周三最具爆发力六大黑马

1评论 2018-01-10 06:43:16 来源:金融界网站 账户深套?试试这四个方法

  建发股份(行情600153,诊股):地产业务进入结算周期,低估值优选标的

  类别:公司研究 机构:国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2018-01-09

  事件

  低估值标的,自12月底部已上涨超过15%,重申推荐逻辑。

  经营分析

  一二线房地产销售或将反弹,2018年进入结算高峰期:2017H1一二线城市政策收紧,三四线城市成交量增幅明显。子公司中,主要布局一二线城市的建发房产销售面积同比减少18.8%,销售单价同比下降23%,2018年由于政策边际效应递减,一二线或将见底反弹;主要布局三四线城市的联发集团销售面积同比增加40%,销售单价同比上涨13%;另外,截止2017H1公司预收售房款达到257亿元,相比2016年底增加68亿元,预计将进入确认收入结算周期,提高地产业务业绩增速。

  服务能力提高,大宗持续上行利好供应链业务:伴随1)16年以来大宗回暖持续,钢材和铁矿石价格指数上涨超过120%和60%;2)供给侧改革不断深化,上游 行业的集中度逐步提升,公司采取大客户战略,并在行业下行周期积累业务量,使得供应链业务增幅显著。2017H1钢材和纸浆销量同比增长43%和22%。并且公司供应链业务开始追求服务质量提升,从传统赚取差价转型,帮助客户整合购销、金融、物流、信息等供应链要素,兑现供应链服务价值,对大宗商品价格波动敏感性下降,毛利率稳定在3.5%左右。

  一级土地开发或提升短期盈利能力,低估值具有安全边际:截至2017H1,公司一级土地开发业务共整理土地面积37.25万方,对应的规划计容面积为119.5万方;我们假设岛内商业用地楼面成交价在4.5万左右,项目毛利率水平为55%,现公司约有规划计容面积约30万方的土地达到招拍挂要求,保守估计一级土地开发业务在未来3年内可实现利润约17亿元。另外公司估值优势显著,若供应链及地产业务分开估值,供应链业务按PE20倍,市值为240亿;地产业务按RNAV估值,市值为200亿;保守预计公司合理市值440亿元,公司目前市值约334亿元,有超过30%市场空间。

  投资建议

  大宗行情持续,服务能力提高利好供应链业务显著增长;地产业务进入结算周期,一级土地开发或提升盈利能力;未来三年利润增速15%左右,估值安全边际显著;预测公司17-19年EPS分别为1.16/1.39/1.55元,对应PE分别为10/9/8倍,维持“买入”评级(盈利预测未考虑一级土地开发收益)。

  风险提示

  大宗商品价格大幅波动影响供应链业务需求;房地产调控政策趋严对销售产生不利影响;一级土地开发业务利润具有不确定性。

  德赛西威(行情002920,诊股):座舱电子量价双升,智能驾驶业务持续发力

  类别:公司研究 机构:东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司 研究员:闻学臣 日期:2018-01-09

  汽车座舱电子龙头 企业,客户资源非常优质。公司前身为中德合资的 西门子威迪欧汽车电子(惠州)有限公司,主要产品为车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等,是国内的汽车座舱电子龙头企业。近几年来,营收和净利润呈现快速增长,2014 年至2016 年净利润同比增长66.47%、118.50%、65.10%。公司与国内外各大厂商建立了稳定良好的合作关系,客户涵盖国内外60 多家汽车厂商, 核心客户包括一汽大众、广汽、通用五菱、长城和长安马自达等。

  核心产品车载信息娱乐系统升级趋势强,公司市占率将持续提升。车载信息娱乐系统是公司的最核心业务,2016 年营收和毛利占比分别为83.4%和85%,不仅销量持续高增长,而且产品均价和毛利率呈现双升趋势。消费者对车载信息娱乐系统需求不断升级,催生了手机替代车机以及后装车机市场的繁荣,传统功能性车机越发鸡肋,前装车机不断走向单车价值升级路线,公司凭借研发领先、性价比高等优势, 市占率将持续提升。

  智能驾驶业务持续发力,全景环视系统有望率先上量。发改委发布《智能汽车创新发展战略》征求意见稿,规划智能汽车新车占比达到50%, ADAS 将进入快速发展期。未来公司将继续大力培育ADAS 产品线, 募投项目达产将新增400 余万台ADAS 的产能。同时,全景环视系统实用性强,随着一线自主品牌推广,有望率先进入爆发期,公司在全景环视系统占据领先优势,将充分受益。

  盈利预测及评级:预计2017-2019 年净利润增速分别为4.9%,16.1% 和14.2%,EPS 分别为1.13,1.31 和1.49 元,给予“增持”评级。

  风险提示:信息娱乐系统业务推进放缓;行业发展不及预期。

  中青旅(行情600138,诊股):股权划转落地,助推经营变革

  类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:汤峰 日期:2018-01-09

  公司公告称根据财政部批复,共青团中央将其持有的青旅集团100%国有产权划转至光大集团。青旅集团及其控制的中青创益合计持有中青旅20%股权,青旅集团为中青旅第一大股东。本次划转后,中青旅第一大股东的控股股东将由共青团中央变更为光大集团。

  股权划转有望为公司带来新气象:光大集团是以金融为主的国有特大型企业集团,拥有门类齐全的金融业务并拥有多项发展前景良好的实业投资业务,据16年年报数据,光大集团资产总额达到了4.4万亿元,净资产3600亿元,实现利润总额542亿元。集团党委书记、董事长李晓鹏在交接仪式上表示通过此次股权划转,将发挥产融结合,资源整合,优化战略布局,全力支持大旅游、大健康板块发展,力争用5年时间将集团公司建设成国际一流的旅游综合服务商,目前光大集团旗下拥有多处旅游资源,我们认为这将有望使其唯一的旅游上市公司中青旅成为资源整合平台。景区作为重资产运营,很难获得原有控股股东的资金支持,而光大集团则对资本运作具有较强的运作能力,这有望为公司后续资金需求提供保障。从公司前期公告拟变更实际控制人到股权交割正式的实施用时极短,对标中国国旅(行情601888,诊股)股权划转有望走上估值业绩双升的道路,开启公司新气象。

  两大景区仍将确保公司业绩增长:目前公司两大景区,乌镇及古北水镇项目客流增速的稳步增长。公司公告乌镇景区于2017年8月对门票进行提价,而且公司乌镇景区近年来不断收到巨额补贴,14-17年分别收到0.31、0.36、1.7和2.61 亿元补贴,我们认为补贴将成为常态化,这均为公司乌镇未来业绩稳增长奠定了基础。2017年古北水镇转固基本完成, 后续大额转固将大幅减少,而且随着古北水镇项目运营日趋成熟,客流增速仍将保持快增长,从而有望确保公司经营业绩的增长速度。

  投资建议:目前公司作为业绩较为确定的白马股,随着光大集团成为其实际控制人,有望推动公司进行资源整合及提供资金支持,同时随着濮院项目建设顺利推进,为公司景区板块未来发展奠定了基础。我们预计公司17-19年营业收入分别为105.59、112.05和120.33亿元,归属母公司所有者净利润分别为5.78、6.65和7.68亿元,折合EPS分别为0.80、0.92和1.06元,对应于1月5日收盘价21.45元计算,市盈率分别为26.86、23.36和20.22倍,我们维持“推荐”评级。

  风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期等。

  恒顺醋业(行情600305,诊股):12月销售提速,显示市场改革动作起效

  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:于杰 日期:2018-01-09

  经营分析

  我们认为,恒顺12月份收入开始呈现爆发态势的原因,主要有三点: (1)销售提薪,加强销售主管观能动性。自18年起恒顺销售员工普遍提薪30-35%,同时提高了绩效奖金对应的销售任务,这在一定程度上加大了销售人员的主观能动性。 (2)加强市场活动以配合提价。16年提价后,由于相关市场配合动作配合不足,因此17年整体销售情况较为一般,预计17年调味品业务收入增速在6%左右,扣除提价后量基本没有增长。因此,2017年10月恒顺再次对部分核心SKU提价,但开始加大市场活动配合,有效拉动了终端销量。 (3)华东核心市场打款给予部分返点政策。为加强经销商春节备货打款力度,近期华东核心市场给予了返点政策支持,提振了经销商打款热情。

  考虑到今年过年时间较晚(晚去年近三周),实际上16年12月更迫近春节备货期、基数也相对较高,因此在基数较高的情况下,恒顺12月取得超20%的增长实属难得。进入1月,由于今年1月将是完整的春节备货月,而17年1月27日便已除夕,20号左右全国物流基本已停,实际销售日期不足三周,所以今年1月预计也将是高速增长一个月份,当然这也将是整个消费品将共同面对的短期月度低基数利好。

  投资建议

  由于恒顺于17年11月底公告收到政府土地收储补偿款1.57亿元,预计将于17年贡献归属上市公司净利润4300万元,因此17年盈利情况相对特殊,18年预测恢复正常。

  预计17-19年公司实现营业收入15.35亿元/17.50亿元/19.30亿元,同比增长6%/14%/10%;归属母公司净利润为2.53亿元/2.55亿元/2.90亿元,同比增长50%/0%/14%,对应EPS0.42元/0.42元/0.48元,目前股价对应PE为28X/28X/25X,维持“买入”评级。

  风险提示

  后续费用效果不达预期:不排除后期行业费用投放整体加剧后费用边际效果不达预期。高管减持风险:管理层持股计划若减持将会对股价造成波动;等

  祁连山(行情600720,诊股):但使金城基建在,祁连山前万木春

  类别:公司研究 机构:国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司 研究员:黄道立 日期:2018-01-09

  祁连山下、青海湖边的水泥龙头企业

  祁连山是甘青藏区域最大的水泥生产企业集团、西北地区特种水泥生产基地,经过多年战略布局,现拥有水泥产能2800万吨、混凝土产能635万立方米,形成了横跨甘、青两省的分布格局,覆盖甘青藏三大区域市场;其中超过85%产能布局于甘肃省内,并主要集中于需求较好的南部地区,甘肃市场市占率达43%,青海市场市占率达24%。

  多管齐下,区域供给收缩力度大,供求格局持续改善

  甘肃、青海区域集中度相对较高,CR3分别达61%和75%。目前区域企业协同、错峰、环保等执行较好:①16年甘肃新增熟料产能仅 78万吨;②自15年错峰以来,甘肃省累计减少熟料产量1414万吨,部分落后产能也陆续关停;③环保督查持续趋严,环保成本增加,其中祁连山自然保护区问题引发区域矿山关停导致局部供给紧张,有望进一步加速中小产能退出。17年年甘肃区域固定资产投资同比大减超35%,水泥需求同降超13%,但区域水泥顺利提价且价格得以保持高位运行,供给收缩对区域供求格局的改善可见一斑。

  17年以来区域持续低迷的基建投资反转在即,未来发展空间大

  短期来看,下半年区域大规模项目集中开工,总投资约1800亿元;12月1日甘肃省公航旅又联合中冶集团等4家央企,与甘肃14个市州签署战略合作协议,投资规模5000亿元。甘肃基建否极泰来已初现端倪,区域水泥基本面表现有望超预期。中长期看,甘肃经济发展水平相对滞后,人口吸附能力较弱,是近年我国重点开发建设区域。据《甘肃“十三五”综合交通发展规划》2020年高速公路里程达7300公里,铁路营运里程达7200公里,新建4个民用机场、25个通用机场。同时作为丝绸之路黄金段,受益“一带一路”战略,有望进一步加速大批重大基建项目落地。

  估值低、弹性足,性价比高,给予“买入”评级

  综上所述,甘肃水泥市场在需求底部区域,受益供给较强收缩形成提价均衡,预计未来一段时间,区域供给存在刚性,需求有较强弹性。17年Q2/Q3业绩持续超预期,已是区域供求格局改善的体现,业绩价格弹性也初步显现;若未来需求发力,业绩有望进一步超预期。我们预计17-19年EPS分别为0.85/1.20/1.50元/股,对应PE13.6 /9.6/7.7x,目前公司17年PE、PB均处于行业偏低水平,具备一定安全边际,若区域基建发力兑现,业绩有进一步上调的空间,目前股价性价比较高,继续给予“买入”评级。

  中房股份(行情600890,诊股):重组方案更新,忠旺借壳上市持续推进中

  类别:公司研究 机构:广发证券(行情000776,诊股)股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2018-01-09

  重组方案变更,剔除配套融资,拟以资产置换和发行股份重组忠旺。

  公司2017年12月29日披露重大重组进展公告,剔除原重组方案中配套融资部分内容,拟通过以重大资产置换和发行股份购买资产的方式购买辽宁忠旺精制投资持有的辽宁忠旺集团100%股权。交易完成后,公司股本将增至约45亿股,届时,忠旺精制投资将持有公司股权87.16%,成为公司控股股东。

  交易完成后,公司将成为亚洲领先的挤压材生产研发制造商。

  忠旺集团为推进借壳上市计划,已于16年年初完成内部重组,剥离除工业铝挤压业务外的其他三项业务的股权,因此此次重组完成后,公司将拥有忠旺集团盈利能力较强的铝挤压业务,成为全球第二大、亚洲最大的工业铝挤压产品研发制造商。忠旺集团铝挤压业务产能已超过100万吨(截止2017年3月),2016年销售铝挤压产品约68万吨。目前忠旺集团拥有超过90条铝挤压生产线,包括4条125MN特大型铝挤压生产线,且另外订购的两台业内领先的225MN超大型铝挤压机中一台已经投入生产,竞争优势得到进一步巩固。考虑到未来铝挤压生产线陆续投产和集团继续挖潜创新,忠旺集团未来盈利能力有望得到进一步增强。

  工业铝挤压业务未来发展前景广阔。

  据安泰科数据,铝材在原铝下游消费中占比约12%,过去十年产量不断增长,16年达到5796万吨。铝挤压材是铝材市场中占比最大板块,2015年铝挤压材产量达到铝材总产量的53%。工业铝挤压产品为铝挤压行业主要产品之一,多年以来其消耗结构不断改善,消耗量比重已由2001年的24%上升到15年的35%(忠旺集团债券评级报告)。考虑到铝挤压行业产业结构不够合理(低端产品过剩、高端产品产能不足)和近年来产业政策加码,工业铝挤压等高端产品市场需求将不断提升,产业结构将得到改善,未来发展空间较大。

  业绩承诺。

  据16年公司重组报告,忠旺精制投资承诺若本次重大资产重组的资产过户实施完毕日在2017.1.1至2017.12.31之间,则忠旺集团在16、17、18和19年度预测实现的合并报表范围扣非归母净利润分别为28亿元、35亿元、42亿元和48亿元(忠旺集团2016年实现了扣非归母净利润29.27亿元)。考虑到重组事项不确定性,通过监管审批存在风险,目前暂不评级。

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