机构解析:周二热点板块及个股探秘

1评论 2017-10-10 06:51:55 来源:金融界网站 大盘调整期 低吸这些股!

  工行业:新增推荐农药板块,持续推荐维生素、炭黑、尿素及半导体

  推荐标的:维生素板块兄弟科技(行情002562,诊股)、新和成(行情002001,诊股)、花园生物(行情300401,诊股))、炭黑(黑猫股份(行情002068,诊股))、尿素(华鲁恒升(行情600426,诊股))、半导体材料鼎龙股份(行情300054,诊股)、江化微(行情603078,诊股)、飞凯材料(行情300398,诊股)、江丰电子(行情300666,诊股)、三超新材(行情300554,诊股));

  周期继续重点推荐:万华化学(行情600309,诊股)(常态利润100亿以上,合理的市值1300亿)、三友化工(行情600409,诊股)(常态利润25亿以上,合理的市值350亿)、中泰化学(行情002092,诊股)(常态利润30亿,合理的市值450亿)、黑猫股份(常态利润7亿,合理的市值126亿)、山东海化(行情000822,诊股)、浙江龙盛(行情600352,诊股)、华鲁恒升、新安股份(行情600596,诊股)、滨化股份(行情601678,诊股)等。

  成长股继续重点推荐:康得新(行情002450,诊股)、新纶科技(行情002341,诊股)等。

  主要观点和推荐标的:

  1、周期不惧回调,继续推荐低估值龙头企业:近期周期板块整体调整,我们前期重点推荐的粘胶、炭黑、草甘膦、氯碱、纯碱等板块龙头股价有所回调。首先,我们认为中短期看“2+26”将继续制约行业供给,而从稍长一点角度看经过多年的行业竞争及整合,化工行业供需格局已经质变性好转,且环保下行业进入壁垒大幅抬高并伴随部分存量产能的退出;其次,化工很多子行业与衣食住行相关,需求相对刚性,与固定资产投资关系较小,存在自身的景气周期;第三,近两年在不考虑供给侧改革带来的供给收缩下很多化工子行业都已经走到了自然的供需拐点,行业供需格局已经显著改善,具有较高的集中度和协同效应,因此有望走出独立行情。我们认为化工周期品在供需持续紧张下景气将持续较长的一段时间,因此建议投资者继续关注行业中的低估值龙头企业:万华化学(常态利润100亿以上,合理的市值1300亿)、三友化工(常态利润25亿以上,合理的市值350亿)、中泰化学(常态利润30亿,合理的市值450亿)、黑猫股份(常态利润7亿,合理的市值126亿)、山东海化、浙江龙盛、华鲁恒升、新安股份、滨化股份等。

  2、中小企业密布的化工子行业可能出现“关停潮”,二线龙头将受益:这点上是我们经过草根调研了解下来后得出的判断。目前对于大型的化工企业来说,其环保安监都做的相对较好。而从环保上看,一方面其严查的对象往往是小散乱污型的企业,而另一方面,由于终身问责制,关停可能成为了比整改更好的选择,特别对于产值小的企业更是如此。主要推荐草甘膦及有机硅(兴发集团(行情600141,诊股)、新安股份)、维生素(兄弟科技、新和成、花园生物),并同时建议关注橡胶助剂(阳谷华泰(行情300121,诊股))、PVC 助剂(日科化学(行情300214,诊股))、防腐剂相关(醋化股份(行情603968,诊股))。

  3、石油化工板块:我们认为随着北美活跃井数的下滑,美国页岩油在目前油价下继续增产已表现出疲软迹象,后续考虑到沙特为首的OPEC 调控原油出口量和明年3月份讨论延长减产事宜等利好因素会使得国际油价短期内有上涨的动力,依据弹性围绕三条主线选股:1)大炼化(中国石化(行情600028,诊股)、上海石化(行情600688,诊股)、华锦股份(行情000059,诊股));2)芳烃-PTA-涤纶产业链(桐昆股份(行情601233,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)和恒力股份(行情600346,诊股));3)丙烯及下游产业链(卫星石化(行情002648,诊股)、滨化股份、东华能源(行情002221,诊股))。

  4、新材料板块:成长股PEG 已接近底部,年底前有望估值切换。继续推荐新型显示、半导体和新能源汽车三大方向的龙头,我们团队紧密跟踪半导体材料企业产品的验证与市场推广进度,随着存储芯片基地厂房建设完毕,设备搬入的开启,液晶新世代线密集开工,半导体材料企业产品推广验证的速度都在加快步伐,半导体材料的国产化势不可挡,请关注全板块的投资机会——康得新、新纶科技、三利谱(行情002876,诊股)、海利得(行情002206,诊股)、鼎龙股份、飞凯材料、江化微、江丰电子、三超新材。

  风险提示:业绩增长不达预期,个股商誉存在减值风险。(中泰证券)

  银行10月策略:布局三季报行情,继续首推农行

  不良与息差双拐点,莫忽视趋势的力量。

  不良拐点明确。自4Q16以来,经济复苏之下,商业银行关注贷款与不良贷款的季度增量大幅下降。关注贷款率自3Q17见顶于4.1%以来,持续走低。

  上市银行整体不良生成率从16年的1.23%下降至1H17的0.67%。不良率见顶于3Q16的1.76%,此后稳定于1.74%,不良率上升趋势已结束,资产质量改善明显,不良拐点显现。我们认为,全球经济持续复苏之下,中国经济也结束过去六年的快速下行期进入到L型底部,资产质量的改善可持续。

  息差拐点初现。商业银行2Q17净息差环比提升2BP,逆转过往几年下行趋势,息差拐点初现。自2016年底以来,我国已进入利率缓慢上行阶段。市场利率上升对负债成本之影响已基本体现,随着资产重定价的进行,净息差有望走阔。

  布局三季报行情,看好四大行。

  1Q17上市银行整体净利润增速达2.8%,2Q17则上行至7.1%(单季度同比增速),拐点非常明确。上市银行业绩好转与经济走势相互吻合,自2016年以来,名义GDP增速开始走高。不良与息差双拐点之下,我们预计上市银行净利润增速将进一步走高,3Q17单季度同比增速预计10%左右。

  “经济温和复苏+低估值”共振之下,A股银行板块估值进一步上行可期。

  我们认为,三季报业绩改善有望引发一波三季报行情。相对于中小行,我们预计四大行三季报改善幅度更大,当前估值仍低,股价走势会更好。

  10月金股-继续首推农行银行,看30%上行空间。

  资产质量改善显著。1H17不良、关注贷款与逾期贷款全部余额与比例双降。

  测算不良净生成率同比下降过半。关注贷款与逾期贷款率作为前瞻指标,资产质量有望进一步改善。

  净息差处于上升通道。1H17净息差2.24%,剔除营改增,同比基本持平。

  测算2Q17单季度净息差环比上升5BP,处于改善通道。随着贷款利率上行重定价(市场利率传导)开始,资产端收益率有望上升,支撑净息差走阔。

  农行业绩反转。1H17净利润增速达3.4%,2Q单季度同比增速上行至4.8%,较1Q17提升2.9个百分点,3Q单季度同比增速有望进一步上行至7%左右,业绩反转趋势明确。预测17-19年EPS为0.59/0.66/0.75元/股。

  金融监管趋严,银行业回归本源,传统存贷款业务重要性提升,四大行的价值有望持续重估。农行县域布局完善,负债以存款为主,存款中活期占比高,负债成本优势显著。给予农行买入评级,目标价5.09元/股,较当前有30%上行空间。(天风证券)

  涤纶长丝行业:行业景气向上,受益产业链变迁

  行业供需格局改善,ROE显著提升。涤纶是产量最大的化学纤维,涤纶长丝行业上一轮景气高点在2011年,之后随着产能大量投放,经历了四年的低谷调整期,2016年下半年开始复苏。与13-15年行业低谷相比,涤纶长丝年均单吨净利润从不到50元大幅提高至16年的300元以上,龙头企业桐昆股份ROE从2%大幅提高至2016年的10%,毛利率从不到5%提高到9%。17年全年长丝价格仍处于较高水平,行业盈利持续改善。

  行业开工率较高,未来持续偏紧。2016年涤纶长丝行业产能3389万吨,名义开工率达70%,考虑到工艺路线的区别,主流工艺熔体直纺的实际开工率已达82%左右,龙头企业桐昆股份、新凤鸣(行情603225,诊股)的开工率都在95%以上。2017-2019年下游需求复合增速约6%,供给端产能复合增速约4%,预计涤纶长丝行业将持续景气。棉花价格坚挺,也为涤纶长丝提供支撑。

  PTA行业洗牌,PX逐步宽松,涤纶长丝行业或受益最大。2016年PTA名义产能4909万吨,产能利用率仅65%,且关停的产能陆续复产,行业处于洗牌阶段。2016年PX进口依存度在50%以上,未来随着2018-2019年国内1880万吨PX陆续投产,PX供应将逐步宽松。“石脑油-PX-PTA-涤纶长丝”产业链利润有望重新分配,供需较紧的涤纶长丝行业或受益最大。

  油价震荡上行,利好涤纶长丝产业链。由于美国页岩油的压制,预计原油价格将在45-65美元/桶区间波动,伴随全球经济复苏,其价格中枢有望震荡上行,利好涤纶长丝产业链。

  行业“看好”评级,推荐桐昆股份、恒逸石化(行情000703,诊股)。建议重点关注打通“石脑油-PX-PTA-涤纶长丝”产业链的标的:桐昆股份、恒逸石化、恒力股份,长丝价格每涨1000元/吨,三公司EPS分别增厚2.34元、0.66元、0.36元。

  风险提示。涤纶长丝需求增速下滑,原油价格大幅波动,炼化项目投产低于预期。(太平洋(行情601099,诊股)证券)

  动物保健行业:乘规模场补栏之风,享基因工程升级之利

  动保高门槛、高毛利,成长潜力不可低估。动保行业虽然会受到下游养殖波动影响,但始终保持正增长,是传统农业周期行业中的绝对成长子板块。动保行业进入门槛较高、需要长期的研发积累,类似于医药、软件开发等研发行业具有较高的毛利水平,因此PE估值水平始终保持在40上下。

  存栏、规模化同步提升,动保颇为受益。尽管短期环保督查会清退部分养殖产能,但生猪出栏回升趋势不会改变,从而带动疫苗整体需求增长。相比于生猪整体存栏,规模场存栏情况对于动保行业更为重要。散户加速退出、规模场大幅扩栏,未来出栏结构的变化令动保行业颇为受益。

  升级基因工程,开启进口替代。随着养殖规模化提升,对于优质疫苗需求不断增加,进口疫苗市场规模已经突破50亿元。随着国产疫苗开始全面升级基因工程,进口替代开始逐步兑现。同时,技术升级使得疫苗质量进一步提高,这又会驱动疫苗渗透率和价格的同步提升。

  行业评级投资策略我们认为动物保健行业一直以来的高估值并非预期过高,而是得益于行业优质企业的稀缺性,因此行业估值水平不会出现大幅下降。在规模场补栏和升级基因工程双轮驱动下,动物保健行业将进入新一轮的爆发期,维持行业推荐评级。

  重点推荐个股普莱柯(行情603566,诊股):研发实力突出,储备品种丰富,重磅新品种疫苗上市推动业绩高速增长;生物股份(行情600201,诊股):口蹄疫市场绝对龙头,规模化补栏驱动下公司最为受益;中牧股份(行情600195,诊股):兽用生物制品行业业中唯一一家央企,国企改革预期强烈;天康生物(行情002100,诊股):地处新疆,具有明显的区位优势;海利生物(行情603718,诊股):市场苗销售实力较强,顺应行业市场化发展趋势;瑞普生物(行情300119,诊股):国内禽用疫苗领军企业,积极布局宠物保健市场;金河生物(行情002688,诊股):行业新进入者,圆环等新品种市场反馈良好。

  风险提示:行业竞争格局加剧;生猪存栏恢复进度低于预期;重点推荐公司未来业绩的不确定性。(国海证券(行情000750,诊股))

  机械设备行业:Q4策略,中游制造利润承压,看好先进制造和周期龙头

  2016年三季度以来机械行业在供给侧改革、三四线房地产去库存、基建PPP和设备更新周期等因素驱动下持续复苏,以工程机械为代表的中游制造工业品销量持续超预期。

  在政府金融去杠杆政策影响下,预计中期地产和基建下游需求端增长将面临压力,三四线房地产去库存结束以后,领先指标销售数据已现疲态,财政对基建投资支持力度存在不确定性。设备更新需求将占据主导。

  在供给侧改革大背景持续下,上游原材料价格预计未来半年仍保持高位,中游制造业成本端将持续承受压力。微观层面,上游原材料涨价并未顺利传导至机械设备产品价格。根据wind统计数据,机械行业产品价格指数年初以来基本持平,工程机械产品价格指数略微下降。

  从中报情况看,收入端快速增长的板块如工程机械消化了成本端的上升压力,但部分收入端下行的行业如电梯行业两头挤压明显。未来成本持续上升的风险和下游需求的不确定性将加速行业转型升级,中低端制造企业将不断被挤压淘汰,龙头集中度将持续提升,强者恒强格局将更加突出。

  4季度缺乏行业性机会,传统周期公司仍在修复资产负债表,成本上升的风险预计会在三季报和年报暴露,市场对传统周期公司业绩过度乐观将是股价未来表现的主要风险。

  1、推荐未来成长高度确定、受益行业景气度持续和技术创新红利的锂电设备和3C自动化板块,受益消费升级的定制家具设备板块。推荐高景气度锂电设备板块龙头【先导智能(行情300450,诊股)】、【科恒股份(行情300340,诊股)】;面板检测设备龙头【精测电子(行情300567,诊股)】;定制家具设备龙头【弘亚数控(行情002833,诊股)】。

  2、中期仍看好竞争格局好的行业龙头资产负债表出清充分后的ROE回升。中期推荐【三一重工(行情600031,诊股)】、【中集集团(行情000039,诊股)】。

  3、行业加速转型升级将刺激工控自动化需求。

  风险提示:房地产基建投资低于预期;销量不达预期(东吴证券(行情601555,诊股))

  环保工程及服务行业:秋冬治霾进入攻坚阶段,关注工业环保、煤改气板块

  国庆期间环保部长李干杰带队赴多地调研,持续关注工业大气污染治理、冬季居民散煤供暖等秋冬大气雾霾治理重点工作。伴随供暖季临近,我们预期2+26区域环保核察将持续高压,且不排除部分地区环保执法超预期的可能,建议关注周期品的供需双向变化。在供暖季停产限产(持续到18年3月)+环保税等政策预期下,我们认为数百亿元的工业节能改造需求将快速爆发,建议关注:工业监测如聚光科技(行情300203,诊股);工业废气治理龙净环保(行情600388,诊股)、清新环境(行情002573,诊股);工业水处理如上海洗霸(行情603200,诊股)等;危废处置领域如雪浪环境(行情300385,诊股)等。

  供暖季临近,近期发改委等多个部委连续出台强力政策推动,考虑到10月末是多数城市的达标时限,我们预期2+26区域进入供暖改造高峰期。建议关注集中供热+煤改气等方向,包括联美控股(行情600167,诊股)、百川能源(行情600681,诊股)、迪森股份(行情300335,诊股)等,

  投资组合:聚光科技+龙净环保+联美控股+百川能源+启迪桑德(行情000826,诊股)+三聚环保(行情300072,诊股)(广发证券(行情000776,诊股))

  房地产行业:供给端的影响将加大 一二线城市销售回暖将是大概率事件

  房贷利率上浮的必要性,这是经济上行的结果。1)2017年经济增长超出预期,从年初的仅有经济增长上行带动利率上行、而没有CPI上行,到目前两者均有上行,侧面反映出实体经济确实在复苏,反映利润变化的PPI也并没有出现预期中的大幅下行。因此,利率存在由于实体产业回报率提升而上行的需要;2)M2增速出现连续回落,反映信贷总量在增速上有收缩,M2增速从2016年的11.3%回落到当前的9.4%。同时,结构上,能够看到银行向非房地产业投放比例增加,原因就在于盯住基准的房贷利率从2015~2016年的相对高利率变为了2017年的相对低利率。新增房贷占新增贷款的比重从2016年的45%,下降至今年的35%,且继续呈下降趋势。因此,只要经济处在持续修复期,房贷利率就需要上行。

  房贷利率上浮的“无效性”,这是一二线居民购买力强的结果。1)一二线城市新房房价没有得到明显抑制,更多来自于限价导致的不涨,而非像二手房出现市场化的下跌。也就是说,当前的信贷上浮并没有带来需求退缩。

  根据央行数据,北京上半年居民购房贷款余额增加1032.2亿元,根据统计局数据,新房和二手房成交总计约5583亿元,也就意味着上半年的首付比例为82%。考虑到这个是贷款余额的增加,并非新增贷款,再考虑到公积金贷款,因此实际的首付比例会低,但幅度不会太大;2)较高的首付比例,使得只要没有额度管控,利率上浮的影响就比较有限。

  供给端的影响将加大,从必要性和“无效性”转向充分性。我们在此前报告《非典型市场下的供给周期》中,首次提到从供给周期的角度分析当前楼市,这是在低库存、高需求之下的必然选择。由于对地产投资和经济增长相对乐观,因此房贷利率上浮和银行减少房贷配置将持续,会对2018年市场带来一定影响。然而当前略有松动的预售证管制(北京从8万提到9.5万)和开发商推盘意愿,一二线城市销售回暖将是大概率事件。我们建议关注金地集团(行情600383,诊股)、保利地产(行情600048,诊股)、万科A(行情000002,诊股)、招商蛇口(行情001979,诊股)、金融街(行情000402,诊股)、首开股份(行情600376,诊股)。(长江证券(行情000783,诊股))

  锂电行业:双积分政策如期出台,保障新能源汽车行业健康发展

  事件:

  《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》已经2017年8月16日工业和信息化部第32次部务会议审议通过,并经财政部、商务部、海关总署、质检总局审议同意,现予公布,自2018年4月1日起施行。

  点评:

  符合预期,行业利好政策顺利落地:双积分办法分别指乘用车企业平均燃料消耗积分与新能源汽车积分。乘用车平均燃料消耗积分是指为该企业平均燃料消耗量的达标值和实际值之间的差额,与该企业乘用车生产或者进口量的乘积,负值者需要向新能源车厂购买新能源正积分、结转集团积分、受让燃料正积分进行抵消;新能源汽车积分则要求燃油车厂必须对应一定比例的新能源汽车(分歧在比例上,2019、2020年分别为10%、12%,2019年未完成可结转至2020年,符合预期),如果车厂产生新能源负积分,也要进行购买抵扣,但不能进行集团划转。因此,“双积分办法”利好新能源汽车发展,也将巨额财政补贴的压力转移至燃油车企、电动车企平衡,行业更加健康平稳发展。

  政策为2020年200万销量护航,基本锁定3年需求:根据今年4月工信部发布的《汽车产业中长期发展规划》,明确了到2020年我国新能源(行情600617,诊股)汽车年产量将达到200万辆,以及到2025年我国新能源汽车销量占总销量的比例达到20%以上的发展目标。根据行业5%的增速测算,2020年的乘用车产量应该达到2800万台车,那么要求12%的积分,对应的是336万分,新能源乘用车(假设EV、PHEV分别占比为75%、25%,EV平均续航为200公里,单辆对应的积分为3.2分,算上PHEV,单量新能源乘用车为2.9分)对应需要115万台车,同时考虑到为了抵消油耗指标和商用车积累的负积分还要给予一定的增量,200万目标是可实现的。

  电池厂有望再度扩产,带动锂电设备购买需求:由我们之前的深度报告可以看到,无论是国内、海外车企规划,乘用车部分将会是增速最快的,国内、海外未来4年CAGR 将会分别达到45.8%、56.5%。那么对应三元电池仍然会吃紧(电池拥有高安全性、高能量密度、高镍系列,锂电池厂行业出现分化),拥有优质技术的锂电厂将会不断扩产,到2020年产能弹性在4-5倍,我们认为还会有继续扩产的需求,锂电设备将会持续受益于下游扩产(目前CATL 产能利用率近乎满产)。

  投资建议:考虑到行业确定性的加强,且明年仍有望迎来新一轮扩产,我们坚定推荐先导智能、赢合科技(行情300457,诊股)和科恒股份,建议关注金银河(行情300619,诊股)、星云股份(行情300648,诊股)。

  风险提示:新能源汽车销量不及预期;行业政策风险。(太平洋证券)

  汽车行业:双积分政策落地,政策推动向市场推动的重要转折

  双积分落地,将成后补贴时代的杀手锏。2016年9月以来,“双积分办法”已完成两次意见征求,文件基本保持稳定,明确了积分的计算方法、涉及范围、积分可结余及交易等一系列要求,是国家严格控制汽车排放标准的新举措,从排放角度支持新能源汽车。从当前来看,自主车企在新能源领域的布局动作较快,“双积分”政策的迅速出台,对自主车企更为有利。中央政府对于产业的扶持方向始终未变,意在推出长效机制,“双积分”政策比补贴政策更灵活,将是财政补贴退坡后促进新能源汽车发展的主要动力。我们认为,双积分政策的落地,新能源在乘用车领域的渗透将显著提升,2020年新能源汽车200万台的产量目标将获保障。

  2018新能源汽车积分延后预期之中。第二轮征求意见稿发布后,中汽协收集了很多车企意见,如果2018年起正式实施,大多数企业困难较大,只有比亚迪(行情002594,诊股)、江淮在新能源汽车领域布局较早的企业能达标,其他汽车集团均难完成。新能源汽车积分政策将延后一年至2019年开始实施,2019年和2020年新能源积分比例依旧保持10%和12%不变,而平均油耗积分按计划与2018年实施。如此,可确保2020年的200万台目标实现,给企业一定的缓冲时间,做好产业链和新品推出的准备,确保行业的总体发展进度按计划进行。此外,新能源积分门槛降到3万也成为一大亮点,纳入考核的车企数量将增多,促使更多乘用车企业加入新能源汽车生产。

  动力电池最核心,也最受益。新能源汽车以“电”代“机械”,动力电池是新能源汽车最核心的零部件,技术含量高,资金投入大,资源禀赋强等特点,是行业竞争的焦点。对于主导新能源乘用车的三元锂电池而言,也将有迎来更大的发展空间,有望将迎来新一轮扩产潮。

  以碳酸锂和钴金属为代表的资源类产品,以湿法隔膜、锂电箔和正极材料为代表的材料类企业,门槛较高,也是投资的重中之重。当前,一些国家已制定停止生产销售传统能源汽车的时间表,工信部表示,也将会同相关部门制定我国的时间表,表明支持力度进一步升级,发展新能源汽车战略更加坚定。《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的出台,是新能源汽车后补贴时代的杀手锏,也是新能源汽车发展由政策推动向市场推动的重要转折。我们继续强烈看好新能源汽车产业的发展前景,新能源汽车全产业链将受益,当前尤其看好上游资源、材料类的企业。推荐:创新股份(行情002812,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、盐湖股份(行情000792,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、诺德股份(行情600110,诊股)、东方精工(行情002611,诊股)、蓝海华腾(行情300484,诊股)和正海磁材(行情300224,诊股)。(太平洋证券)

  保险股基本面梳理:除了新单保费,我们还应该关注什么?

  首年保费和续期保费是总保费的两大构成,良性的保费结构中续期保费重要性显著。续期保费由过往期缴保费规模决定,增长具有较强的稳定性,良好的保费收入结构中续期保费的重要性显著。对标海外,友邦上市以来续期保费占总加权保费的比例在75%-85%的较高区间,总保费、续期保费增速均在8%-15%左右,续期保费是总保费增速的重要支撑。国内上市险企续期保费占比在50%-60%左右,中国平安(行情601318,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)相对较高,2016年分别为62%、64%,今年一季度新华保险(行情601336,诊股)续期保费占比有显著提升。

  期缴新单高增长下,续期业务开始发力,续期保费对总保费收入的支撑作用显著。由于期缴新单业务将持续转化为稳定续期,续期业务将受益于前两年新单期缴业务高增长。从2014到2017年一季度,上市险企期缴占新单比例由不足50%提升到90%以上,趸交大幅下滑;续期业务增速从-7-15%提升至18-46%。以新华保险为例做敏感性测算,即使2018年期缴新单增速为0,总保费受续期业务拉动仍能维持18%的增速,支撑作用显著,且2017年期缴首年保费增长越快,2018年续期业务拉动力越强。

  续期保费拉动作用带来最稳健的营收增长趋势,保险板块具备较好的行业比较优势。续期保费高增长可稳定总保费增长预期,保险公司营收7成以上源于保费收入,营收增长的稳健性可期。行业对比角度来看,受益于保费的稳定增长预期,预计保险行业未来1-2年营收增速有望保持在15%-25%区间,且行业准备金支出进入下行周期,利润增长的确定性较强,营收和利润的成长性和稳健性相较其它行业更具比较优势。

  趸交改善明显,续期保费高增长,保费进入稳健增长期。目前保费结构优化一方面体现在总保费中续期业务增速和占比提升;另一方面体现在新单业务中产品结构和年期结构的优化,例如健康险占比提升,产品期限拉长。

  受转型影响,行业新单保费增速或有放缓,但在续期业务的支撑下总保费进入平稳增长期。市场可适当降低对新单增速的预期,关注点回归到行业总保费规模的稳健成长上,行业将持续受益于需求和消费能力的不断提升。持续推荐保险板块,个股看好新华保险和中国平安。(长江证券)

  环保工程及服务行业:环保,破局供给侧改革

  生态文明高度前所未有,环保成为推进供给侧改革的重要技术手段。

  十八大以来生态文明建设被赋予前所未有高度。中国环境监管执法体系已经得到重构:在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行了重大变革,体系重构最重要的结果体现为中央环保督察制度的常态化。对于钢铁煤炭、有色、化工等产能过剩行业,高耗能高污染是普遍现象,推动产业升级和经济转型,供给侧改革势在必行。然而通过简单粗暴的行政命令直接去产能已经产生诸多弊病。以环保的名义,通过中央环保督察制度强化环境硬约束,提高环保治理成本,淘汰关停装备水平低、环保设施差、污染严重的落后产能成为17年供给侧改革的工作重点,环保已经成为推进供给侧改革的重要技术手段。

  供给侧改革强化环境约束,推动盈利复苏,反过来将加速工业环保需求释放。

  以环保名义推进供给侧改革,结果就是必然会引发来自工业端环保需求释放,我们相信这是环保行业的中期产业趋势。工业环保需求释放传导路径为:一、先关停再治理,大量被关停产能存在强烈复产诉求,以环保的名义被关停当然只能以环保的名义复产,能否追加环保投资实现污染排放有效治理必将成为评判关停企业能否复产的唯一准绳;二、存量产能追加环保投资,中央环保督察制度的常态化使得环境约束成为工业企业能否持续经营的一个重要变量,供给侧改革使得存量产能盈利复苏,必然将催生大量工业环保需求释放。来自工业端的环保需求快速释放,将推动中国的工业环保产业快速发展。

  外有政策催化,内有估值切换,强烈看好四季度和明年上半年板块表现,重点是工业环保方向推荐标的。

  展望四季度和明年上半年,推进生态文明,建设美丽中国将有望得到一系列政策落地的支撑,整个环保板块将迎来良好的外部政策环境和舆论环境。与此同时,环保板块今年前三季度表现差强人意,大量业绩快速增长的优质公司存在估值切换的内在需求。站在比较长的时间维度上看,我们认为中国的工业环保产业即将进入一个崭新的快速发展周期,这是环保板块最需要投资者重视的中期产业趋势。我们看好四季度和明年上半年环保板块整体表现,建议投资重点关注工业环保方向的推荐投资标的:清新环境、聚光科技、上海洗霸、雪浪环境、天壕环境(行情300332,诊股)、京蓝科技(行情000711,诊股)、博世科(行情300422,诊股)、维尔利(行情300190,诊股)等。

  风险提示:政策执行低于预期、订单释放低于预期(天风证券)

  造影剂:一条清晰的进口替代之路

  造影剂由来已久,国际市场趋于成熟:造影剂的使用与影像设备息息相关,可分为X 线、磁共振和超声造影剂三类,其发展最早可追溯到19世纪末,技术进步是产品迭代的主要推动力。由于欧美等发达国家造影剂使用量稳定,国际市场渐趋成熟。据MarketsandMarkets 报告,2016年全球造影剂市场规模估计为44.5亿美元,预计到2021年将达到54.4亿美元,CAGR为4.1%。目前全球市场以X 线造影剂为主,占比近8成,其中碘海醇、碘帕醇和碘克沙醇居销售额前三位。

  国内市场快速发展,进口替代趋势持续:据IMS 统计,我国造影剂市场规模由2010年的23亿元增长到2016年的64亿元,CAGR 达18.6%,高于医药行业整体增速。国内品类格局与全球类似,2012年X 线造影剂占比达85.93%。从企业角度来看,竞争格局稳定,进口替代大势所趋,样本医院市场外资、合资企业占比由2012年的超过55%下降到2016年的43%左右。我们认为在行业扩容、进口替代和产品升级等因素驱动下,未来我国造影剂行业将维持15%左右的增速。

  造影剂行业相关上市公司:恒瑞医药(行情600276,诊股)凭借碘佛醇和碘克沙醇两大品种实现2011年以来37%的CAGR。我们预计未来2-3年碘佛醇增速维持在15%左右,碘克沙醇处于导入期,增速可达30%-40%,维持“推荐”评级;北陆药业(行情300016,诊股)拥有造影剂品种最多、规栺最全,2009年以来CAGR 达20.94%。我们预计作为主要收入来源的钆喷酸葡胺和碘海醇增速稳定,看好碘帕醇和碘克沙醇的招标放量,维持“推荐”评级;司太立(行情603520,诊股)主要从亊X 线造影剂原料药生产,其业绩与下游制剂表现关联度高。公司是目前国内唯一的碘帕醇和唯事的碘克沙醇原料药企业,两个新品种的招标放量或对其业绩产生影响。

  风险提示:市场空间扩容不及预期,进口替代不及预期,产品升级不及预期。(平安证券

  机械设备行业2017年第四季度投资策略:政策推动机械设备行业整体向好

  核心观点

  随着信息化的加剧,企业的管理方法和组织形式出现了翻天覆地的变化。这种变化的主要特征在于:1、别国生产设施和技术力量的广泛利用;2、通过互联模式将销售网络遍及全球;3、随着数字化热潮在全球不断推动,绿色工业已经成为一种标准和目标。这些变化的发生加快了新型全球化方式的发展。虽然机械设备行业属于周期性行业,但是随着行业技术的不断提升,通过物联网与信息技术的相结合,机械设备行业的生产效率和产品质量已经有了显著的提高。同时,精准地利用材料和能源、减少资源消耗与污染排放是当下推动工业领域的绿色发展的主旨。未来,在全球一体化的大格局下,高端机械设备行业将会迎来长时间的投资机会。

  投资要点

  1、环保是第四季度不变的话题—环保设备行业在相关政策的扶持和带动下均出现高速增长。除尘设备、燃煤烟气脱硫设备、城市污水处理设备持续热销,生活垃圾处理设备、脱销设备也高速增长。2017年1-7月,我国环境污染防治专用设备累计产量达到44.40万台(套),同比增长8.05%;销量约为43.27万台(套),同比增长7.25%。规模扩大的同时,我国环保装备产业的技术也不断进步,突出表现为进口替代效果明显,自主产品的市场占有率逐渐提高。

  2、长期看好军民融合所带来的投资机会—军民融合是双赢模式。在我国,通过民间资本的进入将更利用于军工产业的发展。另一方面,由于军工产业长期受到垄断,民企进入壁垒高、难度大。通过军民融合后,获得军工资质的民企数量增加,市场空间被打开。因此,军民融合将有力的把军工研发和民企的活力联系在一起从而实现双赢。

  3、光伏行业理应被继续看好—通过PPP模式的引入,将会有利光伏行业的发展。社会资本参与政府基础设施项目建设,不仅解决了融资问题,也引进了先进的管理方式,能为政府减轻很大负担。因此,PPP模式下的光伏电站将会产生稳定的盈利点,对公司业绩也会有所提升。

  4、铁路设备仍处在“黄金周期”—为了实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖的铁路网络,铁路建设仍将持续投资额增长的局面;城轨方面则因为随着城市人口规模不断增长,市民对出行的公共交通的需求逐日增加。因此,未来5~10年铁路和城轨的相关产业链仍处于“黄金期”。

  5、投资建议:机械设备行业的逻辑在于以国家既定的发展方针为前提,行业内景气度较高的子行业将会有较大的投资机会,并维持整个行业“强于大市”的评级。建议投资组合:龙马环卫(行情603686,诊股)、康尼机电(行情603111,诊股)、盾安环境(行情002011,诊股)、巨星科技(行情002444,诊股)。

  6、风险提示:中国经济回升不及预期导致相关行业利润出现下滑。(爱建证券)

  房地产行业:北京20年规划获批,“四个中心”“一核两翼”

  9月27日,新华社北京消息,中共中央、国务院批复同意《北京城市总体规划(2016年-2035年)》。批复指出,北京是中华人民共和国的首都,是全国政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心,应加强“四个中心”功能建设;优化城市功能和空间布局;严格控制城市规模;高水平规划建设北京城市副中心;深入推进京津冀协同发展;加强首都安全保障。

  加强“四个中心”功能建设,大力加强科技创新中心建设,深入实施创新驱动发展战略,更加注重依靠科技、金融、文化创意等服务业及集成电路、新能源等高技术产业和新兴产业支撑引领经济发展。产业的转型升级,有利于创造良好的生活居住环境,也可以带来人口结构的改善,优化城市功能,把北京打造成世界级城市群的核心城市。

  坚定不移疏解非首都功能,形成“一核一主一副、两轴多点一区”的城市空间布局。到2020年,常住人口规模控制在2300万人以内,2020年以后长期稳定在这一水平;城乡建设用地规模减少到2860平方公里左右,2035年减少到2760平方公里左右。控制人口,加强需求端管控,加大住宅供地力度,完善购租并举的住房体系,建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制,进一步明确了房地产市场的发展方向。9月30日,《北京市共有产权住房管理暂行办法》也将正式实施。

  深入推进京津冀协同发展。发挥北京的辐射带动作用,全方位对接支持河北雄安新区规划建设,加强与天津、河北交界地区统一规划、统一政策、统一管控。进一步明确了京津冀一体化,用最先进的理念和规划标准规划区域发展。本次规划是着眼的是未来20年的大发展。我们认为本次规划的实施会是有序、持续以及高效的。对于房企来说,要积极从本次规划出发,参与到相关的开发建设中,也将持续的从中获益。

  投资建议:

  重点推荐在北京已拥有优质土储、具备较强区域拿地优势的地方龙头房企:首开股份、北京城建(行情600266,诊股);在北京核心区域拥有较多优质存量物业的金融街、中国国贸(行情600007,诊股);建议关注在京津冀区域布局完善、拥有大量优质土地资源的华夏幸福(行情600340,诊股)、荣盛发展(行情002146,诊股)。

  风险提示

  调控政策进一步加强;规划实施不及预期。(东北证券(行情000686,诊股))

  尿素点评:外盘涨势凶凶,内盘开工、库存双低,尿素将加速调涨

  事件:

  9月21日,山东续涨10-20元/吨,出厂报价小颗粒1650-1670元/吨;河北地区市场上行,企业出厂报价1670-1730元/吨;当前华鲁恒升出厂价达到1650元/吨,鲁西出厂价达到1670元/吨,较8月份底部上涨14%。

  简评

  国际尿素价格大涨

  由于欧洲需求大增以及印度上一轮32.7万吨招标(9月8日)结束,伊朗及中东低价货源基本消耗完毕,印度新一轮招标在即,而且明年一月份之前采购需求超过150万吨,需求支撑较足,当前埃及10月交货价FOB270美元/吨,巴西价格攀升至CFR260元/吨以上,离岸价的上涨也开始渗入到了市场;

  环保趋严、甲醇上涨导致尿素开工率下滑

  一方面,前期中央环保督察组进驻山东、四川等8省份导致行业环保加严,虽然环保督察组已经离开,但是2+26城市大气污染防治治理如火如荼、十九大召开在即,而26城市所在的山东、山西、河北、河南四省尿素产能占比高达40%;另一方面,近期甲醇价格自5月底2270元/吨探底回升至当前的2790元/吨,氨醇联产企业将加大甲醇生产量,降低尿素产量。尿素开工率自8月初的63.5%下降到当前的57.0%。

  冬储将至,库存偏低

  采暖季到来,煤炭价格稳中有增,成本端给予支撑;而冬季下游复合肥企业将普遍开始备肥,国内尿素采购需求将继秋季肥行情后再度开启;但是各大厂企业由于前期环保督察组来临时普遍检修库存整体处于极低位置,港口库存由4月份的135万吨降到当前的46万吨。多因素促尿素后续上涨,重点推荐阳煤化工(行情600691,诊股)、华鲁恒升、鲁西化工(行情000830,诊股)在外盘拉动、国内环保趋严、甲醇上涨、冬储将至、库存偏低多因素催动下,尿素后续大概率继续上涨;重点推荐阳煤化工(经过资产重组后,公司仍有450万吨产能,后续资产重组预期仍然强烈);华鲁恒升(180万吨尿素产能,开工率60%,其余转产甲醇,四季度将继续投产100万吨产能);鲁西化工(90万吨尿素产能,综合性化工园区走在行业前列)。(中信建投证券)

  国产IVD行业:双重因素驱动,龙头价值凸显速

  国产体外诊断行业未来仍有望保持快速增长

  我国体外诊断(IVD)行业过往6年保持了平均18%的快速增长,预计2016年市场规模超过550亿元,已成长为品类齐全、技术全面的医疗细分市场。

  国产IVD行业长期增长动力充足,需求端人口老龄化、城镇化、保健意识增强,供给端技术升级、新项目上市、原材料自给率提升以及产业支持政策,都将促使国产IVD行业未来3-5年仍有望保持快速增长。

  核心驱动力之一:医改政策为国产IVD龙头带来难得的战略机遇期

  医改政策改变了国产IVD龙头发展节奏,进口替代进程有望加速。医保控费使得具有价格优势的国产产品加快在等级医院的进口替代,分级诊疗有利于渠道主要布局在二级和基层医院市场的国产IVD公司。

  核心驱动力之二:技术升级是国产IVD龙头公司业绩增长的内在动力国产IVD行业随着技术和资本积累,研发投入增速加快。从长期来看,技术升级是IVD龙头公司保持竞争优势的核心途径。

  生化:仪器封闭化趋势有利于设备研发能力强的公司从行业中突围,行业可能分化;免疫:国产化学发光在传染病等细分领域已有突破,进口取代之门已然开启;微生物:关注国产质谱检测新技术产品上市,有望打破进口垄断;分子诊断:测序成本快速下降,重点关注NIPT市场和新的临床需求;POCT:行业高增长,关注免疫荧光和小型化学发光等新技术产品;自动化流水线:IVD行业发展的新兴趋势,未来有望成为国产IVD新的热点。

  重点推荐投资方向及组合

  行业自上而下:我们推荐未来持续保持高景气度的细分领域化学发光、分子诊断和自动化流水线。

  公司自下而上:我们推荐医改政策与技术升级双重受益的行业龙头安图生物(行情603658,诊股)、迈克生物(行情300463,诊股),同时建议关注迪瑞医疗(行情300396,诊股)和透景生命(行情300642,诊股)。

  风险提示

  检验项目收费价格下降幅度超预期。

  行业竞争加剧,产品价格大幅下滑

  新技术产品销售不达预期

  新技术研发和上市进展不达预期(中信建投证券)

  汽车行业:双积分政策落地,新能源汽车迎来黄金发展期

  双积分政策落地,到2020年的考核力度与征求意见稿一致:《乘用车企业平均燃料消耗量不新能源汽车积分并行管理办法》正式发布,对传统能源乘用车年度生产量和进口量不满3万辆的乘用车企业,不设定新能源汽车积分比例要求;达到3万辆以上的,从2019年度开始设定新能源汽车积分比例要求。双积分政策的结转不抵偿要求如下:(1)油耗积分。油耗积分从2018年4月1日开始考核,每两年结转一次。2018年度以前的正积分每结转一次,结转比例为80%;2019年以后的正积分每结转一次,结转比例为90%;考核前的负积分未说明是否追溯(我们认为核查难度较大,追溯可能性较小)。油耗积分在内部关联企业之间可以进行积分转让。(2)新能源汽车积分。2019年、2020年新能源汽车比例要求分别是10%、12%,2021年以后的积分比例要求由工信部另行公布。新能源汽车正积分可自由交易但不得结转,2019年产生的新能源汽车负积分可以使用2020年的正积分进行抵偿。最终版的新能源汽车积分考核从征求意见稿的2018年开始延后至2019年,给企业留出更长的缓冲期。

  双积分政策有望与补贴政策发挥协同作用,新能源汽车产业进入高速成长期。近三年我国大举投入新能源汽车领域,从政策引导、财政补贴、市场准入、基础设施建设等方面全面支持新能源产业发展。双积分政策将倒逼企业提升新能源汽车的供给比例,补贴政策则有利于鼓励企业从技术和产品层面提高自身新能源汽车的生产能力。两个政策叠加使用,将会形成“大棒+胡萝卜”的效果,加速推进我国新能源汽车迈入高速成长期。

  自主品牌在纯电动汽车领域具有先发优势,开创“积分换技术”的模式。2017年上半年,我国新能源汽车完成销量32万辆,其中自主品牌新能源汽车销量表现较好,北汽、比亚迪、吉利、众泰、江淮等自主品牌占据纯电动汽车销量排名前十,具备市场先发优势。而外资的传统整车厂如宝马、大众、奔驰、福特、通用等在国内的新能源汽车发展较慢,这些企业纷纷选择和自主品牌合资的模式应对双积分政策,例如戴姆勒牵手北汽、大众牵手江淮、福特牵手众泰,以满足双积分制度的考核要求。引入外资将有利于带动我国自主品牌的产品规范不技术进步,提高核心部件的安全性、可靠性和稳定性,助力自主品牌向中高端产品突破。

  投资建议:新能源汽车产业链具有中长期高速增长的确定性,且未来空间非常大。我们坚定看好产业链投资机会,重点推荐宇通客车(行情600066,诊股)、中通客车(行情000957,诊股)、方正电机(行情002196,诊股)、科达利(行情002850,诊股)、均胜电子(行情600699,诊股)、科泰电源(行情300153,诊股);建议重点关注新能源乘用车龙头和三电产业链(电池、电机、电控)的比亚迪、赣锋锂业(行情002460,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、雅化集团(行情002497,诊股)、创新股份、星源材质(行情300568,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)、国轩高科(行情002074,诊股)、大洋电机(行情002249,诊股)、正海磁材等。

  风险提示:新能源汽车销量不及预期;外资进入加剧行业竞争。(华金证券)

  汽车汽配行业:一汽高频改革或迎发展新机遇

  一汽集团改革步伐快、决心强。

  一汽集团和兵装集团8月换帅后,徐留平上任月余,在人事、技研、品牌、整体上市等方面迈开改革步伐。2007-2017年徐留平主政长安十年期间业绩卓越,带动长安销量从100万提升到300万,并一跃成为自主品牌的领头羊。我们认为,一汽集团在少壮派自主领导者徐留平带领下,改革步伐快、决心强,或有望迎来复兴。

  1)人事大幅调整。一汽现行“大锅饭”人事论资排辈,激励机制匮乏。新任董事长徐留平自9月18日起开始,通过一周的竞聘和外部引援初步完成了人事框架调整,调整范围涉及各子公司和职能部门正职、副职、初级及员工四大层面(预计调下四分之一不合格人员),并要求在9月18日之后的一周内所有重要岗位人员到位。

  2)技研中心分拆。中国一汽技术中心于1950年诞生,一直负责中国一汽商用车(重、中、轻、微)产品、乘用车(轿、微、客)产品及相关总成、零部件的自主研发,承担国家和一汽集团关键技术开发,担负着依靠技术进步推进产品创新发展的重任。近年来一汽技术中心研发进度缓慢(官网产品开发成果仍停留在2011年),逐渐丧失对市场的把控力,整改势在必行。2017年9月21日一汽技术中心撤销,成立研发总院、造型设计院、新能源开发院、智能网联开发院、奔腾开发院和商用车开发院。

  3)品牌归属调整。红旗从一汽轿车(行情000800,诊股)中剥离后由总部运营,同时成立奔腾和解放本部,一汽夏利(行情000927,诊股)、一汽轿车、一汽吉林在内的所有一汽自主乘用车业务纳入奔腾本部。

  4)夏利公转解决同业竞争。9月22日一汽夏利发布公告拟以公开征集受让方的方式协议转让所持公司部分股份,转让完成后控股股东将发生变更,我们认为,公开征集体现一汽集团脱手夏利的态度、也是解决一汽整体上市的同业竞争问题的重要一步。

  5)深化长安合作。兵装集团董事长徐平曾于8月28日调研一汽集团,徐平表示,一汽集团和长安汽车(行情000625,诊股)要加强业务领域合作,围绕现有及未来整车产品、现有及未来动力总成、新能源汽车、智能网联汽车、共享出行等方面开展深度合作。

  对此,徐留平表示,一汽将着手加强与兵器装备集团公司汽车领域合作的研究,并拟于10月份率团前往兵器装备集团公司,期待双方届时能签订战略合作协议。

  一汽改革进入深水区,推荐一汽富维(行情600742,诊股)和一汽轿车。

  我们认为,一汽富维之于一汽集团,如同华域汽车(行情600741,诊股)之于上汽集团(行情600104,诊股)。一汽集团整体上市+一汽二汽合并预期持续下,一汽富维是最有可能注入一汽系其余零部件资产,成为一汽集团整体上市后的集团层面的零部件上市平台。我们预计17/18/19年净利润分别6.5/7.9/9.4亿,PE分别为14/12/10X,考虑到公司受益于大众最强周期(2016-2020年产能翻倍),海拉独资业务转移+规模化下的海拉扭亏,持续推荐,维持买入评级。(国信证券(行情002736,诊股))

  新能源汽车行业点评之福建产业规划:打造1800亿福建新能源汽车产业链

  行业事件:

  2017年9月26日,福建省政府出台《加快全省新能源汽车推广应用促进产业发展的实施意见》和《福建省新能源汽车产业发展规划》(2017-2020年)。《规划》指出,2017年-2020年,福建省推广新能源汽车数量占全省新增及更新的汽车总量比例分别不低于2%、3%、4%、5%。到2020年,福建省新能源汽车产能达到30万辆,新能源汽车全产业链产值突破1800亿元,其中整车600亿元、零部件1200亿元,形成福莆宁、厦漳泉、闽西北三大新能源汽车整车基地。

  投资要点:

  量化任务,年产能超过30万辆。根据规划,到2020年,福建省内新能源汽车产能达到30万辆,实现新能源汽车全产业链产值突破1800亿元,形成福莆宁、厦漳泉、闽西北三大新能源汽车整车基地和宁德、漳州两个动力电池基地及电机、电控等产业龙头企业。整车方面,乘用车领域以云度新能源、东南汽车、福建奔驰、新龙马汽车等为主体,商用车领域以金龙汽车(行情600686,诊股)、新福达汽车为主体,专用车领域以海西汽车、龙马环卫为主体。

  明确目标,到2020年新能源汽车渗透率不低于5%。2017—2020年,全省推广新能源汽车数量占全省新增及更新的汽车总量比例不低于2%、3%、4%、5%。主要通过两大途径来推广:(1)加大公交、旅游景区、政府机关和公共机构的新能源汽车推广力度。(2)推动企业和私人使用新能源汽车。

  适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系。到2020年,建成与新能源汽车推广应用数量相适应的充换电基础设施,确保新能源汽车的充电需求。培育发展充电服务领域优势龙头企业,形成开放、竞争的充电服务市场。电动汽车销售企业在售车时要随车按1︰1比例配装充电桩;在公共充电网络不完善的区域按需配置移动储能充电车。2017年底前累计建设180座以上城际充电站,覆盖全省境内的高速公路干支线;到2020年,全省累计建成固定充电桩及移动储能充电设施28万个。

  投资建议:我们认为福建省政府推出的新能源汽车产业发展规划并不是孤立事件,而是建立在福建省良好的产业链发展基础上的深思熟虑。未来福建省有望形成福莆宁、厦漳泉、闽西北三大新能源汽车整车基地,以及一系列代表性的省内龙头企业。我们建议投资者在跟踪福建省新能源汽车渗透率提升的同时,推荐关注省内优质上市企业包括宁德时代(拟上市)、星云股份、厦门钨业(行情600549,诊股)、纳川股份(行情300198,诊股)、科华恒盛(行情002335,诊股)、猛狮科技(行情002684,诊股)、龙马环卫等,同时我们再次强调在乘用车放量的大趋势下,建议紧跟宁德时代产业链寻找投资机会,目前在宁德时代供应商体系中份额较高的企业包括先导智能、星云股份、科恒股份、杉杉股份、当升科技、厦门钨业、天赐材料(行情002709,诊股)、创新股份、诺德股份。(申万宏源(行情000166,诊股))

  新能源汽车行业:双积分制正式发布,新能源积分制影响的车企数扩大

  事件概述。

  2017年9月28日,工信部正式发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,自2018年4月1日起施行。新能源车积分制度从2019年度开始实施,其中,2019、2020年度的积分比例要求分别为10%、12%。

  投资要点。

  正式版《管理办法》较《征求意见稿》有小幅修改。

  较之6月发布的《征求意见稿》,工信部此次正式发布的《管理办法》有小幅修改,主要变动如下。

  第一,新能源积分制度将推迟一年,于2019年开始实施,2019、2020年度的积分比例要求分别为10%、12%。同时,对传统能源乘用车年度生产量或者进口量不满3万辆的乘用车企业,不设定新能源汽车积分比例要求,而在6月的意见稿中,是对不满5万辆的乘用车企业不设比例要求。可见,《管理办法》扩大了新能源积分制度适用的企业数。

  第二,对年度进口量2000辆以下的未获授权的进口乘用车供应企业,暂不实施平均燃料消耗量积分,而意见稿中有积分要求。

  第三,新能源汽车积分中,正积分可以自由交易,但不得结转(2019年度的正积分可以等额结转一年);乘用车企业2019年度产生的新能源汽车负积分,可以使用2020年度产生的新能源汽车正积分进行抵偿,而意见稿中只规定新能源汽车积分不得结转。

  第四,燃料电池乘用车积分计算规则有所改变,将燃料电池系统额定功率纳入了标准车型积分线性计算公式,而非仅由续航里程简单划定积分,计算规则更加科学。

  正式版积分制可行性更强。

  我们认为,新能源车积分制度2019年实施以及2019、2020年积分合并计算大幅缓解了各乘用车企的积分压力,让车企(尤其合资车企)有充足的时间做准备;积分计算规则更加完善,也使得《管理办法》可行性更强。

  投资建议。

  我们认为,《管理办法》的正式落地将利好新能源车产业的长期发展,并将推动新能源车消费升级。新能源积分和平均燃料消耗量积分的实施,将加速我国新能源车对传统燃油车的替代。

  我们预计,2017年我国新能源汽车产量有望达到69万辆,同比增长1/3;

  2020年200万辆产销目标实现概率较大,纯电动乘用车与纯电动专用车将成为重要的增长点。建议关注新能源车产业链优质标的:国轩高科、坚瑞沃能(行情300116,诊股)、华友钴业、赣锋锂业、多氟多(行情002407,诊股)、当升科技、杉杉股份等。

  风险提示。

  政策推行或遇阻力,新能源车推广或不达预期。(浙商证券(行情601878,诊股))

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:热点板块

责任编辑:周壮 RF12883
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
收评:沪指跌超1%再失3300点 次新股板块遭重挫

2017-12-12 15:00:05来源:金融界网站

12月12日:早盘两市机构大单抢筹40股(10:30)

2017-12-12 10:27:59来源:金融界网站

12月12日:主力巨资出逃四大板块(15:00)

2017-12-12 15:01:31来源:金融界网站

12月12日:早盘两市机构大单抛盘40股(10:30)

2017-12-12 10:29:24来源:金融界网站

巨丰投顾:反弹为何戛然而止?

2017-12-12 14:59:15来源:金融界网站

机构看市:多方被“打脸” 反弹结束了吗?

2017-12-12 15:42:17来源:金融界网站

周三股市三大猜想:钱荒或导致大盘进入调整期

2017-12-12 15:27:58来源:金融界网站

市场炒概念!真正分享大硅片盛宴的上市公司就这几家

2017-12-12 06:32:24来源:上海证券报

中国证券报:今年A股人均赚了两万三! 慢牛来了

2017-12-11 13:03:54来源:中国证券报

暴风股价能否持续走强?高管减持散户出逃前途未卜

2017-12-12 14:13:34来源:金融界网站

网络安全板块迎多重催化剂 概念股或受益

2017-12-12 15:19:45来源:证券时报APP

女首富“翻脸” 蓝思转债成首只发行失败的可转债?

2017-12-12 06:38:42来源:中国证券报

芯片板块反弹走势有望延续 5路径挖掘细分龙头股机会

2017-12-12 00:27:44来源:证券日报

12月12日:早盘两市净流入前20股(10:30)

2017-12-12 10:29:55来源:金融界网站

主产区大幅限产 硅锰价格短线暴涨(受益股)

2017-12-12 06:55:41来源:金融界网站

年报预亏公司透视:8家存在退市风险 5G有概念没业绩

2017-12-12 03:01:14来源:证券时报

鑫广绿环、赛腾股份12月13日申购宝典

2017-12-12 14:00:10来源:金融界网站

资金流:涨价5股集成电路1股流入居前 两市流出370亿

2017-12-12 15:49:24来源:金融界网站

医药股再成市场“主角” 投资者掘金正当时

2017-12-12 05:45:37来源:投资快报

掌趣换帅:“国内游戏第一股”的挣扎 腾讯都拯救不了

2017-12-12 15:34:58来源:蜜蜂网

加载更多