风神股份:并入倍耐力工业胎 打造全球第四大工业胎

1评论 2017-10-09 01:40:21 来源:投资快报 作者:罗婷 新能源汽车产业链炒作路线

  风神股份(行情600469,诊股)拟向TP Industrial Holding S.p.A.公司(TP)发行股份购买其持有的PTG52%的股权;向High Grade (HK) Investment Management Limited(HG)发行股份购买其持有的PTG(倍耐力工业胎公司)38%股权;向中国化工橡胶公司发行股份购买其持有的桂林倍利70%股权,发行价格为9.68元/股。本次交易完成后,上市公司将直接持有PTG100%股权及桂林倍利70%股权。

  一、公司将成全球第四大工业胎企业

  风神股份是中国化工旗下轮胎业务在A股的上市平台,本次并购后,公司将取得PTG100%股权和桂林倍利70%的股权,此次并购是中国化工集团以风神股份为平台对其下属的工业胎业务(卡客车胎、工程机械胎、农业胎等轮胎)进行的业务整合,将实现工业胎业务全球化布局,并将风神股份打造成为全球第四大工业胎生产企业;通过本次收购,上市公司工业胎产能约1800万套,一跃成为日本普利司通、法国米其林、美国固特异之后的全球第四大、中国最大的工业胎企业。本次交易将使风神股份获得PTG世界领先的工业胎生产技术,拓展海外销售渠道,而PTG公司也可利用风神股份在国内的生产装置,有效降低生产成本。

  二、业绩有望大幅增长

  PTG100%的股权估值为51.6亿元,PTG 2017-2019年的业绩承诺为4037万欧元(3.1亿元)、4327万欧元(3.4亿元)、4529万欧元(3.5亿元),如果2018年完成重组,则PTG2020 年的业绩承诺为6717万欧元(5.2亿元),对应2018 年PE15倍左右,而2016年年底PTG的市盈率为19,与2014年以来全球汽车供应商行业并购案例的平均市盈率21相匹配,估值合理。桂林倍利100%股权估值为6.7亿元,两项交易资产的作价为51.1亿元。

  三、维持增持评级

  暂不考虑并购的情况,我们预计2017-2019年净利润分别为0.96亿、1.60亿、2.17亿元,EPS分别为0.17、0.29元、0.39元,对应PE为50倍、30倍、22倍。并购后,我们预计2018-2020年公司归母净利将会达到5.0亿元、5.7亿元、7.4亿元,PE约为21倍、18倍、14倍,维持增持评级。

关键词阅读:风神股份 股权 倍耐力 全球汽车 打造全球

责任编辑:付健青 RF13564
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