机构推荐:周四具备布局潜力金股

1评论 2018-04-12 06:53:26 来源:金融界网站 2018超级金股免费领取!

  1、泸州老窖(行情000568,诊股):高端白酒增速加快 腰部产品接续发力

  开源证券股份有限公司

  归母净利同比增长30.69%拟大额分红

  泸州老窖(000568)10日晚间发布了2017年年报,报告期内公司实现营业总收入103.95亿元,同比增长20.50%;实现归属于上市公司股东净利润25.58亿元,同比增长30.69%。;基本每股收益为1.798元,加权平均净资产收益率20.30%。第四季度公司实现营业收入31.15亿元,同比增长14.96%;归属于母公司股东净资产净利润5.61亿元,同比增长22.77%。公司拟每10股派发现金红利12.5元(含税)。

  行业氛围良好高端酒增速加快

  17年整个白酒行业表现火爆,茅台五粮液(行情000858,诊股)国窖价格轮番上涨,市场价值中枢提升。在良好的消费大环境下,公司白酒产品销售收入增幅明显,尤其是高端产品销售良好,实现收入46.48亿元,报告期内增幅超过50%,对营收的贡献接近一半。中档酒实现收入28.75亿元,对营收贡献接近三成,低档酒收入25.91亿元,对营收的贡献持续下降。由于高档酒销量增幅显著,公司全年毛利上升9.5个百分点至71.93%,其中高档酒毛利率上升2.23个百分点达到90.36%,中档酒毛利率上升6.76个百分点至75.14%,低档酒毛利率上升12.94个百分点至34.53%。报告期内公司继续加大广告宣传和市场促销活动,销售费用率上升4.66个百分点,期间费用率上升3.27个百分点至,净利率上升1.55个百分点至25.03%。公司同时还公布了《2018年生产经营计划大纲》,将力争实现营业收入同比增长25%。18年白酒行业氛围依旧良好,公司此前公布的一季度业绩快报在剔除被投资单位华西证券(行情002926,诊股)上市带来的非经常损益后,同比依旧有35%-45%的高增长。公司主攻腰部产品,或令费用难有下降空间,但有望带动量升推动全年业绩。

  投资策略

  公司作为浓香型白酒龙头,深化改革已见成效,坚定聚焦三大产品线五大单品战略,国窖系列渠道理顺,重新定位,站稳白酒高端价位带。在消费升级和高端白酒提价释放空间的大环境下,白酒中端价位带市场容量广阔,公司窖龄、特曲在此价位段均具备很强的竞争力。公司抓准定位对中间部位产品进行推广,大力挖掘空白市场,加速夯实腰部区域。目前经过对全国招揽经销商,销售团队和渠道都已经基本搭建完毕,有望加速抢占中端市场份额,终端放量可期。公司整合资源群策群力,通过开展各种高端活动培养消费圈层,重塑泸州老窖浓香鼻祖形象,加深品牌积淀与消费认知。顺应养生理念与健康意识上升的主流趋势,进军保健白酒市场,并拓展果酒、葡萄酒领域,未来有望在公司品牌和渠道的影响力下积蓄能量。我们看好公司坚实的品牌影响力和极具竞争力的产品在未来带来的量价双升效应,公司管理层战略目标清晰、发展方向明确,持续看好公司未来表现。

  风险提示:宏观经济下行,食品安全,政策风险。

  2、柳工(行情000528,诊股):业绩符合预期 2018年收入目标彰显信心

  东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司

  事件: 公司4月3日发布2017年年报,全年实现营收112.64亿元,同比增长60.79%;实现归母净利润3.23亿元,同比增长555.56%;扣非后归母净利润2.63亿元。利润分配预案每10股派发现金红利1.50元(含税)。

  投资要点

  资产质量显著改善,重回业绩增长通道

  分业务看,公司土石方机械收入81.10亿元,同比+85.07%,其他工程机械及配件等收入27.98亿元,同比+26.78%,其余为融资租赁业务。2017年,随着市场保有量下降、大型基建及矿山投资需求增长及设备更新换代需求增长,公司所属工程机械行业市场进入恢复性增长阶段。受益于工程机械行业形势的回暖以及公司产品结构升级,公司土方石机械收入大幅增长,使得营业收入较2016年同期涨幅较大。 报告期末,公司计提资产减值准备2.25亿元,占利润总额的49.06%,主要是应收账款及存货减值的拨备。公司充分计提资产减值损失,摆脱上一轮行业快速扩张时期的历史包袱,资产质量显著改善,帮助公司重回业绩增长通道。值得关注的是,公司年报给出了“2018年收入同比增长30%以上,达到150亿元”的目标。

  期间费用率控制良好,盈利能力较为稳定

  2017年综合毛利率22.90%,同比-1.97pct;净利率2.86%,同比+2.18pct。分业务看,土石方机械/其他工程机械及配件/融资租赁业务的毛利率分别为22.85%/18.54%/58.34%,分别同比-0.32pct/-3.45pct/+0.30pct。 报告期内,公司期间费用率合计为17.12%,同比-4.41pct,其中销售费用率为9.26%,管理费用率为7.41%,财务费用率为0.45%,同比分别-1.08pct,-2.33pct,-1.01pct。本期财务费用为5095万元,同比-50.12%,财务费用大幅减少是公司投资利息减少所致。总体来看,公司经营状况良好,期间费用率和盈利能力较为稳定。

  核心产品装载机、挖掘机愈大愈强,公司龙头地位稳固

  公司是国内土石方机械领域中的领军企业:公司装载机产品在市场上处于领导地位,挖掘机产品在国内企业中是领先品牌之一。根据中国工程机械协会的数据,2017年全年挖掘机市场累计销量140302台,同比+99%,创下自2012年以来最高销量;全年装载机市场累积销量90092台,同比+48%。2017年公司挖掘机销量8178台,同比+131%,增速远超行业平均水平。至2017年末,公司挖掘机市占率达5.83%,国内市场排名第六,国产品牌中排名第三(仅次于三一和徐工)。公司大型产品经过多年市场验证,产品性能及客户接受度持续提升,全年销量同比增长超150%。

  随着行业集中度的进一步提升,工程机械企业强者愈强的局面已经打开,我们认为公司作为行业龙头,主导产品市场地位稳固,市场份额将会得到进一步巩固和提升。

  研发投入大增,产品更新换代降低周期波动

  2017年,公司研发人员852人,同比增长6.77%,占公司总人数的10.12%;研发投入3.82亿元,同比+31.87%。报告期内,公司落实“全面解决方案”、“全面智能化”战略,重视研发工作,形成了比较完善的研发体系。同时,公司获批两项国家级技术中心,分别为“国家级工业设计中心”和“国家地方联合工程研究中心”,充分展现公司领先的技术研发水平。报告期内,公司共计38款新产品上市, H 系列装载机、E系列挖掘机、B系列滑移装载机已经完成换代,下一代挖掘机、装载机、叉车等产品也将陆续推向全球市场

  盈利预测与投资建议:预计工程机械行业2018年继续保持稳定增长,柳工作为市占率不断提高的国产优质品牌,由于基数低的因素,未来的收入利润弹性较大。预计2018/2019/2020年的净利润是6.66/8.84/9.83亿元,EPS为0.59/0.79/0.87元,PE为15/11/10X,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:工程机械行业景气回暖不及预期。

  3、岭南股份(行情002717,诊股):双主业相得益彰 乘东风扬帆起航

  长江证券(行情000783,诊股)股份有限公司

  国内少有的生态文旅综合运营商

  公司是国内园林绿化行业的领先企业之一,2015~2016年先后收购恒润科技和德马吉,成功布局文化旅游产业;2017年收购新港永豪进一步完善生态环境产业,形成了“生态+文旅”双主业格局,成为国内少有的“生态+文旅”城乡服务综合运营商,综合竞争力位于全国前列。

  生态、文旅双市场迎来发展黄金

  生态环境市场空间广阔,乡村振兴大有可为。生态环境包括园林绿化及生态修复两大领域:1)园林绿化方面,城镇化的持续推进,带来稳定的市政和地产园林需求,2016年对应投资规模在4200亿元左右;2)“水十条”、“土十条”公布后,为黑臭水体治理、流域治理及土壤修复带来爆发式需求,预计年均投资规模或超4000亿元。此外,十九大首提乡村振兴战略,预计该领域“十三五”期间投资规模或达3万亿元,孕育巨大的市场机遇。

  旅游产业蓬勃发展,体验消费市场需求潜力巨大。大众消费力提升推动国内旅游业蓬勃发展,旅游“十三五”规划5年间年均投资增速高达14.65%,其中文旅投资到2020年或达到5400亿元左右;培育特色小镇进一步推波助澜,我们预计每年可拉动文旅等投资达1800亿元;消费年轻化刺激了以主题乐园为代表的体验式旅游发展,催生出潜力巨大的投资建设需求。

  PPP规范带来新机遇

  PPP清库立足长远,优质民企有望弯道超车。PPP模式的推广为生态、旅游行业带来广阔投资空间,虽然17年底以来财政部清库延缓部分PPP项目落地速度,但经过本轮洗礼后项目质量将获得提升,实际落地率或显著提升。叠加政策鼓励社会资本参与PPP,优质民企市场份额有望持续提高。

  深耕细作,产业协同保成长

  公司的核心优势在于比传统园林企业更具人文体验定制能力,比传统旅游企业更擅于生态环境塑造,同时各业务之间还能形成高度协同。“生态+文旅”的双主业优势,不仅让公司订单来源广泛,更是在协同效应下为公司争取到集水务水治理、生态修复及文化旅游为一体的大型综合项目,目前这种效应已在部分订单中有所体现。而公司当前充足的订单、稳步推进的PPP业务及多元化的融资渠道共同奠定了未来业绩持续高增长的基础。

  预计公司18及19年EPS分别为2.26及3.17元,对应2018/4/10收盘价PE分别为13.77及9.83倍,维持“买入”评级。

  4、长生生物(行情002680,诊股):业绩保持较快增长 四价流感疫苗审评顺利

  中泰证券股份有限公司

  事件:2018年4月10日,公司公告2018年第一季度业绩预告。预计2018年第一季度归母净利润为1.37亿元-1.64亿元,同比增长50%-80%。

  点评:积极拓展疫苗销售业务,预计主要品种水痘疫苗和狂犬疫苗销售稳定增长。公司目前主要贡献利润的品种是水痘疫苗和人用狂犬病毒疫苗(Vero细胞)。2018年第一季度公司继续发力销售,进行疾控中心覆盖渠道的下沉。我们预计两个主力品种保持30%-40%的快速增长,推动公司业绩快速增长。在研品种中,四价流感疫苗审评顺利进行中,我们预计有望于2018年国内首批上市。

  维持对于长生生物的核心推荐逻辑:(1)公司四价流感疫苗有望于2018年国内首批上市销售,市场空间可达21.6亿元。2017-2018年流感样病例就诊比(ILI%)在2018年第一周达到6%左右,远超历年的3%左右水平,2017-2018流感季中国流感疫情高发超出想象。且2017-2018年全球范围以A型H3N2和B型流感为主,B型流感中Yamagata系占比约85.2%。但我国目前使用的流感病毒裂解疫苗仍是WHO推荐的北半球三价疫苗,针对A型H1N1、H3N2和B型Victoria系。疫苗株和流行株不匹配,是导致此次流感疫情严峻的原因之一。我们认为,四价流感疫苗涵盖的流感病毒类别更全面,对流感的预防保护作用更好。我们预计国内四价流感疫苗的定价在80-100元左右,若按照目前三价流感苗2000-2700万人份、替代率60%-80%计算则市场空间可达21.6亿元。长生生物四价流感疫苗预计有望于2018年首批上市销售,有望分享严峻流感疫情后的接种率爆发和新产品的上市红利。(2)水痘和狂犬病毒疫苗保持稳定增长。长生生物冻干水痘减毒活疫苗是国内第一家获准可对1-12岁和13岁及以上人群接种2剂水痘疫苗,年市场批签发占有率约25%-30%,我们认为有望继续保持稳定较快增长。长生生物的冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)年销售量在250-300万人份左右。受益于销售改革下的渠道下沉,我们预计有望保持小幅增长。(3)在研品种丰富,带状疱疹病毒疫苗处于临床Ⅲ期、进度处行业前列。公司在研品种中带状疱疹减毒活疫苗目前正在开展临床Ⅲ期工作。2017年海外带状疱疹病毒疫苗Zostavax销售额达到6.68亿美元。国内长生生物研发进度较为靠前、具备一定的领先优势。其余品种中,23价肺炎多糖疫苗已经获得临床试验批件,即将开展临床工作;黄热减毒活疫苗已经收到注册申请受理通知书。

  盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司营业收入为21.67、23.41、25.87亿元,同比增长39.50%、8.01%、10.52%,归属母公司净利润为7.88、8.99、9.94亿元,同比增长39.24%、13.99%、10.57%,对应EPS为0.81、0.92、1.02元。考虑到公司主营产品水痘疫苗、狂犬疫苗保持稳定增长,2018年四价流感病毒裂解疫苗有望首批上市且受益于2017-2018年流感季疫情,后续在研品种疱疹病毒疫苗处于临床Ⅲ期且进度靠前,维持“买入”评级。

  风险提示:四价流感病毒裂解疫苗上市进度不及预期的风险;四价流感病毒裂解疫苗后续销售不及预期的风险;水痘、狂犬疫苗竞争加剧的风险;在研品种进度不及预期的风险。

  5、华测导航(行情300627,诊股):营收快速增长 持续拓展高精度GNSS应用新市场

  新时代证券股份有限公司

  营收增速40.68%,数据采集设备、数据应用及解决方案业务均快速增长

  2017年,公司实现营收6.78亿元,同比增长40.68%,归母净利润1.29亿元,同比增长26.45%,扣非归母净利润9936.24万,同比增长44.70%。其中公司数据采集设备实现营收4.98亿元,同比增长39.27%,增长的主要原因有三:(1)行业需求的提升和技术的革新,使得高精度GNSS接收机在测绘行业中的应用渗透率不断提升;(2)国家基础设施建设持续投入,带来相关行业对高精度GNSS接收机的需求快速增加;(3)公司近年来投入的移动测绘、无人机、海洋测绘等新兴领域的数据采集设备已形成相对成熟的应用产品及行业市场,取得较快速度增长。公司数据应用及系统解决方案业务实现营收1.80亿,同比增长44.70%,增长的主要原因:(1)国家对地质灾害多发区的防灾系统的投入持续增加,带动了位移监测业务收入的增长;(2)相关单位对基础设施工程建设项目实施效率、工程质量、施工安全等方面要求的不断提升,公司智慧施工业务取得快速发展。

  毛利率上升0.77pct,费用控制良好,研发费用同比增长59.56%

  2017年公司综合毛利率为55.92%,同比上升0.77pct,其中数据采集设备毛利率52.41%,同比增加0.03pct,数据应用及解决方案毛利率66.37%,同比增加2.46pct。

  整体费用率为42.16%,同比下降0.51pct,公司进行了有效的费用管控。

  其中销售费用率为24.24%,同比下降1.29pct;管理费用率为17.96%,同比上升0.72pct,主要系研发投入增加,以及公司报告期内实施限制性股票激励计划带来的股份支付费用(2017年为461.59万)所致;财务费用率-0.04%,去年同期为-0.10%。

  2017年公司研发投入7593万元,同比增长59.56%,研发投入占营收比例为11.20%,同比上升1.33pct,主要是因为公司业务规模扩展,进一步加强产品研发投入,并在高精度终端、高精度板卡、精密定位服务关键技术以及无人机激光雷达空间信息采集系统等重要领域持续投入研发。

  深耕高精度GNSS领域,持续拓展高精度GNSS新市场

  公司深耕高精度GNSS领域,未来成长可期。高精度GNSS行业景气度较高,行业规模保持快速增长。据《中国卫星(行情600118,诊股)导航与位置服务产业发展白皮书2016》数据,2012年高精度GNSS市场规模为23亿元,2016年中国高精度卫星导航应用市场规模已达60亿元,CAGR高达27.09%。

  公司不断加大研发投入,加强技术创新,优化产品结构,整合产品资源,积累应用解决方案,进一步增强产品市场竞争力。以高精度GNSS接收机产品在传统测量测绘领域的应用为基础,深入挖掘其在各地区、各行业的客户需求,不断寻求新的业绩增长点;大力拓展无人机测绘、移动测绘、海洋测绘等新兴领域的市场,继续保持公司在形变监测等系统解决方案市场优势。

  投资建议:

  我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.70、2.17和2.70亿元,对应EPS分别为1.38、1.76和2.19元,维持“推荐”评级。

  风险提示:业务拓展不及预期、政策风险、竞争加剧。

  6、中航资本(行情600705,诊股):业绩如期大幅增长 看好公司军民融合发展前景

  华鑫证券有限责任公司

  相关事件:

  2018年4月10日公司发布2018年一季度报告,2018Q1公司实现营业总收入31.23亿元,同比增长40.94%;实现归母净利润7.92亿元,同比增长49.06%。

  投资要点:

  业绩如期大幅增长,上调全年盈利预测。2018Q1公司实现归母净利润7.92亿元,同比大幅增长49.06%。近四个季度公司分别实现归母净利润7.44/6.86/8.22/7.92亿元,同比增速分别为28.20%/26.87%/25.66%/49.06%,虽然2018Q1的高增速有2017Q1基数略低的因素在,但整体公司业绩依旧维持稳定快速增长。我们上调公司2018年归母净利润预测值至37.01亿元(YoY+32.92%)。

  利息收入、手续费与佣金收入大幅增长,预计中航财务、中航租赁与中航信托贡献较大。2018Q1公司长期应收款达587.94亿,较年初上升8.65%,预计主要为中航租赁的融资租赁规模增加导致;买入返售金融资产12.99亿,较年初上升108.5%,预计主要为中航证券的资本中介业务规模上升导致;货币资金607.75亿,较年初下降32.77%,预计主要为中航财务对客户支付增加导致。2018Q1公司主要业绩贡献来源于利息收入7.44亿(YoY+44.95%)和手续费与佣金收入9.07亿(YoY+37.27%),我们预计主要由中航财务、中航租赁和中航信托贡献,公司业绩更加趋于稳定。

  军民融合加速且成效显著,助推公司业务发展。近期公司军民融合发展加速,连续参与多个项目。2017年11月公司子公司中航资本国际参股英国汤普森公司,中航资本国际持股10%;2018年2月公司子公司中航航空投资参股成立中俄直升机联合技术公司,中航航空投资持股21%;2018年2月公司与控股股东等联合成立北京融富航空工业基金管理有限公司,该基金将主要用于投资航空工业军民融合产业发展项目,公司持股35.71%;2018年3月公司子公司中国航空投资受让合肥江航飞机装备有限公司28.6%的股权。我们认为,公司作为航空工业集团旗下多牌照金控公司的军民融合属性及重要性尚未被市场充分认识,未来军民融合有望真正推动公司业务发展。

  员工持股计划顺利完成,目前股价较增持价格依旧倒挂。2017年,公司顺利通过市场化增持方式完成员工持股计划。截止2017年11月2日累计通过二级市场买入公司股票1713.2万股,占公司已发行股本的0.19%,成交均价为6.14元,成交金额超过1.05亿元,并自2017年11月2日起锁定12个月。我们认为,本次以增持形式体现的员工持股计划更加体现了公司员工对于公司未来前景的预期,且目前股价较增持价已经倒挂12.54%左右,安全边际较为充分。

  盈利预测:考虑到公司信托及融资租赁业务快速发展、财务公司成本控制得当、证券业务维持稳定的前提假设,我们调整2018、2019、2020年公司EPS预测值至0.41、0.52、0.67元,同时调整其目标价为8.2元(对应18年20倍P/E),继续维持其“推荐”的投资评级。

  风险提示:金控平台监管政策趋严;信托业务发展低于预期;融资租赁业务发展低于预期;证券业务下滑程度超出预期;军民融合及产融结合不及预期;财务公司融资成本上升速度超出预期等。

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关键词阅读:金股

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