机构推荐:周二具备布局潜力金股

1评论 2018-04-10 06:45:22 来源:金融界网站 2018超级金股免费领取!

  1、桃李面包(行情603866,诊股):业绩持续快增长 净利率有望改善

  平安证券股份有限公司

  1Q18净利低于预期:公司1Q18营业收入9.89亿元,同比+20.57%,低于我们24%的预期;归母净利润1.08亿元,同比+51.6%,低于我们89%的预期,主因或在于销售费用率继续攀升。

  收入持续快增长,新市场培育效果良好:1Q18公司营收同比+20.57%,继续保持20%以上的较好增速。我们认为公司扩张进入新阶段,全国已无纯粹新市场,增速放缓是合理现象,但短保面包市场扩容&集中度提升仍能支撑公司3-5年延续20%高增长势头。分区域看,公司成熟市场仍有渠道下沉潜力,17年东北区域同比+19%,华北、华东、西南、西北等成长市场保持快速增长势头,华南、华中新市场17年分别实现收入1.65、0.16亿元,同比+567.6%、+180.4%,且毛利率分别从16年11%、17.51%提升至17年16.86%、21.89%,收入快增长及毛利率提升说明公司新市场培育效果较好。

  费用端变化或导致净利率环比下降:1Q18公司净利率10.93%,较3Q17、4Q17的15.34%、13.81%水平有一定幅度下降,较1Q17提升2.24个PCT,我们认为公司净利率环比下降主因或在于费用端变化。公司3Q17产品提价后,毛利率保持在较好水平,观察面粉、棕榈油等主要原材料价格走势,1Q18毛利率环比4Q17应无明显波动。费用端,公司销售费用率或在4Q1718.43%的基础上继续上行,主要或源于:1)春节期间营销相关费用或投放较多;2)运输费、销售人员工资较为刚性,叠加一季度收入基数较小,导致销售费用率易产生较大波动。往后看,我们认为随着公司新市场规模效应显现及单季度较高收入基数,公司净利率水平有望恢复至2H17的较好水平。

  长期逻辑清晰+业绩重返快车道,或加速估值修复。公司行业竞争力出众,持续强化的规模领先&渠道排他优势正铸就宽广的护城河,竞争者合并及长保巨头介入均难撼动格局,有望成长为行业绝对龙头。新市场放量+费用严控+均价提升背景下,公司基本面自3Q17以来逐步改善,业绩持续高增长或加速估值修复。我们维持公司18-20年EPS为1.54、1.98、2.48元的预测,对应PE分别为32.0、24.8、19.8倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、扩张效果不及预期风险:公司正推动全国性扩张,新市场培育面临更多不确定性,或导致业绩不及预期。

  2、天创时尚(行情603608,诊股):并表增厚业绩 精耕鞋履生态

  财富证券有限责任公司

  营业收入增长较为平稳,线上业务及部分子品牌增长亮眼。报告期内,公司实现营收17.34亿元,同比增长12.01%,近3年营收复合增速为2.07%;分季度来看,公司2017年后三季度的单季度营收增速均为双位数,整体来说,营收增长较为平稳。公司通过搭建财务业务一体化平台、全渠道交易平台及商品运营平台,实现了线上线下全网会员通、商品通、库存通、价格通、支付通,全渠道零售运营效益提升较为显著。2017年,公司线上业务实现营收2.36亿元,同比大增55.99%,营收占比提升4.05pct.至13.86%。通过多品牌集团化运营,线下传统渠道形成了一定的竞争格局、实现了规模化增长,营收占比最大、主打经典舒适调性的鞋履品牌kisscat实现营收8.82亿元,同增4.53%,主打时尚艺术调性的鞋履品牌zsazsazsu实现营收1.24亿元,同比大增40.65%,主打优雅精致的鞋履品牌tigrisso实现营收4.05亿元,同比增长20.16%。

  小子科技并表增厚业绩,剔除并表因素,公司净利润增速未覆盖营收增速。公司于2017年6月以发行股份及支付现金方式购买小子科技100%股权,本报告期,小子科技达到业绩承诺,实现净利润6679.77万元,实现率为103%。小子科技于2017年12月并表,公司业绩增厚,剔除该并表因素,公司实现归母净利润1.21亿元,同增3.29%,该增速未能覆盖营收增速12.01%。原因我们认为主要有二:1)鞋履企业物料成本天然较高,在整体毛利率无明显提升的情况下,净利润规模增长受限。公司主营业务毛利率为57.75%,较上年仅提升0.59pct.,公司线上业务毛利率虽提升幅度较大(+7.64pct.),但由于营收占比较小(13.86%)因而未能构成关键影响。2)公司管理费用及财务费用控制得当,控费水平整体有所提升,但销售费用增加较多,且在期间费用中占比较大,费用端仍承压。报告期公司管理费用率同比下降

  1.53pct.,财务费用率同比下降0.31pct.,整个期间费用率下降1.38pct.至44.08%,控费水平有所提高。但由于销售收入增长,销售费用较上年增加6189.08万元至5.20亿元,增幅达13.52%,销售费用率同比提升0.40pct.至29.97%。存货周转水平向好,店效同比提升。报告期内随着销售规模扩大,公司存货规模同比增长4.5%至4.18亿元,近3年来存货规模增速首次转正;存货周转天数同比下降34.89天至200.76天,净营业周期同比下降35.62天至201.76天,公司存货及周转水平向好。报告期内,公司继续调整优化渠道布局,着力提升公司线下门店单店运营效率,平均店效均有增长。报告期内,公司新增20家直营门店至1286家,关闭52家加盟门店至641家;直营店平均店效8.04万元/月,较上年增加0.32万元/月,加盟店平均店效2.95万元/月,较上年增加0.32万元/月;公司旗下主要鞋履品牌平均店效同比均有增长,kisscat增加0.33万元/月,zsazsazsu增加0.88万元/月,tigrisso增加1.29万元/月,kisskitty增加1.02万元/月。

  鞋履生态布局动作频繁。报告期内,公司通过外延并购、投资以及内部生产提质等方式,布局、精耕鞋履生态。公司收购“大筱姐kasmase”65%股权,“大筱姐kasmase”精准定位38-44码段女鞋细分市场领域,调性主打简约舒适;投资时尚设计师品牌UnitedRude,UnitedRude定位将建筑立体设计应用于女鞋产品上,调性主打创意优雅;公司投资取得创感科技4.5455%股权,创感科技是将人工智能技术专注应用在人体数据分析的高科技公司;公司对4条生产线进行升级改造,全面实现柔性生产模式,同时推出1条全新的柔性定制生产线,布局个性化、智能化定制市场。

  给予“谨慎推荐”评级。公司运营能力提升、数字化经营布局成效较为显著;原有的5个鞋履品牌运营较为成熟,叠加报告期内投资取得的新近品牌,公司鞋履生态边界扩展,女鞋品牌矩阵强化;开启柔性化产业链模式,公司自主孵化品牌型录、国际品牌代理,均有利于扩大消费者范围、贡献新的业绩增量。但我们也注意到了女鞋行业的发展已进入相对成熟的发展周期,需要多品牌运作平滑风险并精耕细分领域维持业绩增速;不考虑并表因素,公司净利润增速相对较低,皮革制品和制鞋业主营业务内生增长规模不大;公司柔性产业链发展,以及品牌的整合协同仍需业绩验证。因此我们给予公司“谨慎推荐”评级。预计公司18-20年营收分别为2089.28百万元、2402.67百万元、2612.90百万元,净利润分别为271.94百万元、332.37百万元、362.59百万元,EPS分别为0.63元、0.77元、0.84元。给予公司2018年18.0-21.0倍PE,未来6-12个月合理区间为11.34-13.23元,给予“谨慎推荐”评级。

  风险提示:终端消费不及预期;原材料价格波动;品牌整合效应不及预期。

  3、杰瑞股份(行情002353,诊股):行业拐点清晰 公司2018年业绩有望大幅提升

  东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司

  2017营收同比+12.5%,兑汇损失拖累业绩

  2017年公司实现营收31.87亿元,同比+12.5%;归母净利润为0.68亿元,同比-43.8%;扣非归母净利润为0.09亿元,同比-88.6%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元。公司净利润出现大幅下滑,主要系报告期内美元贬值形成的大额汇兑损失、2016年PDVSA项目尾单的脉冲等因素所致。2017年,公司销售费用率8.7%,同比-1.0pct,相对稳定;管理费用率10.9%,同比-2.2pct,主要系公司精细化管理有所成效,且咨询/律师费用大幅减少所致;财务费用率2.8%,同比+6.5pct,主要系报告期内公司产生大额兑汇损失。公司经营活动现金流量净额4.4亿元,同比+28.16%,主要系公司收入规模增加,同时采取多种方式消耗库存,严控应收账款,多举措提高回款比例所致。

  多业务同比增长,油技服务板块扭亏为盈

  分业务看,报告期内,公司维修改造及配件销售板块营收10.9亿元,同比+22.4%;毛利率31.8%,同比+2.9pct。油田技术服务板块营收7.2亿元,同比+51.5%;毛利率6.37%,同比+13.95pct,实现扭亏为盈,主要系油服行业逐渐复苏,市场对油田技术服务的需求增大,同时公司积极开拓海外市场,使得油田技术服务的作业量增加。钻完井设备板块营收6.2亿元,同比-26.5%;毛利率为35.83%,同比-12.9pct。该板块出现较大幅度下滑的主要原因系PDVSA项目尾单3799万美元设备于2016年交付导致的脉冲因素所致,扣除PDVSA项目影响,2017年钻完井设备收入较去年同期实现增长。油田工程设备板块实现营收3.9亿元,同比+37.5%;毛利率32.5%,同比+9.9pct,在设备销售量减少的情况下实现收入以及毛利率的增加。环保服务及设备板块实现营收1.94亿元,同比+134.9%,主要系公司加大环保产品线的投入,增强环保产品线的资金实力,扩大环保产品线的业务范围所致。

  新接订单同比+59.1%,行业拐点或将出现

  报告期内,公司全年公司累计获取订单42.33亿元,同比+59.1%;年末存量订单21.73亿元。报告期,公司继续深化全球营销体系的建设,面对国外市场激烈竞争的严峻环境,公司海外营销团队抓住国家“一带一路”发展战略机遇,深度推进国际市场的开发,在新产品推广、新市场开拓、传统产品突破等方面,多个海外大区都取得了可喜的成绩。2017年海外新增订单占比超50%,标志着公司的海外战略取得重要成果。在2014~2016的行业低谷期,北美大量油田服务设备厂在2014年关闭,而作为油服设备最大的市场,北美市场的远期采购或将逐步转向中国,利好国内的油服设备公司。除钻完井设备、油田工程服务两组产品线外,公司其他五组产品线新增订单同比也实现了大幅增长,行业拐点或将确认。

  盈利能力相对较强,天然气业务有望受益

  公司主营业务为钻完井设备销售与油田技术服务,包括压裂车、连续油管车、固井车、液氮泵车的销售,以及提供钻井、固井、完井、压裂、连续油管作业等一系列油田技术服务。公司在国内压裂设备领域的主要竞争对手为石化机械(行情000852,诊股)全资子公司四机厂。报告期内,杰瑞股份实现营收31.87亿元,净利率为2.1%,而钻完井设备毛利率35.8%,高于平均毛利率26.8%,钻完井设备盈利能力较高;同期,四机厂实现营收11.5亿元,净利率1.6%。公司在规模与盈利能力上强于主要竞争对手,体现出相对较强的竞争力。受经济结构变化与国家政策的推动,减少排放,减少雾霾,降低煤炭和火电产能将是未来一段时间的发展趋势,我国能源结构将会发生显著变化,天然气的需求将快速增长,同时页岩气开发力度将会增强,由此带动的油气田勘探开发、天然气处理、储运集输以及终端应用装备需求,有望为公司钻完井设备、油田技术服务、压缩机、天然气净化设备、LNG加注设备等业务带来重大机遇。

  盈利预测与投资评级:

  公司为我国油气设备制造领域龙头,在油价低迷时期,公司大力开拓海外市场,同时向油气一体化工程技术解决方案提供商转型,预计公司2018-2020年EPS0.28/0.47/0.67元,对应PE56/33/23X,维持“增持”评级。

  风险提示:油价低位运行的风险;海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险;低碳能源体系的发展对行业发展的风险;境外法律、政策风险。

  4、航天长峰(行情600855,诊股):聚焦三大主业 资产注入可期

  中泰证券股份有限公司

  事件:公司发布2017年度报告,实现营业收入15.04亿元,同增32.72%,归母净利润0.10亿元,同减82.13%,基本每股收益0.03元/股,加权平均资产净资产收益率1.16%。

  业绩处于回升通道,但利润下滑明显。公司全面实施聚焦主业战略,主营业务定位于安保科技、医疗器械电子信息三大板块。2017年度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长32.72%,归母净利润0.10亿元,同比增长82.13%。公司三大业务安保科技、医疗器械和电子信息分别占比68.96%/15.47%/14.17%。主营业务毛利率18.94%,较去年减少3.41%,期间费用方面,销售费用5831.82万元(+16.87%),管理费用1.59亿元(+13.3%),财务费用-331.70万元(-68.78%),经营活动产生的现金流量净额-8347.77万元(-193.93%),上述指标同比减少的主要原因一是因为公司实施人才强企战略,加强人才激励,人工成本较去年同期大幅增加,二是因为本期部分安保项目因项目结算周期较长,期末暂未回款,导致按账龄计提的坏账准备较去年同期大幅增加。

  历经多次资本运作,聚焦安保、医疗、电子信息三大主业。目前公司主要聚焦安保科技、医疗器械和电子信息三大业务,产品涉及平安城市、安保科技建设、应急反恐、国土边防、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域,2017年,三大主业收入集中度提升至99%以上。我们认为,2018年公司将继续聚焦三大主业,三大主业的业绩将实现稳定增长。

  航天科工集团整体资产证券化率较低,公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显。公司控股股东为航天科工二院,截至2017年报数据,航天科工二院控股比例36.25%。军民融合发展委员会的第一次会议的召开和国防科工局启动首批41家军工科研院所改制,彰显了上层对于军工改革的决心,院所改制和军民融合加速推进。在各大军工集团中,航天科工集团的整体资产证券化率目前处于较低水平,不足25%,相较于中国电子、中航工业、兵器装备等军工集团仍有较大的提升空间。在这种背景下,我们认为公司作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显,有望受益。

  盈利预测及投资建议:我们预测公司2018-2020年实现收入分别为19.92/26.15/34.83亿元,同比增长32.43%/31.28%/33.20%;实现归母净利润0.45/0.51/0.57亿元,同比增长332.16%/15.42%/10.37%,对应18-20年EPS分别为0.13/0.16/0.17元。维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧、国家政策风险、估值偏高风险。

  5、郑煤机(行情601717,诊股):煤机强势复苏 第二主业趋势向好

  国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司

  2017年收入增长108%,业绩同比大增358%

  公司发布2017年年度报告,2017年实现销售收入75.47亿元,同比增长108.01%,实现归母净利润2.84亿元,同比增长358%,扣非净利润3.87亿元,同比增长7316%。煤机板块强势复苏,亚新科运营稳定,并购博世电机资产发生的管理及财务费用等拖累了部分业绩。

  煤机板块强势复苏,盈利能力仍有较大提升空间

  煤机板块实现收入47.52亿元,同比增长30.97%,实现净利润3.33亿元,同比增长809%,煤机板块强势复苏,若剔除应收账款计提坏账准备冲回1.3亿,板块经营性利润2亿,净利率水平5%,与高点15%的净利率仍有较大差距,考虑到液压支架产品涨价,预计2018年煤机业务净利率仍有较大提升空间。

  并购亚新科切入汽车零配件市场,整体运营稳定向好

  汽车零部件板块实现收入27.95亿元,实现净利润2.08亿元(并表时间为三个季度)。亚新科资产包运行稳定,预计2018年依旧保持稳定增长。

  博世电机资产并购费用拖累2017年业绩,2018年有望收支平衡

  博世电机资产2017年底交割,产生管理费用(并购财务费用)1.5亿元,发生财务费用5000万元。拖累2017年度公司经营业绩。展望2018年,收购事项已经落地,从此前收购交易书披露的信息来看,博世电机资产包实际经营利润为正,考虑到收购的财务费用的影响,预计2018年该业务板块收支平衡是大概率事件,有超预期的可能。

  盈利预测与投资建议:

  2018年公司煤机板块的业绩回暖确定性高,源自售价提升带来的毛利率提升会滞后反映到报表当中,不考虑煤机板块应收账款坏账冲回,预计2018-20年净利润为8.09/9.03/11.78亿元,同比增长185%/12%/31%,对应PE14/12/10倍。维持“买入”评级。

  风险提示:

  原材料成本进一步上行;并购整合不及预期。

  6、古井贡酒(行情000596,诊股):销售强势增长 产品持续优化 业绩弹性加速

  太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司

  春节动销超预期,公司业绩有望迎来开门红

  近期,我们对渠道进行调研,渠道普遍反映春节期间古井终端销售增速有所加快,经销商的打款积极性很高,公司一季度业绩有望迎来开门红。安徽省内,合肥等优势市场继续维持高增长,另外在很多之前比较薄弱的地区,春节期间也都呈现爆发趋势。我们认为,这是因为公司前两年在品牌和市场上的投入逐渐进入收获期;同时,年份原浆5年和8年等中高端产品分别定位在120元和200元价格带,满足了安徽省县乡和城市地区消费升级的需求,实现了快速增长。省外方面,河南市场经过全年的调整后,目前也已经稳定,今年也有望重新发力。

  我们认为,前期市场过于在意区域性酒企提价空间小、全国化较难等问题,忽视了古井省内市场的潜力,导致容易低估了公司业绩弹性。其实,目前古井在省内市占率只有20%左右,年份原浆5年以上产品在营收中占比仅约50%,未来依靠市占率提升以及产品结构优化就有很大成长空间。

  产品结构持续优化,公司毛利率仍有提升空间 受益于消费升级以及公司资源倾斜,近几年公司年份原浆5年以上产品占比持续提升,预计2017年年份原浆5年增速超过30%,8年增速更高。毛利率方面,2017年前三季度公司毛利率为75.37%,同比提升了1.11 pcts,也显露出产品结构提升的成效。

  目前来看,未来公司对中高端产品的资源投入不会缩减,同时安徽省内消费升级仍将持续。而且从产品结构来看,年份原浆系列占比约70%,其中献礼版在年份原浆中占比仍在40%左右,未来有望不断转化为8年和更高价位的产品。因此,公司毛利率仍有进一步提升的空间。

  费用率有望逐渐降低,公司利润弹性加大 由于公司近几年一直处于费用投放期,导致销售费用率连年提升(2014/2016/2017年分别为28.0%/ 29.7%/ 32.9%)。我们认为,公司销售费用率在白酒企业中已经是最高的,未来继续提升的空间有限。一方面,有些一次性的投放费用,前期已经投放了未来就不用再投放;另一方面,随着公司整体营收规模的增长以及品牌力加强,公司费用增速有望逐渐低于收入增速。2017年前三季度,公司销售费用率为34%,同比持平,已经显露出平稳迹象。

  管理费用率方面,近几年每年都会降低1-2 pcts。主要原因是因为管理费用中职工薪酬、修理费和折旧费等项目占比较大(约75%),这些费用增长慢于收入增长,从而导致费用率的降低。目前公司管理费用率在白酒上市企业中处于中等水平,仍有一定的降低空间。 受益于毛利率提升叠加费用率改善,2017 年前三季度,公司净利润同比增长40%,远高于收入18.6%的增速。而结合我们上面的分析,我们认为,公司毛利率以为继续提升,费用率的改善可能才刚开始,未来公司利润增速可能会长期快于收入增速,表现出较大的利润弹性。

  盈利预测与评级

  从我们近期渠道调研情况来看,公司春节期间产品终端销售强势增长,业绩有望迎来开门红。公司作为徽酒龙头,充分受益消费升级,毛利率仍有提升空间;费用率方面,预计销售费用率再向上升的概率较小,大概率会趋于平稳或逐渐降低,从而公司利润弹性有望凸显。

  我们预测公司2017/18/19 年 EPS 分别为2.1/2.73/3.80 元,对应PE 分别为28.0/21.5/17.1,给予18 年28 倍估值,目标价76 元,维持“买入”评级。

  风险提示:消费升级不及预期,费用控制不及预期,市场拓展不及预期。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:金股

责任编辑:周壮 RF12883
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
习近平考察集成电路生产线 相关概念股望受关注

2018-04-26 19:42:03来源:金融界网站

亚普股份中签号出炉 共5.4万个

2018-04-27 00:30:00来源:证券时报·e公司

贾跃亭的FF91已到中国海关!

2018-04-26 22:21:22来源:国际金融报

周四上市公司晚间重要公告

2018-04-26 19:37:15来源:金融界网站

深交所对格力不分红发关注函!姚老板5亿分红预期落空

2018-04-26 12:59:40来源:中国证券报

集成电路大基金二期正在募集 推动突破核心技术(附股)

2018-04-26 06:29:27来源:金融界网站

龙虎榜:高送转填权股三板创历史新高 赵老哥任性独板

2018-04-26 23:04:59来源:金融界网站

4月26日午后主力巨资出逃四大板块(附股)

2018-04-26 14:00:10来源:金融界网站

格力电器:公司将进行2018年度中期分红

2018-04-26 22:06:26来源:金融界网站

工信部要求推动基础软件核心技术突破 概念股迎良机

2018-04-26 10:30:19来源:金融界网站

伊利股份:2017年净利润增长6%达60亿元 拟10派7

2018-04-26 22:37:47来源:金融界网站

大学教授进股市 做到60亿清盘!1亿股民都懂他的苦

2018-04-26 06:45:20来源:每日经济新闻

4月26日午后两市机构大单抛盘40股(名单)

2018-04-26 14:00:07来源:金融界网站

乐视网发布年报 2017年亏损138.8亿元

2018-04-27 00:42:24来源:金融界网站

4月26日午后两市机构大单抢筹40股(名单)

2018-04-26 14:00:08来源:金融界网站

摩天之星1月26日挂牌新三板 主营企业管理咨询等

2018-01-30 15:56:23来源:读懂新三板

乐视网:一季度亏损超3亿 公司实际控制人或发生变更

2018-04-27 00:58:34来源:金融界网站

原来闪崩股就是这样被砸盘的……

2018-04-26 22:00:26来源:中国证券网

收评:沪指跌超1%再失3100点 深成指重挫逾2%

2018-04-26 15:00:33来源:金融界网站

资金流:芯片3股软件1股流入居前 两市净流出574亿

2018-04-26 16:13:04来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
浪潮软件23.317.62%52585.11
海特高新12.809.97%51249.31
千山药机9.2010.05%39615.20
方正科技3.7310.03%34313.09
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    华东医药买入65.50--
    华东医药买入65.50--
    葛洲坝买入8.77--
    上汽集团买入34.01--
    实时热点