科远股份:工业自动化细分龙头企业 向工业4.0布局

1评论 2017-11-14 01:51:55 来源:投资快报 作者:申万宏源 张滔 上市公司绝密调研报告

  科远股份(行情002380,诊股)是国内领先的工业自动化企业,主营过程自动化系统和信息化产品面向电力、化工、冶金等流程工业企业,最主要的下游应用为发电厂或工业企业的电热联运项目,大客户集中于五大发电集团。

  一、深度挖掘存量客户的潜在需求

  深度挖掘存量客户的潜在需求,不断创新推出锅炉CT、凝汽器清洗机器人(行情300024,诊股)、智慧电厂等新业务,提高存量市场的价值。(1)凝汽器清洗机器人:目前公司产品仍处于推广阶段,单台价值量较大,且毛利率保持较高水平(除了减速器之外的包括高性能变频器、伺服驱动器等机器人核心部件的都是公司自主生产,市场上与公司生产同类产品的公司很少)。销售模式上由此前的EMC 模式现在已经完全转变为直销的模式。按照全国30万千瓦以上火电机组约为1800 台进行测算,每台机器人单价300-350万元,对应市场空间在54-63亿元。(2)锅炉CT: 2016年基于锅炉CT 技术的智能燃烧优化系统产品正式进入市场推广阶段。产品单价也在500万元以上,市场没有竞争对手。目前公司产品可以应用于全国30万千瓦以上、100 万千瓦以下的火电机组,若考虑未来100 万千瓦以上的机组也将得到技术突,那么同样按照约为1800 台进行测算,约有90 亿的潜在市场空间。(3)智慧电厂:16 年底开始实现项目订单,目前五大发电集团中已有两大集团(大唐和华电集团)布局智慧电厂科技创新项目。前期优秀示范项目为公司积累了宝贵的经验,未来随着市场的继续推广,将会是公司最主要的增长点。(4)机器人和智能制造(智能工厂):公司现已布局完成了PLC、HMI、变频器、伺服驱动器、伺服电机等工业自动化产品,且依托公司“智能工业云平台”,可为客户提供一整套的自动化解决方案。

  二、首次覆盖给予增持评级

  公司是注重研发的流程工业自动化领域的龙头企业,不断创新研发新品,目前新产品的市场渗透率都较低,未来三年将主要受益于机器人、智慧电厂等新业务的深入推广,在增量市场有限的情况下将大幅提高存量市场的价值,从而保持公司业务的稳定增长。且公司资金充沛,未来长期战略是围绕机器人+人工智能两条技术主轴,通过外延式并购寻求产品应用领域的“出海口”与创新着力点。我们看好公司未来内生和外延双轮驱动,我们预计公司2017-2019年实现净利润1.08、1.52、1.97亿元,对应EPS分别为0.45、0.63、0.82元,对应PE 为40、29、22倍。给予公司18年行业平均估值为38倍,中期对应目标市值58亿(目前市值43亿),首次覆盖给予增持评级。

关键词阅读:科远 工业自动化 龙头企业 股份 CT

责任编辑:付健青 RF13564
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