局实现LED 一体化航母根据LEDINSIED 数据显示,2017年木林森已晋升为全球第4大封装厂,同时今年4月起LEDVANCE 100%股权已过户至木林森名下,木林森正式成为LED 全产业链一体化航母。公司通过LEDVANCE 双百年品牌知名度,获得印度市场重要标案,并成功开拓全球销售区域,从120国家发展到140个国家。

  整合协同效应显现良好势头,2018财年LEDVANCE 的LED 业务占比有望超过60%。同时公司不断加强全产业链配套能力,打造全球LED 一体化航母。

  上游战略联盟LED 芯片领军企业,包括澳洋、华灿、晶电等,确保芯片供应安全无虞,加大对IC 封装及智能制造生产中心的技术投入。下游持续大力拓展照明产业,加快完成义乌、新余等照明配套实施以及销售网点布局。

  预计上半年利润同比增长7.80%-47.00%,给予“买入”评级考虑LEDVANCE 并表,预计业绩2018~2020年净利润约9.77/13.80/19.32亿元。考虑公司公开发行加配套融资约50亿,目前股价对应市值250亿,对应2018年PE25倍,买入评级。

  风险提示

  LED 行业景气度不及预期。

  小天鹅A(行情000418,诊股):“推新卖贵”初见效,业绩再次超预期

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张立聪,王修宝日期:2018-05-02

  事件:小天鹅A 公布2018年一季报,2018Q1收入68.1亿元,YoY+19.7%;

  归母净利润5.1亿元,YoY+28.7%;扣非净利润5.0亿元,YoY+26.9%。公司Q1业绩超出市场预期,毛利率环同比明显改善,在市场份额未下降的情况下实现了更有质量的增长。我们继续看好洗衣机行业的消费升级和公司的竞争力。

  Q1业绩超预期:据公告,公司2018Q1单季度业绩YoY+28.7%,超出市场预期(此前预期略高于20%)。公司利润增速高于收入,首先得益于毛利率的改善,2018Q1公司销售毛利率环比提高3.0pct、同比提高1.6pct。毛利率修复来自成本端和价格端双重作用:成本端,Q1主要原材料、钢等的价格较2017Q4企稳回落;售价端,美的系在经营上更重视盈利质量的提升,内销更倾向于“推新卖贵”(即推新品、卖高价高毛利率的产品),出口业务也有望逐步实现提价,并且有外汇避险操作以降低人民币升值的不利影响。从中怡康监测的线下销售均价来看,Q1美的牌洗衣机均价YoY+18.7%、小天鹅牌洗衣机均价YoY+15.5%,同期行业均涨幅是11.5%。其次,公司Q1期间费用率同比下降0.6pct,这主要是因为财务费用率的减少,Q1利息收入增加,同时我们判断汇兑损失对公司的影响较小(从公告看,公司开展远期外汇合约,且报告期内实现695万元的收益)。

  我们认为,公司产品结构改善是可持续的,滚筒、洗干一体机占比提高,高端品牌比佛利系列布局逐步完善,可持续拉升均价并改善公司的整体盈利能力。

  现金流明显改善:Q1经营性现金流2.8亿元,上年同期-1.7亿元,支付其他与经营活动有关的现金YoY-71.6%。存货较年初下滑52.6%,YoY-24.9%,公司“T+3”在洗衣机行业的实践愈发得心应手,库存周转加快存货储备减少。据公告,2018Q1公司预收账款较年初下滑68.1%,YoY-41.2%,我们认为更多是受销售周期影响所致。

  投资建议:洗衣机行业格局持续改善,公司在行业中竞争优势突出,同时能与美的集团(行情000333,诊股)在资源整合、渠道、研发等方面实现协同,有望维持较高的业绩增长。我们预计公司2018年-2020年EPS 分别为3.00/3.73/4.58元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为75元,相当于2018年25倍动态市盈率。

  风险提示:滚筒洗衣机需求替代低于预期,原材料涨价,人民币大幅升值。

  华侨城A(行情000069,诊股):主业双驱动、资源优势彰显

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:黄守宏日期:2018-05-02

  事件:4月26日公司公告,1)披露17年度业绩,实现归母净利86.43亿元,同比增长25.48%,每股EPS 1.0533元,同比增长25.47%;2)披露18年一季度业绩,实现归母净利润11.21亿元,同比增长48.07%,每股EPS 0.1366元,同比增长48%。

  未来业绩或可期:1)业绩增长可观:17年度公司实现营业收入423.41亿元,同比增长19.33%,实现归母净利润86.43亿元,同比增长25.48%。17年度公司净利润增速高于营收增速主要源于报告期内公司投资收益的增长,报告期内,公司实现投资收益近48亿元,接近净利润的56%。

  18年一季度公司实现营业收入63.38亿元,同比微增2.96%,实现归母净利润11.21亿元,同比增长48.07%;Q1业绩增幅大于营收增幅主要为投资收益及少数股权权益的贡献,其中18年Q1,公司投资收益较上年同期增长145%、少数股东权益较上年同期减少261.5%。2)预收款增长超十成:17年期末公司预收款高达309.10亿元,同比增长105%,预收款中有93%为预收房款。高额的预收房款有望为公司今年业绩的持续放量打基础。

  文旅+地产协同发展:1)主题公园亚洲第一:17年公司以“旅游+互联网+金融”的新模式推进公司旅游业务的创新,成立“欢乐谷集团”,打造全国最具实力的主题公园集团(根据年报信息,主题公园全年游客接待量超过3500万人次,位列全球景区业四强,亚洲第一),提升公司核心竞争力。17年报告期内,公司文化旅游板块实现营业收入185.30亿元,同比增长15.77%,板块毛利率42.32%,较16年增长1.61pct。2)资源获取力度提升:受益于三四线城市的热销,17年报告期内公司房地产业务实现营业收入233.59亿元,同比增长23.30%;此外,公司把握新型城镇化机遇,借助强强合作、战略联盟等方式不断提升资源整合;截止17年报告期末,公司旅游综合及房地产开发业务土地储备637.15万平米,规划总建面1197.26万平米,其中报告期内新增269.11万平米,新增规划建筑面积590.12万平米,较16年同期分别增长155%、197.36%。

  盈利能力具比较优势:1)销售净利率创新高:17年报告期末公司销售毛利率50.25%,较上年同期略微下降3.01pct,主要源于房地产业务毛利率较上年同期减少8.14pct 所致;公司自10年至17年,销售净利率稳步增长,报告期末净利率创新高,达22.01%,较16年增加1.40pct;

  此外,2017年公司ROE 为18.05%,较16年增加1.21pct。2)从资产负债率的角度来看,公司17年末资产负债率为69.89%,较上年同期增长2.77pct;扣除预收账款的资产负债率64.90%,较上年同期增长1.56pct;相比于同行业而言,该负债水平相对较低,未来仍具备一定的杠杆空间。3)现金流重大差异源于公司的扩张:由于公司在17年度对土地资源的获取力度加大,致使公司在报告期内支付高额土地价款,公司经营现金流同比减少274.85%;此外,公司扩张中对资金的需求也增加了公司筹资借款量,致使筹资活动现金流同比增长773.07%。

  投资建议:公司以“主题公园领导者、旅游产业领军者、城镇化价值实现者”为定位目标,追求短平快、轻资产、可产生即期效益的项目,有望进一步打开成长空间;此外,公司目前预收款309.10亿,有望为今年业绩的持续放量打基础。我们预计公司18-20年公司EPS 为1.17、1.36、1.59,维持“买入-A”评级,6个月目标价10.24元。

  风险提示:房地产市场不及预期、政策调控过度、公司经营不达预期。

  天源迪科(行情300047,诊股):毛利率持续上升,云计算助力新业务占比提升

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文,曹佩日期:2018-05-02

  毛利率持续上行,财务指标表现靓丽。公司发布2018年1季报,公司实现营业收入4.97亿元,同比增长20.39%;实现归母净利润512万元,同比增长305%;

  实现扣非归母净利润152万元,同比增长126%。经营活动的现金流量净额为715万元,同比增长243%。

  公司2018年1季度毛利率为24.27%,相比2017年1季度增加了3.63个百分点;相比2017年4季度增加了4.70个百分点。销售净利率相比2018年1季度增加了0.68个百分点。毛利率持续上行有望上修全年业绩。

  云计算加速渗透,新业务占比提升。公司2018年1季度实现营业收入4.97亿元,比上年同期增长20.39%。应用软件和技术服务等核心业务于报告期内实现收入1.75亿元,比上年同期增长60.67%。毛利率较低的网络产品销售报告期内实现收入3.23亿元,比上年同期增加6.02%。云计算加速渗透,公司公安、企业等新业务占比持续提升。

  与云计算巨头成为合作伙伴,有望受益云计算对IT 产业格局影响。公司同时是阿里云和华为云的合作伙伴。阿里云2017年收入116亿元,市占率位居中国云计算厂商第一。在2018年3月底公布的2017年华为年报,华为已将华为云作为除运营商、企业、消费者以外的第四大业务重点发展。随着云计算厂商对产业的支配格局日渐显现。公司作为云计算龙头的核心合作伙伴,将大幅受益于云计算对IT 产业格局的影响。

  投资建议:我们看好云计算的高景气度推动公司业务的发展。预计公司2018-2019年的EPS 分别为0.61元、0.77元。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为21元。

  风险提示:新业务发展不及预期;产品化程度不及预期。

  中国电建(行情601669,诊股):利息支出及汇兑损失拖累利润增速,电力运营及水环境业务增长较快

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:王鑫,苏多永日期:2018-05-02

  事项:公司发布2017年度报告,实现营业总收入2668.20亿元,同比增加11.65%;实现归属于上市公司股东的净利润73.67亿元,同比增加8.78%,扣除非经常性损益后同比增加4.04%。实现基本EPS 0.48元。拟每10股派发现金红利0.93元(含税)。

  业绩稳健增长,所得税或致净利润增速略低于预期,电力投资运营业务增速较快:公司2017年分别实现营业总收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速11.65%、8.78%,业绩实现稳健增长。期内公司营业利润及利润总额同比增速分别达到12.88%、11.62%,受所得税同比增长30.45%影响,净利润及归母净利润增速略低于预期。期内非经常性损益合计5.23亿元,较2016年1.94亿元同比增加169.59%,主要为期内公司非流动资产处置损益、对外委托贷款取得的损益等同比增加影响。从业务结构来看,公司各主业分别实现营收及同比增速(不考虑内部抵消):工程承包与勘测设计2,194.20亿元(同比+11.40%)、房地产开发184.81亿元(同比+10.86%)、电力投资与运营97.05亿元(同比+25.99%)、设备制造与租赁16.15亿元(同比-1.20%)、其他主营业务151.97亿元(同比+7.90%)。工程承包业务收入增长224.46亿元,占公司营业总收入增长额的80.59%;电力投资运营业务则收入增速最高。工程承包业务仍是公司最主要的收入来源,占比达到82.24%,与2016年基本持平;房地产开发、其他主营业务收入占比分别为6.93%、5.70%,电力投资运营业务收入占比则提升0.42个pct 至3.64%。从市场结构来看,境内主营业务实现收入2,011.98亿元(同比+9.93%),收入占比为76.09%;海外主营业务实现收入632.20亿元(同比+16.98%),收入占比为23.91%,海外收入占比持续保持在20%以上。分季度来看,公司2017Q1-Q4分别实现营收同比增速9.01%、18.41%、12.70%、7.43%,Q4营收增速下滑,我们判断或为清理PPP 项目库及环保停工限产因素致建筑施工收入确认减缓;Q1-Q4分别实现归属于上市公司股东的净利润同比增速5.50%、8.71%、4.46%、18.43%。

  工程承包带动毛利率水平提升,利息支出及汇兑损失致财务费用大幅增加:毛利率及毛利贡献方面,报告期内,公司综合毛利率达到13.98%,较2016年提高了1.07个pct。从业务结构来看,公司各主业分别实现毛利率:工程承包与勘测设计12.57%(同比+1.08个pct)、房地产开发19.60%(同比-1.98个pct)、电力投资与运营45.20%(同比-1.92个pct)、设备制造与租赁10.82%(同比+5.43个pct)、其他主营业务7.78%(同比+3.17个pct)。工程承包业务毛利贡献占比为74.66%,推动了公司整体毛利率提升,仍是最主要利润来源;电力投资运营业务毛利贡献占比达到11.87%,为公司第二大利润贡献。从市场结构来看,公司境内业务毛利率为14.22%(同比+0.05个pct),毛利贡献占比约为76.37%;海外业务毛利率为13.19%(同比+4.55个pct),毛利贡献占比约为22.24%,海外业务毛利率及毛利贡献占比显著提升。期间费用方面,报告期内公司期间费用率为9.14%,同比上升了1.55个pct,其中管理费用率为6.22%(同比+0.29个pct);销售费用率为0.36%(同比-0.04个pct);财务费用率为2.53%(同比+1.28个pct),主要为利息支出同比增加7.4亿元(+11.64%)、汇兑损失同比增加29.23亿元(2017年为9.9亿元,2016年为-19.33亿元)所致。资产减值方面,报告期内公司发生资产减值损失12.36亿元,同比增加2.39亿元(+24.0%),主要是坏账损失及固定资产减值损失有所增加。净利率及ROE 方面,销售净利率为3.03%,同比降低了0.15个pct。ROE(加权)为10.66%,同比降低了1.64个pct,主要为报告期内公司完成非公开发行股票致所有者权益增加。存货方面,存货同比增加69.08亿元,主要为房地产存货中的土地储备增加;其中已完工未结算同比增加6.42亿元。

  经营及投资性现金流出增幅较大,负债率有所降低,短融增长较多:

  现金流及货币资金方面,截至报告期末,公司经营性净现金流为55.70亿元,较2016年增加流出233.67亿元(同比-80.75%),收现比为0.92、付现比为0.85,流出增加主要为是购买商品、接受劳务等支付的现金同比增加导致。投资性净现金流为-638.65亿元,较2016年净流出增加300.16亿元,主要为报告期内公司PPP 等投资规模进一步加大。筹资性现金流为386.32亿元,较2016年增加净流入144.09亿元,主要为随着投资规模的扩大、公司融资规模进一步加大。报告期末公司货币资金余额为628.11亿元,较2016年末减少205.18亿元(-24.62%),主要为经营活动和投资活动净流出现金较多所致。资本结构方面,期末公司资产负债率为79.38%,较2016年降低了3.48个pct,主要为期内公司通过非公开发行改善了资本结构;剔除预收账款后负债率为76.16%,同比降低了3.77个pct。年报披露期末公司有息负债总额为2,390.52亿元,增幅9.92%,其中短期借款增长较多(较期初增加200.47亿元,增幅95.90%)。应收账款方面,期末公司应收账款为444.05亿元,同比增加21.71%;长期应收款为567.55亿元,同比增加33.56%,主要为PPP 项目投资形成的应收款规模增加。期内应收账款周转率为6.58,较2016年降低9.12%。

  新签合同额较快增长,国内基建及海外“一带一路”市场共同发力:

  根据公司年报披露,2017年公司新签合同总额约为人民币4,067.91亿元,同比增长12.68%。截至报告期末,公司合同存量达8,666.39亿元,同比增长18.21%,其中国内合同存量达5,656.94亿元,占比65.27%;国外合同存量达3,009.45亿元,占比34.73%。全年完成投资1,212.73亿元,完成年度投资计划1,156.08亿元的104.9%。国内市场方面,报告期内公司完成国内基础设施业务营业收入1,021.63亿元,同比增长21.33%。实现新签合同1,920.50亿元,同比增长24.50%,其中新签PPP项目50个,合同总金额1,338.60亿元,同比增长52.10%。期内公司新签成都地铁18号线PPP 项目(336.24亿元)、红河州高速公路PPP 项目(258.50亿元)、宜宾至昭通高速公路彝良至昭通段PPP 项目(151.70亿元)等一批国内大型基础设施项目。海外市场方面,报告期内公司实现新签国际业务合同1,188.26亿元,同比增长0.89%;在“一带一路”国家新签合同金额695.80亿元人民币,同比增长9.38%。报告期末,公司在39个“一带一路”国家和地区执行493个项目,合同金额达2,431.25亿元人民币。

  中标多个国内大型水环境治理项目,有望成为公司新业绩增长点:

  公司已明确水资源与环境业务作为未来公司三大核心业务之一的战略地位,成立中电建水环境治理公司并依托自身水利水电产业链一体化优势进军水环境综合治理行业。报告期内,公司在顺利实施深圳茅洲河治理项目的基础上,相继中标了茅洲河光明新区水环境整治项目(27亿元)、茅洲河流域综合整治(东莞部分)一期项目(7亿元)、成都李家岩水库项目(96亿元)、安徽阜阳城区水系统综合整治项目(37亿元)、广州市车陂涌、棠下涌治理工程勘察设计-采购-施工-运营维护总承包项目(13.69亿元)及其他国内水环境项目,积极探索推动全流域水环境整治和水生态修复。同时,年报披露公司还组建成立中国电建水环境治理研究实验中心,发布了《城市河湖泊涌水环境治理工程建设管理规程(试行)》等八项技术标准。“十三五”期间国内水环境治理业务将迎来黄金发展期,公司在水资源与环境领域具有独到优势,相关业务有望成为公司新的业绩增长点。

  投资建议:我们根据公司最新经营情况调整公司2018年-2020年业绩增速预测,预计收入增速分别为11.8%、12.1%、12.2%,净利润增速分别为14.9%、16.5%、16.1%,对应EPS 分别为0.55、0.64、0.75元;维持买入-A 的投资评级,调整6个月目标价为7.98元,相当于2018年14.5倍的预期市盈率估值。

  风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP 项目及海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。

  晨鸣纸业(行情000488,诊股):毛利率稳步提升,业绩增长符合预期

  类别:公司研究机构:广发证券(行情000776,诊股)股份有限公司研究员:汪达日期:2018-05-02

  受益于产品价格上涨,公司一季度收入及归母净利润均稳步提升

  2018 年一季度公司实现营业收入72.42 亿元,同比增长15.42%,实现归母净利润7.83 亿元,同比增长11.39%。加权平均净资产收益率3.32%,较去年同期降低0.35 个百分点。基本每股收益为0.31 元,较上年同期增6.90%。受益于机制纸价格同比上升,一季度公司业绩稳步增长。

  自备浆优势逐渐显现,毛利率维持高位

  公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地均建有生产基地,年浆纸产能1000 多万吨,2018 年预计将有新木浆产能落地,木浆自给率有望进一步提升。木浆价格的上涨使公司成本端的优势更加明显。一季度公司销售毛利率同比提升3.29pct 至35.21%,盈利能力保持稳定。

  增量产能巩固公司行业龙头地位,各建设项目稳步推进

  寿光美伦40 万吨化学浆项目、51 万吨高级文化纸项目以及黄冈晨鸣30 万吨木桨项目按计划稳步推进。我们认为在环保趋严、供给侧淘汰落后产能背景下,各主要纸种供需维持紧平衡,行业景气度有望延续,增量产能逐步落地有望巩固公司市场龙头地位。

  林浆纸一体化平滑原材料成本上涨冲击,看好公司盈利能力提升自制浆单位生产成本远低于外购商品浆价格,有助于提升公司成本控制能力并维持稳定生产运营。公司自备浆比例高,吨纸盈利保持高位。预计公司18-20 年实现营收342.0、373.9、391.9 亿元,归母净利润为46.4、53.7、58.9 亿元,当前市值对应18 年PE 为6.6 倍,自备浆比例有望进一步提升强化盈利空间稳定性,维持“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济下滑导致下游需求减弱;行业环保政策趋严影响产能落地进度;原材料价格上涨,纸品价格下跌,融资租赁风控不足。

  千金药业(行情600479,诊股):非正常因素导致业绩波动,看好公司全年业绩高增长

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:崔文亮日期:2018-05-02

  事件:公司发布2018 年一季报:公司实现收入6.9 亿元,同比增长4.98%,归母净利润3394 万元,同比增长22.37%,扣非净利润2838 万元,同比增长6.59%。

  点评:

  业绩基本符合预期,母公司延续快速增长态势。公司实现归母净利润3394 万元(+22.37%),扣非净利润2838 万元(+6.59%),公司收到的政府补助与投资收益较往年同期较多,造成了公司一季度归母净利润增速较扣非净利润增速低。其中,母公司实现收入1.2 亿元,同比增长17.6%,净利润1911 万元,同比增长24%,保持较快增长态势。从以往两年经营情况来看,公司的考核方式导致四季度往往是发货高峰期以及利润兑现期,全年来看公司业绩有望实现25%以上高增长。

  中药板块保持稳定增长,受湘江药业去年同期高基数影响化药板块收入下滑。分业务看,一季度公司中药板块实现收入1.54 亿元,同比增长7.74%,毛利率提升4.64pp 至60.59%,我们测算千金系列收入约1 亿元,千金片规格转换效果较为明显。化药板块实现收入1.5 亿元,同比减少10.26%,我们判断收入端下滑主要与湘江药业去年同期高基数有关,去年四月份湘江药业部分产品实行提价导致一季度渠道发货较多,因此今年一季度收入端同比口径下滑也是情理之中,全年来看随着新管理团队到位以及千金经营法式开始全面执行,我们预计湘江药业将重拾高增长。公司另一化药子公司千金协力在恩替卡韦分散片等主力品种高增长带动下,预计收入端实现40%左右增长。

  卫生巾板块收入确认延迟,全年有望实现销售额3 亿元左右。千金净雅实现收入7785 万元,同比增长21.24%,毛利率提升0.78pp 至62.21%。公司一季度在三八妇女节期间进行促销活动,放宽回款政策导致部分收入确认延迟,叠加前期国家增值税减免政策自五月份开始执行,我们判断也与开票后置有关。全年看,千金净雅仍有望实现40%左右增长,达到销售额约3 亿元。

  千金经营法式带来经营效率持续提升,2018 年将在子公司全面执行。千金经营法式是以利润为核心导向,运用市场方式实现利益共享的经营模式,公司自2015 年开始酝酿筹划到2016 年下半年在母公司以及卫生用品孙公司试点,从2017 年及18 年一季度母公司的表现来看,其所带来的经营效率提升已经得到了验证。根据财报,2018 年千金经营法式在所有子公司层面开始全面执行,有望带来经营活力的提升、为公司带来新的业绩增量。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价20 元。我们预计2018年-2020 年净利润分别为2.64 亿元、3.31 亿元、4.07 亿元,EPS 分别为 0.76 元、0.95 元、1.17 元,对应当前股价的PE 分别为21X/17X/14X,若扣除公司账上现金以及交易性金融资产后(一季报披露共计约8 亿元),对应PE 分别为17X/13X/11X,PEG 远小于1,当前估值具有显著优势,存在较大修复空间。考虑到公司营销改革效果初显、千金系列经过规格与价格转换后有望恢复稳定增长、千金净雅已经扭亏为盈进入快速放量期等因素,公司有望步入业绩上升通道且当前公司市值小具有成长空间,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为20 元,相当于2018 年26 倍动态市盈率。

  风险提示:千金净雅销售不达预期、营销改革推行效果不理想。

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