机械行业:高端制造超跌 贸易战影响较小

1评论 2018-03-26 11:03:34 来源:金融界网站 作者:陈显帆 游资亲授打板神技

  东吴证券(行情601555,诊股)

  高端制造超跌,美国贸易战总体影响较小

  事件:3月23日,特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录,其当场宣布将可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购。

  投资要点:

  工业4.0出口短时间并无影响,技术封锁有望刺激国产高端装备崛起

  总的来说,不管是数控机床还是工业机器人(行情300024,诊股)领域,我国均处于中低端水平,部分核心零部件及高端领域的整机都需要依赖进口,即使出口也只是中低端产品。而特朗普备忘录所涵盖的就是高端领域,因此加征关税在短时间内对这两类产品的出口并不会产生太大影响。

  工程机械国内市占率有望加速提升,贸易战影响较小

  2016年全年中国对外出口的工程机械总额为170亿美元(占工程机械销售总额的24%),其中对美国的出口为18亿美元(占工程机械销售总额的2.6%,为第一大出口市场)。单从挖掘机这一工程机械的最主要机型来看,中国对外的出口数量虽然在持续提升,但在销售总量中的占比近几个月来仅在10%上下波动。其中三一的海外业务与一带一路范围重合度高达80%,因此我们认为中国企业出口美国的挖机占比非常低。不管从行业整体还是挖机这一主要细分市场来看,中美贸易战可能产生的影响相对较小。

  电梯板块:新兴市场增长迅速,中美贸易战对中国企业影响较小

  东南亚、南亚、印度等新兴市场人口密度较大、城镇化率较低、经济增速较快,已成为重要的新梯消费市场,也是各大电梯品牌必争之地。在这些新兴市场上,我国民族品牌所特有的性价比优势叠加“一带一路”政策的辅助,有理由认为在近年来我国日益增长的电梯出口需求主要来自这些新兴国家。我们认为,中美贸易战对我国电梯的出口基本不会产生影响,反而为国产品牌在国内市占率的提升提供了潜在的机会。

  轨道交通板块:主要以国内市场自循环为主,美国市场影响小

  轨道交通产业链最大的市场在中国。截至2017年底,全国铁路营业里程达到12.7万公里,其中高铁2.5万公里,占世界高铁总量的66.3%;2017年,全国城市轨道交通运营里程已达5021.7公里,全球第一位,未来5年世界范围内城市轨道交通的建设80%在中国,因此中国轨道交通产业自身的内循环占据绝对主导地位,对外依赖度较低。

  船舶和油服:船舶板块受影响较小,油服公司北美市场占比大的公司可能会受到冲击。

  2016年美国集装箱吞吐量为4838万TEU,占世界比重为6.9%;而同期中国集装箱吞吐量为19957万TEU,占世界比重为28.8%,远大于美国集装箱吞吐量;另一方面,即使中国商品受贸易战影响较大,美国也会从其他国家购买同类商品。考虑到航运业的全球经营性,世界所需运力并不会大幅下降。油服板块,在北美市场业务占比较大的公司可能会受到一定影响,建议对该类公司保持谨慎。

  投资建议:我们认为市场情绪过于悲观,推荐全球产能主要集中在中国,贸易战以后美国将加大本土化生产的行业,以及有望加速进口替代和全球化布局的高端装备公司。半导体设备:首推【晶盛机电(行情300316,诊股)】,建议关注【北方华创(行情002371,诊股)】。锂电设备:首推【先导智能(行情300450,诊股)】、【璞泰来(行情603659,诊股)】、【科恒股份(行情300340,诊股)】等。3C自动化:首推【精测电子(行情300567,诊股)】,建议关注【联得装备(行情300545,诊股)】、【智云股份(行情300097,诊股)】。轨交设备:首推【中国中车(行情601766,诊股)】、【康尼机电(行情603111,诊股)】、【华铁股份(行情000976,诊股)】。油服板块:首推【海油工程(行情600583,诊股)】。海工板块:首推【中集集团(行情000039,诊股)】。

  风险提示:美方非理性行为导致贸易战超于预期,进口替代进程不及预期

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关键词阅读:机械

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