机构推荐:周三具备布局潜力金股

1评论 2018-03-07 06:50:41 来源:金融界网站 抢反弹最强涨停战法出炉!

  1、三孚股份(行情603938,诊股):主业需求强劲 助力光纤原材料国产化

  围绕“两硅两钾”,逐步完善循环经济产业链。

  公司以三氯氢硅、高纯四氯化硅为核心产品,氢氧化钾和硫酸钾的副产物则为其提供重要原材料氯化氢,提高物料的利用率、减少废弃污染物排放的同时有效降低了公司整体生产成本。公司新建的硅粉以及电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅等项目顺利投产之后,将进一步降低生产成本与提高终端产品的经济效益,“两硅两钾”循环产业链日趋成熟。

  多晶硅带动三氯氢硅需求稳定增长。

  三氯氢硅的最主要的下游需求领域是多晶硅和硅烷偶联剂。作为全球最大的硅片生产地区,2016年国内仍有45%的多晶硅料需要从进口,近年国内企业加快多晶硅产能建设,预计在2018年可达到38.2万吨/年名义产能。在多晶硅国产化的需求带动下,国内三氯氢硅行业高景气度有望持续。公司具有6.5万吨三氯氢硅产能,实际可生产8.5万吨以上,目前含税出厂价达到7300元/吨,相比2016年均价4860元涨幅明显,产品盈利能力大幅改善。

  光纤级高纯四氯化硅有望完成国产化。

  得益于4G 的规模发展和5G 的良好预期,国内光纤光缆行业发展迅速,带动上游光纤预制棒产能快速扩张。作为光纤预制棒核心原材料的高纯四氯化硅,目前绝大部分仍需进口,未来国产化将是必然趋势。公司光纤级高纯四氯化硅项目已经完成一期建设,并且与长飞签订供货协议,未来将陆续进入其他下游客户供应链体系,公司将享受高附加值产品带来的丰厚利润。

  投资建议。

  公司逐步完善循环产业链,生产成本有明显优势。三氯氢硅处于盈利景气周期,高纯四氯化硅逐步进入下游客户供应链体系,硅粉和电子级产品等新项目为公司长期成长提供保障。我们预计公司17-19年公司营收净利润分别为1.40/1.90/2.38亿元,增长72.6%/35.5%/25.7%,对应EPS 0.93/1.26/1.59元,当前股价对应PE 34.6/25.5/20.3倍。结合绝对估值和相对估值,我们认为公司合理股价为44元,相比现价存在30%上涨空间,给予公司“买入”评级。

  风险提示。

  多晶硅需求减弱;高纯四氯化硅认证进展低于预期;新建项目进展低于预期。(国信证券(行情002736,诊股) 程成)

  2、中兴通讯(行情000063,诊股):聚焦5G 全球布局 ICT综合型平台巨头强者更强

  ICT综合型平台布局,公司长期价值提升:从客户角度来说,中兴既服务B端的电信运营商和各类具有信息化需求的政企客户,也服务C端广大消费者客户群体。从产品角度来说,中兴产品线横跨无线设备、核心网设备、接入设备、承载设备、云计算设备、能源设备及终端设备,足以完成云-管-端ICT整体解决方案。从技术角度来说,中兴拥有从各类通信技术、云计算IT技术以及终端设计能力。因此公司获得平台型公司发展红利:1、技术全面,护城河深。2、扩展公司产品价值链,提升公司收入水平。3、完整的通信系统解决方案,提升客户粘性。

  5G产业加速度前进,中兴获得赶超机遇:5G产业一直在稳步推进,决策和监管层态度鲜明支持,学术和研究机构积极推动,设备、芯片、终端厂商加速商用产品推出,5G产业发展已经开启加速度。我们认为中兴将在5G时代获得大发展机遇,中兴5G时代业绩增长公式=5G总投资提高*整体市场份额提升*毛利率提升。中兴将受益于以下三个方面的重要变化:1、我们预计5G资本开支将达到1.2万亿规模,相对于4G时代有显著提升,通信市场蛋糕做大,有望带来50%以上增量。2、全球核心设备供应商仅剩5-6家,中兴技术水平和营销网络实现追赶甚至部分领域超越,市场份额有望进一步提升。3、中兴凭借ICT综合平台的发展优势,以及设备-终端-芯片垂直一体化整合,不断使毛利率水平持续改善。我们看好中兴在未来5G时代的发展前景,业绩水平有望达到较高增长。

  政企、终端业务改善,加速芯片投入拓宽护城河:中兴的消费者业务的两个重要方向分别是手机和家庭智能终端,预计将保持稳定发展。政企业务方面,公司延续积极开拓,保持稳定持续的发展。中兴微电子专注于中兴在芯片设计研发领域的短板,有利于提升公司综合技术能力并且提升公司战略防御能力。

  盈利预测与投资评级:我们持续看好公司在5G大周期强者更强的发展机遇,技术和平台优势越发凸显,业绩持续高增长,在5G板块的市场预期低点其配置价值更为显著。暂不考虑增发,预计公司2017-2019年的EPS为1.09元、1.26元、1.49元,对应PE29/25/21X,给于“买入”评级。

  风险提示:5G网络部署不及预期;物联网发展不及预期;海外市场业务发展不及预期;公司手机业务面临苹果和其他安卓强势品牌的激烈竞争,营收和利润水平下滑。(东吴证券(行情601555,诊股) 孙云翔)

  3、TCL集团(行情000100,诊股):广泛股权激励 保障战略转型

  1、3月3日,公司分别针对TOP400和核心骨干、中层、基层管理和技术人员,开展“全球创享计划”和“全球合伙人计划”。本激励计划授予的限制性股票价格为1.83元/股,本次激励计划解禁条件为:第一次解除限售期2018年归母净利润增长不低于17年的10%,第二次解除限售期2019年归母净利润较2017年增长率不低于20%。

  2、广泛股权激励,保障战略转型:本次股权激励计划实现了集团高层、中层、基层的全覆盖,为公司战略转型和变革提供了宝贵的人才和激励保障。

  3、以华星光电为主体的公司战略转型清晰,市值空间有望打开:公司围绕华星光电面板业务为主体,战略转型路线清晰、决心显著,公司的市值空间将被进一步打开。

  4、手机终端业务减亏,贡献业绩弹性:手机业务17年预计亏损19亿左右,18年随着手机业务裁员产生一次性费用降低以及业务线精简,预计亏损将会大幅降低,给公司整体贡献较大业绩弹性。

  5、业绩预测:持续看好华星光电成本降低及新产能释放带来的红利,以及手机减亏给公司带来的积极影响。预计17年-19年利润26.8亿、37亿、41亿,对应现价PE16.6/12/10.8倍,持续“强烈推荐”。

  6、风险提示:液晶面板行业产能过剩;手机终端业务持续大幅亏损。(方正证券(行情601901,诊股) 马军)

  4、扬杰科技(行情300373,诊股):功率半导体领军企业 IDM加速起航

  国内功率半导体市场达百亿美元,新应用涌现,国产替代加速进行。

  预计至2020年全球功率半导体市场可达392亿美元,我国功率半导体市场可达120亿美元。然而目前英飞凌等欧美日大厂仍然掌握全球70%中高端功率半导体市场份额,国内大功率、耐高压等高端产品均主要依赖于进口,国内企业具有广阔替代空间。当前以扬杰科技为代表的国内功率半导体龙头公司,不断获取消费电子、家居电源等功率半导体市场,在新能源汽车光伏等应用领域呈现加速成长趋势,据测算未来3年新能源汽车、光伏等应用领域激发的新增市场需求可超260亿人民币

  扬杰科技作为国内IDM领军企业,秉持核心竞争优势

  扬杰科技全方位布局“原材料硅片+芯片设计+晶圆制造+高端封装+品牌销售”形成IDM一体化模式,奠定公司在技术研发和产品成本的核心优势。公司将承接功率半导体国产化替代需求,进一步扩大产能,预计2018年公司芯片产能4寸线有望达80-100万/月,6寸线有望达到5万片/月。同时公司在上游硅片和下游封测环节目标实现自给自足并对外销售,持续提升公司盈利能力。

  未来3年公司将加速开拓光伏市场及新能源汽车市场。

  随着光伏及新能源汽车等功率半导体应用领域的需求提升,功率器件有望高速成长,公司在光伏及新能源汽车领域深耕多年,已建立较好的客户关系及产品信任度,核心产品光伏二极管、整流模块、汽车电子芯片、IGBT等产品均直指两大市场,受益确定性强。此外公司前瞻研发高端SiC芯片及器件,将进一步打开千亿级市场空间。

  公司内生&外延双线加速成长,给予“买入”评级

  公司自身业务快速增长,积极借助上市平台及北京广盟半导体产业基金,加速外延并购补强技术渠道,快速做大做强。预计公司2017-2019年实现净利润263/402/519百万元,对应EPS0.56/0.85/1.10元,PE45/29/23X,维持“买入”评级。

  风险提示 半导体市场增速不及预期。(国信证券 欧阳仕华 唐泓翼)

  5、晶盛机电(行情300316,诊股):全年业绩大幅增长 专注成就长足发展的设备龙头

  点评:

  公司业绩大幅增长,符合预期。随着光伏行业快速增长,下游客户(中环光伏为主,晶澳晶科协鑫等)的扩产及单晶市场份额持续提升,公司把握设备技术发展趋势,研发的单晶硅生长炉需求大幅增长,2017年取得订单和验收的产品同比大幅增加;此外公司光伏智能化加工设备、蓝宝石材料业务稳定发展,半导体设备订单同比有所增加,对报告期业绩有积极影响;

  2018年持续高速增长有保障,已锁定30亿元收入。截止到2017年3季度,公司2017年签订光伏设备订单合计27亿,四季度确认收入7个亿左右,预计有20亿元将结转至2018年,再加上2018年新签中环光伏8.6亿元,韩华凯恩4300万美元(合计约2.7亿元人民币)的大订单,已锁定2018年超过30亿元收入,同比增长50%以上。

  中环光伏更多订单值得期待。中环光伏在2017年9月新增的8.6GWh产能所对应的设备订单中,预计仍有设备需求等待进一步释放。据测算,光伏产业每Gwh需要设备投资达3亿元,对于中环新增规划产能设备额为25亿元左右,部分设备订单大概率将由晶盛机电获得,原因1)国内鲜有竞争对手;2)长期合作的基础。

  掌握半导体单晶炉技术,等待市场检验和需求爆发。公司作为国内大硅片设备的唯一生产厂商,有望受益未来的大硅片行业的爆发,目前主要瓶颈在于下游生产工艺未成熟。中环半导体硅片产能快速增长,公司提前卡位,作为中环无锡项目10%参股股东,有望借力磨练半导体单晶炉产品,加快向半导体设备领域延伸步伐。天津基地产能扩产20万片,设备需求超过1亿元;无锡基地(第一期)设备投资将于2018年启动,计划19年达产,设备投资计划值超过100亿元。

  我们预计公司18-19年实现净利润5.24亿和6.51亿元,对应的eps分别为0.54和0.24元,我们给予18年40倍PE,维持买入评级。(中银国际 杨绍辉)

  6、四维图新(行情002405,诊股):业绩符合预期 自动驾驶业务布局优势显著

  事件:公司公布2017年业绩快报,2017年实现营业收入21.55亿元,同比增长35.92%;实现营业利润2.72亿元,同比增长219.57%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长69.50%。

  投资要点

  业绩符合预期,并表带动业绩快速增长:2017年实现归母净利润2.65亿元,同比大幅增长69.50%;业绩增长主要来自于公司通过收购合肥杰发科技有限公司新增的芯片业务和导航业务。同时,公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务也在持续快速推进。

  自动驾驶加速落地,公司高精度地图卡位优势显著:互联网巨头、T1厂商、整车厂均在自动驾驶领域做了大量投入,推动自动驾驶加速落地,2018年L3级别自动驾驶渗透率有望得到快速提升,我们认为公司在高精度地图深入布局,卡位优势显著,先发优势将在未来得到集中释放。

  看好公司自动驾驶业务发展前景:目前公司已经形成了“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局,我们认为公司借助高精度地图在智能驾驶领域获得显著卡位优势,并通过布局车载芯片、ADAS、车联网形成了自动驾驶全面布局,公司已经在在智能驾驶领域建立了较强的竞争优势,未来的发展前景广阔。

  投资建议:我们预计公司2018/2019年归母净利润分别为3.79/4.78亿元,当前股价对应2017/2018/2019年的EPS分别为0.21/0.30/0.37元,维持“增持”评级。

  风险提示:业务整合低于预期,自动驾驶业务推进低于预期。(太平洋(行情601099,诊股)证券 王文龙 徐中华)

  7、松芝股份(行情002454,诊股):被忽视的电动车空调和热管理系统供应商

  首次覆盖,目标价21.2元,给予增持评级。公司披露2018年新能源汽车空调系统市场空间40亿元以上。客车领域:传统客车向新能源客车切换,空调单体价值从3万元提高到4万元;乘用车领域:公司进入丰田、大众、通用等高端客户,市占率稳步提升,同时研发数年的新能源汽车热管理系统即将放量,增厚业绩。因此,预测2017-2019年EPS为0.89元、1.06元、1.81元,给予2018年20倍估值,对应目标价21.2元,增持评级。

  新能源客车空调价值更高,且有新产品增厚。传统客车空调为3万元左右,新能源客车空调价值4万元,增厚30%。公司在新能源客车空调领域市占率40%,另外客车电池热管理系统和智能暖通系统也开始大幅放量

  乘用车高端客户拓展,热管理系统放量。公司此前乘用车客户较为低端,经过近两年积累开始进入上海大众、本田、通用等供应链,同时广泛的为新能源汽车提供冷凝器等核心零部件(单价200-300元),成套热管理系统也将放量,自主的研发的压缩机也将逐步进入核心供应链。

  催化剂:公司新产品拓展新的高端客户

  风险提示:客户拓展不及预期,新能源汽车销量不及预期(国泰君安(行情601211,诊股) 徐云飞 王炎学 胥本涛)

  8、三七互娱(行情002555,诊股):手游业务翻番带动全年业绩稳定高增长

  全年业绩延续高增长,符合预期。公司发布2017年业绩快报,实现营业收入61.92亿元,同比增长18%,归母净利润16.55亿元,同比增长54.62%,其中Q4单季度实现归母净利润4.44亿元,同比和环比均保持稳定增长,增速分别为39.62%和22.99%,净利率同比提升3.55个百分点至26.73%。业绩高增的主要原因是自研和代理发行手游业务实现快速发展,同比增长超过100%,同时公司增强对供应商的议价能力,降低游戏业务经营成本,整体毛利率有所增长。报告期内子公司上海墨鹍因主力产品《择天记》延期至2018年1月上线导致17年业绩未达预期,公司确认了相关业绩补偿和商誉减值损失,目前该游戏已顺利上线并取得较好流水,预计将对18年业绩产生积极影响。

  自研+代理游戏产品流水表现良好,后续产品储备丰富。公司自主研发多款游戏产品,2017年新上线的自研手游《大天使之剑H5》、《传奇霸业手游版》和页游产品《金装传奇》、《永恒纪元页游》等均取得较高流水,自研产品的良好表现有助于提升整体毛利率。同时公司游戏发行业务实现较大发展,多款游戏产品《永恒纪元》、《阿瓦隆之王》、《仙灵觉醒》等产品流水表现良好。18年游戏储备丰富,腾讯独代手游《择天记》已于1月上线,排名稳定在top30左右,重磅自研新品《黄金裁决》已进入测试期,预计将于近期上线,且流水值得期待。

  收购江苏极光剩余20%股权,增厚利润并绑定核心团队。公司于18年2月完成14亿现金收购游戏子公司江苏极光网络剩余20%股权,极光网络是公司核心研发团队,项目把握能力较强,曾研发包括《永恒纪元》、《大天使之剑》等在内的多款精品游戏。极光网络承诺2017/2018/2019年扣非净利润分别不低于5.80/7.25/8.70亿元,对后续业绩形成重要支撑。同时交易约定极光网络董事长胡宇航在获得80%的交易对价后的6个月内需以交易对价的60%购买上市公司股票,从而促成胡宇航与上市公司利益高度绑定,并形成长期战略合作关系。

  维持“推荐”评级。公司作为国内二线游戏龙头之一,游戏研发和发行能力均处于前列,丰富的产品储备为后续业绩提供持续保障,预计公司2018/2019年归母净利润分别为21.44/25.92亿元,对应EPS分别为1.00/1.21元,当前股价对应2018/2019年底估值分别为21、17倍,参考行业估值水平,给予公司2018年底25-28倍PE,对应合理估值区间25.00-28.00元,维持“推荐”评级

  风险提示:游戏上线延迟,游戏上线效果不达预期。(财富证券 何晨)

  9、爱尔眼科(行情300015,诊股):2017年扣非净利润增长41.35% 内生外延同步高增长

  扣非净利润增长41.35%,内生外延同步驱动增长

  公司发布业绩快报,收入增长48.75%,归母净利润增长32.8%,扣非净利润增长41.35%,整体收入和利润的增长较快,符合此前业绩预告给出的预期。从单季度看,四季度单季度收入增长71%,扣非净利润增长56%。增长部分来源于收购的欧洲CínicaBaviera以及9家新增医院的影响,整体收入影响约7亿;不考虑外延因素的影响,预计纯内生的收入增速约30%,预计利润增速在20%-30%,内生表现仍然很好,我们认为公司作为唯一的眼科上市龙头,目前上市公司78家医院和并购基金136家医院的品牌影响力已经形成,未来成长确定性非常高。

  高端消费增长更快,增长具备可持续性

  从各项业务来看,不包括收购欧洲业务的影响,预计公司各项业务收入增速在30%-50%之间,屈光手术收入增速最快,视光业务和白内障业务保持快速增长。其中白内障手术受到去年上海和重庆地区筛查政策的阶段性影响,今年逐步恢复,预计已恢复到正常增长;屈光手术客单价持续提升,高端飞秒和全飞秒手术的比例仍在提升,而且屈光手术本身也具备一定的医美属性,未来高端需求的增长确定性较高,我们认为这块业务是消费升级的重要增长点。从整体看,我们预计公司参与合伙人计划的医院绝大多数都完成既定的业绩目标,内部管理效率也有持续的提升。

  预计17-19年业绩分别为0.47元/股、0.61元/股、0.78元/股

  全国综合布局的唯一眼科医院龙头,未来品牌效应和盈利能力持续提升,长期成长空间较大。我们预计2017-2019年公司归母净利润7.40亿、9.64亿、12.42亿,增长33%、30%、29%。按最新收盘价计算对应PE79倍、61倍、47倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  每年新增手术的诊疗人次低于预期;高端项目如全飞秒和ICL手术消费比例低于预期。(广发证券(行情000776,诊股) 罗佳荣 孙辰阳)

  10、京东方A(行情000725,诊股):再获研发补助 增厚公司业绩

  事件:公司近日发布公告称,公司下属控股子公司成都京东方光电科技有限公司收到成都市高新区电子信息产业发展局下发的研发费用补助1.8亿元。根据企业会计准则相关规定,该项研发补助资金符合政府补助性质,属与收益相关的政府补助,直接在当月确认为当期收益,预计2018年产生收益1.8亿元。公司进入2018年已相继获得债务豁免63亿元和研发补助1.8亿元,彰显了地方政府和产业基金对于公司作为科技制造业核心资产的充分支持。

  LCD终端价格逐步企稳,公司尽享8.5代线数量红利与10.5代线高次代红利。

  一季度是液晶面板需求传统淡季,3月份起受到夏季世界杯等体育赛事的需求增长,LCD终端价格将逐步企稳回暖,18年全年将呈现前低后高态势,目前下游库存处于健康水平。2018年公司LCD业务业绩弹性主要来自于福州B108.5代线的新增利润和部分其他产线的折旧减少。此外,公司合肥10.5代线将在2018年量产,也将逐步贡献业绩,公司10.5代线在65英寸等超大尺寸上95%左右的切割效率大幅高于友商,在成本结构上具备绝对优势,将加快提升公司超大尺寸和超高分辨率液晶面板出货比例。

  OLED国产替代趋势明确,公司柔性AMOLED率先量产先发优势明显。产业链调研显示公司B7线良率进展顺利,产能逐步爬升,进度符合预期。公司在OLED领域产能和设备优势明显,柔性工艺一步到位,成都产线生产的柔性AMOLED符合手机厂商对OLED屏幕的高端定位,技术领先先发优势明显,符合国内外大客户的预期。

  顺应物联,创新转型,公司物联网业务布局进展顺利。围绕“开放两端、芯屏气/器和”物联网战略,未来5年,公司直接采购上游材料基建年均将达到1500亿元,5年内将拓展100个以上的物联网领域细分市场,提供至少60亿个物联网智慧端口。根据公司2018-2022年“1433”战略,未来5年,公司将保持营收3年翻番的增长趋势,并不断扩大软硬整合与服务营收占比,从2016年的15%上升到2022年的40%。

  盈利预测与投资建议。预计公司18/19年EPS分别为0.30元/0.45元,给予公司2018年28倍估值,对应目标价8.5元,维持“买入”评级。

  风险提示:LCD和OLED产量或不及预期;汇率波动的风险。(西南证券(行情600369,诊股) 王国勋)

  11、利尔化学(行情002258,诊股):草铵膦蓝海领域的领跑者

  1、公司未来三年草铵膦高盈利无忧。

  草铵膦未来3年的价格有望保持在14万元/吨以上(税前约为12.6万元/吨),利尔化学1万吨/年新工艺的完全成本约为6万元/吨,高盈利确定性强。公司最大的看点在草铵膦,市场担心草铵膦大量扩能会导致过剩,但我们超越市场认识的地方在于,当草铵膦的价格降到一定程度后,草铵膦是可以替代全球第一大除草剂草甘膦的,草铵膦的需求价格弹性巨大;但新增产能较少,供给随着价格提高而释放的弹性较小,供需曲线决定未来草铵膦价格的底部在14万元/吨。而利尔化学突破了生产甲基二氯化磷这一关键技术,新产能的完全成本约为6万元/吨,比竞争对手低2-6万元/吨,盈利确定性强。

  2、草铵膦未来价格有望保持在14万元/吨以上。

  草铵膦需求价格曲线陡峭,随着价格的下降,需求有望快速增长,草铵膦需求核心驱动力来自于替代草甘膦(包括复配和部分领域完全替代)。而草铵膦供给随价格变化的弹性较弱,虽然草铵膦在建产能较多,但受限于技术门槛,有效产能较少;并且各企业之间的成本差距较大,需求和供给曲线决定,未来草铵膦的价格大概率上会维持在14万元/吨以上。

  3、公司草铵膦完全成本有望降至6万元/吨左右。

  公司现有8400吨/年格氏法产能,在建1万吨/年拜耳法新产能,新工艺打通了甲基二氯化膦的生产工艺,替代了原来局限收率的格式反应,大幅降低了公司成本。我们预计新产能的完全成本有望从8万元/吨下降至6万元/吨左右,我们估计大部分竞争对手的成本在8-12万元/吨之间,公司成本优势突出。

  4、内生外延齐发,公司加速产业链布局。

  为了完善产品结构,公司收购了具有稀缺光气资源的江苏快达,目前江苏快达搬迁结束,开始释放业绩,2017年营收达到9.6亿元,净利达到5882万元。公司传统业务是氯代吡啶类除草剂,是中国第一全球第二氯代吡啶除草剂供应商。公司正在加速产业链布局,2017年连续收购比德生化、鹤壁赛科,延伸产业链,未来行业话语权有望进一步提升。未来公司在广安工厂还将新建3.6万吨/年农药项目,我们预估3.6万吨/年农药项目完全投产可增加营收约40亿元。

  投资评级:维持强烈推荐评级。

  预计公司18、19、20年将实现营收39.3亿元、50.7亿元和61.1亿元,实现归母净利润6.25亿元、8.20亿元和10.46亿元,对应的PE为18.6倍、14.2倍和11.2倍,维持强烈推荐评级。

  风险提示:公司新产能投放不达预期、公司装置的安全环保风险、下游需求增长不达预期、行业内技术突破超预期。(方正证券 李永磊)

  12、凯莱英(行情002821,诊股):重大合同签订 国内创新浪潮推动CMO快步发展

  签约国内肿瘤创新药项目,业绩确定性再增强:根据公告推测,该合约项目为国内创新药企业申报的1类抗肿瘤化学药,此次的供货直接从验证性批次开始,意味着产品有望较快进入商业化阶段。从国内临床申报情况来看,再鼎(niraparib等)、贝达(Ensartinib等)、和黄(Fruquintinib等)以及百济神州(BGB-3111等)等知名创新药企均有临床III期或NDA阶段的重要肿瘤药物。合约持续5年,保底采购金额不低于3.5亿元人民币,如果药物研发持续顺利进行,将每年为公司带来0.7亿元左右的收入。若上市后销售反馈良好甚至可能追加采购金额。利润率方面,考虑产品在国内的创新地位,预计其毛利率将高于公司总体水平,全年利润贡献有望达到1500-2000万元(其中96.64%归属集团公司)。该长期订单的执行将进一步提升公司未来业绩的确定性。

  创新药+MAH,国内需求崛起得到印证:我们在早先的行业报告《投资地图之CMO:国际化分工带来巨大机遇》中即提出国内CDMO企业将会显著受益于国内MAH试点后打开的创新药研发生产外包需求。过去半年中我们跟踪访谈了多家创新药公司和CRO、CMO企业也得到了相同的结论。但由于涉及知识产权保护,市场缺乏定量的公开数据。此次凯莱英签订的大合同很好的再次验证了我们的判断。考虑到目前大部分国内创新药研发项目尚处于临床前研究及临床申报阶段,未来数年中会持续给CDMO行业带来新的推动力。

  受益行业增速翘头,汇率波动不改龙头强势成长,维持“强烈推荐”评级:我国CDMO行业在欧美产能向亚太转移、国内创新需求崛起的情况下行业增速有望迎来翘头。凯莱英作为业内龙头拥有良好的研发能力和客户信誉基础,能够充分享受行业提速带来的机遇。汇率波动对公司短期表观业绩造成了一定影响,但并没有影响业务承接能力(订单绑定度深),不应太过重视而忽略了运营业绩本身。维持预测2017-2019年EPS为1.50、1.95、2.62元,一年期目标价73元,维持“强烈推荐”评级。(平安证券 叶寅)

  13、片仔癀(行情600436,诊股):具备持续提价能力 看好量价齐升发展

  支撑评级的要点

  核心产品片仔癀因原材料稀缺和珍贵性具备持续提价能力。

  公司独家产品片仔癀是国家绝密配方,因疗效显著被誉为“国宝名药,其核心成分天然麝香是国家严格控制的稀缺中药材,多年供不应求,价格从10年15万/kg上涨到目前45万/kg。天然牛黄维持在12万/kg。原材料的稀缺性和珍贵性决定产品涨价属性,因此片仔癀提价确定性高;且由于疗效显著,群众基础深厚,需求端稳定增长。母公司三季报预收款项达5552万元,创历史最高水平,这也反应出终端需求旺盛。“供紧需盛”决定了片仔癀产品强烈的提价预期。

  积极营销改革明显提升销量,未来继续加强渠道和品牌建设。

  公司积极改变营销模式,由原来的坐商制变革为主动营销,采用区域经销、VIP销售、体验馆多种销售模式。体验店模式对销量的提升明显,公司重点加强终端体验店建设,目前约有100家左右体验店,未来将会在长三角、京津冀、两湖、西南地区布局更多体验店,将销售范围扩至全国。同时,公司将继续增加海外品牌推广,加大对销售人员的激励力度,进一步提高品牌知名度和促进销售增长。

  2017业绩快报延续高增长,看好核心产品量价齐升

  公司发布2017年业绩快报,报告期内实现营业收入37.27亿元,同比增长61.42%;扣非归母净利润7.61亿元,同比增长45.73%。业绩出色,超市场预期。核心产品片仔癀系列量价齐升是业绩高增长主因。收入端实现更高增长是因为商业子公司厦门宏仁实现全年并表,新增商业收入10.71亿元;预计核心品种片仔癀系列在主动营销和提价带动下保持量价齐升的良好局面:17年5月内销零售端价格提升6%至530元/颗,7月海外市场出厂价上调不超3美元;估算销量整体提升约30%左右,公司主动营销效果突出。

  评级面临的主要风险

  核心品种片仔癀销售不达预期;体验店模式拓展进度低于预期;原材料大幅涨价风险。

  估值

  预计公司17-19年每股收益分别为1.20元、1.63元、2.22元,对应市盈率分别为60.52、44.55倍、32.71倍,给予2018年55倍估值,目标价89.65元,维持买入评级。(中银国际 邓周宇 高睿婷 张威亚)

  14、同花顺(行情300033,诊股)2017年年报点评:加强研发投入 创新业务可期

  维持“增持”评级,下调目标价至56元。公司2017年实现营收14.1亿元,同比下降18.69%;实现净利7.26亿元,同比下降40.11%,符合市场预期。公司业绩下滑系受金融市场行情低迷且公司增加投入所致,因市场较难在短期内提振,我们下调公司2018-2020年EPS至1.53(-1.28)元/1.86(-1.33)元/2.25元,给予2018年行业平均37倍PE,下调目标价至56元,维持“增持”评级。

  传统业务业绩承压。公司2016年投资收益基数较高,剔除投资收益的影响,公司净利润同比下滑33.70%。公司2018年一季度预计实现盈利5116.46-8186.33万元,同比下降50%-20%。

  保持投入,创新业务可期。公司在传统业务业绩承压的情况下,仍保持高研发投入培育创新业务。2017年公司加大在云计算、大数据人工智能等领域的研发投入,研发费用率相比2016年提高7.59个百分点至24.70%,为公司未来的发展提供了保障。

  人工智能产品相继落地,为公司成长增添动力。公司作为金融流量入口平台,拥有丰富的客户数据和客户基础。公司陆续推出智能投顾、i问财人工智能平台、量化交易平台等创新产品,以提高C端用户ARPU值。此外,iFind也进行了产品升级,融入了一系列人工智能技术,公司还推出了面向政府高校的大数据与人工智能服务,创新业务的相继落地将为公司增添增长新动力。(国泰君安 徐紫薇 杨墨)

  15、兆易创新(行情603986,诊股):国之重器 亮剑DRAM

  半导体战略资源强强联合,亮剑合肥DRAM!公司作为中国唯一的存储芯片全平台公司,半导体产业龙头,以“NOR+MCU+NAND”为三大主业务,2017年竞争力全面加强,NORFlash产品竞争力与产能大幅提升位居全球前列,MCU全球竞争力增强;停牌期间公司充分整合战略资源,青岛参与产业基金,整合产业资源;入股中芯国际、进一步夯实战略联盟;收购思立微打造存储-微处理-传感交互一体式解决方案,并进一步与公司互补切入14nm人工智能芯片领域,大幅提升公司数字芯片竞争实力。

  更为重要的是亮剑DRAM,中国企业再次登上全球DRAM舞台!作为战略物资涉及到信息安全、产业安全,从历史来看,全球半导体产业迁移就是DRAM产业的迁移图,根据SIA及海关数据,2017年全球半导体销售4200亿美金,存储芯片销售1200亿美金,DRAM达到720亿美金,占全球半导体销售的17%。中国2017年芯片预计进口额2600亿美金,存储芯片进口额接近800亿美金,而国产化几乎为0,仅兆易创新NORFlash具备竞争力。公司作为中国唯一的通用型DRAM企业,打开长期成长空间,目前进展顺利,春节期间还在加班加快进度,预计年底将量产成功。公司作为唯一的存储芯片全平台企业,2017年公司竞争力上了新的台阶,2018年公司布局各项业务将有望全面开花,从研发实力到产能同步提升,坚定看好。

  公司主业“NOR+MCU+NAND”三大战线协同并进。NORFlash2018年全球产能话语权提升,MCU-物联网之核心每月创历史新高,NAND新品是18年主业超预期亮点。公司研发优势明显,与中芯国际战略联盟,产能得到充分保证!NORFlash新品有望加速推进放量。针对车载、高性能、IOT市场,新型产品上半年持续推出,并且稳步推进45nm,保持在行业内的领先地位;NAND进展顺利,产业及调研来看38nm已经量产,而24nm调试优化取得显著进展,我们预计18H1将逐步放量。此外,公司MCU产品基于55nm国内领先,为目前NB-IOT主供之一,针对主流市场推出的新产品具备很强竞争力,在全球缺货情况下客户切入难度有望降低,提升份额同时加强产品在各个阶层应用的覆盖率,出货量持续创新高。

  入股中芯国际,进一步夯实国家级战略联盟。公司停牌期间动作包括参与认购中芯国际配售股份,整合产业资源同时有望进一步加强与代工厂战略合作关系,公司兼具fabless厂的产能弹性和IDM厂的产能保证竞争,优势明显,预计未来合作不仅仅局限于存储芯片。公司接连公告动作加强与中芯国际战略合作,未来将同时兼具产能保证与产能弹性。

  收购思立微,加强数字芯片竞争力,切入14nm人工智能领域。除主业生物识别芯片之外,更要关注兆易与思立微在产品、客户以及数字芯片设计领域的协同整合效应。收购思立微后双方除在客户渠道和晶圆代工有望互相协同外,更有助于兆易补强数字芯片设计能力,在人机交互解决方案布局,打造“MCU-存储-交互”一体化解决方案。广泛应用于智能终端以外的工控、汽车、物联网领域。进一步来看,与战略联盟中芯国际共同攻克14nm工艺,集团军作战优势将有望率先在热度最高的AI领域展开。

  亮剑DRAM,正式进军DRAM存储器领域,国产存储旗舰起航,预计年底量产成功,根据春节前后调研最新进展显示,合肥DRAM项目还有大概率超预期的可能性。公司与合肥产投签署合作协议,约定双方在安徽省合肥市经济技术开发区合作开展工艺制程19nm存储器的12英寸晶圆存储器(含DRAM等)研发。项目预算约为180亿元人民币,公司与合肥产投依据1:4负责筹集资金,正式进军DRAM项目,目标是在2018年12月31日前研发成功,即实现产品良率(测试电性良好的晶片占整个晶圆的比例)不低于10%。存储器-国家战略,存储器是半导体产业的重要领域,占比超过30%,在企业级存储、消费级存储容量快速提升等因素驱动下,未来5年以上将保持超高成长性。大力发展存储器也是信息安全和产业安全的战略需要,参考日本、韩国半导体崛起的经验,存储器领域也是最佳切入点。

  数据为王,得DRAM者得天下!所有数据都需要采集、存储、计算、传输,存储器比重有望持续提升!同时传感器、微处理器(MCU/AP)、通信(RF、光通讯)环节也将直接受益!我们强调,第四次波硅含量提升周期,存储器芯片是推动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手,密切关注大陆由特殊、利基型存储器向先进存储有效积累、快速发展进程!具体对本轮服务器内存景气周期进行分析,Intel服务器平台转换和七大互联网龙头数据中心建设是16-17年的需求动能。而随着IoT、AI(尤其智能安防)和智能驾驶时代到来,边缘计算的爆发带来的内存性能需求将成为中长期DRAM的成长驱动。

  投资建议:科技强国,国家政策导向+半导体产业进入成长拐点,兆易创新作为A股半导体板块存储芯片全平台企业,存储芯片旗舰启航。此次停牌,进行了高质量的产业资源整合,合肥亮剑DRAM,作为中国唯一的通用型DRAM企业,充分受益存储芯片广阔市场的国产化替代浪潮!考虑公司新产品持续推出、产能大幅提升,我们预计兆易创新2017、2018年实现4、12.6亿元净利润,对应目前18年25倍估值。考虑到公司行业景气度高企、国家半导体产业力度加强,公司作为半导体行业龙头企业,存储及MCU两大主业国内第一,远远领先国内同行业对手,且均进入快速成长通道,新产品不断突破、切入DRAM广阔新领域带来新的成长空间,估值弹性大,坚定看好! (中泰证券 郑震湘)

  16、高新兴(行情300098,诊股):业绩符合预期 稳健增长可期

  业绩符合预期,集团各业务稳步推进

  公司营收实现65.61%的高增长,继续略超预期,主要得益于平安城市订单的顺利实施,公司上半年在手订单22.35亿元,是全年业绩的坚实来源。此外,铁塔动环监控业务和创联电子业务稳步推进,市占率稳居行业前列;国迈科技新推出执法记录仪,配合平安城市项目市场拓展良好,公司以“系统销售为主导”转变为“系统+产品”双轮驱动,新开发的立体防控云防系统上半年已在全国24个省、130多个项目成功布局;预期将成为公司增长的又一亮点。集团各业务线全面推进,保证公司业绩长期稳步增长。

  中兴物联+中兴物联爆发,物联网战略持续发酵

  公司上半年逐步收购中兴物联95.5%的股权,获得了物联网的无线传输核心技术。中兴物联在中国电信首次NB-IOT模块招标中独占鳌头拿下第一标,后又成功获得全球第一张NB-IOT入网许可证,竞争优势明显。我们预计在明年NB-IOT真正迎来放量期后,公司有望成为最大受益者。17年底,电子车牌标准落地,中兴智联作为较早推动电子车牌的企业,在多个试点地区积累了丰富的技术和应用经验,并成作为起草者对国标作出重大贡献。我们预计其将在电子车牌产业发展过程中充分收益,业绩弹性充足。

  中兴物联+中兴智联,结合已有的视频监控、人工智能技术,打通物联网“识别+传输+分析”的技术链条,并应用于现有的智慧城市项目,物联网战略持续发酵中。

  看好产业布局和长期发展,维持“买入”评级

  公司募资引入中国电信,展示出其强大的智慧城市建设能力和物联网技术能力,预期将在中国电信的合作下充分享受新一轮智慧城市及物联网产业的发展。我们预计2018-2019年公司净利润分别为6.0/7.3亿元,对应25/20倍市盈率,维持“买入”评级。(国信证券 程成)

  17、乐普医疗(行情300003,诊股):器械药品双轮驱动 助力心血管全产业链领导者快速发展

  乐普医疗主攻心血管大健康领域,涵盖心血管植入器械、治疗药品、医疗服务等,是国内心血管健康全产业链领导者。公司专注的心血管以及正在布局的肿瘤治疗领域空间大,行业成长性好,同时公司具备创新基因,销售渠道布局完善,并购整合能力强,是医药行业优质标的。

  乐普是“三好”标的,值得长期关注。从行业角度看,乐普所在的心血管大健康行业空间较大,老龄化及医保覆盖面的提高推动行业快速发展;从公司角度看,乐普具备创新基因,销售渠道布局完善,外延并购整合能力强;从政策角度看,医保控费、分级诊疗及一致性评价均对国产优质器械和药品企业较为有利。行业好,公司好,政策受益,值得长期关注。

  器械板块:创新驱动,进口替代正当时。公司在心血管植入器械领域深耕多年,研发具备创新基因,公司目前拥有国内最齐全的冠脉支架系统(血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架(Parnter)、可降解血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架(Nano)、钴基合金雷帕霉素洗脱支架(GuReater)、药物洗脱分支支架),国产唯一能够与进口产品竞争的双腔起搏器等,以及在研的全降解冠脉支架、左心耳封堵器、全自动起搏器、冠脉药物球囊等创新产品,产品线齐全。公司主要产品具备进口替代必需四大核心要素(安全性和有效性与进口器械无差别、价格与进口设备有较大差距、先城市后基层的推广策略、渠道扁平化,无渠道层层加价),完全能够实现进口替代。同时,全降解支架获批有望推动公司进入新的发展阶段。

  药品板块:受益于一致性评价,市场份额有望快速提升。公司药品目前主要覆盖抗凝血、降血脂、降血压领域,未来将涵盖降血糖(胰岛素和降糖化学药)和肿瘤治疗领域,是重磅产品频出的慢性治疗领域。公司主要产品氯吡格雷、阿托伐他汀价格较竞争对手低20%左右,一致性评价后,公司产品有望抢占外资市场份额,价格一定程度提高,实现量价齐升(价格至少短期不会更低)。降糖领域重磅产品艾塞那肽、三代胰岛素和二代胰岛素也有望于2018、2020年获批上市。同时,公司在药品销售渠道方面布局完善,零售药店覆盖广泛,为药品销售放量奠定坚实基础。

  盈利预测:我们测算公司2017-2019年EPS分别为0.51/0.67/0.88,对应54/41/31倍PE。考虑到公司是细分领域龙头,行业成长空间较大,公司质地优异,给予一年期合理股价33.5元,对应2018年50倍PE,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:全降解支架未获得批准、高值耗材降价超预期、药品一致性评价慢于预期、药品招标降价超预期、并购整合不及预期等。(方正证券 周小刚)

  18、广联达(行情002410,诊股)17年业绩快报点评:预收款大超预期 云化转型顺利

  事件:2017年2月27日,广联达公布业绩快报,17年营业收入23.56亿元,同比增长15.55%,净利润4.72亿,同比增长11.66%。

  预收款大超预期,利润还原同比增长43.7%。公司出于财务谨慎的考量,将云化产品的收入计入预收账款。公司17年预收款1.78亿,同比增长572.88%。若扣除每年大约3000万的预收账款基数(非云化产品),按8%的税率计算加回利润表4.7+(1.8-0.3-0.2)*0.92%=5.9亿元,同比增长43.7%。考虑16年5300万出售地产的收益,保守估计17年1500万非经常性收益的话,17年扣非净利润4.57亿,同比增长30.6%。

  公司强有力的销售与产品是云化超预期的本质。公司17年在四分之一的省份进行云化试点,价格降为原有的三分之一,而收入仍保持15.55%的增长,体现公司强有力的客户拓展能力,预计在试点省份客户数增长在2倍以上。随着19年计价清单更换的大年的到来,刚需更换进一步加速云化进程。

  随着18年云化的全面展开,预收账款将继续增加。根据广联达的历史和行业经验,大多数招投标公司会选择在计价清单库更新年之前购买最新的产品,再加上广联达的18年云化的全面展开,预收账款预计将达到3.5亿,利润表口径预计将为6.1亿,还原利润预计为7.8亿,同比增长32%。

  考察经营现金流与长期利润,公司空间极佳,下调盈利预测,维持“买入”评级。1)对于高壁垒云化厂商,经营现金流更公允反应价值。投资者考察年化“经营现金流入”或“营业收入+当期预收款余额的变化”当作“经营收入”即可。2)预收款确认虽然制约短期收入和利润,但不影响估值。公司长期价值不受影响,云转化加速显示进入新成长期。按照现金流估计(近似利润),预计2017-2019年近似“经营性净现金流入”为5.9、7.7、9.0亿元,且未来5年保持约34%成长。考虑预收账款影响原预计5.68、8.48、11.15亿元,下调盈利预测,调整后,预计17-19年净利润4.72、6.03、8.92亿元,维持“买入”评级。(申万宏源(行情000166,诊股) 刘洋 刘高畅)

  19、北方华创(行情002371,诊股):实现进口替代的半导体设备龙头 未来业绩弹性大

  北方华创发布2017年度业绩快报,实现营业收入22.28亿元,同比增长37.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长34.52%。公司为国内半导体设备龙头公司,产品线价值覆盖IC制程20%,有望深度受益半导体产业加速向中国转移的进程。公司主要产品包括电子元器件和电子工艺装备,元器件产品需要增速稳定,装备业务正快速扩张,单体价值量高,业绩弹性大。

  我们预测公司2018-19年有望实现业绩2.35亿和3.14亿元,维持买入评级。(中银国际 杨绍辉)

  20、华谊集团(行情600623,诊股):近看醋酸涨价 远看产业布局 控股股东增持彰显信心

  事件

  控股股东上海华谊宣布增持公司宣布控股股东上海华谊于2月26日通过集中竞价方式增持公司股份26万股,占总股本0.01%。同时计划未来6个月中继续增持,累计增持比例不超过总股本的1%。

  简评

  控股股东实力强劲控股股东上海华谊前身为上海化工局,是行业内老牌化工企业,自身技术水平高,运营能力强,本次增持彰显控股股东对未来发展的强烈信心以及对公司长期投资价值认可。

  近看醋酸涨价增厚利润

  17年9月份以来,受内外两方面因素影响(国际方面:国外产能频繁遭受不可抗力,产能受限,龙头厂商提价,利好国内价格;国内方面:作为醋酸主要下游的PTA需求旺盛,醋酸乙酯、醋酸丁酯、醋酸乙烯等其他下游需求乐观。)醋酸价格自3000元/吨上涨至接近4700元/吨,涨幅接近60%,未来2年几乎无新增产能投放,价格有望维持高位。公司拥有130万吨醋酸产能,占据行业龙头地位,盈利能力显著增强。

  远看产业链拓展腾飞在即

  子公司双钱集团江苏、安徽、新疆轮胎项目顺利推进;上海化工区32万吨丙烯酸及酯项目一期16万吨、1200吨/年催化剂项目、中盐昆山合成气项目已进入试生产阶段;另外,控股股东旗下三爱富原制冷剂和含氟聚合物以及华谊涂料部分股权等化工相关资产存在注入预期。

  继续推荐

  公司质地优良,近期受益于产品涨价,远期看业务链条扩充做大做强,起飞在即,继续推荐。预计公司17、18年实现归母净利润6.2亿、23.6亿,EPS0.29、1.11元,对应PE36倍、10倍。(中信建投 罗婷)

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