机构解析:周二热点板块及个股探秘

1评论 2018-02-06 06:46:30 来源:金融界网站 低吸也能抓涨停!

  食品饮料行业:基金四季度持仓分析 白酒超配幅度扩大 伊利再获大幅加仓

  事件:2017年基金年报陆续公布,我们从基金重仓股、板块配置比例等方面对食品饮料板块持仓情况进行分析。

  伊利股份(行情600887,诊股)获持续加仓成基金第二大重仓股,高端白酒中茅五重仓比例上升明显:基金前十大重仓股中食品饮料板块仍占据四席,伊利股份、贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)分别排名第2、3、4、10位,与三季报情况相比,伊利股份、贵州茅台、五粮液均获明显加仓。从持仓比来看,四股的持仓比例较三季度均进一步提升,贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖基金重仓占比分别为1.68%、1.68%、1.57%、0.7%,分别较2017年三季度末环比提升0.44、0.42、0.51、0.08pct。总体来看,四季度食品饮料蓝筹股继续受机构青睐,乳业龙头伊利股份持仓比例提升明显,高端白酒中茅台、五粮液加仓幅度明显高于老窖。

  板块持仓比例环比继续提升但仍未达历史高点:根据wind 数据统计,2017年四季度基金食品饮料板块配置比例为6.96%,较三季度的5.34%环比提升1.62pct;其中2017年四季度基金白酒板块配置比例为4.91%,较三季度的3.77%环比提升0.41pct。与板块占A 股市值比重相比,食品饮料及白酒板块超配幅度继续扩大:2017Q4末食品饮料板块占A 股市值比重为4.32%,占A 股(剔除银行石油石化)市值比重为5.34%;2017Q4白酒板块占A 股市值比重为2.74%,占A 股(剔除银行石油石化)市值比重为3.38%,超配幅度均进一步扩大。与历史高峰配置水平相比,目前食品饮料板块仍还有空间:食品饮料板块2012Q3巅峰时期配置高达7.97%,目前配置比例自低位回升至6.96%,还有一定差距。

  白酒板块2012Q3板块配置比例达6.5%,目前配置比例仅回升至4.91%,仍低于板块配置巅峰水平。高端白酒基本面强劲,2017年逐季兑现预期,白酒行业强结构化景气趋势进一步得到确认和强化,2018年开局看好,龙头公司呈现出收入增长加速态势,行业拐点未至,投资周期未止,后续白酒板块配置比例预计仍有提升空间。大众品方面,看好城乡“鸿沟”填平大背景下的景气周期拉长,以乳业为例,2013Q3伊利股份重仓比例高达2.27%,目前也仅自低点回升至1.68%,行业复苏趋势已较为明朗,伊利有望加快实现份额提升,后续配置比例预计仍有提升空间。

  投资建议:白酒(高端五茅泸和次高端汾酒水井坊(行情600779,诊股)为重点,核心精简为五粮液茅台+汾酒)+调味品(涪陵榨菜(行情002507,诊股)、中炬高新(行情600872,诊股)、安琪酵母(行情600298,诊股)等)+乳品(伊利股份为核心),适度关注承德露露(行情000848,诊股)。

  风险提示:需求恢复持续性不达预期,业绩波动,预期过高。

  教育行业:危、机并存 如何看待K12教培的投资机会

  行业政策趋严,带来四点挑战n挑战之一:校区场地面积、消防要求趋严。部分K12教培机构必须租赁更大面积的办学场地或者减少同一时间培训学生的数量,前者将提升租金成本,后者将减少学生数量,总体而言将对利润率产生负面影响。

  挑战之二:专职教师不少于3人,不得聘用在职教师。特别是以双师模式扩张的机构,授课教师在总部,辅导老师在教学点进行辅导,这些辅导老师多为兼职,规则的出台可能会提高单个双师校区教师人工成本。

  挑战之三:教学内容、难度受到限制,竞赛被禁。与竞赛相关的拔高培训需求或将受到压制,通过举办竞赛进行品牌宣传、吸引生源的模式终止。

  挑战之四:营利性教培设立教学点流程变复杂。设立教学点流程趋向复杂,可能会阻碍K12教培机构的扩张速度。

  供给侧改革、需求提升与模式创新n机遇之一:市场准入门槛提高,肃清行业乱象。K12教培市场大部分份额分散在个体教师、小工作室的手中,市场准入规范的提升将有效过滤这些证照不齐全的个人或机构,给予规范运营的全国性龙头、区域性龙头进一步提升市场份额的机会。实际上,“双巨头”在近期都开始了快于以往的扩容。

  机遇之二:新高考改革进一步刺激辅导需求。新高考改革实际增加了学生需要参加考试的门类及次数(一般情况下,如果外语不考到满分,一定会参加两次考试),并将考试压力从高三延伸至高一、高二。部分省份也提到未来如果有条件会逐步实现给予3门选考两次考试机会,以及有一次更改选择的机会,那么未来K12参培意愿、平均每个学生参培课程数量将会大幅提升。

  机遇之三:双师模式稳步推进。新东方从2016年7月开始试水双师模式以来,已在13个已有城市和10个新进入城市推广双师模式。好未来从北京、南京等核心城市开始,目前多数新进入城市都有双师模式的身影。

  投资建议:K12教培领域建议重点关注龙头新东方、好未来,A股重点关注科斯伍德(行情300192,诊股)、新南洋(行情600661,诊股)。

  风险提示:经营性民办培训机构政策趋严对扩张速度、利润率的潜在负面影响。

  医药生物行业:把握政策落地年龙头企业机会 布局年报、一季报业绩预增品种

  行业投资观点:

  1、2017年行业数据持续回暖,龙头企业保持强竞争力。2017年全年医药制造业累计主营收入28185.5亿元,同比增长12.5%,较2016年同期增加2.8个百分点;累计利润3314.1亿元,同比增长17.8%,较2016年同期增加3.9个百分点,持续呈明显回暖趋势,行业数据的持续回暖,印证了我们关于医药行业向上拐点确立的判断。在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和、各项有力改革政策持续落地的情况下,医药行业有望从改革阵痛中走出。

  2、本月我们重磅推出2018年年度策略,围绕“拥抱创新、紧抓龙头”的主题,我们提出了看好几大行业趋势:1、创新药的研发。创新药将带领中国药企从千亿人民币向千亿美金市值迈进,其中重点方向为,创新单抗、单抗生物类似药、小分子靶向药、糖尿病市场新型降糖药、疫苗、细胞治疗等,看好恒瑞医药(行情600276,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)、智飞生物(行情300122,诊股)、丽珠集团(行情000513,诊股)等,关注泰格医药(行情300347,诊股);2、药品生产企业供给侧改革带来未来3年高品质仿制药的结构性机会,看好华海药业(行情600521,诊股)、华东医药(行情000963,诊股)、信立泰(行情002294,诊股)、乐普医疗(行情300003,诊股)、中国医药(行情600056,诊股)等;3、消费升级下医疗服务机会以及零售药店整合带来的机会,看好爱尔眼科(行情300015,诊股)、美年健康(行情002044,诊股)、复星医药以及益丰药房(行情603939,诊股)、老百姓(行情603883,诊股)、国药一致(行情000028,诊股)。此外我们依然看好质地优秀的细分行业龙头,看好云南白药(行情000538,诊股)、安图生物(行情603658,诊股)等,关注泰格医药。

  3、关注2017年年报及2018年一季报业绩有望超预期的企业。我们统计了目前已公布的189家医药上市公司年报业绩预报的情况,其中27家企业增速中值在100%以上,27家中值在50%-100%,91家在0%-50%的区间内,负增长企业也有44家;同时有10家公司发布业绩快报,1家公司发布年报。建议提前布局业绩增长确定且估值合理或偏低的品种,建议关注智飞生物、泰格医药、丽珠集团、康弘药业(行情002773,诊股)、开立医疗(行情300633,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)等增速较快的公司。

  中泰医药2018年1月重点推荐个股组合平均跌幅0.79%,跑赢医药指数0.52个百分点,其中恒瑞医药+9.73%、复星医药-8.79%、爱尔眼科+13.57%、华东医药+4.68、中国医药-9.44%、智飞生物-0.96%、安图生物-9.21%、长春高新(行情000661,诊股)-5.90%。

  重点推荐:恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华东医药、中国医药、智飞生物、安图生物和通化东宝(行情600867,诊股)。n行业热点聚焦:(1)国内首个用于伴随诊断的液态活检产品获批;(2)CDE发布第26批拟纳入优先审评程序药品注册申请公示名单;(3)CDE发布进一步做好289基药目录中国特有品种一致性评价工作有关事宜;(4)2018年全国卫生计生宣传工作会议在京召开;(5)2018年全国卫生计生宣传工作会议在京召开;(6)Celgene收购CAR-T细胞疗法企业Juno90.3%股权;(7)FDA发布2017年度新药审评报告。

  市场动态:对2018年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率-1.3%,同期沪深300绝对收益率6.1%,医药板块跑输沪深300约7.4%。2018年1月医药生物行业下跌1.3%,在所有申万一级行业中排名第17位。化学制药、医疗服务子板块上涨,生物制品、医疗器械、医药商业和中药子板块下跌,其中医疗服务上涨最大,为1.28%。以2018年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值29.5倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为18倍PE,以TTM估值法计算,目前医药板块估值36倍PE,与历史平均水平持平(38倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在37%。

  风险提示:政策扰动风险、药品质量问题。

  交通运输行业:南海之珠 三十而立 从免税、免签、博彩说起

  对标台湾,论建设海南30年

  台湾是典型的出口扩张型经济,工业发展拉动第三产业发展的经济发展模式。而海南地区具有丰富的旅游资源,无论从自然景观、旅游景点、人文气息、主题公园、商场购物以及高端酒店方面都不输于台湾。2016年海南第三产业占比达到54.3%,相较于台湾地区高达63.1%的比重稍显不足,根据海南建设国际旅游岛的战略方针,海南的第三产业比重应该要高于台湾地区的比重才是一个较为合理的产业结构。单一比较旅游行业,海南在收入水平上还存在着较大的发展空间。由此可见,发展海南的旅游产业,大有可为。

  三十而立,海南迎来新机遇

  自1988年海南成为国内迄今惟一以省为单位的“经济特区”,发展至今已有30年,产业政策几经调整。从经济特区之前的进口汽车免税政策到经济特区成立之初的房地产泡沫,再到如今定调国际旅游岛,海南岛迎来迄今以来最大的机遇。习近平同志在十九大报告中强调,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。消费升级将会带动旅游市场整体向好,政策倾斜,也将会助力海南岛的国际旅游岛建设。

  南海明珠,基建/政策共促海南岛发展

  2017年12月海南省人民政府印发《海南省旅游发展总体规划(2017-2030)》。根据规划,海南省将构筑“两圈、四组团”旅游空间布局。旅游资源丰富、旅游产业与酒店设施日益完善,为海南岛的发展奠定坚实的基础。“南北东西,两干两支”的机场格局,“八纵八横,高铁过海”的高铁建设规划,田字型高速公路以及“四方五港”的港口格局,都推动海南旅游产业进入新的发展阶段。同时,离岛免税、“落地签证”和“入境免签”的政策优惠,以及扔处于摸索阶段的博彩政策等政策红利,亦是海南岛发展的一大助力。

  免税:海南岛离岛免税政策自2011年起实行,经2012、2015、2016年3次调整,免税政策逐步放宽。我们认为提升额度、品种放宽、优化离岛免税店布局将是重要方向。与交运相关是在客流量大的高铁站、港口布局免税店。

  免签:一带一路带动下入境游客逐年提升,当前免签政策主要分为旅游团免签政策和口岸免签政策。 博彩:2017年8月国家体育总局与海南省签署战略合作协议,支持探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开型彩票。

  投资建议

  海峡股份(行情002320,诊股):受益于港航一体化,2017年公司业绩大幅提升;未来看点在于2019年主力航线海安线航路缩短带动业绩提升。主题角度,海峡股份是唯一拥有港口的海南上市公司且西沙航线的开拓具有战略意义;

  海南高速(行情000886,诊股):主业平淡,今年瑞海二期持续放量,海口、琼海、儋州土地储备(1043.74亩);另外公司市值小(70亿)、PB低(2.9x);

  海汽集团(行情603069,诊股):客运主业放缓,但是前期涨幅小,后期从单一大巴运营到旅游线路的扩展,有望带来车站资源的重新估值;

  风险提示:政策不及预期,推进力度不及预期。

  生物制品行业:EMA再次建议羟乙基淀粉退市 国产人血白蛋白有望受益

  药品安全性风险较大,产品大概率可能退市。血容量扩充剂主要包括血液制品(天然胶体:白蛋白)、晶体液(葡萄糖、氯化钠等)和胶体液三类。羟乙基淀粉属于胶体类血容量扩容剂,临床上主要用于失血性、创伤性、感染性和中毒性休克等治疗。

  由于自蛋白价格较为昂贵,晶体液血容量维持时间短暂,易引起组织水肿等副作用,羟乙基淀粉成为常用的血容量扩充药物。

  但近年(德国Ludwigshafen大学医学院JoachimBoldt教授被发现多篇涉及羟乙基淀粉论文造假)众多研究发现,该药物易引起重症患者死亡率上升,肾功能损伤及凝血功能障碍。欧关日多个治疗指南及药品监管机构建议避免使用羟乙基淀粉:(1)2012年更新的《拯救脓毒症患者行动:国际严重脓毒症和脓毒症休克治疗指南》明确建议避免使用羟乙基淀粉对严重脓毒症及脓毒性休克患者进行液体复苏;(2)2013年6月,EMA发布声明指出,PRAC建议将羟乙基淀粉退市;(3)2013年6月,FDA对羟乙基淀粉的使用发出黑框警告,同年10月对在关上市的万汶(费森尤斯羟乙基淀粉产品)使用说明进行了修订,明确因安全性风险不能用于脓毒症等患者。另外加拿大、澳大利亚、日本和我国药品监督管理机构均已提示羟乙基淀粉安全性风险。羟乙基淀粉产品在美国使用较少,在欧洲由于警告发出后禁用效果不明显,此次再次警告,大概率可能退出市场。

  全球主要血制品公司股价近期创新高。由于监管机构建议羟乙基淀粉产品退市,导致其替代产品自蛋白需求预期改善,全球白蛋白主要生产厂家盈利预期提高,Grifols(NASDAQ:GRFS)、百特(NYSE:BAX)以及澳大利亚上市的CSL股价均走高。

  羟乙基淀粉进入国内基药目录,销售量近20亿元。羟乙基淀粉新增进入2012年版基药目录(2012年血容量扩充剂共两种:右旋糖酐(40,70)和羟乙基淀粉130/0.4),价格显著低于白蛋白(羟乙基淀粉注射剂量:500-1000ml,患者日均费用为:90元,白蛋白注射剂量:5-10g,患者日均费用为370元(华兰)),2016年样本医院数据显示销售额达到4.45亿元(lnsight数据库显示2016年国内样本医院销售额为6.8亿元),实际终端销售额预计近20亿元,一直是国内液体治疗重症患者的主流药物。

  我们判断该事件对国内白蛋白行业的影响:基于EMA对于羟乙基淀粉再次发出退市建议事件,我们认为其对国内白蛋白行业将产生如下影响:一方面,样本医院显示国内白蛋白市场份额主要由外资占据,其中百特、CSL、Grifols市场份额分别为:22.54%、21.46%、20.08%,欧洲市场羟乙基淀粉不再销售,有望提升欧洲市场对于人血白蛋白的需求,外资出口到国内白蛋白量的增速有望降低;另一方面,国内羟乙基淀粉市场可能萎缩,需求一部分将转移到自蛋白(羟乙基淀粉替代品包括:白蛋白和晶体液葡萄糖、氯化钠等),因此国内白蛋白市场价格或有望维持目前水平,实现白蛋白量增价稳。

  投资建议:血制品产量超预期上升,长期供需不平衡下的销售模式受到挑战,同时渠道受到两票制影响,行业进入短暂阵痛期。

  但2017年前三季度中检院白蛋白和静丙批签发放缓,供应端增速放缓。我们认为行业仍处于较高景气度状态,EMA再次建议羟乙基淀粉退市事件有望从进口端及国内需求端双方面提振自蛋白需求量,价格有望趋于稳定。推荐博雅生物(行情300294,诊股):博雅生物:公司采浆量未来有望成为行业内第一巨头(自主新建+广东丹霞注入预期),同时收购复大医药显著增强公司市场推广和营销网络,预计2017-2019年净利润分别为3.8、5.3、6.9亿元,分别增长39%、40%、31%,估值分别为:34、25、19倍。建议关注华兰生物(行情002007,诊股)。

  风险提示:羟乙基淀粉晶体液替代品被更多指南推荐使用、白蛋白降价超预期。

  煤炭开采行业:恶劣天气推高煤耗 动力煤价格仍有上行动力

  基本面

  动力煤:本周动力煤价格继续走高,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价746元/吨,较上周上涨9元/吨,受气温大幅下降影响,本周电厂日耗快速上升,1月26日六大电厂日耗高达80万吨,库存则快速下降至984.4万吨,较上周下降49万吨,可用天数仅为12天,国内部分电厂的存煤可用天数甚至仅为2-3天。本周,四大发电集团联名向发改委提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》,希望发改委能够加强部际协调及地方政府协调,安排煤炭企业在春节前开足马力生产保供应,同时建议继续发挥进口煤的补充作用;恳请发改委尽快调控煤价,让煤价回归绿色区间;希望协调铁总公司尽早终止部分铁路局的煤炭运费涨价行为,此事件进一步印证了目前电煤供求形势较为严峻。根据气象预报,下周全国大部分地区仍处于降温之中,预计电厂日耗将继续保持高位,在供给和运输没有改善的情况下,短期动力煤价格将仍有上行的动力。

  炼焦煤:春节前以稳为主。目前,低硫优质主焦煤仍然处于供求偏紧的状态,高硫主焦由于下游库存已经回补到位,需求转弱,价格短期承受一定的压力,但是由于春节临近,煤矿放假、运力不足等因素的支撑,预计春节前炼焦煤价格仍以稳为主,春节后,随着下游钢焦企业为应对复产而开始回补库存,炼焦煤价格易涨难跌。

  投资策略

  受极寒天气影响,电厂日耗屡创新高,电厂库存则回落至12天的极低位置,电厂补库需求旺盛,而供给则受制于年底煤矿保安全生产、铁路运力不足,恶劣天气制约公路、海运等因素难有增量,预计春节前动力煤供求依旧偏紧,煤价易涨难跌;炼焦煤受春节临近煤矿放假、运力不足等因素支撑,预计春节前仍以稳为主。在煤价持续上涨、年报季煤炭公司喜报连连等利好因素的催化下,煤炭板块短期仍有交易性机会,重点推荐动力煤上市公司兖州煤业(行情600188,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股);炼焦煤板块重点推荐潞安环能(行情601699,诊股)、西山煤电(行情000983,诊股)。

  风险提示

  煤价大幅上涨可能会导致政策的进一步调控。

  环保公用行业:核电呈现“新三角”格局 工业园区或将因环保面临整顿

  环保板块观点1:水十条考核逐年落地,工业园区将面临整顿及撤销风险。环保部于1月22日公告:20多家国家级工业园区未按时完成《水十条》任务,将依照撤销园区资格等措施,进一步加强污染防治工作监督考核。截至2017年年底,全国共有2198家省级及以上工业集聚区按规定建成污水集中处理设施,2128家安装自动在线监控装置,完成率分别为93%、90%。但仍有200多家省级及以上工业集聚区未按时完成《水十条》规定的任务,包括新疆喀什经济开发区和库车经济技术开发区等,新疆、青海、云南等省(区)完成率低于60%。长江沿岸多个省市规定,2018年底,重点敏感区域内化工企业要进园进区。且山东、安徽、河北等省对化工园区进行整顿、限批、撤销,如山东拟规划保留化工园区155个,整顿撤销44个。下一步,环保部将会同相关部委严格按照《水十条》规定,督促指导相关地方采取暂停审批和核准增加水污染物排放建设项目、依照有关规定撤销园区资格等措施,进一步强化工业集聚区水污染防治工作。建议关注化工等受影响行业以及工业环保龙头企业。

  环保板块观点2:财政部PPP中心年报出炉,2017年环保项目在执行总额同比增长超过翻倍。截至2017年12月末,PPP国家示范项目共有697个,总投资1.8万亿元,其中已经落地597个、投资额15303亿元、落地率85.7%。已落地的项目中,市政工程类267个,占44.7%;交通运输类62个,占10.4%;生态建设和环境保护类53个,占8.9%。

  污染防治与绿色低碳项目在管理库中共3979个、投资额4.1万亿元,落地项目1556个,投资额1.9万亿元,与2016年12月数据相比,投资额同比增长124%,在执行数目同比增长96%。与2016年相比,落地项目单个体量呈现上升态势。但是,在管理库中,按照回报机制统计,管理库中使用者付费项目1,323个,投资额1.6万亿元,分别占管理库的18.5%和14.7%;政府付费项目2884个,投资额3.3万亿元,分别占管理库的40.4%和30.6%;可行性缺口补助(即政府市场混合付费)项目2930个,投资额5.9万亿元,分别占管理库的41.1%和54.7%。政府付费及补助项目比例在增加,使用者付费项目在减少。

  公用板块观点1:国务院批准中核集团与中核建集团重组事宜,核电将呈现新三角格局。

  中核集团系我国投建运营核电站的主体之一,中核建是我国军工、核电工程的建造主体。

  两者重组有利于产业链上下游的资源整合和技术统一。我国核电将呈现新中核、中广核、国电投的“新三角”格局。2018年是我国三代核电技术应用项目落地关键的一年,核电供给侧的集中度提高一方面有助于国产化率的提升,一方面有助于合力推进海外核电市场的扩张。建议关注中国核电(行情601985,诊股)、中国核建(行情601611,诊股)。

  公用板块观点2:国家能源局就北方清洁化取暖规划进行解读,强调清洁燃煤集中供暖仍是基础性热源。《规划》从“因地制宜选择供暖热源”、“全面提升热网系统效率”、“有效降低用户取暖能耗”三个方面系统总结了清洁取暖的推进策略。我们对“煤改气”、“电代煤”进行可行性、经济性分析,认为分布式取暖模式下,天然气的经济性优于电力,而电力从替代散煤的可行性上优于天然气。而集中式取暖中,热电联产等清洁燃煤利用则是更优选择。随着北方清洁化取暖的推进,建议关注热电联产、供暖高效升级两个投资方向。

  推荐联美控股(行情600167,诊股)(清洁、高效集中供暖民营龙头)。

  重点池推荐:

  公用行业:1)电力:国投电力(行情600886,诊股)、长江电力(行情600900,诊股)、湖北能源(行情000883,诊股)、申能股份(行情600642,诊股)、国电电力(行情600795,诊股);2)清洁能源:中国核电、联美控股、百川能源(行情600681,诊股)、深圳燃气(行情601139,诊股)。

  环保行业:1)大气+监测:清新环境(行情002573,诊股)、先河环保(行情300137,诊股)、雪迪龙(行情002658,诊股)。2)水环境:万邦达(行情300055,诊股)、中金环境(行情300145,诊股)、博世科(行情300422,诊股)。3)固废:启迪桑德(行情000826,诊股)、中再资环(行情600217,诊股)、东江环保(行情002672,诊股)、龙马环卫(行情603686,诊股)。

  房地产行业:强势调整带来机会

  一周板块行情:本周申万房地产指数、银行指数、非银指数分别上涨2.06%、上涨2.27%、下跌O.lg%,在申万28个子行业中分别排第14位、第9位、第28位。

  一周楼市成交:一手房成交环比-2%(一线+13%、二线-2%、三四线-10%);上年同期春节因素同比+35%(一线+97%、二线+53%、三四线-11%);二手房成交环比-2%(一线-5%、二线-1%、三四线+1%);上年同期春节因素同比+64%(一线+8g%、二线+54%、三四线+66%)。

  房地产一周行业信息:1、【17年国有土地使用权出让收入5.2万亿同比增长40.7%】土地出让金收入创历史新高,通过土地出让大幅缓解地方财政收入压力同时也说明,住房成本中土地成本占比大,且是推高房价的主要根源。2、【24个重点城市17年仅有1/3城市完成商品住宅推地目标】可建设用地减少,同时旧改拆迁成本高土地供应跟不上,未来住房供需矛盾依然突出。3、【18年末人民币房地产贷款余额32.2万亿,同比+20.9%,个人住房贷款余额21.9万亿,同比+22.2%】自从2014年9月放松房地产调控政策后,持续3年多,房地产贷款余额持续高增长,在高基数下,加上严厉调控,预计18年房地产贷款余额小幅上涨,抑制房地产成交放量,在市场蛋糕一定下,利好实力开发商持续发展,集中度提升。4、【广东省发改委称粤港澳大湾区发展规划纲要已完成】预计近期获批,粤港澳大湾区将联手港澳建设国际科技创新中心。极大利好相关公司,尤其是招商蛇口(行情001979,诊股)、华发等。4、【西成、渝贵高铁通车,成渝城市群打通外出通道】成渝城市群正式打通北上、南下通道,对内将极大提升城市群联通效果,加速发挥城市群集聚发展效应,对外正式融入全国高铁网络,人口、资金等的吸引力将大幅提升。

  房地产行业投资逻辑及推荐.开年以来我们持续强烈看多地产板块旌续快速上涨后,上周提示将进入震荡和选优区间。维持18年看多板块的根本逻辑,在集中度持续提升、政策不确定下降、地产泡沫解除以及估值业绩不匹配等几大逻辑推动下,行业风险溢价明显下行,估值将系统性提升。近期龙头优势公司纷纷预增,说明龙头优势公司业绩持续向好,供给端调控导致资源正快速向龙头集聚,土地集中度大幅提升后续销售集中度将猛烈提升,回调是买入龙头优势公司的良机,PElO倍左右是买点,买入并持有。4方面选择标的,未来仍有上佳表现:(1)18年货值高销售有望持续高增长(二线城市成交环比持续改善,2季度推盘高峰,政策边际改善和供应有效增加,龙头优势公司基本面继续改善)、市占率持续提升、18年PElO倍左右,估值提升空间大:招商、华夏、保利、万科、荣盛、绿地、金地、蓝光、福星、新城、华侨城等。(2)区域大发展政策边际改善预期:19大之后京津冀加速发展,环京政策调控最严,预期在分类调控下,有望边际改善。区内:华夏幸福(行情600340,诊股)、荣盛布局最广,潜在改善空间明显。(3)湾区加速发展重点关注:招商蛇口、万科、金地、中洲控股(行情000042,诊股)、天健、华发、格力等。(4)基本面好PB在1附近的二线低估值公司:北京城建(行情600266,诊股)、世茂股份(行情600823,诊股)、金融街(行情000402,诊股)、福星股份(行情000926,诊股)、首开等,值得关注。

  风险提示:调控超预期,银根紧缩,消费力下降,盈利低于预期。

  建筑行业:大建筑估值修复持续演绎 ppp年报行情值得期待

  行业及政策动态:1)1月22日,PPP聚焦网讯,由财政部等19个部委启动评选的第四批PPP示范项目即将发布;2)1月23日,PPP知乎网讯,江苏省财政厅近日发布关于印发《江苏省PPP融资支持基金实施办法》的通知,苏财规【2017】43号,为全省PPP项目提供融资支持。

  3)1月26日,财政部PPP中心发布全国PPP综合信息平台项目库第9期季报,截至2017年12月末,全国PPP综合信息平台共收录PPP项目14,424个,总投资额18.2万亿元,同比2016年度末分别增加3,164个、4.7万亿元,增幅分别为28.1%、34.8%。

  财政部PPP库第9期季报出炉,季报环比落地率显著提升。根据财政部PPP中心1月26日发布的全国PPP综合信息平台项目库第9期季报显示,截至2017年12月末,全国PPP综合信息平台共收录PPP项目14,424个,总投资额18.2万亿元,同比2016年度末分别增加3,164个、4.7万亿元,增幅分别为28.1%、34.8%。如与第8期季报(2017年9月末)数据比较,入库项目增加了204个(9月末14,220个),累计投资额增加了0.4万亿元(9月末17.8万亿元)。其中管理库(处于准备、采购、执行和移交阶段,均已完成物有所值评价和财政承受能力论证)项目为7,137个、累计投资额10.8万亿元,分别较9月末环比增加359个、0.64万亿元。处于执行和移交阶段的项目(已落地项目)2,729个,投资额4.6万亿元,落地率38.2%(已落地项目数与管理库项目数的比值),较9月末提升了3个pct。

  PPP落地加速,第四批示范项目有望近期公布,年报行情值得期待。

  我们认为尽管第9期季报PPP入库项目数量及总投资额季度环比增速有所下滑,但仍在严格新项目入库标准及在库项目核查的情况下实现了正增长,表明2017年PPP在纠正不规范行为的同时实现了稳中求进发展,特别从前三批示范项目来看,落地率已达85.7%(第一批、第二批100%,第三批80.5%),持续保持增长。同时财政部第四批PPP示范项目预计近期将对外公布。目前市场对PPP政策规范、利率资金成本高企以及项目贷款放缓等因素担忧,对PPP尤其园林板块相对谨慎,我们认为自2017年PPP规范以来,在手PPP项目入库率较高的上市公司并未出现大规模淘汰出库情况,PPP订单持有率较高的上市公司在手项目履约情况有可能并无市场预期那么悲观,从而出现业绩兑现的较大的预期差,同时在1季度年报密集发布期,年报行情值得期待。建议关注园林板块龙头蒙草生态(行情300355,诊股)、东方园林(行情002310,诊股),以及有望受益国家政策红利的东珠景观(行情603359,诊股)、地方发展红利的海南润泽以及“大生态”与“泛游乐”协同加速发展的岭南园林(行情002717,诊股)。

  持续推荐大建筑及低估值建筑标的。近期我们持续推荐大建筑及低估值建筑标的,并于1月17日中午第一时间召开“当前怎么看大建筑投资价值”电话会议,从业绩、估值、主题等多方面进行详细分析大建筑投资价值。我们认为:1)大建筑2017年行情疲弱,大幅跑输沪深300,更多是出于悲观预期下“杀估值”的因素。2)大建筑2016年以来业绩普遍向好,部分公司已保持了数个季度的营业收入及归母扣非净利润连续正增长,市场占有率及行业集中度或仍将持续提升,2018年实现业绩稳健增长为大概率事件。3)当前大建筑整体估值低于沪深300,当前股价对应2018年PE均值仅为10倍左右,若压制估值的因素出现边际改善,则大建筑或具备较大弹性,同时估值正由折价向溢价转变。4)建议高度重视当前大建筑及低估值建筑标的估值洼地特征,中拉论坛第二届部长级会议通过《“一带一路”特别申明》,有助于提升大建筑估值空间,板块估值修复行情一触即发。

  风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

  航空航天行业:微观结构优化 双拐点助力春季行情

  继续看好军工春季行情,首选“有业绩、有估值”的成长白马。1)本周(1.22-1.28)国防军工指数上涨2.46%,跑赢大盘0.44个百分点,我们认为主要与创业板反弹以及上周板块自身超跌有关,我们继续看好军工春季行情,首选“有业绩、有估值”的成长白马。2)核心逻辑:一方面,过去12年中,军工年初投资胜率较高,除了2006和2016,其余10年均存在超额收益;另一方面,我国军费负担较低,“三步走”战略构想时间表提前,2018年军费增速有望触底反弹,同时军改接近尾声,短期业绩压制因素消除,军工板块将迎来“军费+军改”双拐点;另外,无论是机构持仓还是板块估值,均显示军工存在较高的收益风险比。3)建议首选涉及国家重点型号(“20系列”、航空发动机、航母产业链)或未来重点投入领域(信息化装备)相关成长白马。

  2017Q4机构对军工的持仓下降幅度驱缓,交易层面判断板块处于底部区域。1)2017Q4,军工行业基金重仓持有市值占比继续下降,由3.7%下降至3.5%,超配比例由-0.73%下降至-0.76%,下降幅度较2017Q3放缓,我们认为当前机构对军工的持仓已降至2013初牛市启动时水平,微观结构持续优化,交易层面来看军工处于底部区域。2)机构对国企军工与民参军的偏好继续分化,2017Q4基金重仓国企军工市值占比由2%回升至2.2%,民参军由1.7%下降至1.3%,但均处于低配状态,我们认为,当前军工投资仍以攻防兼备的成长白马为主,但近期中小创回调较大,部分高成长标的遭到错杀,建议关注充分受益于“高端制造+军民融合”大趋势,业绩确定性高、估值已回至30-40倍以内优质标的。

  苏试试验(行情300416,诊股)本周上涨7%,目标价34,继续推荐。1月19日(上周五),我们发布苏试试验首次覆盖报告《试验龙头,隐形冠军》,认为三大路径打开成长空间:1)公司是振动试验设备龙头,该市场空间50亿,未来进口替代空间较大;2)公司将产品延伸至综合环境试验等高端设备,市场空间拓展至280亿,随着军工和新能源等下游领域快速发展,预计试验设备增速将维持20%以上;3)开展下游试验服务业务,获取2倍于设备制造的毛利率,目前试验服务市场空间150亿,未来随着军民融合增加竞优试验需求,第三方试验服务行业迎风口,预计未来增速将达到40%以上,试验服务将是公司2018最大超预期点。

  投资主线:1)成长白马:推荐中直股份(行情600038,诊股)、杰赛科技(行情002544,诊股),受益标的:航天电器(行情002025,诊股)、中航飞机(行情000768,诊股)、航天电子(行情600879,诊股)、中航沈飞(行情600760,诊股)、内蒙一机(行情600967,诊股)、航发动力(行情600893,诊股)。2)优质民参军:推荐菲利华(行情300395,诊股)、苏试试验、金信诺(行情300252,诊股),受益标的:火炬电子(行情603678,诊股)、华力创通(行情300045,诊股)。

  新通信行业:联通董事会提前换届超预期 移动转售商用在即行业竞争加剧

  板块表现:本周大盘上涨,通信板块上涨,周内涨幅为0.55%。同期沪深300周内涨幅为2.24%,板块价格表现弱于大盘。通信指数的100个成分股本周平均换手率为17.19%;同期沪深300成分股总换手率为7.52%,板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻:澳大利亚电信宣布其亚太地区新投资计划,以增强网络领导地位;设备率先到位,中兴通讯(行情000063,诊股)为5G国测第三阶段测试做好准备;德国电信计划2018年加速向AI转型;联通持续改造A网:单一来源采购3套SDN系统;Ovum分析师:2017年NFV/SDN发展步伐未达最初预期;ABIResearch:2026年智慧城市物联网收入将达620亿美元;华为帮联通部署CloudFabric构建私有云资源池;中国电信发布2018终端策略:投入额提升33%,全网通激励30亿。

  核心观点:联通董事会提前换届超预期,BATJ领衔混改阶段升级。中国联通(行情600050,诊股)公告董事会成员拟由7名扩大至13名,其中有8人为非独立董事,除3人来自联通以外,另外5人分别来在BATJ及中国人寿(行情601628,诊股)。此次董事会提前换届、引入非国有股东有望从根本改善治理机制,标志着混改推进又迈出了坚实一步。有望加深与战略投资者间强强联合的同时,充分借力外部资源及能力、优化资源配置,实施更灵活的管理与人事机制,使混改进程更加深入。另外,公司通过混改方案募集到780亿资金,所筹资金除了用于4G能力提升、5G组网技术验证以外,还将用于公司全面推进互联网化运营、加快新零售互联网化、加快产品互联网化。我们继续看好公司董事会换届后的业务前景,建议密切关注。

  移动转售启动4年来商用在即,行业竞争加剧合规经营成为重点。本周,工信部发布《关于移动通信转售业务正式商用的通告》,宣告2013年启动的移动通信转售业务即将进入到正式商用时期。截至2017年底,参加试点的42家民营企业在29个省近200个本地网范围内开展试点,移动转售业务用户总数突破6,000万户,占全国移动用户总数的比重超过4%,直接吸引民间投资超过32亿元,间接经济贡献超过128亿元,带动上下游新增就业岗位近6万个。本次通告中明确提出民营企业、国有企业、外商投资企业可以依法申请经营移动通信转售业务,意味着行业将迎来新的参与者,同时叠加提速降费大背景,移动转售业务竞争将更加激烈。另外,正式商用后对于虚拟运营商合规经营要求更加严格,有望规范行业促进行业健康发展。

  高通联合中国厂商布局射频前端,5G射频战略地位提升成兵家必争。

  高通正式宣布与联想、小米、OPPO、vivo签署谅解备忘录,四家公司均表示有意向在三年内向高通采购价值总计不低于20亿美元的射频前端部件。在全球重要的移动市场中国,高通宣布与领先的手机厂商发布“5G领航计划”,希望利用技术能力“搭台”加速商用级5G终端的推出。

  作为5G升级重点的射频前端面临新的挑战和机遇,单体价值将持续提升,在2020年业务规模将达到200亿美元。我们认为,随着中国在5G标准制定和网络建设方面的投入加大,掌握射频领域领先技术和制造工艺将成为未来投资重点,相关产业和公司将有望获得政策和资金支持。

  商贸零售行业:5强全国布局超市已被互联网巨头瓜分完毕

  家乐福牵手腾讯永辉

  家乐福遭遇“衰退”,亚洲销售额整体下跌了3.5%,中国同比下滑达4.6%。家乐福也在中国市场不断尝试,缩小卖场面积,增加餐饮等体验式业态面积,试水电商、开设24小时无休的大卖场,引入美团等送货服务,布局便利店业务,但至今仍没太大起色。而反观老对手之一的沃尔玛,在2016年中开始牵手京东合作后,2017年第3季度财报显示,其总销售额增长4%,可比销售额增长2.5%,创下近4年来最好业绩。2018年沃尔玛还将继续在中国开出30-40家门店,同时将斥资3亿元升级现有门店。接下来,沃尔玛将加快电子商务步伐,围绕新零售消费者需求的变化,提升服务,特别将加大生鲜领域的投入,同时对自有品牌的拓展也将加速。

  继续强调18年巨头加大加密布局

  我们在每周的报告中都不断强调,2018年互联网巨头加速对线下渠道的渗入,抢占线下优质资源提速。虽然还有其他尚未入股的优质超市资源,如华润万家,显示地位更超然,暂不考虑入股,而其他位列前茅的几家全国布局型超市,和地区区域龙头超市已被圈走。18年将是巨头在不断争取优质卡位,加大加密布局,其他尚没有选择队列的企业,也必须采取同样的措施才能不掉队,才能巩固自身地区,取得新的进步,否则不进必退。投资者可以继续关注积极拥抱巨头,布局全国的超市龙头永辉超市(行情601933,诊股);加紧省内布局的区域龙头家家悦(行情603708,诊股);背靠央企天时地利人和的天虹股份(行情002419,诊股);以及享受全国知名品牌,全国布局的王府井(行情600859,诊股)。

  行业新闻及产业动态

  家乐福中国最终选择了腾讯与永辉(联商网)

  步步高(行情002251,诊股)停牌,这一西南零售龙头将会与谁联姻?(新零售)

  质疑声中的京东7FRESH核心优势是供应链(第三只眼看零售)

  风险提示:宏观经济风险;消费下行风险;公司业绩不及预期。

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