医药行业:走向上升通道 关注细分领域(附股)

1评论 2017-09-13 14:13:24 来源:东吴证券 作者:全铭 焦德智 江丰电子凭什么能涨15倍

  医药行业2017年半年报综述:

  医药行业上市公司整体业绩延续上升趋势,

  重点关注儿童药、连锁药店、IVD、疫苗等细分领域

  医药行业底部回暖,走向上升通道

  2017年H1医药行业延续了2016年的复苏,上市公司整体增速稳步提升。在2017年初的医保目录调整,谈判目录的出台,随着招标的逐渐落地,政策底部已经形成。同期,我国消费能力的提高,带来对健康的需求进一步旺盛,尤其是“优质”健康资源和医疗产品的消费需求体现出强劲的爆发力。

  2017年H1医药行业整体业绩增速优于去年同期

  2017年H1,A股医药上市公司实现收入增速19.16%,同比增长0.3PP;扣除新股和并表以及事件影响外,收入增速达到16.54%,仍然高于2016年同期2.10pp。扣非净利润实现增长19.07%,同比下降3.15pp;扣除新股和并表以及事件影响外,扣非净利润增速为17.81%,超过去年同期0.87pp.2017年二季度,医药行业整体增速环比和同比均有所上升。收入和扣非净利润增速分别为19.78%和21.59%;扣除新股和并表以及事件影响外收入和扣非净利润增速分别为18.25%和17.01%。

  医药子行业分化显著,生物制品和医疗服务业绩突出

  剔除新股、并表等因素,受益于疫苗等行业恢复性增长与美年健康(行情002044,诊股)等医疗服务标的的快速扩张,生物制品和医疗服务在2017H1业绩增长迅速。收入端生物制品(19.83%)、医疗服务(39.02%),分别提升9.53pp和-16.64pp;扣非净利润方面,生物制品(41.33%)、医疗服务(103.81%),分别提升32.29pp和89.36pp.

  69.5%的个股实现增长,好于去年同期水平

  2017年H1扣非净利润增速在100%以上的个股21家,2016年同期24家;50%-100%增长的个股共有14家,低于2016年同期的17家;30%-50%增长的个股共有41家,明显好于2016年同期的25家。2017年H1实现正增长的企业达到164家,占比标的数量的69.5%,明显好于2016年同期水平。

  关注儿童药、疫苗、连锁药店、IVD等细分领域

  受益于外延快速发展扩张,连锁药店和全国性商业公司发展迅速。OTC品牌企业处于行业变革带来的“量价齐升”上升周期,儿童药成为其中增长最快的细分领域。2017年上半年,儿童药行业上市公司收入和扣非净利润增速分别为23.16%和41.48%。IVD行业处于内生快速增长,与外延整合渠道、产品的快速发展阶段;疫苗行业则处于“山东疫苗事件”之后的快速恢复期,均处于业绩高速增长期。

  行业观点:整观上市公司中报业绩,我们认为目前医药行业已完成筑底,行业指数有望延续2016年的复苏势头。我们建议关注中报业绩高增长的细分领域中估值合理的标的,重点推荐葵花药业(行情002737,诊股)华润三九(行情000999,诊股)等OTC企业。

  风险提示:医改政策风险;招标不确定性风险;行业增速受宏观经济影响的风险。

关键词阅读:医药

责任编辑:周壮 RF12883
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