周四最具爆发力六大黑马

1评论 2018-03-08 06:48:24 来源:金融界网站 账户深套?试试这四个方法

  欧派家居(行情603833,诊股):定制家居黄金时代,全线拓展王者气派

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2018-03-07

  欧派家居是国内定制家居行业的领先者。公司主要从事整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门等定制化整体家居产品的设计、研发、生产、销售和安装服务。2011年至2016年,公司主营业务收入由22亿元提升至71亿元,CAGR为26.3%。归母净利润由8100万元提升至9.5亿元,CAGR为63.5%。2017年前三季度实现主营业务收入69亿元,同比增长37.2%。实现归母净利润9.4亿元,同比增长32.2%。细分业务方面,2012-2016年厨柜和衣柜销售收入CAGR分别为18.5%和43.3%。利润水平方面,公司总体毛利率由2011年的26.9%大幅提升至2016年的36.5%,同时受益于三费的良好控制,2017年前三季度公司净利率达到13.7%,较2011年大幅上升8pct.。

  全线拓展,践行大家居战略。伴随消费升级趋势,大家居战略是定制家居行业的发展方向,业内龙头企业在此领域也纷纷布局。当前公司产品线涵盖整体衣柜、定制木门、厨房电器、整体卫浴、墙饰壁纸等多类家居产品。过去过于依赖厨柜的增长方式也得以转型。2016年公司衣柜业务已贡献45%的收入增长,成为新的领增引擎。

  厨柜稳健发展,新增长点可期。厨柜方面,公司拥有业内领先的渠道能力,2017H1公司拥有厨柜门店2125家,在行业内首屈一指。门店单产也在行业内位列第一。后续伴随渠道下沉战略和加速进驻红星美凯龙(行情601828,诊股),门店单产有望继续提升。此外,工装业务或为公司厨柜业绩带来较高的弹性,欧铂丽的上市则有望加速公司向中端市场的覆盖。

  衣柜高速前行,厨衣综合助力增长。当前定制衣柜行业渗透率仅为33%,对标定制厨柜60%的渗透率,衣柜渗透率有望较快提升。公司当前衣柜经销商的单产在业内仅次于索菲亚(行情002572,诊股)。厨衣综合是未来公司主攻方向,当前厨衣综合经销商占比49%,由于厨柜经销商体系成熟,经销商运营能力较高,公司衣柜业务单产有望再上台阶。

  木门或成为新的增长动力。木门处于家装流程前端,是厨柜、衣柜产品的天然流量入口。独特的引流优势使其成为定制家居企业迈向大家居的必争之地。我国木门市场规模2020年有望达到1657亿元,但当前CR5不足5%,未来集中度提升有强逻辑支持。2012-2016年公司定制木门业务收入由1500万元增长至2.1亿元,CAGR为93.6%。未来IPO产能落地和衣柜木门深度整合有望加速催化木门增长。

  盈利预测与投资建议:我们预计欧派家居2017-2019年销售收入为97.5、129.6、165.8亿元,同比增长36.7%、32.9%、27.9%;归属于母公司净利润为12.7、17.2、23.3亿元,同比增长33.6%、35.7%、35.3%;对应EPS为3.02、4.09、5.54元。我们给予欧派家居2018年40x PE, 对应价格163.6元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:房地产市场调控风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

  海达股份(行情300320,诊股):橡胶部件龙头,产品渐次布局、进入成长期

  类别:公司研究 机构:国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司 研究员:司景喆 日期:2018-03-07

  投资逻辑

  国内橡胶部件细分龙头,业绩进入爆发期。海达股份主营业务为橡胶零配件的研发、生产和销售,产品主要功能为密封和减振。经过多年布局,轨交和汽车用橡胶产品逐步进入收获期。2017年公司营业收入同比增长51%,归母净利润同比增长69%。其中轨交业务收入增长55%,汽车业务收入增长53%,成为业绩增长及未来发展的核心驱动力。

  发展思路清晰,不断拓展下游 行业。公司凭借船舶和集装箱行业起家,船用舱盖橡胶部件全球市占率超过60%,集装箱橡胶部件国内市占率超过50%。公司积极拓展下游应用领域,依次进入轨交、建筑、汽车等行业,新业务领域逐个进入收获期。公司在盾构隧道止水和车辆密封保持高市占率;汽车行业由点带面,从天窗密封件拓展到整车密封和汽车减振产品;建筑领域同门窗、幕墙企业合作,打入国际市场。公司不断进入并拓展客户和产品范围,发展动力充足。

  建筑市场稳定,航运静待回升,汽车、轨交空间广阔。航运领域密封件,受航运周期影响,订单有复苏但仍处于底部;建筑领域三元乙丙橡胶替代PVC的进程中,需求相对稳定;轨交领域,公司推出复兴号动车组风挡,成功实现进口替代,复兴号成为采购主力带动产品销售快速增长;汽车领域,天窗密封保持高市占率,整车密封产品进入高速成长,汽车减振崭露头角。

  外延与内生并举,开启新阶段。2015年之前公司以内生发展为主,围绕橡胶密封和减振,在产品和下游领域深耕细作。2015年起公司辅以外延发展,通过设立并购基金进行产业投资,出资2500万参股晋飞碳纤5%股权,涉足轻量化产业。2017年公司完成收购科诺业,外延发展走出实质一步。科诺主营汽车天窗铝挤压型材,与海达在下游客户相覆盖,以此形成汽车密封与轻量化的双重布局。

  投资建议

  我们认为公司发展思路清晰,汽车、轨交业务进入收获期;外延拓展走出实质一步,为长期发展赋能。我们预测公司2018-2020年归母净利润2.28、2.84、3.51亿元,三年复合增速36%,对应PE为21、17、14倍,给予“买入”评级,6-12个月目标价10.5元。

  风险

  轨道交通及建筑领域建设周期较长的风险;原材料价格大幅上涨的风险。

  科陆电子(行情002121,诊股):各项业务进入上升期,18年有望迎来丰收

  类别:公司研究 机构:光大证券(行情601788,诊股)股份有限公司 研究员:刘 晓波,肖沛,韩晨 日期:2018-03-07

  事件:

  公司2017年实现营业收入43.76亿元,同比增长38.40%,归母净利润4.59亿元,同比增长68.75%,扣非后归母净利润-5500万元,EPS 为0.34元。

  点评:

  公司2017年收入整体保持了较快增长,其中第四季度实现营收15.69亿元,同比增长39.72%。分业务来看,储能业务增长最快,同比增长了222.10%。主要是因为2017年公司先后完成山西同达电厂储能AGC 调频项目、北京拉斐特承包酒店储能项目等一系列订单,收入实现了快速增长,目前公司已累计完成超过330MWh 的并离网高储能系统项目交付。智能电网和综合能源管理及服务两大类业务分别同比增长30.24%和27.01%,保持稳定增长态势。另一块业务物业服务2017年取得了6700万元收入,同比增长365.86%,收入占比达到1.53%。

  相比于收入的稳健增长,净利润则主要来自非经常损益的贡献。2017年非经常损益达5.14亿元,同比增长150.73%,其中非流动资产处置损益贡献4亿元,政府补助贡献9000万元。公司经营性净利润未能出现增长的原因主要有两个,一是整体毛利率下滑1.97个百分点至29.89%,二是在收入增长的同时,费用也保持了较高的增长。其中销售费用同比增长9.61%,管理费用同比增长39.33%,财务费用同比增长32.52%。

  经过2017年的发展,公司各项业务将进入上升轨道。2018年国网和南网招标有望回到正常水平,带动智能电网业务稳健增长;近半年公司公告显示已中标多个储能订单,将有望在18年集中爆发;新能源汽车产业链布局全面,将受益于行业发展大趋势实现高速增长。

  看好18年业绩继续增长,维持“买入”评级。

  我们预计公司2018~2020年EPS 分别为0.41元,0.50元和0.61元,目标价11.56元维持不变,维持“买入”评级。

  风险提示:

  新能源相关业务拓展不及预期的风险;国网和南网招标量下滑的风险。

  中航机电(行情002013,诊股):主营业务稳步增长,盈利能力持续提升

  类别:公司研究 机构:东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司 研究员:刘军 日期:2018-03-07

  事件:公司2017年年报披露,公司 2017年全年实现营收 92.32亿元,同比增长8.45%;归母净利润5.79亿元,同比下降0.71%;扣非净利润5.78亿元,同比增长35.62%。预计2018年一季度实现归母股东净利润1165.01-1327.57万元,同比增长2.15-2.5倍。

  扣除精机科技与麦格纳合资影响,公司经营保持稳健向上态势。

  公司2017年归母净利润同比下降0.71%,主要原因是旗下精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2亿元致使所得税费用增加1.38亿元。经营层面看,公司2017年实现利润总额8.02亿元,比上年的6.63亿万元增加1.39亿元,增幅达20.88%,总体保持稳健向上态势。

  公司业务进一步聚焦,盈利能力持续提升。

  营业收入上看,航空产品实同比增长4.79%,非航空产品同比增长16.05%,现代服务业实现同比下降30.91%,主业进一步聚焦。盈利能力上看,航空产品毛利率同比提升1.88个pct,非航空产品同比提升1.24个pct,现代服务业同比提升15.47个pct,公司提质增效工作取得阶段成果,盈利能力持续提升。

  军机和民机迎来历史发展机遇期,公司业绩增速有望加快。

  公司预计2018年一季度实现归属上市公司股东净利润。

  1165.01-1327.57万元,同比增长2.15-2.5倍。军机和民机迎来历史发展机遇期,公司作为航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台,在国内航空机电领域处于主导地位,业绩有望加速增长。

  盈利预测与投资建议。

  预计公司2018-2019年归母净利润分别为8.27/10.23/13.22亿元,EPS分别为0.34/0.43/0.55元,PE 分别为30/24/19倍。鉴于公司为国内航空机电龙头,体外优质资产注入预期高,下游军民用市场空间广阔,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示。

  军品订单延迟风险;资产注入推进不及预期。

  锦江股份(行情600754,诊股):锦江股份1月经营数据点评

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陶伊雪 日期:2018-03-07

  行业上升周期中公司发展增速符合预期:1月公司经济型及中端酒店汇总加权平均RevPAR同比上涨7.1%,已连续13月保持正增长。境内中端、经济型酒店RevPAR分别增长13.0%/4.9%,公司平均境内RevPAR增长达到14.4%。从锦江数据可以看出境内酒店行业回暖趋势已十分明显。境外中端、经济型酒店RevPAR分别增长-3.8%/3.7%,公司平均境外RevPAR增长为0.6%。从RevPAR角度看公司经营情况良好,铂涛系一些品牌房价虽有下降,但在春节因素影响下RevPAR同比增速呈现大规模上涨情况。

  盈利预测与投资评级:受益于酒店行业上行周期,RevPAR上涨将持续带动公司运营利润率的增长和成本费用率的降低,公司盈利能力将显著提升并逐步释放,我们预计17/18/19年公司EPS分别为0.99/1.31/2.02元,我们应用DCF方法给出目标价为53.93元,对应18年估值为41倍。维持公司“买入”评级。

  风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险,以及不可抗力因素。

  兴蓉环境(行情000598,诊股):业绩基本符合预期,国改细化方案值得期待

  类别:公司研究 机构:西南证券(行情600369,诊股)股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2018-03-07

  事件:公司发布2017 年度业绩快报,营收37.3 亿元,同比增长22.01%,实现归母净利润9.0 亿元,同比增长2.5%。

  基本面扎实,业绩基本符合预期。17 年公司1)水务板块持续发力,自来水售水量同比增加约9.1%,污水处理总量同比增长约16.1%;2)新增垃圾焚烧发电收入,万兴项目投运,实现上网发电量约2.13 亿度;3)积极对外拓展市场,PPP 项目收益稳步提升,资金管理效率得到强化等多项因素共同促进17 年营收增长22.0%至37.3 亿元,归母净利润同比增长2.5%至9.0 亿元,基本面扎实,业绩基本符合预期。

  业务多点开花支撑公司业绩加速增长。公司目前多方面积极布局,业务多点开花:1)公司垄断成都市主城区供排水,成都市人口增长、天府新区人口引进等有望带来供水和污水处理规模持续增长;2)成都市周边环保资产整合现已启动,其中郫县项目已落地实施,阿坝州项目现已签订合作协议并成立了子公司,更多区县环保资产整合及新建有望于18 年持续落地;3)在建项目方面,水七厂50 万吨/日供水项目已于近日顺利投产,隆丰1500 吨/日垃圾焚烧发电项目有望于2018 年下半年投产;3000 吨/日万兴垃圾焚烧项目现已进入勘察设计招标阶段,合力持续贡献业绩增量;4)公司在手PPP 项目近40 亿元,均为供排水相关优质项目,存量项目落地良好,新项目持续拓展。综合来看,公司业务有持续增量,有望支撑未来业绩加速增长。

  国改持续推进,静待后续具体方案出台。2017 年8 月底成都市委发布的《优化市属国有资本布局的工作方案》明确提到“由兴蓉集团吸收整合四川煤矿基本建设工程公司及市域内水务、环保等领域的优质资源。改组后兴蓉集团以打造国内领先、全球知名的专业化水务环保龙头企业为主要目标,加快“走出去”发展、“引进来”惠民,着力强化成都市供水、排水、环保等公共服务功能,到2022 年资产总规模达到1000 亿元,为建设和谐宜居生活城市提供有力支撑。”2018 年1 月3 日兴蓉集团国企改革方案获市政府原则通过,后续混改具体细则出台后有望形成较强催化效应。

  盈利预测与评级。暂不调整盈利预测,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.33元、0.37 元、0.40 元,对应PE 分别为15X、14X 和12X。公司历史业绩稳健有持续增量,估值较低,后续业绩有望加速并存在较多积极因素,给予公司2018年20 倍估值,对应目标价7.4 元,维持“买入”评级。

  风险提示:项目投产不及预期风险,国企改革推进缓慢风险。

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责任编辑:周壮 RF12883
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