机构解析:周二热点板块及个股探秘

1评论 2018-01-09 06:38:44 来源:金融界网站 低吸也能抓涨停!

  1、房地产行业:排行榜、定调以及板块低估值引爆价值重估

  投资逻辑:行业发展进入新时代,着力解决区域性、结构性供需矛盾的城市运营配套服务商、产业新城运营商等龙头持续受益。调控更有利于平台型龙头优势公司,产业链服务优势突出。行业产能出清、集中度提升,进入“剩者为王、赢者通吃、强者恒强“的时代。中国经济高质量发展阶段,龙头优势公司销售保持高增长态势,核心资产价值凸显,具有全球竞争力的品牌城市配套服务运营商的价值提升空间大。持续调控板块估值大幅降低至历史低位,且较充分反映了市场对18年行业下滑和政策调控的悲观预期,很多优质二三线公司投资价值显现。横向比较,房地产板块估值在28个行业中吸引力突出,与香港、美国龙头对标,仍有较大的估值提升的空间,正超越周期获得超额收益。2017年房企销售排行榜公布,印证我们了对龙头优势公司集中度带来高增长高估值的判断,引爆高增长低估值公司估值纠偏,也迎来市场对18年销售持续向好公司的再认识。住建部18年全国工作会议定调分类调控、有保有压,稳定市场意图明显,缓解市场对调控高压态势的担忧,利于板块价值释放。

  低估值高增长的公司估值仍值得重点关注:龙头万科、保利、招商蛇口(行情001979,诊股)、华夏、金地,以及二线蓝筹荣盛新城、蓝光、泰禾、华侨城、世联行(行情002285,诊股)。

  风险提示:调控超预期,银根紧缩,消费力下降,盈利低于预期。(中国中投证券 中投证券研究所)

  2、采掘行业:2018年动力煤价格将高位震荡

  一、 行业热点。

  1、2018年煤电联动机制大概率启动,电煤价格将保持稳定;2、新疆铁路签订2018年煤炭运输合作协议,运输量达9100万吨;3、铁路货运价改“升级”扩围并提高波幅。

  二、 最新观点。

  1、供给方面:2017年煤炭价格一波三折,产地安监加强、政府调控政策、季节性波动等因素搅动煤炭价格,在供给侧与环保政策的双重压力下动力煤供应稳中偏紧。目前动力煤1801合约已经进入交割行情,港口煤炭价格稳中有涨,5500大卡主流成交价在700-705元/吨,5000大卡主流成交价在630-635。

  2、需求方面:12月底,沿海六大电厂日耗维持在70-80万吨的水平。

  若以2017年15%的平均同比增速估计,2017年12月至2018年1月,沿海六大电厂日耗可能达到69.8-85.5万吨的水平。也就是说最高峰可能比现在日耗水平提高20%。因此2018年一季度动力煤价格有强支撑,需求继续向好。

  3、价格超出绿色区间,煤电盈利分化。发改委虽多次强调将要把煤炭价稳定在500-570元/吨绿色区间。煤价重心上移,也使得煤电企业盈利分化,煤企在盈利改善的同时,电厂盈利则开始出现萎缩。预计2018年长协比例提高到80%。这样来看,通过加强长协的引导,价格存在回落的可行性,长协比例的提高最终将有助于煤电双方实现互利共赢。

  4、板块在经历了前期的充分回调之后具有较强的安全边际。看好一季度环保限产退出后对需求的提振以及开春复工率的提升,板块或存在较好的反弹行情。看好低估值及国企改革催化的煤炭股:兖州煤业(行情600188,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)、山煤国际(行情600546,诊股)、中国神华(行情601088,诊股)等。(银河证券 潘玮)

  3、食品饮料行业:茅台提价旺季到来 食品饮料行情可看更远

  投资建议:2017年最后一周,食品饮料板块以茅台时隔五年再度提价收官,白酒板块涨幅居前,食品饮料板块12月再获10.3%的超额收益,其中白酒超额收益12.4%,食品超额收益8%。按季度看,食品饮料板块2017年各季度均取得超额收益。

  对于白酒板块,茅台提价时点和幅度均超预期,叠加此前五粮液(行情000858,诊股)1218大会的积极反馈,以及12月名酒纷纷提价等多重利好,板块情绪再度被点燃!展望一季度,一方面春节相对2017年延后,元旦后旺季全面开启;另一方面,由于各酒企或者提前完成任务,四季度控货挺价、价格理顺、库存低位,或者逐季改善、调整到位,因此2018年春节各名酒企业均有望迎来开门红!建议继续持有并加配核心白酒品种,迎接春节旺季行情。

  根据茅台上周公告,1、茅台酒基酒生产逐年向好;2、报表确认销量、收入及利润情况均超预期;3、2018年营收增速10%以上;4、茅台酒价格平均上调18%左右,时点幅度超预期。我们在年初的报告中即指出,随着茅台一批价与出厂价差距拉大,提价客观条件越发成熟:1、12月底普飞一批价约1600元,渠道利润相对丰厚;2、集团2020年千亿目标,需要提价以保证目标完成;3、距上次提价已5年,时间跨度上具备了提价基础。

  2018年同样看好大众品投资机会,展望一季度,1、坚守大行业一线龙头,把握确定性,同时关注优质细分行业二线龙头;2、部分大众品17Q1业绩基数低甚至下滑,18Q1在自身改善和春节效应下,有望实现开门红。首推伊利股份(行情600887,诊股),维持需求向好+格局优化+消费升级的大逻辑不变,伊利实现向综合食品制造商的转换,且由于渠道优势将受益本轮消费升级。继续推荐双汇发展(行情000895,诊股),1、成本下降长周期业绩环比改善;2、千亿市场单寡头;3、管理及营销改善可期;4、必需消费品龙头收入端整体改善;5、板块估值池洼。推荐洽洽食品(行情002557,诊股),公司边际已有积极变化,18年收入利润将迎拐点。推荐绝味食品(行情603517,诊股),估值合理+增长逻辑清晰+门店数量和单店收入仍存提升空间决定了规模效应下净利率提升是常态。

  核心推荐:泸州老窖(行情000568,诊股)、五粮液、贵州茅台(行情600519,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、水井坊(行情600779,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股);伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新(行情600872,诊股)、安琪酵母(行情600298,诊股)。(申万宏源(行情000166,诊股) 吕昌 张喆 潘璠)

  4、汽车及零部件行业:轮毂电机或推动新能源汽车进入分布式驱动时代

  轮毂电机:分布式驱动系统的典型代表

  新能源汽车的兴起带来产业链上游关键零部件的更新浪潮,轮毂电机作为典型的分布式驱动系统,具有广阔市场前景。目前国内绝大多数新能源汽车采用集中式驱动系统,结构与传统汽车相似,可靠性好但传动效率较低。与集中式驱动系统相比,分布式驱动系统具有传动链短、经济性好、车身内部空间利用效率高等特点。轮毂电机是传动效率最高的分布式驱动系统,通过将驱动电机设计安装在车轮内部,输出转矩直接传输到车轮,全部或部分舍弃传统的离合器、减速器、传动桥等机械传动部件,使得汽车结构大为简化。

  轮毂电机驱动或是未来新能源车最具前景的底盘技术

  轮毂电机相较于目前主流的集中式电机驱动方式优势显著,其最大特点是动力、传动、制动系统的高度集成,底盘结构大幅简化,节省车内空间。其次,轮毂电机可以实现前驱、后驱、四驱多种复杂的驱动形式,通过左右车轮的不同转速甚至反转实现类似履带式车辆的差动转向,减小车辆的转弯半径,在特殊情况下几乎可以实现原地转向。此外,轮毂电机便于采用多种新能源技术,纯电动汽车、燃料电池汽车、增程式汽车均可采用轮毂电机驱动,对于混合动力车型,在起步或加速阶段也可采用轮毂电机助力。我们认为分布式驱动系统或率先在商用车领域尤其是大中型客车领域得到应用。应用轮毂电机的大中型客车能够真正实现低地板、大开门、宽通道,使得乘客可以更加便捷地上下车,提高公共交通的运载能力。

  轮毂电机行业竞争格局

  轮毂电机核心技术的门槛较高,全球参与轮毂电机制造的企业不多,国际上著名的轮毂电机生产企业主要有美国ProteanEectric公司、加拿大TM4公司、斯洛文尼亚Eaphe公司、荷兰e-Traction等,其中ProteanEectric公司在轮毂电机驱动系统的开发和产业化方面处于领先地位。我国轮毂电机技术起步较晚,随着国家大力推进新能源汽车产业及相关技术,近年来以轮毂电机系统为代表的分布式驱动产品发展热度迅速增加,多家汽车企业与国外厂商合资合作,推动分布式驱动产业快速发展。

  投资建议

  新能源汽车在政策主导下迎来快速发展,在行业电动化、智能化大趋势下,以轮毂电机为典型代表的分布式驱动系统有望实现商业化。轮毂电机是动力、传动和制动三大系统的高度集成,或是新能源汽车领域最具发展前景的底盘驱动技术。目前布局轮毂电机的企业较少,建议关注与全球轮毂电机企业建立合作关系、提前布局轮毂电机的万安科技(行情002590,诊股)、亚太股份(行情002284,诊股)。

  风险提示

  汽车行业景气度下降;轮毂电机市场拓展不及预期。(广发证券(行情000776,诊股) 张乐 闫俊刚 唐晢)

  5、通信行业:网络强国为纲 5G进入落地期

  核心观点:2018年全国工业和信息化工作会议召开,提出了我国网络强国建设2018年重点工作任务。工信部要求持续提升信息基础设施供给能力,还将持续重点推进5G的发展,包括扎实推进5G研发应用、产业链成熟和安全配套保障等。我们认为5G时代中国厂商话语权提升,在政策、技术、市场等因素的持续助力下,5G领域前景可期。2018年6月首个版本的5G国际标准将正式出炉。首个版本的5G国际标准面世,意味着全球5G产业将鸣枪起跑。目前,我国5G技术研发试验工作进入最后一个阶段,走在世界前列。2018年5G将进入落地期,在政策、技术方面都将快速推进,5G与物联网仍是行业发展大方向。

  我们继续推荐受益于5G与工业互联的主设备、光通信、专网通信领域,推荐:中兴通讯(行情000063,诊股)、亨通光电(行情600487,诊股)、中天科技(行情600522,诊股)、东山精密(行情002384,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)、亿联网络(行情300628,诊股)、特发信息(行情000070,诊股)。受益标的:东土科技(行情300353,诊股)、日海通讯(行情002313,诊股)。

  风险提示:通信行业国企混改效果不及预期;运营商资本开支下行。(国泰君安(行情601211,诊股) 宋嘉吉)

  6、传媒行业深度报告:三四线院线票房增长有望助推2018年电影市场再下一城

  2017年电影市场整体回归两位数增长新常态,三四线城市院线票房增速22.7%,超过一二线的11.6%。2017年电影市场整体回归两位数增长新常态,自2016年电影票房断崖下跌后,电影票房增长趋势拐头向上,其中一二线城市院线贡献票房323亿元,同比增加12%,三四线城市院线贡献票房198亿元,同比增加22%;一二线观影人次合计为9.5亿次,三四线观影人次为6.7亿次,同比分别增加15.01%、24.72%。三四线城市拉动票房增速明显。其中2017年电影冠军《战狼2》票房占比中三四线为46.1%,四线贡献26.1%票房占比超过一线的14.5%,“小镇青年”为票房增长助力。

  2018年预计继续保持两位数增长,其中中西部及三四线有望助力。2018年1月主要由进口片支撑,春节档可期。1月8日将上映《星球大战:最后的绝地武士》《勇敢者游戏:决战丛林》《太空救援》《第一夫人》等以进口片为主导,其中华语片《无问东西》《英雄本色2018》热度较高。2017年十月上市的横店影视(行情603103,诊股)、金逸影视(行情002905,诊股)加码三四线布局,伴随人口流动,年轻人群从一二线城市回流到三四线城市,将符合当地消费环境的新消费习惯带入,例如IMAX网络布局中提升了在三四线的院线合作步伐,“小镇青年”消费意识较为超前,居民收入也保持连续增长,较一二线城市,三线城市竞争环境相对比较宽松,市场潜在发展空间较大。中西部、三四线有望助力后续电影市场增长动力。

  政策方面,提出支持中西部数字影院的建设发展以及补助奖励播放国产影片成绩突出者。为推动电影放映市场均衡发展,扶持贫困地区县城影院,满足群众观影需求,国家电影资金办发布《关于支持中西部县城数字影院建设发展的通知》,以及国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室(“专资办”)下发文件《关于奖励放映国产影片成绩突出影院的通知》,虽该通知短期内对影院院线的影响有限,但中长期看,利于带动中西部观影增量市场以及政策层面的支持也凸显影视行业乃至国产片市场的扶持。

  行业评级投资策略纵观2017年电影票房增长及观影人次方面,中国电影(行情600977,诊股)市场增长主要动力来自中西部省份和三四线城市。此外,2017年电影市场呈现出观影中新生代观众崛起,观众注意力更加分散。小众电影的逆袭凸显出我国电影市场日益细化的观众群体和电影市场日趋多元化的大趋势,也体现了近年来观众思想、观影品味的提升、多元化。《嘉年华》《暴雪将至》等影片也让中青年导演崭露头角。大IP电影日趋理性,电影内容成为争夺观众投票的利器。

  购票平台成为重要决策渠道,全国线上化率为81.7%,三四线城市的线上化率与一二线城市差距缩小。猫眼aPP显示对2018年电影市场的预判为电影市场将进入两位数增长的新常态,2017年全国影院数达到9169家,同比增加17%,银幕数5.1万块,同比增加21%,后续增长预计来自于中西部及三四线渠道下沉后的规模效应,以及政策端自上而下给予支持,院线影院以及内容公司端自下而上在打磨,可关注将渠道渗透三四线城市的横店影视、金逸影视,以及具有线上平台猫眼以及拟发展线下渠道的光线传媒(行情300251,诊股)以及积极打磨影片且布局线下特色小镇的华谊兄弟(行情300027,诊股)。 给予行业推荐评级。

  重点推荐个股横店影视(603103.SH):作为民营院线的头部企业,一方面公司在一、二线城市影院布局的同时加强三四线影院建设,有望享受小镇青年推动的三四线消费升级红利,2013-2015年公司四五线城市的资产联结型影院票房收入复合增长率分分别为82.75%、88.77%,未来三四线城市院线票房仍将有望保持两位数增速以及非票房的卖品及广告收入规模、利润仍具提升空间;另一方面,公司背靠控股股东横店控股集团的49家控股子公司,在影视产业链上游包括影视拍摄基地、制作、交易、投资等业务层面可给予位于中下游的横店影视较好的资源对接支持,利于打通全产业链一体化,进而形成竞争壁垒。我们预计公司2017-2019年归母净利润为3.82亿元、4.41亿元、5.20亿元,对应EPS分别为0.84元、0.97元、1.15元。

  光线传媒(300251.SH):作为老牌电影公司项目储备丰富,为未来提供有力业绩支撑。公司储备有《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《三体》、《保持沉默》、《风中有朵雨做的云》、《英雄本色4》、《东北往事》等电影项目,并正在制作多个电影项目,并且储备有《笑傲江湖》等电视剧、网剧项目,为四季度以及2018年业绩提供了有力支撑。猫眼文化与微格时代、瑞海方圆实现整合,成为在线票务占市场份额过半龙头。光线与猫眼在宣发发行、衍生品、投资制片等方面均有大量的合作提升空间,夯实公司长期发展基础预计公司2017-2019年实现归母净利润8.26、10.45、13.10亿元,对应EPS分别为0.28、0.36、0.45元。

  风险提示:市场竞争加剧风险;新传播媒体竞争的风险;业务快速扩张带来的管理风险;募集资金投资项目实施的风险;新增折旧影响公司盈利能力的风险;业绩下滑的风险;人才资源不足风险;宏观经济波动风险;推荐公司业绩不及预期的风险。(国海证券(行情000750,诊股) 邵伟)

  7、环保及公用事业行业:环保“费改税”增强执法刚性 提升治污能力

  投资建议:环保税与排污许可证制度联动,发挥去产能作用,工业企业环保投资支付能力提升。环保税开征对企业自行监测设施、企业与环保主管部门的监控联网提出严格要求,强监管下我们看好工业环保、环境监测板块投资机会,建议积极关注清新环境(行情002573,诊股)、东江环保(行情002672,诊股)、万邦达(行情300055,诊股)、上海洗霸(行情603200,诊股)、聚光科技(行情300203,诊股)。

  风险提示:政策不及预期、竞争加剧。(华金证券 徐曼)

  8、医药生物行业:一致性评价最新进展 首批通过一致性评价品种获批 加速仿制药进口替代

  事件:2017年12月29日,CFDA公布首批通过仿制药质量和疗效一致性评价药品目录,共涉及17个品规、12个品种、7家企业(5家为上市公司),其中仅4个品种为需要2018年底通过的289基药目录品种。

  一致性评价进度远超预期,2018年步入一致性评价收获期。2017年底,CDE网站公布了首批包含氯吡格雷(信立泰(行情002294,诊股))、厄贝沙坦(华海药业(行情600521,诊股)、海正药业(行情600267,诊股))等在内的17个品规12个品种通过一致性评价名单。此次CDE共审评了55个一致性评价品种受理号,其中17个品规通过,3个品规未通过(海正药业的他克莫司、吉林英联生物的洛索洛芬钠片)、34个品种发补,通过率31%,截止目前,2017年11月之前报审的品种已全部审评完毕,平均审评时间在60-120天。从此次审评过程可看出,药监局对仿制药一致性评价审评之严格,效率之高效,一致性评价进度远超预期。此外,此次获批的品种仅4个属于289基药目录品种,而289目录品种需在2018年底完成一致性评价工作,预计2018年将有大量品种获批一致性评价,2018年将步入一致性评价收获期。

  重点关注后续配套招标医保政策。CFDA在《关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项》中强调“同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种。自第一家品种通过一致性评价后,三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请。”医保及招标政策将向通过一致性评价品种倾斜。落实到省级层面,江苏、河南两省率先明确表态医保支付、招标政策方面支持仿制药一致性评价工作。我们认为各省市将会逐步落地相应的配套政策,鼓励药企积极一致性评价工作,加速仿制药的进口替代。

  投资建议:仿制药质量和疗效一致性评价是国内仿制药的供给侧改革,开展仿制药一致性评价,可以使仿制药在质量和疗效上与原研药一致,在临床上可替代原研药,加速仿制药进口替代,淘汰落后产能。我们重点推荐国内竞争格局较好,原研占比较高的仿制药品种,推荐华东医药(行情000963,诊股)(阿卡波糖原研占比69%)、信立泰(氯吡格雷原研占比59%);制剂出口转内销,通过海外获批率先通过一致性评价,相关标的建议关注华海药业。2018年进入一致性评价BE高峰期,建议关注CRO企业,相关标的泰格医药(行情300347,诊股)。

  风险提示:政策执行低于预期,进口替代进展缓慢。(申万宏源 杜舟)

  9、建筑行业展望2018:关注业绩的确定性及美丽中国、交通强国等

  核心观点:

  展望2018年,我们认为建筑行业有两个大概率事件:一是相关上市公司业绩,部分细分行业上市公司业绩保持较高增长仍是大概率事件;二是十九大报告关于建设强国目标对于建筑行业发展影响:美丽中国、交通强国和“一带一路”将为相关细分行业和公司发展带来机遇。我国经济发展方式的转变或将改变投资作为此前长期驱动增长的主要因素,继而影响建筑业的总需求规模,但作为国民经济重要的承载行业之一,建筑业依然具有较强的韧性和潜力。 我们判断2018年PPP模式有望在政策规范下前行,不断推进“一带一路”倡议及建设交通强国、美丽中国等政策落地及海南双庆、租售同权等主题催化则有望提升行业估值空间。

  从细分行业来看,基础设施(道路交通)、园林工程(生态环保)、专业工程(国际工程、钢结构)、装饰装修等皆有望获得较好的发展机遇。我们提出1)行业龙头、2)业绩有可能超预期、3)建设强国(交通强国、美丽中国、“一带一路”)及4)主题投资四条投资主线,维持建筑行业领先大市-A 的投资评级,重点推荐中国建筑(行情601668,诊股)、中国交建(行情601800,诊股)、中国中铁(行情601390,诊股)、中国铁建(行情601186,诊股)、中工国际(行情002051,诊股)、北方国际(行情000065,诊股)、蒙草生态(行情300355,诊股)、东珠景观(行情603359,诊股)、杭萧钢构(行情600477,诊股)、精工钢构(行情600496,诊股)、中设集团(行情603018,诊股)、金螳螂(行情002081,诊股)等。

  风险提示:经济下行风险、PPP 板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。(安信证券 金嘉欣 苏多永)

  10、纺织服装行业:新年预计服装复苏趋势延续 看好龙头领跑复苏行情

  行业观点与投资建议:18年看好纺服板块全面复苏,建议积极配置。行业龙头多品牌+全渠道布局已见成效,有望在行业向好趋势中进一步提升品牌集中度,看好经营效率高,模式优秀的品牌服饰龙头领跑本轮复苏。推荐:1)高增长电商:跨境通(行情002640,诊股)、南极电商(行情002127,诊股)、开润股份(行情300577,诊股);2)低估白马:海澜之家(行情600398,诊股)、森马服饰(行情002563,诊股);3)多品牌女装:太平鸟(行情603877,诊股)、安正时尚(行情603839,诊股)、歌力思(行情603808,诊股)。(申万宏源 王立平)

  11、酒店行业:繁荣伊始 迎提价之风

  展望2018,我国连锁酒店行业或将从复苏期步入繁荣期,我们认为在平均房价主驱动下RevPAR将继续增长,景气度延续。伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、定价策略等因素的共同影响,酒店提价周期预计3年以上,空间40%-60%,并将带动酒店龙头释放业绩50-110%。未来龙头规模提升和结构改善将进一步提升酒店集团市值空间。

  本轮“提价牛”周期预计将持续3年以上,且或将更持久。①根据彭博及STR数据,我们回顾美日港新等发达国家和地区酒店提价周期大约持续3-5年,且明显长于入住率增长周期(1年左右);我们认为主要因为入住率增长空间有限(最大100%),对RevPAR持续增长的贡献动力不足,而平均房价提价空间大、潜力足,酒店集团更多地通过调整ADR促使客房收入最大化;②此外当ADR贡献达40%-50%时,RevPAR增速最高;ADR贡献达100%时,RevPAR增速开始转负。③我们认为国内连锁酒店本轮提价或将持续3年以上,且在供需改善、消费升级、产品升级“多重红利”驱动下本轮“提价牛”周期可能比以往更长。

  四维度奠定提价空间40%-60%。①宏观层面:受益供给增速未来放缓+需求强劲且不断升级的驱动下ADR与CPI联动关系恢复,中高端酒店占比持续提高(中高端平均房价高于经济型酒店),预计ADR上涨将达65%。②微观层面:租金、人工等成本上升驱动、RevPAR最大化驱动、一二线城市布局占比提高驱动(需求大价格弹性小,提价动力更足)等多种微观定价策略下,提价空间预计50%。③纵向比较国内酒店平均房价与历史峰值,房价提升空间预计10%-30%之间。④横向对比空间预计40%:参照一,国内其他消费品价格涨幅显著(25-60%)而酒店价格不升反降;参照二,中美酒店价差(2.4倍)显著高于运动鞋、快餐等消费品类(1-1.6倍),空间预计50%。综合来看本轮提价空间整体预计达到40%-60%。

  ADR持续提高有望带动业绩增长50%-110%。①我们以国内有限服务型酒店经营模型为基础并根据出租率与平均房价之间的弹性、RevPAR盈利弹性测算,40%-60%的ADR增长预计带来净利润50%-110%的增长。②分品牌看:经济型品牌房价提升40%-60%,预计释放业绩30%-70%;中端酒店消费者价格弹性相对较小、业绩弹性更大,提价将驱动业绩增长85%-160%。

  从二级市场来看,美国酒店提价周期,酒店板块二级市场表现优秀。

  ①以2001-2006年美国酒店提价阶段为例,可以看到美国酒店板块录得绝对收益142.98%,同期标普500收益23.54%;年化看,2001-2006年酒店板块录得年化绝对收益19.43%,年化超额收益15.11%;②以美国酒店业龙头万豪国际酒店2002-2007股价增长高达190%;净利润率从2001年的3.03%提升到2006年的5.05%,盈利能力显著提升。

  酒店上行周期,龙头尽享“业绩估值双击“。国内华住酒店、首旅酒店(行情600258,诊股)入住率高达90%,提价意愿高;锦江股份(行情600754,诊股)中端酒店占比高,ADR增长动力足。推荐:①锦江股份:据公司公告酒店数量国内规模第一,受益行业上行周期,同时规模优势有望提升上下游议价;通过WeHotel平台内部整合成本费用端有望改善;中端酒店数量龙头维也纳数据预计18年加速向好;国企改革推进有望带来经营效率及激励机制改善。预计2017-2019年归母净利分别为9.6/12.8/16.3亿元,6个月目标价41.23元,给予买入-A投资评级;②首旅酒店:首旅如家融合,引入二股东携程,市场化程度提高;加盟、改造发力中端酒店;治理结构优秀,激励机制强化发展动力;预计2017-19年归母净利润6.46/8.57/10.83亿元,6个月目标价36.75元,给予买入-A评级。建议关注:③华住酒店:华住酒店基因优秀,管理团队优秀,运营管理效率较高叠加激励机制完备,品牌效应突出+渠道端把控力强+成本控制好,业绩加速释放。

  风险提示:宏观经济下行风险;酒店供需改善不及预期风险等;中端酒店开店进度不及预期等。(安信证券 张龙)

  12、基础化工行业:2018年继续关注三条投资主线

  2018年建议继续沿三条投资主线长期布局

  一、沿产业链投资油价上涨最受益的环节。在原油价格中枢上移的趋势下,石化产业链上游产品的价格传导相对容易,化工原料生产企业的盈利改善更为明显,同时煤化工等替代性产品也会受益油价上涨。推荐关注丙烯酸(卫星石化(行情002648,诊股))、MDI(万华化学(行情600309,诊股),)、PTA-涤纶(恒力股份(行情600346,诊股))等产业链及相关龙头企业,以及华鲁恒升(行情600426,诊股)、中泰化学(行情002092,诊股)等煤化工领域具备生产工艺优势的企业。

  二、进口替代的行业需求空间更大。目前国内大部分化工品名义产能处于过剩阶段,需要通过供给侧改革以及环保制约来逐步出清落后产能,相比之下当前进口依存度较高的产品必然成为行业下一个阶段的突破口。推荐关注提高重点产品国产化率相关的民营炼化项目和新型煤制乙二醇项目,以及包含一些重点进口替代新材料产品的新建化工园区(鲁西化工(行情000830,诊股)、万华化学、浙江交科(行情002061,诊股))。

  三、产业升级补短板带来新机会。围绕新能源汽车、物联网、半导体芯片、新一代显示屏、光伏、智能工厂等国内快速发展的升级产业,对高端新材料的需求将快速增长。重点推荐关注锂电池材料(天赐材料(行情002709,诊股)、新纶科技(行情002341,诊股)、创新股份(行情002812,诊股))、电子化学品(江化微(行情603078,诊股)、万润股份(行情002643,诊股))、碳纤维材料(光威复材(行情300699,诊股)、康得新(行情002450,诊股))等行业,这些行业未来有希望诞生一批优秀的全球性化工新材料公司。

  风险提示

  冬季限产超出预期,导致原材料和能源价格大幅上涨,压缩下游企业盈利空间;受环保抑制开工影响,化工行业提前进入淡季,需求迅速下降。(国信证券(行情002736,诊股) 王念春)

  13、锂电池行业2018年度投资策略:关注能量密度提高环节 碳酸锂有望持续强势

  2018年行业展望:

  (1)跟随政策脚步,能量密度仍为第一要素,建议关注与提高能量密度直接相关的环节;

  (2)退补趋势下,追逐龙头“强者恒强”,建议关注主要供给乘用车企业的各细分行业龙头;

  (3)关注行业高速发展下的供求关系,避多求少,建议关注上游资源环节。 电芯能量密度的决定性因素,高镍三元材料势不可挡:根据我们的测算,国内三元材料的总需求量在2017年约为3.9万吨,到2020年有望达到11.1万吨,复合增长率为41.72%。其中,动力电池需求市场始终占据主导地位,且高镍替代低镍趋势明显。预计在未来的2-3年,随着各厂商规划产能的投产爬坡及新产能的规划投放,高镍材料将逐步由供不应求转变为供过于求,因此,把握量产先机、抢占高镍市场份额并尽早进入下游大客户供应链将成为制胜关键。

  国内动力软包电池放量伊始,攻坚铝塑膜国产化:作为软包电池最关键材料之一的铝塑膜软包装材料技术壁垒高,目前国产化率尚不足10%。根据我们的测算,国内动力软包电池开始放量,铝塑膜总需求在2017年约1.25亿平方米,到2020年有望达2.39亿平方米,其中3C需求处于主导地位。铝塑膜国产化建议关注技术实力领先、产能放量速度快及已拥有稳定客户群体的厂商,建议关注新纶科技。

  资源供求关系偏紧,碳酸锂有望持续强势:目前国内外主要锂盐生产厂商的碳酸锂产能已达到30万吨/年以上,但锂矿采掘条件、品位差别等使得产能利用率始终较低。根据我们的测算,2017年-2020年全球碳酸锂需求量分别为25.14万吨、29.54万吨、36.40万吨及48.90万吨,电池级碳酸锂的增速占据重要地位。2017-2018年碳酸锂供需仍未紧平衡状态,到2019年能够基本实现供需平衡,且考虑到碳酸锂扩产不及预期的概率较其他产业更高,碳酸锂景气周期大概率持续,拥有稳定、高品位矿源,已具有较大锂盐生产规模的企业将更占优势。

  建议关注:当升科技(行情300073,诊股)(300073.SZ)、新纶科技(002341.SZ)、天齐锂业(行情002466,诊股)(002466.SZ)、贝特瑞(835185.OC)。(山西证券(行情002500,诊股) 张红兵)

  14、计算机行业:工信部发布三年行动计划 工控安全为智能制造保驾护航

  工信部印发《工业控制系统信息安全行动计划(2018-2020)》,利好产业发展。行动计划指出:面向工控安全领域产业发展需求,加快培育一批技术水平高、业务规模大、竞争能力强的工业控制系统生产企业和安全服务商,支持龙头骨干企业突破核心技术,研发关键产品、提高服务能力、创新商业模式,联合工业企业开展优秀产品及解决方案示范,推动行业应用。在国家意志推动下,相关公司将显著受益。

  中国工控信息安全行业市场规模总量小,此前增速并不高,2016年仅有3.12亿的市场规模,2012年到2016年年均复合增长率11.7%,未来发展将提速。工控安全当前建设水平极低,各项法规也处于建设阶段,因此市场规模比较小。但随着《中国制造2025》全面推进,工业数字化、网络化、智能化加快发展,新形势下工控安全的重要性和紧迫性更加凸显。国家安全标准不断落地,将推动工控安全产业加速发展。

  受益公司:行动计划明确提出要加快工控安全产业发展,建立一网一库三平台,并培育龙头公司,突破核心技术,利好在工控安全领域有所布局的信息安全龙头企业,受益标的:启明星辰(行情002439,诊股)、南洋股份(行情002212,诊股)、绿盟科技(行情300369,诊股)、北信源(行情300352,诊股)。

  风险提示:信息安全行业发展不及预期,竞争加剧的风险(国泰君安 杨墨)

  15、军工行业:看好订单增加带来的成长确定性 坚定推荐军工白马龙头股

  当前军工估值和资金配置处于历史低位。当前军工整体估值为76倍,基本回落至2013年三季度同期水平,一些军工白马和龙头股的平均估值为64倍。从资金配置来看,目前军工重仓股的仓位处于12年以来的历史低位。

  建议关注装备编制更新带来的需求和订单的持续变化。我们认为,随着十九大中提出的国防和军队现代化建设时间节点的临近、十三五后三年军工订单的放量,预计国防军工行业将持续得以拉动。尤其是编制改革作为军改的重要部分,扩编不但会带来新型号的短时需求,扁平化指挥体制也会增加对老型号的升级替代需求。且随着周边热点事件及军民融合等政策的催化,军工仍会保持持续向上机会。

  坚定看好低估值的白马股和成长确定的龙头股。1)低估值白马股:此类股票或是成功完成资产注入后估值得到消化,或是近期资产重组失败导致估值下降到低位。且公司本身所在行业需求快速释放,成长性逐渐确定,所以公司未来有望受益估值和EPS的戴维斯双升,如内蒙一机(行情600967,诊股)、航天电器(行情002025,诊股);2)成长确定龙头股:一些关注度较高的子行业龙头标的,尤其是一些总装类标的。此类标的逐渐完成产品换档期,新型号有望进行陆续定型且不断增高市值空间天花板,叠加行业补短板等带来的巨大需求空间,供给需求完美匹配。同时受益于未来定价机制改革、资产证券化的政策改革带来的红利,业绩增长趋势确定。如中直股份(行情600038,诊股)、中航黑豹(行情600760,诊股)等。(申万宏源 周海晨)

  16、商业贸易行业:基本面改善估值回归 2018年向好趋势依然不变

  零售行业基本面出现改善,估值回归到历史均线以下,预计2018年将继续维持向好趋势。

  自2016年4季度开始,整个消费已经呈现企稳回暖的态势,50家百家增速均由负转正,实体零售处于大周期向上的底部,一方面随着消费升级、居民消费逐步回归理性、三公消费出清,线下消费开始回升,另一方面行业经历洗牌,线下零售的竞争环境持续向好,预计未来几年将进入行业内优质公司门店开设和业态调整的业绩释放周期。2017年,虽然零售产业投资活跃,主题性行情层出不穷,但整个A股市场表现不佳,零售板块跌幅位列各行业第五,在板块下行加业绩改善的双重作用下,行业估值已经回归到历史均线以下。

  对于2018年的零售板块,我们继续看好行业内经营管理能力强,过去几年持续进行业态调整、供应链管理改善及门店开设的优质标的。

  超市板块,持续推荐高确定性成长龙头,永辉超市(行情601933,诊股)。成长空间方面,过去几年永辉已经成功证明了它的经营模式的强大,它以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一成功实现全国化布局的超市公司,公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好,目前基本没有可以匹敌的竞争对手,永辉已经成功进入全国20个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面,永辉从2016年开始进入营收中速增长,净利润高速增长的周期,2017年三季度单季营收增长19.95%,单季归母净利润增长131.25%,上半年营收增长15.49%,归母净利润增长57.57%,收入和净利润均呈现逐季加速的情形,符合我们于一季度末的判断。我们判断,随着物价上行、公司门店继续加密、智慧中台一期建设完成及自有品牌推广,公司的营收和利润仍将持续提升。

  百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井(行情600859,诊股)、天虹股份(行情002419,诊股)。

  王府井当前PB1.6倍,18年PE只有14倍,公司过去几年积极展店,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,去年四季度开始进入业绩拐点,前三季度业绩增长超预期。天虹股份18年PE也只有14倍,PB2.1倍,公司过去几年进行了积极的业态调整和创新,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,公司上周发布公告,拟设立市场化股票增持计划,董监高10人及其他232名员工筹集不超过1.2亿元,采用资管计划购买公司股票,市场化增持计划的实施将充分调动管理层和员工的积极性,同时彰显了公司对未来发展的信心,公司前三季度增长同样超市场预期。(申万宏源 王俊杰)

  17、轻工制造行业2018年度投资策略 成长乐观 业绩转向分化

  2018年胜出逻辑:性价比为王,流量获取+客单价提升为关键,利好龙头。(1)性价比为王:随着定制家具的价格敏感度显现,加强信息化建设、提升成本效率管控能力显得至关重要;用户体验值千金,设计+服务形成溢价能力。(2)流量获取:数字化门店拥抱新零售,线上线下走向融合;发力工程端,大宗业务有望成为18年新增长点,利好龙头。(3)多品类拓展强化全屋能力,持续提升客单值。

  投资建议:优选龙头,关注低估值、业绩弹性较大品种,维持行业“看好”评级。我们认为2018年仍应以业绩为王,精选个股。家具板块,重点推荐索菲亚(行情002572,诊股)、欧派家居(行情603833,诊股)、尚品宅配(行情300616,诊股)、顾家家居(行情603816,诊股)。关注好莱客(行情603898,诊股)等低估值品种。

  风险提示:宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;市场推广不达预期;原材料价格上涨等。

  (山西证券 平海庆)

  18、电子制造行业:被动元器件涨价趋势不减 行业高景气度下关注国内龙头企业

  事件:据国际电子商情报道,铝制电容器上游原材料铝箔受政府严控废水处理额度,部分小厂遭淘汰出局,造成铝箔供不应求,日系电容器厂商已经开始涨价。

  我们认为被动元器件除了MLCC 外,铝电解电容也正在形成涨价趋势,推荐关注相关行业龙头。

  供给端受原材料供应紧张造成交期延长。

  国际电子商情报道,中国大陆地区的环保管控正在加强,持续看到各地政府推出相关环保政策整顿限产,而相关电子制造业企业因受上游原材料产能限制影响而造成供给紧张的态势有可能会持续。中国大陆为铝箔的重要生产地,而由铝箔加工的电极箔是铝电容关键原材料,占成本的30-70%。铝箔的限产直接导致原料缺货,供需关系的逆转导致铝箔短缺造成供不应求,台湾业者称铝箔影响程度在15-25%。

  同时根据国际电子商情报道,主要日系电容器厂商产能排满,且并没有扩产计划,也同步造成了相关原料的供应紧张。日系电容器厂的交货期由6周拉长到12周,影响到下游系统厂商的交货时间,此举为非日系的电容器厂商拿到转单机会提供了商机。

  新兴应用需求增长+汽车电子持续推动铝电容市场需求。

  同样,从需求端看,新兴应用需求增长+汽车电子持续推动铝电容市场需求汽车电子使用的铝电容数量增长较多,同时受益于下游挖矿机需求推动,挖矿机的主板以及相关板卡都有较大拉货动能,对于铝电容的需求持续增长涨价+转单驱动产业国产转移。我们预计,这一轮的被动元器件供需逆转的情形还将持续蔓延,而铝电容在供给端吃紧/需求端增长的情况下,有可能会继续酝酿新一轮的涨价。同时,国内生产厂商在日系交期延长的情况下迎来接转单的机会。

  投资建议:我们建议重点关注铝电解电容龙头艾华集团(行情603989,诊股),江海股份(行情002484,诊股)。

  风险提示:铝电解电容市场供需关系或逆转,价格或下跌。(天风证券 潘暕 陈俊杰)

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