快递行业:从德邦上市透视快递快运的互相渗透

1评论 2018-01-27 08:56:10 来源:财富动力网 作者:王品辉 抢反弹首选这8只股!

  从德邦上市透视快递快运的互相渗透。公路快运是德邦的传统优势业务,2013年11月上线的快递业务对营业收入贡献程度不断增加,成为公司第二主业。德邦、安能、远成也先后正式进军快递业务,百世于2012年率先开展快运业务,随后顺丰、中通、圆通、韵达、申通快递(行情002468,诊股)巨头也纷纷向快运跨界,抢滩电商大件市场,快运与快递逐渐融合。业务量不仅是快递企业采用合网还是分网模式起网快运的考量点,也是快运企业入局快递行业选择起网模式的关键因素。

  行业增速中枢继续下移。2017年12月全国快递服务企业业务量完成42.0亿件,同比增长23.7%;其中,业务量占比最高的异地件同比增长22.9%,中枢下移明显。

  行业收入增长稳定。2017年12月全国快递业务收入完成519.8亿元,同比增长20.8%。其中,同城快递的收入增速为37.7%,快于异地件和国际件。

  快递平均单价环比回升。2017年12月全国快递单月平均单价为12.4元,同比下滑2.4%,降幅较上月略微缩小,且最近2个月环比持续回升。

  行业集中度继续提高,市场结构优化。2017年12月快递服务品牌集中度指数CR8为78.7,环比上月提升0.3个百分点。

  有效申诉率继续下降,服务质量改善。2017年12月全国快递服务有效申诉率为百万分之6.96,同比减少5.72,环比增加1.87。

  韵达、中通继续领跑,申通回升明显。顺丰、申通、韵达继续公布月度经营数据,业务量方面,韵达、中通继续保持超越行业的增长,而申通增速提升明显,我们认为主要是公司“去大件”的政策带来的业务量弹性。韵达的单件收入下降主要原因是公司派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降,并不代表价格战加剧、竞争力下降,相反重货比例下降会提高干线的盈利能力。申通业务量恢复较高增长,单件收入上升最主要的贡献来自派费提升,另外重货的中转费提升也有贡献。

  数据点评及投资策略。2017年快递行业整体保持30%左右增长,仍是高成长行业,12月数据预示着2018年行业增长中枢大概率下移到20%左右,不过竞争格局逐渐优化可期(均价连续回升就是例证)。我们认为中长期来看,电商渗透率仍有3倍才至其理论上限,因此我们对电商进一步增长并推动快递企业高增长持乐观态度。考虑电商快递产品的相对同质化和学习效应,若不出现兼并重组,龙头快递公司市场份额的变化不会很迅速。快递行业未来仍是成本竞争为主,中通通过土地资源获得的先天优势、韵达通过管理获得的后天优势目前看有望维持。2018年或将是快递公司产品分层的元年,带来的利润弹性较大。

  风险提示:宏观经济风险、电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战。

关键词阅读:快运 韵达 德邦 快递巨头 快递业务

责任编辑:郭亮
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