机构推荐:周三最具布局潜力金股

1评论 2018-01-03 06:47:35 来源:金融界网站 抢反弹首选这8只股!

  1、亚翔集成(行情603929,诊股):再获面板行业大单 产业逻辑逐步验证

  事件:近日公司公告,中标武汉华星光电半导体显示技术有限公司第6代柔性LTPS-AMOLED显示面板生产线项目洁净B包工程,中标金额2.33亿。本项目的顺利实施将有助于提高公司的业务承接能力,为公司后续项目的开拓和合作提供更多的经验,并将对公司的经营业绩产生积极影响。

  点评:

  国内面板行业迎来投建高峰,OLED应用注入新的产业动能。我们根据现有信息和数据,对未来三年国内面板厂商的统计和测算,国内现有在建、筹建产线投资总额在5,710亿元左右,其中OLED投资2,280亿、LCD投资3,430亿,此次公司中标华星光电(武汉)6代AMOLED项目总投资350亿元,也是继之前中标华星光电(深圳)8.5代LCD生产线建设项目之后再次中标,符合面板行业洁净室高技术壁垒和高客户粘性的特点,利好具备领先技术的亚翔。

  半导体产业高景气度趋势不改,洁净室工程受益行业高增长。国内半导体行业和面板行业一样处于产能承接和高投入的关键时期,国家意志和产业资本持续助力,据统计,目前国内共有24座12英寸晶圆厂,其中投产11座,在建10座,规划3座,国内半导体行业高景气度持续。洁净室工程作为半导体和面板行业的前期投资将最先受益,公司将充分享受行业高增长红利。

  台湾半导体和面板产能向大陆转移,台系亚翔承接优势明显,订单持续放量。近年来台湾半导体以及面板产能向大陆转移趋势明朗,公司作为台系企业,深耕国内洁净室领域,有明显的承接优势,成为洁净室系统工程的优选企业。2017年下半年以来,公司持续获得大单,包括但不限于安徽长鑫7.7亿订单、福建晋华储器生产线8.0亿订单等,随着产业高景气度持续,公司获取订单的能力进一步增强。

  投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.01亿元、2.97亿元和3.93亿元,EPS为0.94元、1.39元、1.84元,对应市盈率分别为24倍、17倍、13倍。给予“买入”评级。

  风险提示:国内半导体和面板显示发展不及预期。(东北证券(行情000686,诊股) 刘军)

  2、中国中车(行情601766,诊股)深度报告:行业在向上叠加内部整合释放高利润弹性 龙头公司被低估

  未来三年轨交景气度趋势向上,中车收入增速区间预计在10%-15%,增长重点在动车和城轨领域。①根据我们对在建线路的逐条统计,预计未来三年动车年均需求在400标列以上,货运动车化及时速160公里集中式动车对普客25T的全面替代,动车需求存在进一步超预期的空间,未来三年动车业务复合增速在10%以上。②地铁未来三年迎来通车高峰期,从中车目前城轨增速及订单也已经在体现,2017年前三季度中车城轨业务同比增长35%以上,预计未来三年城轨业务复合增速在25%以上。

  内部整合效应未来几年会持续释放,提供高业绩弹性。公司内部积极实施同类资产的整合、过剩产能的压缩及采购体系的管理,带来的内部降本增效会在未来几年持续释放,在公司超过2000亿收入规模的体量下,公司净利率每提升0.5个百分点左右,就会带来净利润增加10亿元以上,弹性空间很大。看好中车净利润率的持续提升,即使收入增速保持平稳的情况下,净利润也会有很不错的增速。

  全球轨交装备龙头企业,出口有望成为重要增量。相较于欧美企业,公司优势明显,体现在研发周期短、产业链集中、交货快;同时公司产品谱系很全,运营经验丰富,可以满足个性化需求,并能够提供全生命周期管理。截至2017年4月,公司在全球设立了75家境外子公司,加上尚处于筹建汇总的项目,公司现共有13家境外研发中心,出口战略稳健在推进,出口有望成为公司未来增长的一个重要增量,未来占公司收入比重预计能够从现在的10%左右提升到20%以上。

  投资建议:预计2017-2019年净利润分别为112.3、144.8、179.1亿元,同比增长分别为-0.57%、28.93%、23.66%,EPS分别为0.39、0.50、0.62元,对应pe28.86、22.39、18.11,作为国家高端装备最佳代表,全球轨交装备龙头企业,目前被低估。维持强烈推荐评级。

  风险提示:动车招标低预期;产品交付低预期;出口低预期。(方正证券(行情601901,诊股) 吕娟 周丹)

  3、贵州茅台(行情600519,诊股):提价验证全面市场化和需求旺盛 继续战略推荐

  事件:公司12月28日公告,为更好地统筹兼顾各种因素,经研究决定,公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。

  点评:

  1、17年基本面优异,18年提价,上调公司业绩预测。公司公告称,2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右。公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。以53°飞天为例,出厂价819元大幅低于终端指导价1299元,此次提价幅度,只是适当的减小渠道的高额利润,对于期间费用基本没有影响,提价部分基本上可以完全转换成税前利润。因此我们上调公司18-19年收入增速至38%、25%,上调净利润同比增速至40%、30%。

  2、行业逻辑继续验证,高端次高端优势明显。受益于赛道竞争格局的优势,行业深度调整期,高端次高端供给充分出清,300以上板块收入增速显著优于300元以下板块。需求方面,消费基数的扩大,替代性放量优势明显。城镇居民人均可支配收入持续上升,至2016年上升至3.37万元,10年间累计可支配收入增幅为186%。另一方面,消费能力更强的高收入人群数量的增速更为领先。高净值人群增速从2007年到2017年10年累计增速达到540%。

  3、以茅台提价为界,行业自下而上的逻辑逐渐占上风。我们认为未来行业跟茅台提价相关性会有一定的下降。因为随着2018年茅台提价,未来可能2、3年不会再提。茅台后续没有提价的预期之后,行业提价的预期逐渐弱化,那接下来这些高端或者次高端公司能不能把利润做好,一定是要靠自己。未来行业进入集中化之后,一线二线龙头,他们自己的自下而上的能力会越来越发挥出来,2018年整个板块来看,自下而上我们认为会发挥更大的作用逐渐占据上风,自上而下的逻辑会逐渐减弱。重点看好:五粮液(行情000858,诊股),洋河,汾酒,沱牌舍得(行情600702,诊股),这些自下而上优势公司。

  投资建议:2017年茅台基酒产出率恢复正常水平,全年目标完成度130%,出酒率提升将一定程度上缓未来产能压力。未来3年后,产量进一步释放,公司对终端价格、经销商进行管控空间更加充分。在消费者基数扩大以及管理和营销方面提升的背景下,茅台的攻守兼备,性价比很高。我们上调公司18-19年收入增速至38%、25%,上调净利润增速至40%、30%。18-19年EPS29.10、37.70元,给予18年30倍PE,6个月目标价873元。

  风险提示:食品安全风险,终端价格控制风险,宏观经济增速大幅下滑风险。(天风证券 刘鹏)

  4、三一重工(行情600031,诊股)动态研究:国内工程机械龙头 显著受益行业复苏

  市占率提升+产品结构优化,公司挖机业绩有望稳定增长。2017年1-11月我国挖机累计销售12.63万台,较上年同期增长99.18%;受设备更新周期驱动、房地产及基建投资增长、海外需求复苏等因素影响,工程机械行业景气度有望持续提升,但考虑到基数较高,预计2018年挖机销量同比增速在15%左右。公司2017年1-11月挖机累计销售2.80万台,同比增长121.76%,市占率为22.14%,同比提升2.26个百分点;在行业马太效应日益强化及进口替代趋势加快的背景下,公司作为国产挖机的龙头企业,业绩受益最为明显。另一方面,2017年11月小挖、中挖、大挖分别销售7650、3273、1962台,同比增长59%、155%、132%;公司目前挖机产品已涵盖全部系列,受益于毛利率更高的大中挖销量占比增加,未来挖机业务盈利能力有望持续提升。

  混凝土机械受法务机冲击,业绩增速预计先降后升。混凝土机械业务曾是公司主要利润来源,2011年实现营收260.46亿元,毛利率达41.83%,此后进入持续下行周期;2017年受工程机械行业景气度全面复苏影响,公司上半年混凝土机械业务实现销售收入66.09亿元,同比提升32%,再度实现正增长,市占率位居行业第一。我们认为,受房地产及基建投资增长、设备更新需求、环保升级等因素影响,2018年混凝土机械行业将维持稳定增长;但考虑到法务机入市在短期内会对市场供需格局形成冲击,预计公司混凝土机械业绩增速将先降后升。

  个别日系厂商涨价难成主流,长期利好公司发展。根据铁甲网报道,个别日系厂商将于2018年1月1日起对全机型进行价格上调,具体金额待定。我们认为,一方面此次涨价建立在日韩品牌在国内的市占率显著下降的背景下,未来可能将进一步压缩其市场份额;2010年小松、斗山、日立建机、神钢在我国挖机市占率合计为47.05%,而截至2017年1-10月合计市占率为23.56%,较2010年下降23.49个百分点。另一方面,在经历了2012-2016年的长时间萧条后,国产龙头积聚效应显著提升,但是目前仍有约25家中外主机厂参与国内工程机械市场竞争,产能尚未出清;对公司而言,在行业景气度持续复苏的背景下,扩大市场份额是当前的主要战略,公司未来不排除在竞争相对有序的大挖领域出现有节制的涨价现象,但长期来看依靠“高品质+核心零部件自主化+低价格”有望继续挤占外资品牌的市场份额,利好公司业绩持续增长。

  首次覆盖给予公司“买入”评级:预计2017-2019年公司净利润分别为25.85亿元、35.17亿元、45.14亿元,对应EPS分别为0.34元/股、0.46元/股、0.59元/股,按照最新收盘价9.07元计算,对应PE分别为27、20、15倍。公司是国内工程机械龙头,在行业复苏背景下业绩受益明显,首次覆盖给予公司“买入”评级。(国海证券(行情000750,诊股) 冯胜)

  5、浙江龙盛(行情600352,诊股):分散染料价格继续提升 持续推荐

  事件:根据七彩云染化电商2017年12月28日的调研信息,分散黑ECT300%价格上调至40元/kg,分散类其他产品价格同步上调,最新价格为:分散黑ECT300%价格40元/kg,分散深蓝HGL150%价格35元/kg,分散深蓝HGL200%价格42元/kg,分散深蓝EX-SF300%价格42元/kg,分散橙S-4RL100%价格28元/kg,分散红玉S-5BL100%价格30元/kg,分散大红GS200%价格35元/kg,分散液黑150%价格17元/kg。环保高压,行业库存低、供给紧张,而下游需求良好。前期由于环保等因素,绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业已经关停。近期江苏化工企业爆炸事件的发生,导致分散染料及相关中间体价格攀升;同时连云港(行情601008,诊股)与盐城地区分散染料生产企业安全监管力度继续加强,部分龙头生产企业已经处于停产状态,导致染料供应缺口形成。需求端,2017年纺织服装行业需求良好,浙江龙盛染料销量同比大增,2017年前三季度染料销量19.63万吨,我们预计公司2017年染料销量25.5万吨,超过去年水平。

  公司是全球最大的纺织用化学品企业。公司目前具有染料28.32万吨、助剂9.97万吨、中间体11.5万吨、减水剂20万吨、无机产品155.8万吨的产能规模,公司拥有龙盛和德司达两大染料品牌。

  长期看,公司也具有投资价值。重申先前报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点:(1)公司是全球纺织化学品行业第一,手握龙盛和德司达两大品牌,国际化程度最高,在印染产业向海外转移的趋势下受益;(2)染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧,2017年行业景气度开始回升,中间体业务表现出色,有望维持;(3)房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。

  盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019年EPS分别为0.79元、1.00元、1.09元,未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率,维持17.00元的目标价和“买入”评级。

  风险提示:公司房地产业务在建项目未来投资金额较大,存在较大外部融资压力,另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响,未来可能形成风险。股权投资规模持续加大,可能形成风险。(西南证券(行情600369,诊股) 商艾华 黄景文)

  6、三花智控(行情002050,诊股)首次覆盖报告:传统业务龙头地位稳固 汽零与家电业务双轮驱动

  制冷业务受益行业高景气,主营业务不断增长:

  公司主要产品四通换向阀、截止阀和电子膨胀阀在全球市场的市占率高达60%、35%和40%左右,市场领导地位稳固。公司长期专注于制冷控制元件领域,是该领域的龙头企业。公司微通道业务板块持续增长,换热器市场份额领先全球,公司预计全球每年将有500亿以上的换热器市场规模,而目前微通道换热器整体替代率仅有5%左右,具有广阔的市场前景。依据公司募投项目进展,杭州基地80万台/年项目于2017年6月投产,墨西哥基地150万台/年项目于年底投产,预计公司年内将实现新产能的落地,将大幅增厚公司业绩。

  亚威科盈利能力持续同比增长翻倍,国内洗碗机市场有望成为增长点:

  公司于2012年底收购了德国亚威科集团,横向拓展洗碗机、洗衣机、咖啡机等白色家电配件行业领域。在公司的重组下,亚威科的盈利能力持续改善,并于2015年实现扭亏转盈,2016年实现营收10.43亿元,同比增长21.28%,实现净利润1757万元,同比增长104.30%。洗碗机行业在中国几乎是一个从零到有的产品,各大家电公司纷纷瞄准中国市场,随着人口老龄化、人工成本不断提高及年轻一代对生活品质要求的提高,洗碗机在中国的销售预计将呈井喷式增长。

  特斯拉一级供应商,汽零与家电业务双轮驱动

  公司目前已经成为特斯拉的一级供应商,主要向特斯拉供应膨胀阀、水冷板、油冷器、油泵等产品,并已取得M3车型新能源换热器、电子膨胀阀等产品的供货权,同时国外与通用、奔驰、沃尔沃等签订了合同,国内已成为比亚迪(行情002594,诊股)、吉利、上汽、长安、众泰、蔚来等新能源汽车厂家建立了战略合作关系。2018年-2019年将是各车企电动汽车落地大年,公司电子膨胀阀、新能源换热器等新能源车热管理系统业务将得到快速发展,成为三花汽零新重要的业务增长点。根据业绩指引三花汽零17/18/19年度合并报表归属母公司股东的承诺净利润数分别为1.69/2.08/2.45亿元,我们认为未来新能源汽车行业将快速增长,三花汽零业绩有望超预期实现。

  给予“推荐”评级:

  我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.55、0.70和0.86元。当前股价对应17-19年分别为35、27和22倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:特斯拉出货量不及预期,空调需求不及预期。(新时代证券 开文明)

  7、兔宝宝(行情002043,诊股):板材仍可高增、“易装”蓄势起航

  人造板分为胶合板、纤维板、刨花板,和其他人造板。当前主流公司定制衣柜以刨花板为主,辅以其他材质。我们认为板材行业的发展将经历两个阶段,第一阶段是现在正在发生的,在消费升级、品牌意识增强的大背景下,无品牌的通货市场不断受到挤压,有品牌的公司以高于行业的增速不断成长;第二个阶段是,在通货市场被挤压到极致后,有品牌的公司进行厮杀,甚至整合。

  回顾公司2005年以来的发展历史,公司新建专卖店经过3年培育期后的放量效果是明显的,当前重点市场仍在大幅放量期,外围市场增速更多来自于店铺数量的增加,有理由相信公司未来3-5年板材业务仍会保持高速的增长,2019年百亿的销售目标有望达成,公司板材业务有空间、有速度,仍是难得的高成长标的。

  “易装”1.0为帮助现有板材客户进行简单的切割、拼装成柜型等简单的加工增值服务,这点可以理解为类似伟星新材(行情002372,诊股)的“星管家”产品+服务的模式,以服务获取材料部分的增值收益,“易装”1.0可能为公司带来的更多是收入上的提升,利润的贡献可能不会很大;“易装”2.0是在1.0的基础上搭售部分五金部件,如封边条、把手、罗马柱等,这些五金部门单价可能不高,但是单个毛利并不低,叠加数量需求不少,“易装”2.0将会对利润产生较大的影响;在“易装”前两部的基础上,公司渠道、品牌建设等逐步成熟,模式得到认可后,会有部分客户愿意转向“易装”3.0,我们认为“易装”3.0就是当前的定制家居,彼时才会与定制家居的龙头企业产生竞争。

  盈利预测与估值:预计公司2017~2019年的归母净利润为3.81、5.45、7.35亿元,同比增速为46.6%、43.2%、34.8%,对应PE为27X、19X、14X,给予“买入”评级。

  风险提示:地产销售大幅下滑;“易装”进展不顺。(东北证券 刘立喜)

  8、瑞丰光电(行情300241,诊股)深度报告:安芯基金举牌 牵手三安强强联合

  国际大厂委外生产,中国厂商迎机遇:LED行业经历了洗盘之后竞争趋于理性,生产厂商的盈利能力正在逐渐恢复。从各个环节来看,我们认为芯片行业集中度已然较高,行业格局明显(CRlO为73%);而中游封装环节受益过程相对滞后,行业集中度仍有较大提升空间。芯片集中度提升后,中小封装厂商获得芯片的能力减弱,同时没有议价能力,而成本端却较大厂高,产品竞争力持续下降,最终将中小封装厂商逐渐淘汰,行业龙头将从中受益。同时,很多国际大厂开始慢慢把订单转移到中国生产。随着行业回暖,在下游应用的驱动下,公司LED封装的毛利率将会稳步提升。

  面板产线向国内转移,刺激背光市场需求:近年来,在LED背光液晶电视技术日趋成熟、价格下降、厂商强势推广等因素的促进下,LED电视几乎已经达到全面普及。从整体市场看,LED背光市场发展已较为成熟,未来背光行业市场增长空间已相对有限,我们认为公司背光业务未来发展动力主要来自于以下几个方面:1)电视尺寸增大、分辨率提升驱动LED背光颗粒数增多;2)小厂退出,大厂市场份额提升,从国内企业来看,目前,瑞丰光电、聚飞光电(行情300303,诊股)、以及兆驰股份(行情002429,诊股)是国内几大背光器件供应商,在规模化和议价能力上存在较大优势。同时,公司并购玲涛光电,能较好的与玲涛光电在中小尺寸背光源LED细分领域的优势互补,扩大中小尺寸背光的市场份额。

  安芯基金举牌,牵手三安强强联合:从LED目前的竞争格局来看,国内封装大厂与华灿光电(行情300323,诊股)、澳洋顺昌(行情002245,诊股)等厂商形成了比较稳定合作伙伴关系。同属于中游的瑞丰光电被安芯基金举牌,有利于强化与三安光电(行情600703,诊股)的合作伙伴关系。一方面可以稳定上游芯片的供应,借助三安的技术、渠道等优势提升业绩;另一方面,随着LED小厂的退出,LED产业链中的竞争将逐渐从芯片厂之间和封装厂之间博弈转向芯片巨头与封装巨头的博弈,三安与瑞丰的强强联合有利于实现产业链的垂直整合,提升共同市场话语权。汽车照明领域,公司持有迅驰车业16.66%的股权。迅驰车业主要产品是汽车整车灯具,主要客户包含上海通用、东风乘用车、沃尔沃(西沃)、东风日产等,未来将充分受益LED车灯渗透率的提升。

  投资建议:随着照明渗透率的逐步提升,我们认为公司LED封装业务的盈利能力将持续改善。同时,安芯基金举牌则有利于强化公司与三安合作,汽车照明未来有望成为公司新的利润增长点。我们预计公司2017-2019年营收分别为15.70/21.88/29.97亿元,对应的EPS分别为0.41/0.62/0.87元,对应的PE分别为45/30/21倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、市场开拓不及预期。(平安证券 刘舜逢)

  9、智飞生物(行情300122,诊股):振翅欲飞的疫苗龙头 2018步入黄金元年

  国内民营疫苗龙头企业,“研发+市场推广”能力俱佳。山东疫苗事件后,疫苗销售及配送监管趋严,目前行业复苏,我们认为智飞作为国内疫苗龙头企业,有望强者恒强。公司拥有完善的营销体系及专业的疫苗冷链配送队伍,目前公司的营销网络已覆盖全国30个省,327个地市,2248个县,25400多个接种点。同时公司注重研发投入,目前在研项目21项,已通过临床审批的14项,临床前项目7项,产品涉及流脑类系列疫苗、肺炎类疫苗、乙肝类疫苗、结核类疫苗等,其中重磅品种微卡(预防)、EC诊断试剂有望于2018年获批。强大的研发及销售能力为公司长期盈利能力提供保证。

  4价HPV疫苗顺利上市,市场空间巨大,大大增加公司业绩弹性。公司独家代理的默沙东的四价HPV疫苗产品是全球第一个宫颈癌疫苗,2016年默沙东HPV疫苗Gardasil/Gardasil9全球销售收入达22亿美元。HPV疫苗于2017年5月或CFDA批准,2017年11月在国内首次获批签发15万支。HPV疫苗国内获批适龄人群为20-45岁女性,对应2.7亿人口,按中标价为798元/支,全程3针约2394元/人,10%的渗透率测算,4价HPV疫苗的市场空间达650亿元,市场空间巨大。目前HPV疫苗在国内多个省份已中标,HPV在国内接受程度较高,加之公司强大的销售能力,我们预计HPV疫苗有望快速放量,预计2018年HPV的销量有望达到600万支,为公司贡献收入48亿元收入,超7亿元净利润,大大增加公司业绩弹性。

  AC-Hib三联苗即将进入放量期。AC-Hib三联苗为公司独家研发的重磅产品,可减少接种次数,性价比高,该疫苗主要针对人群为2月龄及以上儿童,我国目前每年出生人口在1700万左右,若未来达到15%市场渗透率,则对应250万人,近30亿元市场空间。AC-Hib三联苗于2014年获批,由于2016年山东疫苗事件,延缓放量,目前疫苗事件影响已基本消除,我们预计AC-Hib三联苗将进入快速放量阶段,2017全年销量有望达到400万支,未来三年有望延续高增长态势,进一步提升公司盈利能力。

  公司业绩有望迎来爆发式增长,首次覆盖,给予买入评级。公司代理默沙东四价HPV疫苗顺利上市销售,存量空间巨大;同时公司自主研发AC-Hib疫苗步入放量期,为公司贡献较大业绩弹性。公司在研项目储备丰富,重磅品种微卡(预防)、EC诊断试剂有望于2018年获批,为公司长期盈利能力提供保证。我们预计公司2017-19年EPS0.26元、0.76元、1.21元,同比增长1160%、199%、59%,对应PE为106、36、23倍,公司业绩迎来爆发式增长,而估值与业绩增速不匹配,PEG<1,疫苗行业可比公司平均PEG约等于1,与行业可比公司相比,公司明显低估,首次覆盖,给予买入评级。(申万宏源(行情000166,诊股) 杜舟)

  10、雷鸣科化(行情600985,诊股)深度报告:拟收购集团全部“煤&焦”资产 区域优且估值低

  购买淮矿股份100%股权,注入煤&焦资产

  雷鸣科化增发17.4亿股及配套募集资金,交易对价203亿元,向淮矿集团收购淮矿股份100%股权。淮矿股份运营“煤&焦”资产,是华东地区品种最全、单个矿区冶炼能力最大的炼焦企业。此外,淮矿股份未来将是淮矿集团唯一运营“煤&焦”资产的平台。

  煤炭业务:未来集团唯一煤炭平台,产能结构优化盈利将向好

  淮矿股份目前在产产能3575万吨,权益占比92%,随着集团其他枯竭矿井退出,将成为集团唯一运营煤炭资产的平台。但淮矿股份未来几年将退出几座资源枯竭和效益一般矿井,同时置换进新增产能,未来产能结构得到优化,盈利能力仍将明显继续向好。

  煤炭业务:盈利逐步攀升至行业前列,销售具有先天地理优势

  淮矿股份煤种全品质优,销售价格较高,但由于开采条件复杂成本高,2016年以前吨煤盈利能力均处于行业下游,然而,2017年公司“降本增效”以及关闭退出劣质矿井,公司的盈利能力已攀升至行业前列。此外,公司具有先天地理优势,距离华东消费地近,和下游大客户签订长协,建立了长期稳定的供货关系。

  焦炭业务:背靠公司丰富焦煤资源,形成较好煤焦一体化模式

  淮矿股份的焦化二期已于2017年投产,目前焦炭产能合计440万吨,2018年产销量将位于上市公司同行前列。焦化业务背靠公司丰富的炼焦煤资源,已形成较好的煤焦一体化模式,内部采购比例达到84%,可有效平抑上下游价格波动带来的业绩波动。

  煤焦行业判断:2018年煤&焦价格仍维持高位,公司盈利可持续

  供给方面,2018年即使有新增产能投入,但供应仍会保持偏紧,尤其是上半年,下半年将有所好转。需求方面,随着3月中下旬钢铁和焦炭的限产结束,下游开工率提升将加大对焦煤和焦炭的需求,结合到春节和运输情况,预计下游钢厂将进行提前补库,预计补库时间点会在1月份,炼焦煤和焦炭价格仍将保持高位。

  投资策略:估值低,买入评级。

  预计淮矿股份2017业绩31亿元,203亿对价估值仅为6.5倍,低于焦煤上市公司14倍平均PE。假设2017年底完成注入,暂不考虑配套募资,新公司2017~2019年EPS为1.57/1.79/1.81,PE为8.3X/7.3X/7.2X。相比于可比炼焦煤公司和同地区恒源煤电(行情600971,诊股)PE,保守给予公司2017年10倍PE,目标价15.70元,“买入”评级。

  风险提示:重组项目终止,宏观经济下行。(中信建投 李俊松)

  11、新希望(行情000876,诊股):农牧业务有望高增长 高股息率极具配置价值

  农牧食品全产业链龙头,以养殖带两端,补足短板,做大产业链!

  当前,公司生猪产业链两头大、中间小,2016年,公司猪饲料销量366万吨,育肥猪出栏量仅72.5万头,而生猪屠宰能力则超过800万头,16年实际屠宰量仅180万头;养殖业务与公司饲料及屠宰业务在产能和区域分布上的不匹配,制约了公司生猪产业链各业务的有效协同和利润释放!

  因此,2016年,公司发布生猪养殖规划,将从原来的“饲料中心”转向“养殖中心”,拟在3-5年实现1000万头猪的出栏布局。截止2017年上半年,公司已经完成了年出栏1000万头的投资布局,预计17年出栏量达到240万头,18-19年分别达到400万头和750万头,出栏量高增长。此外,公司养殖效率已达业内领先水平,自主繁育仔猪的育肥猪全成本仅12元/公斤,且未来还有进一步下降的空间。公司养殖的大发展一方面将为公司带来利润的高增长,另一方面将有效带动其饲料和屠宰的业绩增长。一方面,公司每增加100万头猪,将带动30万吨猪饲料销售;另一方面公司养殖短板的不足将大大提升下游屠宰的产能利用率(当前千喜鹤屠宰能力850万头,但年屠宰仅240万头),实现屠宰利润的高增长!

  禽链趋势性好转,助力公司禽产业链利润拐点到来!

  祖代鸡引种量持续低位,2015-2016年引种量分别为72万套和63万套,预计17-18年引种量在60万套左右,均低于行业均衡的80万套水平。当前,在产祖代鸡存栏约70.93万套,已经低于09年的水平。祖代鸡的持续低位预示着未来几年白羽鸡行业有望迎来趋势性的好转!公司已经建立了成熟的禽产业链业务体系,禽料销售量全国第一,父母代鸭苗全国第一,商品代鸡苗和鸭苗全国第二、肉鸭屠宰能力国内第一,肉鸡屠宰能力国内第三。受2017年上半年禽链低迷影响,公司利润下滑,往18-19年来看,随着行业景气度的趋势性改善,公司禽链盈利有望大幅提升!

  向食品消费型企业转型,国际化扩张持续推进,对标泰森,打开长期成长空间!

  长期来看,公司致力于打造“基地+终端”的食品消费型企业,在畜禽养殖基地和下游食品产品研发、销售和品牌建设方面快速推进,未来有望形成可追溯的食品全产业链体系,产业空间广阔!此外,公司国际化扩张持续推进,也为公司未来发展贡献了新的业绩增长点。对标泰森食品2540亿营收,118亿利润和300亿美元市值,公司作为国内农牧企业龙头,乘着国内消费升级大机遇,未来发展空间广阔!

  给予“买入”评级:高股息率、低估值,现代农牧巨头崛起!

  2016年,公司税前股息率高达6.54%。预计2017-2019年,公司归母净利润为24.00/31.63/37.73亿,同增-2.79/31.79%/19.28%,对应EPS为0.57/0.75/0.89元,其中农牧业务利润为8.30/15.03/20.23亿,同比增长-14.52%/81.08%/34.60%,对应EPS为0.20/0.36/0.49元,给予2018年农牧业务20倍估值,加上民生银行(行情600016,诊股)股权对应的120亿市值,公司目标市值420亿,目标价10元!

  风险提示:1、产品价格大幅波动;2、食品安全风险。(天风证券 吴立 魏振亚)

  12、天虹股份(行情002419,诊股):员工持股完善激励 持续加码低线城市和新零售

  核心观点:

  推出第一期员工持股计划,进一步优化激励机制

  公司公告设立第一期员工持股计划,募集资金总额上限为1.18亿元(以29日收盘价计,占总股本比例约1%)。其中董事长、总经理、副总、董秘、监事等10位高管合计认购766万元(占比6.47%),其余不超过232名员工合计认购1.1亿元(占比93.53%)。该员工持股计划存续期5年,锁定期1年(入职不满2年的员工锁定期2年)。

  多维度核心竞争力领先行业,走在新零售潮头的百货龙头

  公司多维度核心竞争力领先行业,包括:(1)市场化经营机制和高效的治理结构。事业部制推进专业化、扁平化管理。激励方面,基层门店员工已全面推行超额利润分享,管理人员和业务骨干采取员工持股。(2)成熟稳定的异地扩张能力。外埠门店在经过近两年的摸索和改造后,同店改善明显,异地扩张渐入佳境;(3)领先的精细化运营能力和经营效率。公司推行“一店一面、千店千面”的精细化运营政策,多项经营指标(利润增速、同店、毛利率)领先行业,购物中心2年左右培育期显著低于行业平均;(4)积极践行新零售。公司构建了线下门店+立体电商+O2O的全渠道模式。业态创新方面,不断加强百货、购物中心体验式、场景化消费,sp@ce超市增至7家,并开设无人便利店。

  外埠门店同店改善+地产业务释放业绩,外延扩张空间广阔

  新零售浪潮下,公司持续推进业态升级、全渠道和数字化转型,成果显著,经营效率有望延续改善趋势。此外,公司加快扩张步伐。购物中心以树立城市标杆为核心,新增管理输出的轻资产模式,通过与优质地产商合作,加快向优势区域的低线城市渗透;超市加快业态升级,目标三年sp@ce超市开设至100家。考虑17、18年地产业务结算分别贡献收入5亿/8亿,贡献利润6000万/1.2亿。预计17-19年归母净利润分别为6.84、8.55和8.64亿,当前股价对应PE分别为17.2、13.7和13.6倍,员工持股完善激励机制,经营效率和业绩有望持续改善,维持买入评级。

  风险提示:竞争加剧,消费复苏、经营效率提升、新门店培育低于预期(广发证券(行情000776,诊股) 洪涛 叶群)

  13、汉得信息(行情300170,诊股):股权激励调动积极性 看好公司未来发展

  公司发布2017年 限制性股票激励计划(草案),拟授予的股票数量不超过1959.5万股,占公司总股本2.28%,拟授予的激励对象为580人,授予价格5.92元/股,激励对象可在获授限制性股票上市之日起12个月后、24个月后、36个月后分三期分别申请解锁所获授限制性股票总量的30%、30%和40%。

  授予价低、覆盖人群广、考核条件宽松,有望极大提升员工积极性。

  本次计划授予价格5.92元/股(现股价50%)为近年来最低,体现公司对核心员工的激励力度。计划拟授予580人,除三名管理人员外,均为中层管理人员、核心技术(业务)人员,授予股份占计划的99.08%,公司处于业务扩张期,对于中层员工的激励,预计将提升一线员工工作积极性,降低核心人员流失率。激励计划考核条件为以2016年净利润为基准,2018/2019/2020净利润增速不低于40%/60%/80%,我们从公司员工人数增速及以往业绩增速判断,该考核条件较为宽松,也进一步体现公司实施激励计划的意愿。

  三年摊销、股份占比低,激励计划对公司业绩影响不大。计划拟授予的股票数量不超过1959.5万股,占公司总股本2.28%,对于业绩稀释不大。另外,本次需摊销的费用合计4,887.82万元,分2018-2020三年摊销,分别为2,679.71万元、1,624.88万元、583.23万元,以2016年净利润作为参考,占净利润11.10%,5.69%,2.42%,若考虑2018年当年实际业绩增速,占比将进一步降低。

  行业景气度回升结合智能制造发展趋势,看好公司未来发展。企业信息化由成本项向利润项转变,企业对于ERP 等企业信息化软件投入在加大。公司作为国内ERP 实施龙头,同时向MES 及云产品方向推进,有望受益行业景气度提升及国家智能制造战略发展。

  投资建议:暂不计股权激励影响,预计公司2017/2018/2019年EPS0.33/0.46/0.65元,对应PE 36.32/26.19/18.45倍,给予“买入” 评级。

  风险提示: 智能制造实施服务业务不达预期。(东北证券 闻学臣)

  14、金风科技(行情002202,诊股):风电装机有望回暖 运营业务持续增长

  风电装机有望回暖,弃风限电持续改善:截止2016年底,我国已核准未建设的风电项目容量合计84.0GW,加上2017年新增核准项目30.7GW,合计114.6GW均有望在2020年前开工,未来3年风电装机将现持续回暖。2017年1-11月风电平均利用小时数1752小时,同比增加179小时,前三季度弃风率12%,同比下降7个百分点,风电利用情况持续好转。六个红色预警区域弃风改善显著,前三季度新疆、甘肃、宁夏和吉林弃风率同比下降超过10个百分点,预警有望逐步解除。

  龙头地位稳固,在手订单维持高位:公司风机龙头地位稳固,市场占有率稳步提升,2016年公司在国内风机市场占有率为27%,2017年有望达到30%以上。随着风电运营商的不断多元化,公司竞争优势将持续体现,市占率有进一步提升的空间。截至2017年三季度末,公司在手订单达15.4GW,接近历史高位,已签合同的待执行订单同比增长25%,达9.6GW。同时公司积极开拓海外市场,待开发和储备海外项目合计1.77GW,在手海外订单980MW,海外收入有望实现快速增长。

  风电运营稳步发展,弃风改善带动利润增长:截至2017年9月30日,公司已经并网的自营风电场权益装机容量3710MW。受环评及南方施工周期较长等影响,2017年公司新增并网装机速度有所放缓。截至2017年9月30日,公司在建权益装机为733MW,预计2018年起公司年新增装机有望逐步恢复,重新回到每年1GW左右新增装机,弃风限电的持续改善也将为公司风电运营贡献业绩增量。

  盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.93、1.07和1.23元,对应的PE分别为19.3、16.8和14.7倍,给予增持评级。(东北证券 龚斯闻 顾一弘)

  15、巴安水务(行情300262,诊股):订单捷报频传 国际化战略持续推进

  事件:公司近日发布公告称,与江苏神龙海洋工程集团有限公司组成的联合体为曹县一环水系综合改造PPP项目的预成交社会资本方。 联合体成交13亿大单,PPP项目扬帆起航:2017年12月27日,中国山东政府采网发布了预成交公告,公告称公司和与江苏神龙海洋工程集团有限公司组成的联合体为曹县一环水系综合改造PPP项目的预成交社会资本方。该项目总投资金额约为12.8亿元,项目投资回报率为6.9%,项目合作期暂定为15年,其中建设期2年,运营期13年。若此次预成交项目最终签订合同并得到履行,将为今后PPP项目的发展提供更多的经验,对公司业绩产生长期积极影响。

  三季报业绩稳定增长,具有良好发展前景。截止到9月末,公司实现营业收入10.23亿元,同比增长11.33%,归母净利润2.05亿元,同比增长25.24%。向全体股东每10股派发现金红利0.10元,以资本公积金向全体股东每10股转增5股。体现了公司良好的盈利能力和回报机制。

  坚持国际化战略,引进国际领先技术。2017年5月公司以736.27万美元收购拥有顶级海水淡化技术能力的国际化公司DHT;2015年11月,公司以3882万欧元收购掌握世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术的奥地利KWI;2016年10月,公司拟用自有资金800万欧元并购瑞士水务,其拥有世界一流水平的海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术和废水零排放处理技术;2016年8月,公司以310万欧元持有ItN67.65%股权,其拥有世界上最为先进的纳米平板超温陶瓷过滤膜技术。

  员工持股计划(购买均价10.43元/股)与股权激励计划(行权价9.38元/股)同行,激励体系作用显著。公司推出的第一期员工持股计划进展顺利,共有7人出资参加,其中董监高人数为6人。募集资金委托信托公司进行集中管理,按照1:1的比例设立优先级和次级份额;购买均价10.43元/股,锁定期自2017年9月7日至2018年9月6日。激励计划授予的限制性股票、股票期权涉及的公司高管分别为4人、36人,其中限制性股票的授予价格为6.96元(除权后4.63元),股票期权的行权价格为14.08元(除权后9.38元),业绩条件均为2016~2018年扣非净利润分别达到1.36/2.13/3.00亿元,加权平均净资产收益率分别不低于9%、10%、11%,激励体系作用显著。

  积极拓展项目领域,多样化项目类型。公司近年来接收多种类型项目订单,包括市政供水及污水处理、园区项目、水城河综合治理、海水淡化、固废、天然气调压站项目等,积极拓宽了项目领域;在手订单充裕,盈利空间充足。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.33元、0.47元、0.63元;公司业绩增速相比同行业公司较高,给予2018年22倍估值,对应目标价10.34元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:工程进度或低于预期。(西南证券 王颖婷 濮阳)

  16、中牧股份(行情600195,诊股):公司拐点已至 未来发展不可限

  动保市场规模大,增长迅速。全球动物保健市场规模由2004年的137亿美元增长到2015年300亿美元,年复合增长率达7.4%,并且增速呈上升趋势,2015年同比增速高达20%。相比之下,我国动保行业的发展与国外仍有较大差距,但随着国家对动物疫情防控和食品安全的日益重视,国内动物保健行业发展迅速,保持较高的增长态势。2008~2015年,我国动保行业的市场规模从181.6亿元增长至413.6亿元,未来成长空间仍然巨大。

  养殖规模化,兽用疫苗尽享红利在即。受到政策冲击,环保压力加大,养殖散户加速退出市场,大型企业规模场补栏扩张明显,养殖规模化发展,对高端兽用疫苗的需求不断加强,口蹄疫市场苗替代政采苗,带动动物保健品行业整体规模快速扩容,公司产品有望受益,形成新的增长亮点。近年来,由于国家对食品安全日益重视,畜禽养殖实行强制免疫制度,促进我国兽用疫苗市场规模由2009年仅约为51亿元,增长至2016年203亿元左右,未来还有望继续维持约7%的增速实现稳定增长。

  新管理层逐步到位,公司拐点已至。公司管理层调整自2016年12月开始,随着董事长、总经理等人选确定,新一届管理层已逐步到位。中牧股份作为中农发在疫苗兽药领域唯一的上市公司,是集团在疫苗兽药产业资源整合的重要平台。2017年12月,公司第一期股票期权激励计划获得国务院国资委批复,约占公司股本总额的1.85%,行权价格19.86元。我们认为此次的期权激励中的行权条件要求较高,成功彰显了公司对未来快速增长的信心。

  盈利预测与投资建议。考虑公司目前疫苗产品市场竞争力上升迅速,且公司三大业务板块皆处于业绩拐点所在,我们上调公司2019年盈利预测。预计2017-2019年EPS分别为0.82元、1.08元、1.53元,对应PE分别为24倍、18倍和13倍。考虑同行业平均PE为25倍,给予公司2018年25倍PE,目标价27元,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期的风险、原材料价格或波动。(西南证券 朱会振)

  17、天顺风能(行情002531,诊股):风塔夯实发展基础 协同布局打开增长空间

  17年新增装机大概率为近三年低点,18年有望改善

  从已公布装机情况来看,17年或将是近三年新增装机低点,三重因素催发18年装机改善预期:(1)弃风率下降,存量机组盈利能力改善,提升新增装机开工积极性;(2)部分弃风率达标的省份有望解除装机限制;(3)2017-2020年126GW装机规划进一步夯实行业未来装机空间。

  风塔产品优势明显,产能扩张驱动利润增长

  天顺风能风塔产品优势明显,订单饱满,是国内唯一同时通过GE、Vestas与Siemens认证的风塔制造企业。公司通过技改+国内外投资设厂进一步巩固行业地位,在解决产能瓶颈的同时驱动利润提升。 v 叶片、风场协同布局,进一步打开增长空间 新疆哈密300MW风场通过特高压输电线路实现外送,定增项目所在地无大规模弃风现象,消纳有保障。常熟叶片厂产品符合装机大型化的趋势,公司在产业链上下游协同布局,有望在中高端叶片市场占据一席之地。

  首次覆盖予以“增持”评级

  公司风塔业务优势明显,有望优先享受装机改善红利,随着定增项目并网及叶片投产,预计2017-2019年营收分别为30.8、41.9、50.8亿,EPS分别为0.28、0.35、0.48元,对应PE分别为29、23、17倍。参考行业平均水平给予公司20倍估值,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:政策波动风险、重大安全事故风险、项目实施受阻风险。(川财证券 宋红欣)

  18、晶盛机电(行情300316,诊股):合作中环无锡大硅片项目正式启动 主要设备商显著受益

  事件:2017年12月28日,中环领先集成电路用大直径硅片项目开工仪式在宜兴市成功举行。

  投资要点

  与中环合作建设大硅片项目,设备订单增长可期:中环领先集成电路用大直径硅片项目是中环股份(行情002129,诊股)携手无锡市政府、浙江晶盛机电共同投建的大型半导体材料研发制造基地。中环领先是三方合资成立的项目实施主体,其中晶盛机电出资5亿,占比10%;中环股份、中环香港、无锡发展分别出资15亿,各占注册资本的30%。本次合作有利于提升我国半导体材料行业的水平,缓解半导体材料供应对中国半导体产业发展的制约。无锡项目落地后(共200亿元,一期100亿元),我们预计70%的资金将用于设备采购,其中单晶炉占比约25%,预计将优先选择晶盛的设备,有望继续增厚公司在半导体设备方面的收入利润和提升公司的估值水平。

  2017年以来半导体订单已达1亿,业绩开始进入兑现阶段:客户包括有研半导体、天津环欧、台湾合晶、金瑞泓等知名半导体企业。2017年以来公司公告半导体设备合计新签订单超过1亿(主要客户是合晶,金额达8000万),产品包括半导体单晶炉、半导体单晶硅滚圆机、截断机等新产品,同时对已立项半导体加工设备加快研发进度。我们认为,公司产品已成功实现进口替代,将在大陆兴建硅片厂的热潮下成为国产设备的首要选择,未来有望明显受益于半导体设备的国产化,打开新的业绩成长级。

  国内稀缺的半导体级别单晶炉生产商:晶盛机电在半导体级别的单晶炉领域具备先发优势,现已完成国家科技重大专项《极大规模集成电路制造设备及成套工艺》之“300mm硅单晶直拉生长装备的开发”课题的TDR130A-ZJS全自动单晶硅生长炉产品的验收,并进入量产阶段。其全自动单晶生长炉可满足在均匀性和缺陷密度等方面要求更高的半导体行业客户需求,突破了国内高端晶体硅材料生长设备特别是大尺寸晶体硅材料生长设备长期被国外大型企业垄断的产业格局,是国内稀缺的能做大尺寸单晶炉的厂商。目前在8英寸单晶炉领域已成功实现进口替代,12英寸单晶炉也进入小批量产阶段。

  磨切设备与日本龙头齐藤精机达成战略合作:磨片机主要是用来进行表面的处理,而切片机则是用于硅片的切割,两者合计在硅片生产线上的价值占比达15%;此类设备价格相对较低,但耗材昂贵。日本齐藤精机成立80余年以来,一直致力于半导体加工装备的研发制造,在日本具有很高的知名度和影响力。晶盛机电微信公众号2017年2月16日发布消息称将与齐藤精机就半导体加工装备展开合作,我们认为此次合作将为公司进一步向硅片制造的后道价格设备研发提供帮助。

  与美国Revasum公司签订合作协议,布局抛光设备:硅片抛光设备是0.25μm以下大规模集成电路芯片制造工艺中的关键设备。抛光流程是在研磨加工基础上的精加工,使硅片表面达到镜面效果(纳米级的微粗程度),在几何参数以及化学、机械等方面对表面粗糙度要求高。同时随着芯片行业越来越迅速的发展,对硅晶片表面平整度要求日趋严格,技术要求更高的双面化学机械抛光是大直径硅片加工的发展趋势。设备价值达上千万美金,在硅片生产线上的价值占比达10%。根据晶盛机电微信公众号,公司11月20日与Revasum达成合作共识,拟利用Revasum技术和公司生产和销售优势,为Revasum生产200mm硅片用抛光设备。Revasum具备全球领先的先进抛光技术及专利,并将其应用于硅片制造、功率设备、射频等多个领域。通过此次合作,晶盛有望吸收硅片抛光这一关键环节的先进技术,打开抛光设备业务的增长空间。

  盈利预测与投资建议

  公司短期业绩将受益于光伏行业回暖,中期看平价上网带动光伏需求大爆发,长期将有望受益于半导体行业高景气度和国家对半导体设备国产化的支持,建议重点关注公司半导体设备研发和销售进展。预计2017-2019年EPS为0.42/0.60/0.73元;PE分别为50/35/29X,维持“买入”评级。

  风险提示:半导体国产化发展低于预期,硅片需求量低于预期。(东吴证券(行情601555,诊股) 陈显帆 周尔双)

  19、新开普(行情300248,诊股)调研简报:完美校园功能丰富 职业教育顺应需求

  完美校园平台功能丰富。公司17年主要是通过“完美校园”应用平台、运营平台、支付平台等功能属性建设,并围绕信息化、校园社区、人才成长、精准营销等持续提升核心服务能力。17年公司设计研发了基于聚合“刷卡闪付”和“扫码付”功能为一体公司云POS终端以及高校点餐系统,启动校园智慧餐饮项目,不仅为师生及家长提供优质的个性化服务,也为高校通过运营管理平台对校内各个服务环节进行精准管控,并可与智慧校园其他数据进行融合应用。另外,公司虚拟校园卡功能顺利上线,通过HCE、二维码、蓝牙等技术进行扫码支付、扫码认证,可支持消费支付、身份识别、图书借阅等场景。虚拟校园卡还可对接微信支付、支付宝支付、银联和各大银行支付渠道,可以满足多种用户需求并提供更为丰富的场景应用,构建大学生先享后付的集合支付、大数据分析、信用评价等体系。同时,招聘板块、电商平台也已上线;完美校园培训平台、媒体分发平台建设也初具成效。此外,完美校园APP还提供了兴趣圈功能,不仅聚集了志同道合的人,而且还促进学习交流,其中“编程自学”兴趣圈成员数就已达3.8K。截至11月22日,“完美校园”累计已与860余所高校进行合作,超过580余万大学生注册上线,“完美校园”用户平均日活跃度保持在5%-10%,平均月活跃度保持在40%以上,日均线上支付达20余万笔。公司也将继续围绕聚合校园移动应用、聚合支付,统一身份识别,聚合人才成长内容,聚合消息通知等推动校园客户智慧校园服务升级,将“完美校园”建设成为连接学生、高校、企业与第三方机构的多应用、多服务的服务平台。同时,迎合移动互联网时代发展趋势,基于第三方互联网企业开展各方面的合作,提升开放平台服务能力,发挥聚合应用服务优势,输出统一移动应用服务和运营人才成长服务业务,最大化覆盖多种互联网流量入口的用户。预计较高的活跃度将吸引更多机构与公司合作,从而为公司带来更多收入。

  泛IT类职业教育顺应行业及社会需求。公司开拓职业教育是以提升人才职业技能为核心,顺应信息技术行业和国家现代职业教育的发展趋势及社会需求,从线上职业教育平台、教学管理平台、教学场地、实训设备等方面进行深度资源整合,构建新一代信息技术产业人才培养体系。17年公司泛IT类职业教育相关业务进展顺利,公司依托行业资源与能力及在全国7个教育培训中心基础能力建设,开展校内外实训、认知实习、教育培训、专业对接等业务。目前公司已与200余所高校达成战略合作,并在100多所高校开展相关活动,通过教育部“协同育人项目”与20多所高校开展课程资源建设、实训基地建设、师资培养、创新创业内容建设等不同维度的合作。今后公司将继续利用优势资源和渠道,开辟更多的高校及区域,着力搭建市场招生体系、教研教学体系、教质管理体系、就业管理等体系等,本着实践性、开放性、职业性的和原则,全方位开展校企深度合作,开展大数据、信息安全、虚拟仿真、物联网等学科的专业共建,推动高校专业设置与产业需求对接,课程内容与职业标准对接,帮助学生把理论知识转化为实际能力。对比完美校园合作高校数量,公司职业教育领域未来开辟更多合作高校的潜力仍较大。另外,公司也在加快培训课程研发、实训设备建设、在线教育云平台开发以及相关配套资源的建设,更好地适应现代职业教育市场的发展,进一步深化公司在校园市场的服务水平,推进公司战略升级和服务内容的延伸,促进高校新一代信息技术教学实践能力提升,增强客户的服务黏性,进一步提高公司未来市场的占有率,全面提升公司的持续盈利能力。预计随着未来开辟更多合作高校,公司职业教育板块营收将有较快增长。

  增资希嘉教育,完善大数据综合应用体系。17年10月10日,公司使用自有资金1000万对参股子公司希嘉教育进行增资,认购希嘉教育基于完全摊薄基础上共计5%的股权;交易完成后,公司将持有希嘉教育24%的股权。希嘉教育自主研发的统一数据共享平台,将高校的业务系统数据、物联网与机器数据、互联网上校园数据进行深入挖掘与分析,对外提供标准数据API服务,打造开放的教育领域大数据生态,为学校提供灵活多样的大数据应用。自16年与希嘉教育合作后,公司已充分依托自身在高校信息化建设中的优势,将公司应用平台与希嘉教育大数据嵌入式平台进行对接,完善公司大数据综合应用体系。预计公司与希嘉教育之间将形成较好的协同效应,有利于公司大数据业务发展。

  享受税收优惠。公司收到《高新技术企业证书》,发证时间为2017年8月29日,有效期为三年;因此,公司将连续三年继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策,并按15%的税率缴纳企业所得税。公司所属期为17年6月-10月的软件产品收入实际税负超过3%的部分享受即征即退的税收优惠政策,公司于17年12月26日收到上述软件产品增值税退税款共计9,731,586.40元。

  盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.38与0.51元,按12月28日13.33元收盘价计算,对应的PE分别为35.0倍与26.0倍。目前估值相对软件行业水平合理,维持“增持”的投资评级。

  风险提示:完美校园平台发展不及预期、系统性风险。(中原证券(行情601375,诊股) 顾敏豪)

  20、网宿科技(行情300017,诊股)动态点评:整合IDC业务 专注CDN发展

  2017年12月27日,网宿科技公告,将国内IDC业务以增资形式剥离至控股子公司厦门秦淮科技有限公司。通过本次一揽子交易,公司直接及间接持有厦门秦淮90%的股权。公司将撤销一级部门IDC事业部,国内IDC业务整体调整至厦门秦淮的公司架构内运营并管理,并通过经营管理层的分管及内部制度的完善来实现对整合后的业务管理与监督。

  网宿科技以自有资金人民币9600万元增资公司全资子公司上海网宿投资管理有限公司,增资后,由网宿投资与上海晨徽网宿投资管理有限公司等共同投资设立上海网宿晨徽股权投资基金合伙企业(有限合伙),即网宿晨徽产业投资基金,网宿晨徽产业投资基金目标募集规模为人民币5亿元。目前,公司监事张海燕女士拟以自有资金出资人民币1000万元参与网宿晨徽产业投资基金的后续募集。

  【评论】剥离IDC国内业务,向专业化、定制化发展。随着互联网高速发展,并且云服务、人工智能等产业迅速布局,IDC市场需求快速增长,据中国IDC圈统计:2016年中国IDC市场总规模为714.5亿元,预期到2020年达到1900亿元。据悉,秦淮科技是国内首家推出IDC全生命周期定制化服务的服务商,公司将国内IDC业务剥离至控股子公司秦淮科技,有利于IDC业务向专业化、定制化发展,从而能够充分享受IDC数据服务需求持续增长的红利。

  专注于主营CDN的持续稳健发展。2017年上半年,公司CDN业务收入达到21.99亿元,占比总营收约90%。此次公司剥离IDC业务,不仅能够提升IDC业务的专业化管理和运营水平,也明确了IDC和CDN两块主业的不同职责权限,从而能够通过内部资源的优势互补、优化配置促使母公司专注于CDN的整体发展。

  公司参与设立产业投资基金,完善产业链布局。公告显示,新设立的晨徽网宿产业投资基金主要围绕互联网消费、云计算等相关领域进行投资,有利于公司寻找到行业内优质资源并加以利用与整合,与公司自身业务形成协同效应,强化整体产业链布局。同时,公司监事参与该基金的后续募集,补充基金的资金流,不会对公司及股东造成利益损失。我们预计:2017、2018、2019网宿科技的每股收益分别为0.36、0.45、0.54元,对应的市盈率分别为28、22、19倍,维持“增持”评级。

  【风险提示】CDN价格战对于公司业绩的影响;IDC业务的定制化、专业化发展不及预期。(西藏东方财富(行情300059,诊股)证券 卢嘉鹏)

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